TL;DR

بعد اختراق Bybit بقيمة 1.4 مليار دولار، واجه سوق العملات المشفرة اضطرابًا شديدًا. كيف استجابت منصات DeFi (التمويل اللامركزي) لأكبر اختراق في التاريخ، جنبًا إلى جنب مع مخاطر العدوى الإحتمالية وتقلبات سعر USDe، أصبحت نقطة التركيز في مجال العملات المشفرة.

بعد الهجوم، شكل فريق Chaos Labs بالتعاون مع bgdlabs، AaveChan، و LlamaRisk، فريق عمل طارئ لتقييم المخاطر التي قد تواجه Aave والمخاطر النظامية المحتملة.

ركزت فرقة العمل على عدة قضايا أساسية: قدرة Bybit على الوفاء بالالتزامات المالية، وإمكانية تعرضها لهجوم بمقياس أكبر، وتأثير احتمال الإفلاس أو إعادة الهيكلة المديونية على Aave، خاصةً في ظل تعرض sUSDe.

أكدت شركة Ethena Labs أن الأموال الخاصة بهم كانت محتجزة بواسطة Copper.co، لكن السوق لا تزال قلقة بشأن السلسلة المحتملة من عدم قدرة Bybit على تسوية الأرباح والخسائر، وما إذا كان سيواجه USDe مخاطر فصل أكبر.

تسليط الضوء على ثلاث مخاوف رئيسية في تحليل مخاطر إفلاس Bybit: مخاطر التعرض من فشل تحوط USDe، ومخاطر تصفية السلسلة الناتجة عن انخفاض أسعار ETH، والإمكانية الكبيرة للعدوى في DeFi. وقد دفع ذلك أصحاب المصلحة إلى تقدير الخسائر بدقة لتحديد ما إذا كانت الإجراءات مثل تجميد سوق sUSDe ضرورية. كشفت لوحات الشفافية عن تكوين ETH لـ Ethena مع Bybit، في حين تم تخزين الضمانات الخاصة بـ Ethena Labs بأمان خارج السلسلة في Copper.co. هذا الحل الوديع وآلية التسوية خارج السلسلة سمحا لـ Ethena و USDe بتجنب بشكل فعال مخاطر الإفلاس المرئية مع التبادلات مثل FTX.

في السيناريو الذي لم يتمكن فيه تصفية الموقف الأصلي لـ 400 مليون دولار من ETH، وبافتراض هبوط أسعار ETH بنسبة 25% قبل أن تطلق Copper.co الأموال، قد تواجه Ethena خسارة غير محمية بقيمة 100 مليون دولار. ومع ذلك، بالنظر إلى صندوق تأمين بقيمة 60 مليون دولار، تم تقدير دعم الخسارة الإجمالي لـ USDe بنسبة 0.5% فقط.

استنادًا إلى تقييم المخاطر المضبوط نسبيًا، أعدت Aave خطط استجابة للمخاطر وراقبت التطورات باستمرار.

بالنسبة للأسعار، أظهرت USDe اختلافات كبيرة في الأسعار عبر مختلف التبادلات. على منصة Bybit، بسبب البيع الذي يسبقه الذعر ونقص فرص التحكيم الفوري، انخفض سعر USDe/USDT مؤقتًا إلى 0.96 دولار.

على النقيض من ذلك، كان تسعير السلسلة أكثر استقرارًا، مع انفصال مؤقت فقط إلى 0.994 دولار، الذي تمت استعادته بسرعة من خلال التحكيم. كانت هذه الفجوة بشكل رئيسي بسبب آلية الاسترداد ودور الأوراق المالية.

على عكس CeFi، يمكن أن يحدث استرداد USDe بشكل مستمر وذري على السلسلة من خلال عقد Mint and Redeem. آلية الاسترداد على السلسلة تعمل بسلاسة، حيث تمت استردادات بقيمة 117 مليون دولار في غضون ساعات. رفعت Ethena Labs أيضًا حاجز الاسترداد إلى 250 مليون دولار وحافظت على استقرار السعر من خلال إعادة تعبئته بشكل مستمر حتى عاد USDe إلى تقييده. نظرًا للطبيعة الذرية للاستردادات USDe، قام المستردون الموجهون بسرعة بتقليل الفجوة في السعر على Curve.

ومع ذلك، فقد زادت الشذوذات في البوابة من مخاطر السوق. اختلف سعر بوابة Chainlink's USDe/USD عن الأسعار على السلسلة، حيث انخفض إلى 0.977 دولار، على الرغم من أن آلية الاسترداد كانت تعمل بشكل طبيعي.

هذا الاختلاف أدى إلى تصفية بقيمة 22 مليون دولار على Aave، حيث تم تصفية التجار بسبب تقلب أسعار السوق الثانوية، على الرغم من أن طرح الأصول الخاصة بهم في USDe كان في وضع جيد.

هذا أبرز الغرفة للتحسين في آلية الأوراق المالية. يمكن أن توفر مصدر بيانات ذكي مدمج مع دليل الاحتياطيات تقييمًا لـ USDe أكثر دقة بشكل محتمل، مما يمنع التصفيات غير الضرورية. سيأخذ ذلك في الاعتبار الاستردادات في الوقت الحقيقي بدلاً من الاعتماد فقط على سعر التداول المتوسط المرجح. يمكن أن تحقق مثل هذه الأوراق المالية الذكية: منع التصفيات غير الضرورية؛ الحفاظ على كفاءة رأس المال؛ تقليل الضغط السوقي.

Areas for Improvement

يجب أن تعمل بيانات المخاطر والأسعار والاحتياطي بتنسيق وتنسيق بدلاً من العزل لضمان القيمة والحفاظ على مرونة أنظمة DeFi تحت الضغط. يجب أن تعكس مدخلات الأسعار الدعم الرهن العقاري الحقيقي، بدلاً من مجرد أسعار السوق الثانوية.

بصفة عامة، نظام DeFi تحمل اختبار الضغط هذا. فريق Bybit ثبّت السوق من خلال الحفاظ على اتصال شفاف، وفريق Ethena Labs قضى على تعرضه للمخاطر بسرعة لضمان الاسترداد السلس، وقام Aave بإدارة المخاطر بفعالية دون توليد ديون سيئة.

تسلط هذه الفعالية الضوء على الحاجة إلى بوابات أذكى وبنية تحسين المخاطر لبناء أنظمة أكثر متانة. بينما يجب ضمان الأمان، يجب أيضًا تعزيز كفاءة رأس المال. اختبار الإجهاد الرئيسي مسألة وقت فقط، وتحتاج الصناعة إلى التحضير مسبقًا.

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [يوليا، PANews، وحقوق الطبع والنشر تعود إلى الكاتب الأصليعمر غولدبرغ]. إذا كان لديك أي اعتراضات بخصوص إعادة الطبع، يرجى التواصل مع البوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معها وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة تمثل بشكل خاص رأي الكاتب الشخصي ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من المقال بفريق Gate Learn. يُمنع استنساخ أو توزيع أو سرقة المقال المترجم ما لم يُحدد خلاف ذلكبوابة.ايو.