¿Cuál es la estrategia de éxito de Circle y cómo está innovando Frax Finance?

Título original: From CRCL to FRAX: The Next GENIUS Act Play

Autor original: @100y_eth

Traducción original: Luke, Mars Finance

Puntos clave

El 5 de junio de 2025, el emisor de USDC, Circle, logró listar sus acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), lo que inyectó vitalidad a toda la industria de stablecoins. Circle atrajo una gran atención a través de su estrategia de productos verticalmente integrados, combinada con un entorno político amigable con las criptomonedas en Estados Unidos.

Con la explosiva atención que ha generado Circle, la gente naturalmente comienza a buscar al próximo ganador bajo la GENIUS Act. Hay un protocolo de stablecoin que evoca a Circle y lidera la industria con una estrategia similar: Frax Finance.

Frax Finance es un protocolo de stablecoin que emite frxUSD conforme a la Ley GENIUS. No se limita a una simple emisión, sino que se presenta como un sistema operativo de stablecoin, ofreciendo FraxNet, una interfaz fácil de usar para frxUSD, así como Fraxtal, la blockchain de alto rendimiento que lo respalda.

Los tres componentes del sistema financiero son el dinero (money), el frontend y el backend. Desde la perspectiva del desarrollo de la industria financiera, los sistemas backend ineficientes actuales se transformarán gradualmente hacia blockchain. En esta tendencia, los tres elementos de un sistema basado en stablecoin son stablecoin, frontend y red blockchain. Frax Finance es uno de los pocos proyectos que construye los tres elementos, mostrando la dirección de la integración vertical.

Frax Finance está en un importante punto de inflexión en su próximo capítulo. Desde el liderazgo político del fundador sobre su borrador original de la Ley GENIUS, hasta la visión de producto de la integración vertical a través de un sistema operativo de stablecoin, y la transformación completa del protocolo a través de la actualización Polaris, Frax Finance está más preparado que nadie para el futuro concebido por la Ley GENIUS.

1. ¿Cuál es el secreto del éxito del lanzamiento de Circle?

1.1 La victoria de la industria de las stablecoins

Fuente: CNBC

El 5 de junio de 2025, Circle se hizo pública en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) bajo el símbolo de cotización CRCL. El precio de la OPI se fijó en 31 dólares por acción, por encima del rango inicialmente esperado de 27 a 28 dólares, recaudando aproximadamente 1.1 mil millones de dólares. En su primer día de negociación, el precio de apertura y el precio de cierre fueron de 69 dólares y 83 dólares respectivamente, y al 25 de agosto de 2025, el precio de la acción era de aproximadamente 135 dólares. Esto hizo de Circle uno de los casos de OPI más exitosos.

La cotización de Circle en la NYSE no es solo un hito para la empresa en sí. Con la aprobación de la Ley GENIUS, la flexibilización de la regulación por parte de la SEC y la postura amigable hacia las criptomonedas del gobierno de Trump, se convierte en una señal para las empresas de criptomonedas sobre su entrada en el mercado financiero tradicional. Además, la cálida acogida del mercado público hacia Circle refuerza la confianza en que la infraestructura de stablecoin también puede prosperar en las finanzas tradicionales.

En otras palabras, la salida a bolsa de Circle no solo es un éxito para la empresa en sí, sino también una victoria para toda la industria de las stablecoins.

1.2 Estrategia de integración vertical de Circle

Fuente: Circle

Circle es uno de los mayores emisores de stablecoins del mundo, ofreciendo USDC vinculado al dólar y EURC vinculado al euro. Además, bajo su misión de construir un nuevo sistema financiero basado en Internet, Circle ofrece una variedad de productos:

Circle Payments Network (CPN): El estándar global de transferencias de fondos de Circle, diseñado como una alternativa blockchain a SWIFT. Las instituciones financieras y empresas que utilizan CPN pueden procesar eficientemente remesas y liquidaciones transfronterizas a través de la infraestructura de Circle y diversas blockchains públicas. Más detalles en "CPN: Hacia un SWIFT nativo digital".

Circle Mint: Integrado con redes bancarias tradicionales (como transferencias y SEPA), Circle Mint permite a empresas y usuarios institucionales acuñar USDC y EURC al instante, y canjearlos por moneda fiduciaria a una tasa de 1:1. Cabe destacar que Circle Mint es el único canal oficial para la emisión directa de USDC.

Circle Wallets: un servicio SDK de billetera que permite a las empresas de Web2 integrar fácilmente sus servicios en billeteras basadas en blockchain. Además de una billetera sencilla, también ofrece abstracción de cuentas, seguridad basada en MPC, nodos RPC para la transmisión de transacciones, opciones de cumplimiento, soporte multichain, entre otros.

CCTP: Dado que USDC se emite de manera nativa en más de 20 redes, puede haber fragmentación de liquidez. El protocolo de mensajería entre cadenas de Circle, CCTP, logra la transferencia segura de USDC entre diferentes blockchains a través de un mecanismo de quema y acuñación.

Circle Paymaster: Función de abstracción de cuentas de Circle basada en ERC-4337. Los usuarios no necesitan pagar las tarifas de blockchain con ETH, Circle Paymaster les permite pagar las tarifas con USDC o que las pague un patrocinador, lo que proporciona a los clientes transacciones sin tarifas de gas.

USYC: A finales de 2024, Circle adquirió al emisor de USYC, Hashnote, y lo incorporó a su línea de productos. USYC es un fondo del mercado monetario tokenizado compuesto por bonos del gobierno de EE. UU. y operaciones de recompra inversa. Los clientes institucionales que posean USYC pueden obtener rendimientos estables en la cadena, y el token también puede usarse como colateral para márgenes en exchanges como Deribit y Binance.

Arc: El Arc anunciado en agosto es la red L1 de Circle centrada en USDC, que utiliza un algoritmo de consenso de alto rendimiento, lo que hace que el uso de USDC sea fluido y eficiente.

De esta manera, Circle no solo emite stablecoins, sino que también ha construido una infraestructura que permite a instituciones y usuarios minoristas utilizar stablecoins de manera sencilla. Cubriendo la emisión, infraestructura de billeteras, puentes cross-chain, redes L1, funciones de abstracción de cuentas y soluciones institucionales, esto establece un modelo para la integración vertical de la estrategia de productos.

Desde la perspectiva de la experiencia del usuario, la gama de productos de Circle demuestra su fuerza. Imagina una empresa que utiliza los productos de Circle: puede acuñar y canjear USDC al instante en una proporción de 1:1 a través de Circle Mint, proporcionando a sus clientes acceso a las funciones de stablecoin incluso si no están familiarizados con Web3 a través de Circle Wallets, Paymaster y CCTP, adoptando la blockchain Arc para lograr el uso más fluido y eficiente de USDC, y confiando en CPN para realizar transacciones y liquidaciones con otras instituciones financieras y empresas.

El núcleo de la stablecoin no es la emisión, sino la utilidad. Aunque es importante emitir stablecoins de manera segura a través de un diseño de colateral y un marco regulatorio, la emisión carece de sentido sin casos de uso en el mundo real. La hoja de ruta de productos de integración vertical de Circle sienta las bases para la adopción generalizada de stablecoins en el mundo real y en el ecosistema de la cadena.

1.3 ¿Por qué se presta atención a Circle?

Entonces, ¿cómo es que Circle ha logrado obtener tanta atención no solo en la industria blockchain, sino también en los mercados financieros tradicionales? Además de factores de producto, el clima político actual y el modelo de negocio de Circle también juegan un papel.

Aprobación de la Ley GENIUS: Como la primera ley federal en Estados Unidos que regula explícitamente las stablecoins respaldadas por el dólar, la Ley GENIUS tiene el impacto más directo en Circle y en toda la industria de las stablecoins. Establece el estatus legal de las stablecoins, las obligaciones de los emisores y los requisitos de protección al consumidor. Esto proporciona una base legal para que las instituciones y empresas estadounidenses emitan stablecoins. De hecho, las directrices operativas internas de Circle han sido codificadas como estándares legales, otorgando a Circle legitimidad y conformidad.

La política pro-crypto del gobierno de Trump: Desde antes de asumir el cargo, el gobierno de Trump anunció un fuerte apoyo hacia las criptomonedas. El 30 de julio de 2025, el grupo de trabajo presidencial sobre activos digitales del gobierno publicó un informe de políticas sobre criptomonedas de 160 páginas. Este informe presentó una hoja de ruta concreta para posicionar a Estados Unidos como el capital global de las criptomonedas.

SEC: El nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, también ha adoptado una postura pro-crypto, siendo más flexible en su enfoque regulatorio en comparación con Gary Gensler. Tras la publicación de la hoja de ruta de políticas crypto por parte de la Casa Blanca, la SEC anunció rápidamente una iniciativa llamada Project Crypto, que busca clarificar la regulación de la industria crypto en Estados Unidos.

Participación de mercado: Circle emite USDC, la segunda stablecoin más grande del mundo. Actualmente, el suministro de USDC es de aproximadamente 63 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 30% del total del mercado de stablecoins. Dado que USDT no puede cumplir con las disposiciones de la Ley GENIUS debido a su estructura colateral, USDC es la stablecoin compliant más grande bajo la regulación estadounidense.

Modelo de negocio: Los principales ingresos de Circle provienen de la gestión de las reservas de USDC a través de herramientas como bonos del gobierno y operaciones de recompra. En el segundo trimestre de 2025, Circle reportó ingresos de 658 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 126 millones de dólares, lo que demuestra una estructura de ingresos atractiva y un sólido margen operativo.

El actual entorno político en Estados Unidos proporciona un contexto perfecto para que Circle obtenga atención, al mismo tiempo que sienta las bases para el rápido crecimiento de toda la industria de stablecoins.

1.4 Inversores de Corea del Sur, ¡LFG!

Es interesante que la popularidad de Circle no solo sea fuerte en Estados Unidos, sino también en otros países. De hecho, al observar el ranking de las acciones extranjeras más compradas en Corea del Sur en junio de 2025, Circle (CRCL) ocupa el primer lugar, con una compra neta de más de 600 millones de dólares. Esto es 1.6 veces más que el segundo lugar, el ETF Tesla 2X, y cuatro veces más que el tercero, Coinbase, muy por encima de Alphabet (100 millones de dólares) y Apple (90 millones de dólares).

¿Por qué Circle atrae un interés tan fuerte en Corea del Sur? Por supuesto, muchos inversores surcoreanos comercian activamente con acciones estadounidenses, pero la razón más profunda es que el mercado surcoreano en sí mismo está experimentando una ola de interés por los stablecoins. En junio de 2025, el presidente Lee asumió el cargo y anunció un fuerte apoyo a la legalización de los stablecoins, lo que se convirtió en un poderoso factor desencadenante del interés de los surcoreanos en la industria de los stablecoins.

Por supuesto, debido a las estrictas leyes de cambio, la postura conservadora del Banco de Corea y el tamaño relativamente pequeño del mercado de bonos a corto plazo, Corea del Sur aún enfrenta muchos obstáculos antes de la legalización completa de un stablecoin basado en won. Sin embargo, cada vez que una empresa o institución presenta una solicitud de marca relacionada con stablecoin, sus acciones se disparan, lo que demuestra que el interés por el stablecoin no se limita solo a la industria blockchain, sino que también se extiende a los inversores en el mercado de valores convencional.

2. Buscar el próximo ganador de la Ley GENIUS

2.1 ¿Quién reemplaza a CRCL?

Con el exitoso lanzamiento de Circle, la empresa y los inversores naturalmente han vuelto su atención hacia la industria de las stablecoins y han comenzado a buscar las empresas y protocolos que podrían beneficiarse más después de la Ley GENIUS. Coinbase a menudo se considera un beneficiario, ya que Circle comparte casi la mitad de sus ingresos de reservas en USDC con Coinbase. En el segundo trimestre de 2025, los ingresos totales de reservas de Circle fueron de 634 millones de dólares, de los cuales más de la mitad, 332.5 millones de dólares, se pagaron a Coinbase.

Además de empresas como Coinbase que se benefician indirectamente, ¿hay alguna empresa que cotiza en bolsa que emita stablecoins que cumplan con la Ley GENIUS y obtenga beneficios directos como Circle? Lamentablemente, no. Entre las empresas que cotizan en la bolsa de EE. UU., ninguna emite stablecoins que cumplan con la Ley GENIUS. Paxos es el segundo mayor emisor de stablecoins en EE. UU., pero es una empresa privada.

2.2 Oportunidades en la cadena

Incluso si no puedes encontrar el próximo Circle en el mercado de valores, no hay necesidad de desanimarse. Porque hay protocolos en la cadena que emiten stablecoins en dólares que cumplen con la Ley GENIUS. Actualmente, solo hay dos protocolos en el mercado diseñados para emitir stablecoins que cumplen con la Ley GENIUS. Uno es Ethena, el otro es FRAX.

Fuente: Ethena

Ethena ofrece dos stablecoins: USDe y USDtb. USDe no cumple con la Ley GENIUS debido a que sus reservas se basan en posiciones delta-neutras en el mercado de futuros. Sin embargo, las reservas de USDtb están compuestas por el fondo MMF BUIDL y stablecoins. Además, la emisión de USDtb se realizó anteriormente en las BVI y se trasladará a través del Anchorage Digital Bank en julio de 2025, preparándose así para cumplir con la Ley GENIUS.

Frax Finance emite la stablecoin frxUSD, cuya reserva está compuesta por varios tokens MMF basados en dólares y tokens de fondos de bonos del gobierno de EE. UU. Es digno de mención que el fundador de Frax Finance, Sam Kazemian, es una de las figuras clave en la promoción de la legislación sobre stablecoins del GENIUS Act, que es un hito.

En marzo de este año, Sam se reunió con la coautora del GENIUS Act, la senadora Cynthia Lummis, y ofreció sugerencias y apoyo para la redacción del proyecto de ley, lo que facilitó el exitoso establecimiento del marco legal para el dólar digital.

A diferencia de otros protocolos, Frax Finance no solo ha construido productos que impulsan su negocio central, sino que también participa activamente en discusiones regulatorias, colaborando estrechamente con los legisladores para dar forma al marco regulatorio. Este es un ejemplo adecuado de emprendimiento político. Dado que los fundadores participaron personalmente en la redacción del proyecto de ley, Frax Finance entiende mejor que nadie la Ley GENIUS y puede diseñar frxUSD de manera coherente con dicha ley.

3. frxUSD, la primera stablecoin que cumple con GENIUS

3.1 El OS de Stablecoin de Frax

El objetivo de Frax Finance es emitir stablecoins de manera confiable y construir una infraestructura escalable que permita su uso generalizado. Para ello, Frax Finance ha propuesto Stablecoin OS, que ofrece sus tres productos centrales: frxUSD, FraxNet y Fraxtal.

frxUSD: stablecoin que cumple con la Ley GENIUS, es el activo central de liquidez del ecosistema Frax.

FraxNet: una plataforma donde los usuarios pueden emitir y canjear frxUSD de varias maneras, y obtener ingresos estables a partir de la tenencia de stablecoins no custodiales que cumplen con la Ley GENIUS.

Fraxtal: una blockchain EVM L1 de alto rendimiento construida para frxUSD, utilizando FRAX como su token de gas.

Aunque la emisión es importante, la utilidad de las stablecoins es aún más crucial. Frax Finance no solo emite frxUSD de manera que cumple con la normativa, sino que también ofrece FraxNet: una interfaz que permite a los usuarios utilizar frxUSD con facilidad, así como el ecosistema Fraxtal, construido específicamente para frxUSD.

En esta estructura, frxUSD actúa como moneda (money), FraxNet desempeña el papel de tecnología financiera y banca, y Fraxtal como el backend del sistema financiero. La operación armoniosa de estos tres productos es el motor central del ecosistema de frxUSD.

Además, Frax Finance también ofrece una variedad de servicios, como Fraxswap para el comercio, Fraxlend para préstamos, y frxETH (protocolo de staking líquido de Ethereum), construyendo así un ecosistema completo de stablecoin y DeFi. La historia completa del ecosistema de Frax Finance y cómo ha evolucionado hasta su posición actual se presentará en el siguiente artículo.

3.2 frxUSD, el primer stablecoin que cumple con GENIUS

Fuente: GovInfo

El fundador de Frax Finance, Sam Kazemian, participó en la redacción del GENIUS Act, por lo que Sam y el equipo de Frax tienen un profundo entendimiento del mismo. Basado en esta experiencia regulatoria, Frax Finance comenzó a emitir el stablecoin frxUSD conforme a los requisitos regulatorios en febrero de este año. Pero, ¿qué es lo que realmente hace que un stablecoin cumpla con el GENIUS Act? ¿El frxUSD realmente cumple con el GENIUS Act?

El texto completo de la Ley GENIUS se puede acceder fácilmente en línea, pero debido a su extensión, a continuación se resumen los puntos clave. Para emitir una stablecoin que cumpla con la Ley GENIUS, se deben cumplir los siguientes requisitos.

(Además de los elementos enumerados a continuación, también existen auditorías contables externas, requisitos de suficiencia de capital, cumplimiento de AML y requisitos de reembolso prioritario en caso de quiebra, entre otros. Dado que estos están relacionados con las operaciones internas, no se discutirán aquí.)

3.2.1 Cualificación de emisión

Sólo se permite la emisión por parte de emisores autorizados dentro de los Estados Unidos, y los emisores autorizados se dividen en tres categorías: la primera categoría son las subsidiarias de bancos o cooperativas de crédito, la segunda categoría son las instituciones aprobadas por la OCC, y la tercera categoría son las instituciones aprobadas por los organismos de regulación financiera estatales.

A través de la aprobación de la propuesta de gobernanza FIP-432, todas las responsabilidades relacionadas con la emisión, gestión de reservas y cumplimiento regulatorio de frxUSD se han transferido a FRAX Inc. FRAX Inc es una empresa registrada en Delaware, EE. UU., y debe obtener la aprobación de la OCC o de la agencia de regulación financiera estatal para emitir una stablecoin que cumpla con la Ley GENIUS. Según el documento FIP-432, FRAX Inc se encuentra actualmente en proceso de obtener la licencia para la emisión de stablecoin.

3.2.2 Requisitos de reservas

El principio central respaldado por la Ley GENIUS es el soporte completo 1:1. En otras palabras, la cantidad total de stablecoins emitidas debe estar respaldada por al menos una cantidad equivalente en reservas. La composición de las reservas se limita a los siguientes activos de alta liquidez:

Saldo de cuentas de moneda estadounidense o de la Reserva Federal

depósitos a la vista, depósitos retirables, o depósitos de seguros y acciones de cooperativas de crédito

Bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante o original de 93 días o menos

El emisor, como vendedor, participa en la recompra nocturna utilizando bonos del gobierno con un vencimiento restante de 93 días o menos como garantía.

El emisor participa como comprador en la operación de recompra inversa nocturna, utilizando bonos del Tesoro de EE. UU. como colateral.

Fondos del mercado monetario gubernamentales registrados bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 o que solo posean valores relacionados con los activos mencionados (i) hasta (v).

Otros activos emitidos directamente por el gobierno federal de EE. UU. que tienen la misma liquidez y estabilidad que los anteriores.

La tokenización de los activos mencionados (i), (ii), (iii), (vi) y (vii).

Fuente: Frax Finance

Las reservas de frxUSD emitidas por Frax Finance están completamente compuestas por formas tokenizadas. Los tokens RWA que componen las reservas de frxUSD son los siguientes:

USTB: forma tokenizada del fondo de valores del gobierno de EE. UU. a corto plazo de Superstate, que invierte en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, emitido por Superstate. Emitido de acuerdo con la Reg. D Rule 506(c) y la Ley de Compañías de Inversión 3(c)(7).

BUIDL: forma tokenizada del fondo de liquidez digital institucional USD de BlackRock, que invierte en bonos del gobierno de EE. UU., equivalentes de efectivo y repos, emitido a través de Securitize. Emitido de acuerdo con la Reg. D Rule 506(c) y la Ley de Compañías de Inversión 3(c)(7).

WTGXX: Forma tokenizada del fondo de mercado monetario gubernamental de WisdomTree, que invierte en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y bonos de agencias del gobierno de EE. UU. Este es un fondo de mercado monetario gubernamental registrado formalmente bajo la Ley de Compañías de Inversión 2a-7.

USDB: una stablecoin emitida por Bridge, adquirida por Stripe.

USDC: stablecoin emitido por Circle.

Por lo tanto, las reservas de frxUSD cumplen con la forma tokenizada de i( y vi) en (viii), y con un sobrecolateral superior al 100%, satisfacen los requisitos de reserva de la Ley GENIUS y pueden mantener un valor estable.

3.2.3 ¿Distribución de ingresos?

Según la Ley GENIUS, los emisores de stablecoins no pueden pagar intereses a los titulares únicamente por poseer o utilizar stablecoins. Esta disposición tiene como objetivo prevenir la similitud con los depósitos, evitando ser malinterpretados como activos de inversión y asegurando la estabilidad financiera.

Debido a que frxUSD cumple con la Ley GENIUS, los usuarios no pueden ganar intereses simplemente manteniendo frxUSD. Sin embargo, si los usuarios mantienen frxUSD en FraxNet, pueden obtener ingresos estables de los bonos. A primera vista, esto parece violar la Ley GENIUS, pero en realidad no es así. ¿Cómo se logra esto?

Esto se debe a que el emisor no paga intereses directamente a los tenedores de stablecoin. En cambio, la plataforma de distribución ofrece recompensas. FraxNet es operado por Frax Network Labs Inc, una entidad legal independiente registrada en Delaware, separada del emisor. Por lo tanto, solo los usuarios que mantengan frxUSD en FraxNet pueden recibir recompensas por ingresos.

Por supuesto, los usuarios que poseen frxUSD utilizando billeteras personales como MetaMask o intercambios que soportan frxUSD no pueden obtener intereses, lo cual está en línea con la GENIUS Act. Esta estructura no es exclusiva de Frax Finance, ya que USDC de Circle y PYUSD de PayPal también utilizan un enfoque similar.

Coinbase paga aproximadamente un 4.1% de interés a los usuarios que mantienen USDC en la aplicación de Coinbase, mientras que PayPal paga aproximadamente un 3.7% de interés a los usuarios que mantienen PYUSD en la aplicación de PayPal. Esto es posible porque Coinbase y PayPal son entidades legales separadas de los emisores Circle y Paxos.

4. FRAX sigue los pasos de CRCL: familiar pero ingenioso

Hasta ahora, hemos explorado cómo Circle logró una salida a bolsa exitosa y hemos estudiado el frxUSD de Frax Finance. Pero espera, ¿te suena familiar cuando lees sobre Frax Finance? La dirección en la que Frax Finance construye su ecosistema de stablecoin es muy similar a la de Circle.

4.1 La primera vez que parece familiar: moneda

La primera vez que parece familiar es en la forma de emisión de stablecoins. Circle y Frax Finance tienen como objetivo emitir stablecoins que cumplan con la Ley GENIUS, cuyos reservas consisten en efectivo, bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y recompra. Estas stablecoins mantienen un valor estable, actuando como el lubricante (money) del próximo sistema financiero.

En cuanto al uso de los ingresos por intereses de las reservas, Frax Finance puede tener más espacio que Circle para crear un ciclo virtuoso dentro de su ecosistema. Mientras que todos los ingresos por intereses de las reservas de USDC pertenecen a Circle, los ingresos por intereses de las reservas de frxUSD se utilizan para los usuarios que mantienen frxUSD en FraxNet y para la operación del equipo, y la parte restante se distribuye a los stakers de FRAX, es decir, a los poseedores del token central del ecosistema Frax.

Esta estructura significa que, con la emisión de más frxUSD, el ecosistema Frax crece, lo que a su vez aumenta la emisión de frxUSD, creando un ciclo de retroalimentación positiva.

4.2 Segunda vez de déjà vu: Frontend

Circle ofrece una experiencia de usuario de alta calidad en su frontend, permitiendo a los poseedores de USDC utilizar fácilmente su stablecoin, como 1( Circle Mint para emitir y redimir fácilmente, 2) Circle Wallet para una integración de billetera sencilla, y 3) Circle Gateway para gestionar saldos multichain.

Fuente: FraxNet

Igualmente, Frax Finance ofrece una interfaz amigable para el usuario, FraxNet, que permite a los titulares de frxUSD acceder fácilmente a diversas actividades financieras:

Emisión de múltiples activos: los usuarios no solo pueden emitir frxUSD utilizando stablecoins como USDC, USDT, PYUSD y USDB, sino también mediante transferencias bancarias e incluso tokens RWA (como USTB y WTGXX). Esto es similar a Circle Mint.

Billetera integrada: los usuarios pueden iniciar sesión con cuentas como Google, creando automáticamente una billetera blockchain para ellos. Esto permite que incluso los usuarios no familiarizados con blockchain accedan fácilmente a frxUSD. Esto es similar a Circle Wallet.

Panel de control: FraxNet ofrece un panel de control que permite ver una amplia gama de activos en múltiples redes y realizar transferencias de manera sencilla. Esto es similar a Circle Gateway.

Ingresos pasivos: los usuarios que posean frxUSD en FraxNet pueden ganar automáticamente ingresos por intereses estables de los bonos. Al igual que los usuarios que mantienen USDC en la aplicación de Coinbase pueden ganar rendimientos, Frax Finance ofrece ingresos por intereses a los tenedores de frxUSD en FraxNet.

Aunque la emisión de múltiples activos o los ingresos pasivos son sin duda funciones poderosas, las cuatro funciones mencionadas se pueden considerar capacidades básicas que los servicios financieros modernos deben poseer. FraxNet ofrece una experiencia de producto y usuario verticalmente integrada más robusta que Circle Mint a través del siguiente mapa de ruta.

Tarjeta virtual Visa: En colaboración con Stripe y Bridge, el proyecto FraxNet planea lanzar una tarjeta virtual Visa que se conecte a la red de Visa. Esto permitirá a los usuarios utilizar activos de FraxNet para pagos en el mundo real.

Cuentas bancarias virtuales: Frax Finance está colaborando con Lead Bank para proporcionar cuentas bancarias virtuales a cada usuario, permitiendo depósitos y retiros a través de la red bancaria tradicional. La integración con la infraestructura existente puede mejorar la experiencia de incorporación del usuario.

FraxNet móvil: En 2026, FraxNet lanzará una aplicación que permitirá a los usuarios acceder fácilmente a FraxNet desde sus dispositivos móviles, brindándoles una experiencia bancaria móvil completa.

El objetivo no es solo permitir que el protocolo de emisión de stablecoin ofrezca servicios simples de billetera, intercambio, monitoreo y oportunidades de ganancias, sino construir un ciclo de vida completo de interacción del usuario a través del apoyo a tarjetas, bancos y servicios móviles aplicables en la vida real.

4.3 Tercera vez de déjà vu: Backend

En un sistema financiero, el backend es tan importante como el frontend. No importa cuán amigable sea el frontend, si la eficiencia del backend en el movimiento real de la moneda es baja, los usuarios no podrán tener una buena experiencia.

Para ello, en febrero de 2024, Frax Finance lanzó su propia red blockchain de alto rendimiento, Fraxtal. Fraxtal está diseñado para optimizar el ecosistema de Frax, con el objetivo de servir como riel (rail) para frxUSD.

De hecho, proporcionar un backend optimizado para su ecosistema ha convertido a Frax Finance en un pionero de la industria. Después de Fraxtal, muchos proyectos de stablecoin comenzaron a lanzar su blockchain optimizada específicamente para stablecoins:

Converge: Ethena está colaborando con Securitize para desarrollar Converge, una blockchain de alto rendimiento, diseñada para conectar DeFi y las finanzas tradicionales, en torno a ENA y USDe.

Stable y Plasma: Tether ha realizado una inversión estratégica en Stable y Plasma (una red blockchain enfocada en la transferencia y pago de USDT).

Arc: Circle ha lanzado recientemente Arc, una blockchain optimizada para USDC.

Al final, Frax Finance previó la dirección de la industria. El lanzamiento de Fraxtal no es solo otro lanzamiento de blockchain, sino un paso pionero hacia el futuro de la infraestructura financiera.

4.4 Trío de Stablecoins

Los tres elementos del sistema financiero actual son el dinero (money), el front-end y el back-end. Gracias a que las empresas de tecnología financiera ofrecen un front-end conveniente que nos conecta a los complejos back-ends de pagos, valores y remesas, podemos participar fácilmente en las actividades económicas.

Desde la perspectiva del desarrollo de la industria financiera, el backend complejo y poco eficiente actual irá gradualmente hacia blockchain. En esta tendencia, los tres elementos básicos de un sistema financiero basado en blockchain son stablecoin, frontend y red blockchain. Esta es la trinidad de stablecoin, y Frax Finance es uno de los pocos proyectos que construye los tres elementos, mostrando la dirección de la integración vertical.

5. Hacia la Estrella Polar

Fuente: Frax Finance

Desde marzo de este año, Frax Finance ha estado preparando el Acta GENIUS y se ha comprometido a la actualización North Star, que transformará el protocolo en consecuencia. Esta actualización incluye renombrar los tokens del protocolo Frax heredados FRAX y FXS a frxUSD y FRAX, cambiar el token de gas de Fraxtal de frxETH a FRAX, y realizar otros ajustes significativos, como la estructura de incentivos de tokens.

Frax Finance se encuentra en un importante punto de inflexión en su siguiente capítulo. Desde el liderazgo político del fundador sobre el borrador original de la Ley GENIUS, hasta la visión del producto de integración vertical a través de Stablecoin OS, y la transformación completa del protocolo a través de la actualización North Star, Frax Finance está más preparado que nadie para el futuro que imagina la Ley GENIUS.

Algunos pueden pensar que Frax Finance simplemente sigue la hoja de ruta de Circle. Sin embargo, el hecho es exactamente lo contrario. Al introducir FraxNet (una plataforma frontal que integra todas las funcionalidades) y Fraxtal (una blockchain construida específicamente para la infraestructura de backend), Frax Finance demuestra que no solo está a la altura, sino que también está moldeando activamente la trayectoria de la industria de los stablecoins. Estas innovaciones destacan el papel pionero de Frax Finance, estableciendo el tono para la dirección que todo el ecosistema podría seguir.

Así como los navegantes solían seguir la Estrella del Norte para encontrar su camino, Frax Finance también está actualizándose a través de North Star para establecer una ruta en la industria. No se trata solo de una actualización. Es un acto de establecer nuevos puntos de referencia para toda la industria, y al final, Frax Finance se posicionará como la luz guía en la vanguardia de la industria, como la Estrella del Norte.