شكراً لـ Jay Jo من Tiger Research Reports على النصائح والمشورة والمداخلات التي ساهمت في إعداد هذا المقال.

خلاصة موجزة:

• هيمنة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري (SGD): تحتفظ عملة XSGD، الجهة الوحيدة المصدرة للعملة المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري، بالصدارة في سوق العملات المستقرة المحلية بجنوب شرق آسيا، بدعم من شراكات مع Grab وAlibaba.
• مؤشرات السوق: نشاط على أكثر من 8 سلاسل متوافقة مع EVM، بمشاركة 8 مُصدرين و5 عملات رئيسية، مع تداولات بقيمة 136 مليون دولار أمريكي على منصات DEX خلال الربع الثاني 2025 (تصدرت Avalanche وSGD)، ما يمثل انخفاضاً بنسبة 66% عن الربع الأول الذي بلغ 404 مليون دولار أمريكي.
• تطور تنظيمي: واصلت سلطة النقد السنغافورية (MAS) تطوير إطار العملات المستقرة المرتبطة بـSGD وعملات G10؛ أطلقت إندونيسيا وماليزيا بيئات تنظيمية تجريبية.
• التجارة عبر الحدود: اقتصرت التجارة داخل المنطقة بجنوب شرق آسيا على 22% فقط في 2023، مما أدى إلى اعتماد كبير على الدولار الأمريكي وتحمّل تكاليف وتأخيرات مرتفعة. العملات المستقرة المحلية تقدم حلول تحويل فورية ومنخفضة التكلفة، ومبادرة الدفع الإقليمية عبر رمز QR التي أطلقها المجلس الاستشاري للأعمال في آسيان (ASEAN BAC) تعزز هذه التحولات.
• الشمول المالي: يظل أكثر من 260 مليون شخص في المنطقة غير مشمولين مصرفياً أو لديهم وصول محدود. العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، عند دمجها في المحافظ الرقمية الشاملة مثل GoPay أو MoMo، قادرة على توسيع الوصول المالي ودعم التحويلات والمعاملات الصغيرة والمدفوعات الرقمية اليومية.

تتمتع منطقة جنوب شرق آسيا (SEA) بناتج محلي إجمالي يبلغ 3.8 تريليون دولار أمريكي ويصل عدد سكانها إلى 671 مليون نسمة [1] [2]، لتشكّل خامس أكبر كتلة اقتصادية في العالم، مع 440 مليون مستخدم للإنترنت يدفعون التحول الرقمي [3]

وفي ظل هذه الديناميكية الاقتصادية، تتيح العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار والعملات الرقمية المربوطة بعملات أو سلال إقليمية أدوات تعيد تشكيل القطاع المالي في جنوب شرق آسيا. فالحد من الاعتماد على الدولار الأمريكي يمنح هذه العملات قدرة على تعزيز كفاءة التجارة عبر الحدود وتثبيت المعاملات الإقليمية ودعم الشمول المالي بأنظمة اقتصادية متنوعة.

يستعرض هذا المقال أهمية العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي للمؤسسات المالية وصناع السياسات في المنطقة لبناء مستقبل اقتصادي متكامل وقادر على مواجهة التقلبات.

المعاملات

المصدر: https://dune.com/queries/5728202/9297229

منذ يناير 2020، ارتفع اعتماد العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي في جنوب شرق آسيا، حيث ازداد عدد المشاريع من اثنين إلى ثمانية بحلول عام 2025، نتيجة تزايد حجم المعاملات وتنوع منصات البلوكشين المستخدمة.

خلال الربع الثاني من عام 2025، سجلت العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار في جنوب شرق آسيا 258,000 معاملة، وتصدّرت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري (SGD) ـ وخاصة XSGD ـ بنسبة 70.1% من السوق، تلتها العملات المرتبطة بالروبية الإندونيسية (IDRT وIDRX) بنسبة 20.3%. هذا يعكس قوة النشاط الاقتصادي الإقليمي والدعم التنظيمي المذكور هنا [4]، ويبرز الدور الأساسي لهذه الأصول في الاقتصاد الرقمي الإقليمي.

المصدر : https://dune.com/embeds/5728202/9297229

خلال السنوات الأربع الأخيرة منذ 2020، تجاوز عدد معاملات العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار في جنوب شرق آسيا حاجز المليون معاملة، مدعومًا بتزايد الاعتماد على سلاسل متوافقة مع EVM، التي تواصل تعزيز نمو الحصة السوقية في كل ربع سنوي. في الربع الثاني من 2025، تصدرت Avalanche بحصة 39.4% (101 ألف معاملة)، تلتها Polygon بنسبة 32.5% (83 ألف معاملة)، ثم Binance Smart Chain بنسبة 10.9% (28 ألف معاملة).

يرجع صعود Avalanche السريع إلى مشروع XSGD، الذي يُعد حتى الآن العملة المستقرة الوحيدة العاملة على سلسلة Avalanche وقد حقق انتشاراً كبيراً منذ إطلاقه. عملة XSGD مستقرة مرتبطة 1:1 بالدولار السنغافوري وتصدر من قبل StraitsX، مؤسسة دفع رئيسية مرخصة من سلطة النقد السنغافورية (MAS).

العناوين النشطة

المصدر : https://dune.com/queries/5728541/9297706

منذ الربع الثاني 2025، شهدت العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار في جنوب شرق آسيا نمواً في الاعتماد، حيث ارتفعت العناوين النشطة بمقدار يزيد عن 10,000 عنوان، مع استمرار التبني من خلال 4,558 عنواناً عائداً و5,743 عنواناً جديداً.

المصدر: https://dune.com/queries/5728383/9297467

بعكس عدد المعاملات الذي يوضح حجم النشاط العام، تعكس العناوين النشطة مستوى مشاركة المستخدمين الفعلي واعتمادهم. وفي الربع الثاني من 2025، جاءت الصدارة لصالح Polygon بنسبة 39.2% (9,700 عنوان)، ثم Binance Smart Chain بنسبة 23.1% (6,500 عنوان)، أما Avalanche فبلغت حصتها 10.1% (2,500 عنوان).

ملاحظات: في طريقة العرض "المجمعة حسب السلسلة"، تحسب العناوين التي نفذت معاملات عملات مستقرة على عدة سلاسل (مثل Polygon وBase) كعناوين منفردة لكل سلسلة، وهذا ينتج مجموعاً أعلى مقارنة بالطريقة "غير المجمعة" التي تزيل التكرار بين السلاسل.

حجم التداول على منصات DEX

المصدر: https://dune.com/queries/5748360/9327460

انخفض حجم التداول على منصات DEX في الربع الثاني 2025 بنسبة 66% ليصل إلى 136 مليون دولار أمريكي، مقارنة بالربع الأول الذي سجل 404 مليون دولار أمريكي. تصدرت Avalanche بنسبة 51% (69 مليون دولار أمريكي)، تلتها Polygon بـ33% (45 مليون دولار أمريكي)، ثم Ethereum عند 9% (12 مليون دولار أمريكي). هذا الانخفاض يبرز التحول نحو بلوكشينات قابلة للتوسع مع استمرار سيطرة Avalanche وPolygon.

المصدر: https://dune.com/queries/5748398/9327527

وفقاً للبيانات السابقة، بلغ حجم التداول على منصات DEX بحسب العملة الأصلية في الربع الثاني 2025 نحو 132 مليون دولار أمريكي، وتصدّرت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار السنغافوري السوق الإقليمية غير المرتبطة بالدولار. حيث شكلت أصول SGD نسبة 93.1% (127 مليون دولار أمريكي)، وجاءت البيزو الفلبينية بنسبة 3.9% (5 مليون دولار أمريكي)، أما الروبية الإندونيسية فبلغت 2.7% (3.6 مليون دولار أمريكي).

عملات جنوب شرق آسيا المستقرة: الفرص والتحديات

الفرص

1. تعزيز كفاءة التجارة عبر الحدود

تستحوذ التجارة البينية على 22% من حجم التجارة في جنوب شرق آسيا عام 2023 [5]، إلا أن معظم المعاملات تمر عبر مصارف المراسلة الدولية القائمة على الدولار، مع رسوم وتأخيرات تصل ليومين [6]. العملات المستقرة المرتبطة بعملات المنطقة تقدم خياراً أكثر كفاءة، يتيح تسوية شبه فورية بتكلفة منخفضة. ويدعم المجلس الاستشاري للأعمال في آسيان (BAC) اعتماد المدفوعات عبر رمز QR مع تسوية بالعملة المحلية، ويمكن للشراكة بين BAC ومُصدر عملة مستقرة في المنطقة تقليل الرسوم وتحسين سعر الصرف [7]

2. تعزيز الشمول المالي

مع وجود 260 مليون شخص في جنوب شرق آسيا خارج النظام المصرفي أو محرومين من الخدمات المالية [8]، توفر العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار أدوات للوصول المالي عبر المحافظ الرقمية الشاملة، المدمجة مع منصات مثل GoPay في إندونيسيا أو MoMo في فيتنام، لدعم التحويلات والمعاملات الصغيرة منخفضة التكلفة.

التحديات

1. غموض تنظيمي وتباين السياسات

اتساع وتنوع الأطر التنظيمية في جنوب شرق آسيا يخلق تحديات للمُصدرين والمستخدمين. تباين السياسات بين الدول، كتوجه سنغافورة المتقدم مقابل التشدد في دول أخرى، يؤدي لصعوبات في الامتثال وتفاوت في تبني العملات المستقرة.[4]

ينبغي على صناع السياسات في المنطقة تنسيق جهودهم لوضع إطار تنظيمي موحد للعملات المستقرة يشمل إذن الإصدار، حماية حقوق المستهلك، والامتثال لمكافحة غسل الأموال (AML)، لبناء الثقة والانسجام.

2. تقلبات السوق ومخاطر ربط العملة

العملات المستقرة المرتبطة بعملات إقليمية معرضة لتقلبات هذه العملات، ما قد يهدد استقرارها وثقة المستخدمين. ضعف تغطية الاحتياطيات أو سوء إدارتها يزيد من هذه المخاطر.

يجب على المُصدرين الحفاظ على شفافية وكفاية الاحتياطيات وضمان عمليات تدقيق منتظمة من جهات مستقلة. إضافة إلى ذلك، يمكن لتوسيع ربط العملات بسلال متعددة تخفيف تقلبات السوق.

الخلاصة

في الربع الثاني 2025، أحرز سوق العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي في جنوب شرق آسيا، بقيادة عملة XSGD المرتبطة بالدولار السنغافوري، تقدماً بفعل شراكات مع Grab وAlibaba. يعمل السوق عبر أكثر من 8 سلاسل متوافقة مع EVM ويديره 8 مُصدرين و5 عملات رئيسية، وقد سجل حجم تداول بلغ 136 مليون دولار أمريكي على منصات DEX (بقيادة Avalanche وSGD)، رغم تراجعه بنسبة 66% عن الربع الأول (404 مليون دولار أمريكي). كما عززت سلطة النقد السنغافورية (MAS) إطار العملات المستقرة لـSGD وعملات G10، بينما أطلقت إندونيسيا وماليزيا بيئات تنظيمية تجريبية.

يعكس هذا النمو دور العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار في دعم التجارة عبر الحدود وتعزيز الشمول المالي في جنوب شرق آسيا، إلا أن استدامة هذا التقدم تتطلب معالجة تحديات البيئة التنظيمية، تقلب العملات، الأمن السيبراني، وتفاوت البنية التحتية الرقمية.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر المقال من [rafi’s Substack] وجميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [RAFI]. في حال وجود أي اعتراض، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لاتخاذ الإجراء المناسب.
2. تنويه: جميع الآراء الواردة في هذا المقال تعبر عن وجهة نظر المؤلف فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. يترجم فريق Gate Learn المقال، ويُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس النسخ المترجمة ما لم يُذكر خلاف ذلك.