ETH «المراكز القصيرة» علنًا تشن حربًا: منطق Tom Lee الصاعد غير صحيح، يبدو كأنه ضعيف.

المؤلف: الشريك في Mechanism Capital أندرو كانغ

ترجمة: أزوم (@azuma_eth)

ملاحظة المحرر: منذ أن أصبح توم لي رئيس مجلس إدارة BitMine ودفع DAT لشراء ETH بشكل مستمر، أصبح توم لي هو المضارب الأكبر على ETH في الصناعة. في الآونة الأخيرة، كان توم لي يؤكد باستمرار على توقعات نمو ETH من خلال منطق مختلف في العديد من ظهوراته العامة، حتى أنه صرح بشكل بارز بأن القيمة العادلة لـ ETH يجب أن تكون 60,000 دولار.

ومع ذلك، لا يتفق الجميع مع منطق توم لي، حيث نشر أندرو كانغ، الشريك في ميكانيزم كابيتال، مقالًا طويلاً مساء أمس، حيث قام علنًا بتفنيد وجهة نظر توم لي، وصرح بسخرية أن الأخير "يشبه الأحمق".

أود أن أضيف نقطة، أن أندرو كانغ قد توقع في أبريل من هذا العام عندما شهد السوق تراجعًا عامًا أن ETH ستنخفض دون 1000 دولار، وبعد ذلك خلال عملية ارتفاع ETH، أعرب أيضًا عن وجهة نظر متشائمة... تحديد المراكز يؤثر على العقل، لذا قد تكون مواقفه في طرفي نقيض مع توم لي، وأوصي الجميع بأن ينظروا إلى الأمر بشكل جدلي.

فيما يلي مقال أصلي بقلم أندرو كانغ ، جمعه Odaily.

في المقالات التي قرأتها مؤخراً عن محللي المال، تعتبر نظرية توم لي عن الإيثريوم "الأكثر غباءً". دعونا نقوم بتحليل وجهات نظره نقطة بنقطة، حيث تستند نظرية توم لي بشكل رئيسي إلى النقاط التالية.

اعتماد العملات المستقرة والأصول الحقيقية (RWA)؛

تشبيه "النفط الرقمي"؛

ستقوم المؤسسات بشراء وتخزين ETH، مما يوفر ضمانات أمان لشبكة توكنز الأصول الخاصة بها، وكذلك كعاصمة تشغيلية؛

سوف تعادل ETH القيمة الإجمالية لجميع شركات البنية التحتية المالية.

التحليل الفني؛

أولاً، اعتماد العملات المستقرة والأصول الحقيقية

يعتقد توم لي أن زيادة العملات المستقرة وأنشطة توكينغ الأصول ستؤدي إلى زيادة حجم التداول، مما سيعزز إيرادات رسوم ETH. يبدو أن هذا معقول على السطح، ولكن بمجرد قضاء بضع دقائق في مراجعة البيانات، ستكتشف أن الواقع ليس كذلك.

منذ عام 2020، زادت قيمة الأصول المرمّزة وحجم تداول العملات المستقرة بمقدار 100-1000 مرة. ومع ذلك، فإن حجة توم لي تفهم بشكل خاطئ جوهر آلية تراكم قيمة الإيثيريوم - إذ جعله يعتقد أن رسوم الشبكة ستزداد بشكل متناسب، ولكن في الواقع، لا تزال إيرادات رسوم الإيثيريوم عند مستويات عام 2020.

الأسباب التي أدت إلى هذه النتيجة هي كما يلي:

ستعمل شبكة إيثريوم على تحسين كفاءة المعاملات من خلال التحديثات؛

ستتجه أنشطة العملات المستقرة وتوكنات الأصول إلى سلاسل الكتل العامة الأخرى؛

إن الرسوم الناتجة عن توكينغ الأصول ذات السيولة المنخفضة ضئيلة للغاية - العلاقة بين قيمة التوكين وإيرادات ETH ليست علاقة طردية، فقد يقوم الناس بتوكين سندات بقيمة 100 مليون دولار، ولكن إذا تم تداولها مرة واحدة كل عامين، فكم من الرسوم يمكن أن تجلب ل ETH؟ قد لا تزيد عن 0.1 دولار، بينما رسوم صفقة واحدة من USDT تتجاوز هذا بكثير.

يمكنك توكنيز أصول بقيمة تريليونات الدولارات، لكن إذا لم يتم تداول هذه الأصول بشكل متكرر، فقد تضيف فقط 100,000 دولار إلى قيمة ETH.

هل ستزداد أحجام معاملات البلوكشين ورسوم المعاملات؟ نعم.

ومع ذلك، ستلتقط معظم الرسوم من قبل سلاسل الكتل الأخرى التي تمتلك فرق تطوير أعمال أقوى. خلال عملية نقل المعاملات المالية التقليدية إلى سلسلة الكتل، رأى مشاريع أخرى هذه الفرصة وهي تعمل بنشاط على احتلال السوق. حققت سولانا وأربيتروم وتيمبو بعض الانتصارات المبكرة، حتى أن تيثر تدعم سلسلتين جديدتين من العملات المستقرة (بلasma وStable)، وتأمل في تحويل حجم تداول USDT إلى سلاسلها الخاصة.

ثانياً، تشبيه "النفط الرقمي"

النفط في جوهره سلعة. لقد ظل السعر الحقيقي للنفط المعدل حسب التضخم في نفس النطاق على مدار القرن الماضي، مع ظهور تقلبات بين الحين والآخر والعودة إلى الوضع الأصلي.

أوافق جزئيًا على وجهة نظر توم لي بأن الإيثيريوم يمكن اعتباره سلعة، لكن ذلك لا يعني بالضرورة توقع ارتفاع الأسعار. لا أفهم تمامًا ما الذي يحاول توم لي التعبير عنه هنا.

ثالثًا، ستقوم المؤسسات بشراء وتخزين ETH، مما يوفر الأمان للشبكة، ويمكن أن يكون أيضًا كأموال تشغيلية.

هل قامت البنوك الكبيرة وغيرها من المؤسسات المالية بشراء ETH وإضافته إلى ميزانياتها العمومية؟ لا.

هل لديهم خطط لشراء ETH؟ لا.

هل ستقوم البنوك بتخزين براميل البنزين بسبب دفع تكاليف الطاقة باستمرار؟ لا، فالتكاليف ليست بارزة بما فيه الكفاية، بل ستدفع فقط عند الحاجة.

هل ستشتري البنوك أسهم الوكالات التي تحتفظ بالأصول التي تستخدمها؟ لا.

٤. ETH ستعادل القيمة الإجمالية لجميع شركات البنية التحتية المالية

أنا حقًا بلا كلمات. هذا هو سوء فهم أساسي لتراكم القيمة، إنه مجرد خيال، حتى أنني كسلت عن الرد.

خمسة، التحليل الفني

في الحقيقة، أنا شخصياً أحب التحليل الفني للغاية، وأعتقد أنه عندما يتم النظر إليه بشكل موضوعي، يمكن أن يوفر التحليل الفني الكثير من المعلومات القيمة. للأسف، يبدو أن توم لي يستغل التحليل الفني لرسم خطوط عشوائية لدعم تحيزاته.

عند النظر إلى هذه المخططات بشكل موضوعي، فإن السمة الأكثر وضوحًا هي أن ETH في نطاق تقلب مستمر لعدة سنوات - وهذا لا يختلف عن نمط التقلب الواسع لأسعار النفط على مدى الثلاثين عامًا الماضية - حيث أنه مجرد تقلب في النطاق، والأكثر من ذلك أنه بعد أن اقترب مؤخرًا من قمة النطاق لم يتمكن من اختراق المقاومة. من الناحية الفنية، فإن ETH تُظهر إشارات هبوطية، ولا يمكن استبعاد احتمال تقلبها طويل الأمد في نطاق 1000 - 4800 دولار.

إن ظهور ارتفاع على شكل قطع مكافئ لأحد الأصول في الماضي لا يعني بالضرورة أن هذا الاتجاه سيستمر إلى ما لا نهاية.

تم تفسير مخطط ETH/BTC على المدى الطويل بشكل خاطئ أيضًا، على الرغم من أنه بالفعل في نطاق تذبذب لسنوات عديدة، إلا أنه في السنوات الثلاث الماضية كان مقيدًا عمومًا باتجاه هبوطي، حيث لم يلمس الارتفاع الأخير سوى مستوى الدعم طويل الأجل. يعود هذا الاتجاه الهبوطي إلى أن السرد حول الإيثيريوم قد وصل إلى حد التشبع، ولا يمكن لعوامل الأساس دعم زيادة التقييم. ولم تحدث تغييرات جوهرية في هذه العوامل الأساسية حتى الآن.

تقييم الإيثريوم هو في جوهره نتاج نقص في الفهم المالي. من العادل القول إن هذا الانحياز الإدراكي يمكن أن يدعم قيمة سوقية كبيرة (انظر XRP)، لكن قوة دعمه ليست غير محدودة. لقد حافظت السيولة الكلية مؤقتًا على مستوى القيمة السوقية للإيثريوم، ولكن ما لم يحدث تغيير هيكلي كبير، فمن المحتمل أن يقع في حالة من الأداء الضعيف المستمر.