تحديات الامتثال لمشاريع RWA واستكشاف مسارات التنفيذ

في بداية عام 2025، أصدرت منطقة هونغ كونغ بالفعل خبرين مهمين: الأول هو إطلاق أول صندوق رمزي للبيع بالتجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في هونغ كونغ؛ والثاني هو إعلان وزير المالية في هونغ كونغ عن إصدار بيان سياسة تطوير الأصول الافتراضية الجديد، لاستكشاف المزيد من الابتكارات في دمج الأصول التقليدية مع الأصول الافتراضية.

تُعتبر هذه الأخبار الإيجابية علامة مهمة على تحقيق الامتثال لمشاريع RWA. بالإضافة إلى ذلك، مع نجاح مشروع "مارلو العنب" الزراعي RWA الأول في البر الرئيسي في جمع 10 مليون في بورصة الأصول الرقمية في شنغهاي، يبدو أن توكن RWA تنتقل من مرحلة المفهوم إلى التطبيق العملي. سواء كانت الأطراف المالكة للأصول، أو مقدمي خدمات الوساطة، أو المستثمرين من الدرجة الأولى، فإن الجميع يعمل بنشاط على هذه الأمور، ويُعقد تقريبًا عدد كبير من الاجتماعات النقاشية والاستشارات حول المشاريع كل يوم.

في الفترة الأخيرة، ظهرت حاجة كبيرة لتنفيذ الأصول الحقيقية، والتي تشمل مجموعة واسعة من الأصول الأساسية، بما في ذلك السندات، الذهب، المعادن النادرة، الأصول المتعثرة، المنتجات الزراعية، إيجارات العقارات، السلع الأساسية، الحقوق الرقمية، واقتصاد المعجبين.

مع تعمق النقاش حول مختلف المشاريع، يعود مقدمو المشاريع في النهاية إلى عدد من القضايا الأساسية:

• هل المشروع مناسب للقيام بـ RWA؟
• ما هي المشاريع الأكثر ملاءمة لـ RWA؟
• ما هي متطلبات RWA للأصول الأساسية؟ هل يمكن أن تكون جميع الأصول الحقيقية؟
• ما هو نوع الرموز التي تم إصدارها؟ هل هي عملة هوائية؟
• هل لدى مستثمري العملات المشفرة دافع للاستثمار في الأصول المدعومة بأصول حقيقية؟

ستتناول هذه المقالة، بناءً على الخبرة العملية، محاولة تحليل هذه القضايا.

أولاً، نستنتج استنتاجًا: إن المسار الأنسب الذي يمكن أن يولد أقصى قيمة يجب أن يكون عبارة عن أصول برية + الامتثال للبيانات للخروج + جمع الأموال من الخارج، بحيث تصبح الأصول قابلة للتحكم، والبيانات موثوقة، والأموال قابلة للجمع.

١. تعريف RWA وخصائصه

RWA هو اختصار لرموز الأصول الحقيقية ( Tokenization للأصول الحقيقية )، ويشير إلى تعبئة بيانات قيمة الأصول المختلفة في العالم الحقيقي، وعملياتها، وعائداتها، وما إلى ذلك، وتخزينها على البلوكشين، لتشكيل رموز رقمية ( أي رموز رقمية )، ومن ثم إصدار تمويل، والتداول بها على السلسلة للمستثمرين.

تتمتع RWA بالخصائص التالية في مجال التمويل:

1. مع التركيز على الأصول الأساسية

تتركز RWA على الأصول الأساسية، وليس العملات الوهمية. يمكن تسمية هذا النوع من الرموز بالرموز المدعومة بالأصول (Asset-Backed Token، ABT).

تستند سلوكيات تمويل RWA بشكل أساسي إلى تقييم قيمة الأصول الأساسية، وليس على القدرة الربحية طويلة الأجل للشركة. طالما أن لدى الشركة مجموعة من الأصول ذات قيمة وإمكانات، يمكن تحقيق تمويل من خلال تجميعها على السلسلة. وهذا يتيح للشركات المزيد من الفرص.

الأصول المناسبة لعمل RWA غالبًا ما تتميز بالخصائص التالية: قيمة عالية، جودة ممتازة، الحاجة إلى تحسين السيولة، وتقليل عتبة الاستثمار. تشمل أنواع مشاريع RWA الشائعة:

• العملات المستقرة: تصدر مدعومة بالعملة القانونية أو ما يعادلها من النقود، مثل USDT و USDC.
• السندات والأسهم: تحويل الأصول المالية التقليدية إلى رموز، مما يزيد من السيولة وإمكانية الوصول إلى السوق، مثل USYC.
• العقارات: تقليل عوائق الاستثمار في العقارات من خلال التوكنات، مثل RealT.
• السلع الأساسية: مثل شهادات الائتمان الكربوني، والمعادن الثمينة، والأصول المادية الأخرى، مثل PAXG المرتبطة بالذهب.

2. سرعة التمويل

تساعد RWA من خلال العقود الذكية وغيرها من تقنيات البلوكشين على رقمنة جميع عمليات التمويل على السلسلة، مما يؤدي إلى هيكلة البيانات وتوحيدها. بدءًا من تقييم الأصول، إصدار الرموز، وصولًا إلى جمع الأموال، وبفضل الخصائص العامة والشفافة والقابلة للتتبع للبلوكشين، يمكن زيادة سرعة التمويل بشكل كبير.

3. سيولة الأصول

تقوم RWA بتوكنة وتجزئة وعولمة الأصول من العالم الحقيقي من خلال تقنية البلوك تشين، مما يزيد بشكل كبير من سيولة الأصول. على سبيل المثال، يمكن تقسيم عقار بقيمة 50 مليون إلى مليون قطعة، مما يقلل من عتبة الاستثمار. وهذا يعد بمثابة تركيب "عجلات" يمكن للجميع استخدامها على الأصول المؤسسية، مما يسمح لها بالتدفق بسرعة في السوق. كما أن السيولة الأفضل توفر للمستثمرين إمكانية الخروج السريع، مما يزيد من رغبتهم في الاستثمار.

على الرغم من أن سعر الرمز المميز قد يتأثر بتقلبات مشاعر السوق الثانوية، إلا أن قيمة الأصول الأساسية توفر له معيارًا ثابتًا نسبيًا.

٢. التحديات التي تواجه RWA للشركات

على الرغم من أن آفاق RWA جذابة، إلا أن هناك عدد قليل من الحالات الناجحة للشركات في البر الرئيسي. التحديان الرئيسيان هما:

1. الامتثال التحديات

الصين القارية تحظر بوضوح منصات تداول العملات الافتراضية من تبادل أو شراء أو بيع العملات الافتراضية أو تقديم خدمات التسعير. لذلك، الامتثال هو الاعتبار الأول لمشاريع RWA.

يجب على الشركات البرية تخطيط مسار الامتثال الكامل: لا يمكن إصدار الرموز داخل البلد، يمكن أن تكون الأصول الأساسية داخل البلاد أو خارجها، ويمكن أن يتفاعل المشروع بالكامل داخل وخارج البلاد أو يتم فقط في الخارج، من أجل تلبية متطلبات الامتثال لإصدار الرموز.

في المشاريع العابرة للحدود، يجب أولاً تحقيق التمويل للأصول. وذلك لأن مشاريع RWA يجب أن تتفاعل مع اللوائح التنظيمية في كل ولاية قضائية. إذا لم يتم ربط المنتجات بالمنتجات المالية الموحدة ( مثل الأسهم، والسندات، وحصص الصناديق )، فسيؤثر ذلك على القدرة القانونية للشركات على التنفيذ. في ظل بيئة تنظيمية رقمية عالمية غير مكتملة، تعتمد شرعية RWA على توافقها مع الإطار القانوني التقليدي. فقط بعد تحقيق التمويل للأصول، يمكن أن تتم عملية توكنينغ لأصول الشركات من خلال العقود الذكية.

2. جاذبية المستثمرين

بعد إصدار التوكن، كيفية توليد القيمة وجذب المستثمرين هي نقطة ألم رئيسية. لفهم هذه المسألة بعمق، نحتاج إلى معرفة بعض الأساسيات حول العملات الرقمية.

تتمثل الاختلافات الرئيسية بين العملات الرقمية الشائعة في السوق مثل BTC، العملات البديلة، وعملات الهواء في الآلية الأساسية المختلفة. مع تطور التكنولوجيا، يتم خفض العوائق والتكاليف لإصدار الرموز بشكل مستمر. في عصر Web3، يمكن الانتهاء من إصدار العملات بسرعة من خلال بروتوكولات موحدة مثل ERC-20(.

إن صعوبة تقنية إصدار العملات ليست عالية، وإدراجها في البورصات )، وخاصة التداول على السلسلة (، يعد أيضًا سهل التنفيذ نسبيًا. لكن مؤخرًا، تركز الشركات أكثر على كيفية إدراج العملات في البورصات الامتثال.

تُشير "الامتثال" إلى البورصات التي حصلت على ترخيص لتداول الأصول الافتراضية في مكان تسجيلها، وكذلك البورصات التي تحافظ على سياسة تنظيم الأصول الافتراضية بشكل محايد. مع تزايد وضوح الإطار التنظيمي للعملات المشفرة على مستوى العالم، سيصبح تعريف "الامتثال" أكثر وضوحًا.

بعد دخول رموز RWA إلى السوق الثانوية، فإن القضية الأساسية التي تواجهها هي: من سيستثمر في هذه الرموز؟

يجب على المستثمرين الراغبين في شراء رموز RWA تلبية شرطين في نفس الوقت: وجود دافع للشراء + أن يكونوا من ) مستثمرين مؤهلين من ( في الخارج.

على عكس المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية في عالم Web3، فإن رموز RWA مرتبطة بأصول حقيقية، مما يجعل قيمتها مستقرة نسبيًا، ومساحة الزيادة فيها محدودة. يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا مهتمين بالأصل نفسه للدخول في السوق. في الوقت نفسه، وبسبب حماية المستثمرين، عادة ما تضع البورصات معايير دخول للمستثمرين.

إن تداخل هذين الشرطين قد قلل بشكل كبير من نطاق المستثمرين المحتملين.

ثلاثة، مسار تنفيذ مشاريع RWA واستعداد الشركات

) 1. الفحص الأولي لمشاريع RWA القابلة للتطبيق

يجب على الشركات أن تكون على دراية كاملة بحالة أصولها، وتحديد الأصول الأساسية، ويجب أن تكون الأصول الأساسية مرتبطة بعمليات الشركة. يتطلب هذا من الشركات أن تمتلك مواهب متعددة التخصصات، تفهم عمليات الشركة وخصائص الأصول، وتكون على دراية بأساليب Web3. RWA هو مشروع شامل عبر الصناعات والتمويل والرقمية، ويتطلب مواهب "متكاملة".

( 2. التقنية والامتثال أولاً، وضع المخاطر المزدوجة في المقدمة

بعد الانتهاء من الفحص الأولي، يجب دراسة خطة RWA بعمق، بما في ذلك تصميم نموذج الاقتصاد الرمزي، وتطوير الهيكل الفني، ووضع طرق جمع البيانات، وتقييم دورة التكاليف، بالإضافة إلى التخطيط لمسار الامتثال. نظرًا لاختلاف طبيعة الشركات والأصول، تختلف متطلبات الامتثال للتجارة والانتقال في كل منطقة، ويجب إحضار المخاطر الفنية ومخاطر الامتثال إلى المقدمة.

) 3. تنفيذ المشروع، إكمال جمع الأموال في السوق الأولية

الهدف الأساسي من مرحلة التنفيذ هو مساعدة المشاريع التجارية على التحقق من وجودها. ويتضمن ذلك إجراء تحقيقات دقيقة، وكتابة الأوراق البيضاء، وتطوير ونشر العقود الذكية، وصياغة الوثائق القانونية، والتواصل مع جميع الأطراف المعنية في مشروع RWA، لتحقيق توكين الأصول في النهاية.

4. كما هو مخطط، يتم التداول في السوق الثانوية وإدارة العمليات اللاحقة.

بال结合 السياسات واحتياجات الشركات وتغيرات المستثمرين، نساعد الشركات في إتمام تداول السوق الثانوية. نقدم خدمات تخصيص النصوص القانونية للاستثمار والتمويل، وتتبع السياسات التنظيمية في الوقت الحقيقي، وخطط التكيف الديناميكية للامتثال.

5. الاتصال بالمجتمع والترويج، وتقديم استشارات شاملة بشكل مستمر

مساعدة الشركات في تصميم وتنفيذ خطط تشغيل المجتمع، والتواصل مع وسائل الإعلام وموارد KOL، وتعديل استراتيجيات الاتصال. مراقبة وتحسين عمليات التشغيل، مثل تقديم تقارير دورية عن معدل أصول سلسلة الكتل، وتنفيذ استراتيجيات إدارة القيمة السوقية.

أربعة، عنا

نحن فريق خدمات قانونية محترف في Web3، تابع لمكتب المحاماة بكين يينغكه ### شنغهاي ###. يتمتع الفريق بخبرة واسعة في مجالات الامتثال لتقنية blockchain، وتنظيم الأصول الرقمية، وبناء هياكل التمويل والاستثمار عبر الحدود، بالإضافة إلى الاستشارات القانونية في مجالات التكنولوجيا الناشئة.

فريقنا يتكون من خبراء قانونيين في الامتثال، ومتداولين، ومستشارين استراتيجيين، وخبراء في تقنية blockchain، وخبراء في المجال المالي، مما يمكنه من تقديم خدمات احترافية شاملة لمشاريع RWA للشركات.

لدينا خبرة في عدة أمثلة كاملة من RWA، بما في ذلك مشروع توكينز السندات لشركة السندات في هونغ كونغ، وتصميم نظام تداول NFT-RWA لمنصة الموضة الكورية، وخطة RWA لمنتجات النفط لشركة مصفاة في ماليزيا.

باعتبارنا واحدة من الفرق المحترفة في Web3 القليلة التي تمتلك خبرة كاملة في الأمثلة RWA، وقادرة على فهم نقاط الألم واحتياجات الشركات بدقة، نقدم خدمات شاملة من طرف إلى طرف، وبدعم كامل، نحن واثقون من تقديم دعم قوي لنجاح مشاريع RWA للشركات.