توقعات مذهلة من جي بي مورغان: سعر البيتكوين المستهدف بنهاية العام 165000 دولار،资金 المؤسسات وإصلاح التقييم كعوامل مزدوجة.

توقع بنك جي بي مورغان (JPMorgan) في تقريره الأخير أن تصل سعر البيتكوين إلى 165,000 دولار بحلول نهاية عام 2025، ويستند هذا الهدف إلى نموذج تقييم معدل التقلبات الذي يظهر أن البيتكوين مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بالذهب، في حين أن تدفق الأموال إلى صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة يستمر في التسارع، مما يشكل المحرك الأساسي للصعود.

📊 نموذج التقييم: مقارنة تقلبات بيتكوين والذهب

تتعلق توقعات جيه بي مورغان بنموذج حسابي ميكانيكي ، يعتمد على الذهب كأساس ، لتقييم بيتكوين بعد تعديل تقلباته. لقد انخفضت نسبة تقلب بيتكوين إلى الذهب حاليًا إلى أقل من 2.0 ، مما يعني أن رأس المال المخاطر المستخدم في بيتكوين هو فقط 1.85 مرة من رأس المال المخاطر المستخدم في الذهب. بناءً على هذه النسبة ، يجب أن يرتفع القيمة السوقية الحالية لبيتكوين البالغة 2.3 تريليون دولار بحوالي 42% لتتناسب مع حجم استثمارات الذهب الخاصة (بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة والسبائك والعملات المعدنية) التي تبلغ حوالي 6 تريليون دولار ، مما يستنتج سعر مستهدف نظري يبلغ 165,000 دولار. من الجدير بالذكر أن منطق التقييم قد تحول من "مبالغ فيه 36,000 دولار" في نهاية عام 2024 إلى "مخفض حوالي 46,000 دولار" ، مما يعكس تحولًا جذريًا في توقعات السوق.

🚀 العوامل الرئيسية: تدفقات أموال ETF والسياسات الاقتصادية الإيجابية

بيتكوين上涨的动能主要来自两大方向：

1. تدفق أموال ETF: منذ الموافقة على ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، تجاوزت التدفقات الصافية التراكمية 58 مليار دولار، حيث ساهمت بحوالي 23 مليار دولار في عام 2025. في الأول من أكتوبر وحده، سجل ETF بيتكوين تدفقات صافية بلغت 675.8 مليون دولار، حيث تهيمن المنتجات الرائدة مثل بلاك روك IBIT وفيدليتي FBTC. إن هذا التدفق المستمر للأموال لا يعوض فقط عن العرض الجديد لبيتكوين (مثل إنتاج التعدين)، بل يخلق أيضًا فجوة في العرض والطلب، مما أصبح دعمًا رئيسيًا للسعر.

2. التحفيز من البيئة الكلية: ارتفعت احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر إلى أكثر من 97%، وأدى إغلاق الحكومة الأمريكية وضعف بيانات التوظيف من ADP (انخفاض 32,000 في سبتمبر) إلى تفاقم مخاوف السوق بشأن تباطؤ الاقتصاد، مما دفع إلى ارتفاع "صفقات التخفيض" (Debasement Trade). يستثمر المستثمرون في بيتكوين كوسيلة للتحوط ضد مخاطر تخفيض قيمة العملات القانونية، بينما تظهر البيانات التاريخية أن احتمالية ارتفاع بيتكوين في أكتوبر ("Uptober") تتجاوز 80%، مما يعزز التوقعات الموسمية الصاعدة.

⚖️ تباين السوق: نمط مشاركة الأفراد والمؤسسات

تشير الجولة الحالية من السوق إلى تباين واضح في هيكل المستثمرين. يقود المستثمرون الأفراد تدفق الأموال من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، بينما تفضل المؤسسات وضع استثماراتها من خلال سوق العقود الآجلة في CME (حيث تصل العقود المفتوحة إلى 80.4 مليار دولار). تشير جي بي مورغان إلى أن هذه الديناميكية "اندفاع الأفراد، وتبعهم المؤسسات" تعكس الجاذبية الفريدة لبيتكوين في ظل أزمة الثقة في النظام المالي التقليدي. في الوقت نفسه، ارتفاع الذهب مؤخرًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق (يتجاوز 3900 دولار للأونصة) يبرز في الواقع ميزة التقييم النسبي لبيتكوين، حيث تسعى الأموال إلى "أصول مقاومة للتضخم بأثمان أقل".

⚠️ تنبيه المخاطر: التقلبات قصيرة الأجل والتحديات المحتملة

على الرغم من أن الآفاق متفائلة، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من المخاطر التالية:

• متغيرات السياسة: قد يؤدي توقف الحكومة الأمريكية إلى تأخير هيئة الأوراق المالية والبورصات في الموافقة على منتجات ETF الجديدة مثل سولانا وXRP، وإذا تم تشديد التنظيم فقد يعيق تدفق الأموال.

• تحذير من الجانب الفني: مؤشر MACD على مستوى اليوم لبيتكوين يظهر إشارة انحراف قمة، ومؤشر RSI مستمر في الشراء المفرط، وقد تسببت أنماط مشابهة في التاريخ في تصحيحات قصيرة الأجل (مثل الانهيار في مارس 2024 إلى 65000 دولار).

• فقاعة الرافعة المالية: العقود المفتوحة في سوق المشتقات مرتفعة، وقد تصل قيمة التصفية اليومية إلى مئات الملايين من الدولارات، مما يزيد من ضعف السوق.

💎 الخلاصة: دورة جديدة تحت تصحيح التقييم واتجاه المؤسسية

توقعات بنك جي بي مورغان لا تستند فقط إلى نماذج رياضية، بل تعكس أيضًا إعادة تقييم قيمة البيتكوين في عملية المؤسسية. إذا استمرت تقلبات البيتكوين في الانخفاض (من 60% إلى 30%)، فإن "نسبة المخاطر إلى العائد" ستتحسن بشكل أكبر. مع هدف سيتي بنك طويل الأجل البالغ 181,000 دولار في عام 2026، تحول منطق ارتفاع البيتكوين من القيادة المضاربية إلى دعم الأساسيات. يمكن للمستثمرين مراقبة فرص التوزيع عند التصحيح إلى نطاق 115,000 - 120,000 دولار، ولكن يجب التحكم بشكل صارم في الرافعة المالية، وتكوين محفظة تحوط متنوعة بالاعتماد على الذهب والأسهم الأمريكية وغيرها من الأصول.