من الضروري أن ندرك أن هذه المبادرة تفتح الباب فقط؛ إذ لن تتدفق رؤوس الأموال فوراً. على المدى القصير، سيكون تأثيرها على نفسية السوق أكبر بكثير من أي ضخ مباشر لرأس المال. أما على المدى البعيد، فأهميتها الحقيقية تكمن في الرسالة التنظيمية: حيث تُدرج الأصول الرقمية رسمياً ضمن أكثر أنظمة إدارة الثروات أهمية في الولايات المتحدة.

في 7 أغسطس 2025، وقّع الرئيس دونالد ترامب أمراً تنفيذياً بعنوان "توسيع إمكانية الوصول إلى الأصول البديلة لمستثمري 401(k)"، يهدف إلى منح كل الأميركيين المشاركين في خطط التقاعد التي يرعاها أصحاب العمل فرصاً متساوية للوصول إلى الاستثمار في الأصول البديلة كباقي المستثمرين الكبار—بما يشمل الأسهم الخاصة، والعقارات، والسلع، ومشاريع البنية التحتية، والأصول الرقمية مثل العملات المشفرة. تشتمل هذه الخطوة على محفظة تقاعدية قيمتها 12.5 تريليون دولار أميركي، وقد تؤثر بشكل كبير على أسواق العملات المشفرة والأسهم الخاصة والعقارات.

1. ما هي خطة 401(k)؟

خطة 401(k) عبارة عن برنامج أميركي للتوفير التقاعدي برعاية جهة العمل، سُمي نسبة إلى البند 401(k) من قانون الضرائب الداخلي الأميركي. ترتكز بشكل أساسي على دعم صاحب العمل، بمشاركة اختيارية للموظف، وتشجع الادخار التقاعدي من خلال حوافز ضريبية.

1. الآلية الأساسية

رعاية صاحب العمل: تقوم الشركات بفتح حسابات 401(k) لموظفيها.

مساهمات الموظف التطوعية: يُخصص جزء محدد من راتب الموظف (مثلاً 5%) تلقائياً لصالح الحساب.

المزايا الضريبية:

401(k) التقليدية: تقتطع المساهمات من الراتب قبل الضريبة، وتخضع للضريبة عند السحب في التقاعد.

401(k) روث: تُدفع المساهمات بعد الضريبة، وتُعتبر السحوبات في التقاعد معفاة من الضرائب.

مساهمات صاحب العمل المطابقة: كثير من الشركات توفّر ميزة مطابقة نسبة محددة من مساهمات الموظفين (مثال: 5% للموظف، 3% للشركة)، وهي من أبرز مزايا الخطة.

2. طرق الاستثمار

الاستثمار الذاتي: يختار أصحاب حسابات 401(k) خيارات الاستثمار من قائمة توفرها جهة إدارة الخطة (غالباً صناديق الاستثمار، وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، والسندات، وغير ذلك).

نمو مؤجل ضريبياً: أرباح الاستثمارات لا تُخضع للضريبة إلا عند السحب في مرحلة التقاعد، مما يسمح بتراكم الأرباح المركبة.

3. قيود السحب

يمكن للمستثمرين سحب الأموال دون عقوبات بعد سن 59.5 سنة. أما السحب المبكر، فقد يؤدي إلى دفع ضريبة الدخل وغرامة بنسبة 10%.

4. الحجم والأهمية

بحلول عام 2024، تتراوح إجمالي قيمة أصول خطط 401(k) الأميركية بين 8 تريليون و12 تريليون دولار أميركي، مما يجعلها العمود الفقري لمدخرات التقاعد في الولايات المتحدة. حتى التغييرات الجزئية في سياسات الاستثمار يمكن أن تؤثر بعمق في السوق بسبب ضخامة حجمها.

2. أبرز ملامح الأمر التنفيذي

1. أهداف السياسة

توسيع فرص الاستثمار في الأصول البديلة لجميع الأميركيين، لتضييق الفجوة مع المستثمرين المؤسسيين فيما يخص الفرص والعوائد.

تشجيع أصحاب العمل ومديري الخطط على توفير خيارات استثمارية أكثر تنوعاً ضمن خطط 401(k).

2. أنواع الأصول المشمولة

الأسهم الخاصة والتمويل الخاص

العقارات والبنية التحتية

السلع

المنتجات الاستثمارية الرقمية المُدارة بنشاط (مثل صناديق العملات المشفرة، وصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة (ETFs)، وغير ذلك)

3. الترتيبات التنظيمية

من المتوقع أن تصدر وزارة العمل الأميركية (DOL) إرشادات الحماية القانونية لمديري الخطط ضمن إطار ERISA، مع تحديد واجبات الائتمان وخفض المخاطر القانونية المصاحبة لتوفير خيارات الأصول البديلة.

تتولى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ووزارة الخزانة، وغيرها من الجهات مراجعة معايير "المستثمر المعتمد"، لإنشاء قنوات استثمار منظمة للمستثمرين الأفراد للتقاعد.

يشجع المنظمون على تطوير منتجات استثمارية ملائمة للتقاعد، مثل صناديق تاريخ الهدف وصناديق الاستثمار الجماعية (CITs)، لضمان التوازن بين المخاطر وقيود السيولة في الأصول البديلة.

3. تأثير العملات المشفرة

نحلل التأثير من ثلاثة أبعاد: تدفقات رأس المال، والامتثال التنظيمي، ونفسية السوق.

1. تدفقات رأس المال: إطلاق الإمكانات طويلة الأجل، لكن التدفقات ستكون تدريجية

الحجم المحتمل لرأس المال: يبلغ إجمالي أصول خطط 401(k) الأميركية وخطط مساهمات التقاعد نحو 12.5 تريليون دولار أميركي. حتى لو خُصص فقط 1% للأصول الرقمية، فقد ينتج عن ذلك تدفقات جديدة تصل إلى 125 مليار دولار أميركي.

يعتمد تنفيذ التخصيص الفعلي على عدة أطراف. فالعملية ليست تلقائية، إذ تتوقف على قرار أصحاب العمل بتوفير خيار العملات المشفرة، وما إذا كان مديرو الخطط سيطرحون منتجات متوافقة، ومدى إقبال الموظفين على تخصيص أموالهم فعلياً. إنها عملية طويلة ومعقدة متعددة الأطراف.

رأس المال طويل الأجل: بطبيعة أصول 401(k) أنها طويلة الأجل ومستقرة، ولهذا تُعد الاستثمارات في العملات المشفرة عبر هذه القنوات مرشحة لتصبح رأس مال طويل الأجل، ما يساعد على تقليل التقلبات وضغط البيع في السوق.

أعلنت BlackRock عن نيتها إطلاق أول منتجات استثمارية في العملات المشفرة لخطط 401(k) سنة 2026. ويمثل ذلك أول توسع كبير للعملات المشفرة في حسابات التقاعد الأميركية وقد يشكل محفزاً رئيسياً للسوق.

2. الامتثال: الحصول على شرعية مؤسسية

يشكل الأمر التنفيذي أول سياسة اتحادية للاستثمار التقاعدي طويل الأجل تدرج "الأصول الرقمية" صراحة، مانحةً العملات المشفرة شرعية مؤسسية قوية كأصول قانونية قابلة للتخصيص.

هذه الخطوة ستسرّع بشكل كبير عملية الامتثال للمنتجات الاستثمارية المرتبطة بالعملات المشفرة، وتُسهل موافقات هيئة SEC المستقبلية لصناديق العملات المشفرة وصناديق المؤشرات.

3. نفسية السوق: تعزيز ثقة السوق على المدى القصير وطويل الأمد

في المدى القصير، تمثل هذه السياسة دفعة قوية لثقة السوق، وقد تؤدي إلى زيادة التكهنات حول الامتثال ودخول رأس المال المؤسسي.

أما على المدى البعيد، فسيزيد القبول التنظيمي ثقة المستثمرين في السوق، ويجذب مزيداً من كبار المستثمرين التقليديين، ويعزز الاستثمار في البنية التحتية الداعمة.

4. الفرص والتحديات

1. الفرص

• تدفقات رأسمالية ضخمة محتملة: من شأن ذلك إعادة تشكيل توزيع رأس المال في مجال العملات المشفرة، من خلال جذب رؤوس أموال طويلة الأجل ومستقرة.
• تسارع الاندماج مع القطاع المالي التقليدي: يمثل خطوة فاصلة نحو انتقال العملات المشفرة من الأصول البديلة إلى الأصول الرئيسية في استراتيجيات الاستثمار المؤسسي.
• ابتكار المنتجات المدفوع باللوائح: يفتح الباب أمام فرص كبيرة لمديري الأصول والمؤسسات الحافظة والشركات المالية التقنية.

2. التحديات

• التعقيدات التنظيمية والقانونية: الأوامر التنفيذية سلطة محدودة وقابلة للتغيير؛ ويستدعي التقنين المؤسسي تعديلات تشريعية على قوانين مثل ERISA، ولا تزال السياسة محل شك حتى حدوث ذلك.
• مقاومة قرار الائتمان: أصحاب العمل بصفتهم المسؤولين النهائيين عن خطط 401(k) يتحفظون على الأصول عالية التقلب بسبب المخاطر القانونية والإدارية، وهم أصحاب القرار الأساسي في إدخال العملات المشفرة، وقد يكون التبني تدريجياً.
• قلة نشاط المستثمرين وضعف التوعية: غالبية المشاركين في الخطط ليسوا مستثمرين محترفين ويفضلون خيارات الاستثمار الافتراضية منخفضة المخاطر (مثل صناديق تاريخ الهدف)، ونادراً ما يعيدون هيكلة محافظهم. هناك حاجة لتوعية موسعة وفعالة لتحفيز التخصيص النشط للأصول الرقمية.
• قلة تنوع المنتجات: العملات المشفرة تتسم بالتقلب وصعوبة التقييم وارتفاع تكاليف المعاملات، ويواجه مديرو الأصول تحديات في ابتكار منتجات متوازنة بين العائد ومتطلبات التحكم في مخاطر وتكاليف الخطط التقاعدية.

5. الخلاصة

من تشريعات احتياطي البيتكوين في نيو هامبشاير وتكساس إلى الأمر التنفيذي الفيدرالي الأخير، تمضي الولايات المتحدة نحو دمج الأصول الرقمية في الأنظمة المالية التقليدية. أمر ترامب التنفيذي يمثل تطوراً مفصلياً في ترسيخ العملات المشفرة كمكون مؤسسي في التمويل الأميركي.

يجب التحلي بالواقعية؛ إذ يتطلب تدفق رؤوس الأموال وقتاً. في المدى القريب، ستعزز السياسة ثقة السوق أكثر من ضخ رأس المال المباشر. أما على المدى الطويل، فتكمن قيمتها الدائمة في الرسالة التنظيمية بأن الأصول الرقمية أصبحت جزءاً من أنظمة إدارة الثروات الأساسية في الولايات المتحدة.

سيعتمد الحجم النهائي للتدفقات الفعلية على تفاصيل التنفيذ التنظيمي، وتوفر المنتجات، وتبني أصحاب العمل، وقرار المستثمرين الأفراد عبر البلاد. رغم أن المسار طويل، إلا أن الاتجاه التنظيمي أصبح واضحاً الآن.

تنويه:

1. أعيد نشر هذه المقالة من TechFlow مع ملكية حقوق النشر للكاتب الأصلي هاو ييتشينغ. لأي استفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn الذي يتولى معالجة الأمر بسرعة وفق الإجراءات.
2. تنويه: الآراء والمعلومات هنا تعكس رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية بأي نوع.
3. جميع النسخ بلغات أخرى وردت ضمن هذه المقالة مترجمة بواسطة فريق Gate Learn. ويُمنع منعاً باتاً إعادة إنتاج أو توزيع أو انتحال هذه الترجمات ما لم يُذكر Gate بشكل واضح.