¿Es razonable la valoración de Hyperliquid? Análisis de su estado de producto y modelo económico
1. Introducción
Hyperliquid es uno de los proyectos más llamativos en el mercado de criptomonedas recientemente, además de la IA y los Meme. Su estrategia de no aceptar capital de riesgo, distribuir el 70% de los tokens a la comunidad y devolver todos los ingresos a los usuarios ha generado una amplia atención. La capitalización de mercado del token HYPE superó rápidamente a UNI, situándose entre las 25 principales criptomonedas, mientras que los datos de negocio de la plataforma también se dispararon.
Este artículo tiene como objetivo describir el estado actual de desarrollo de Hyperliquid, analizar su modelo económico y ofrecer una respuesta a la pregunta de si "HYPE está sobrevaluado".
Es necesario aclarar que este artículo solo representa el pensamiento provisional del autor en la actualidad, y puede cambiar en el futuro. Las opiniones son subjetivas y pueden contener errores de hechos, datos o lógica de razonamiento. Se invita a los lectores a criticar y corregir, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
2. Panorama de negocios de Hyperliquid
Hyperliquid actualmente se compone de dos partes principales: un intercambio de derivados y un intercambio de spot. En el futuro, también planea lanzar un EVM universal - HyperEVM.
2.1 Bolsa de derivados
El intercambio de derivados es el primer producto que lanzó Hyperliquid y también es su producto insignia, ocupando una posición central en todo el ecosistema.
En la mecánica de productos centrales, Hyperliquid utiliza un libro de órdenes centralizado de límite de precios (CLOB), un mecanismo ampliamente utilizado, y ha optimizado su rendimiento. Este intercambio de derivados descentralizado funciona sobre el Hyperliquid L1, que está compuesto por una capa de consenso HyperBFT y una capa de ejecución RustVM.
Para el usuario final, la experiencia de Hyperliquid es casi idéntica a la de ciertos intercambios centralizados como plataformas de negociación, la única diferencia es que no se requiere KYC.
Además de los productos de negociación, Hyperliquid también ofrece la función de Vault, similar al "copy trading" de los intercambios centralizados. El Vault oficial de HLP absorbe el 95% del TVL y actúa como contraparte en muchas operaciones en la plataforma.
Desde el punto de vista del volumen de negociación y las posiciones abiertas, Hyperliquid ha crecido rápidamente, especialmente en los últimos dos meses. En el mercado de derivados descentralizados, Hyperliquid ha mantenido una posición de liderazgo desde junio de este año, y la brecha con otras plataformas se ha ampliado recientemente.
En comparación con los intercambios centralizados líderes, la brecha de Hyperliquid se ha reducido a menos de 10 veces. En general, Hyperliquid ha establecido una ventaja competitiva relativamente sólida en el campo de los intercambios descentralizados de derivados.
2.2 intercambio de criptomonedas
El intercambio de spot de Hyperliquid también utiliza un formato de libro de órdenes, manteniendo la coherencia en la estructura del producto y los estándares de tarifas con el intercambio de derivados. Actualmente, solo se han lanzado activos nativos que cumplen con el estándar HIP-1.
HIP-1 es el estándar de token de la red Hyperliquid, con un alto costo de creación, pero su creación exitosa significa que se puede listar en el intercambio de criptomonedas de Hyperliquid. HIP-1 se lleva a cabo de manera pública mediante una subasta holandesa, y los precios de subasta recientes suelen estar por encima de los 100,000 dólares.
Para resolver el problema de liquidez inicial del token HIP-1, Hyperliquid presentó HIP-2, que ofrece un sistema de creación de mercado automatizado. Actualmente, el total de USDC de HIP-2 ha superado los 25 millones de dólares.
Hyperliquid ha tenido un volumen promedio diario de comercio al contado de aproximadamente 400 millones de dólares en los últimos 30 días, ocupando un lugar entre los diez primeros en DEX, similar al volumen de comercio de ciertas plataformas DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM aún no está en línea. Según la documentación oficial, HyperEVM no es una cadena independiente, sino que, al igual que otras partes de L1, está asegurada por el mismo mecanismo de consenso HyperBFT. Esto permite que EVM interactúe directamente con los componentes nativos de L1.
Las principales características de HyperEVM incluyen:
Sin licencia, cualquier desarrollador puede crear aplicaciones y emitir activos sobre ella.
Interoperabilidad con Hyperliquid L1
Utiliza $HYPE como tarifa de gas
Actualmente, la red de prueba HyperEVM está funcionando correctamente y ya cuenta con la participación de varios validadores conocidos. Debido a que RustVM no está abierto a todos los desarrolladores, actualmente hay pocas aplicaciones desarrolladas sobre Hyperliquid, la mayoría son herramientas auxiliares de trading. Sin embargo, hay relativamente más proyectos planeados para ser lanzados en HyperEVM.
3. Equipo de Hyperliquid, modelo económico del token y valoración
3.1 equipo
Hyperliquid tiene dos cofundadores, que son alumni de la Universidad de Harvard. El equipo es bastante reducido, con un total de 10 personas, de las cuales 5 son ingenieros. El equipo ha demostrado la capacidad de resolver problemas basándose en los primeros principios.
3.2 modelo económico $HYPE
La cantidad total de $HYPE es de 1.000 millones de monedas, que se lanzará oficialmente el 29 de noviembre de 2023. La distribución específica es la siguiente:
31.0% Distribución inicial, se airdropea a los primeros usuarios según la cantidad de puntos, completamente en circulación
38.888% destinado a futuras emisiones y recompensas comunitarias
23.8% asignado al equipo, comenzará a liberarse después de un año de bloqueo
6.0% Hyper Foundation
0.3% subvenciones comunitarias
0.012% HIP-2
El equipo y la comunidad se distribuyen en una proporción de 3:7.
Actualmente, en el ecosistema de Hyperliquid, hay dos partes que implican tarifas: tarifas de transacción y tarifas de subasta HIP-1. Todas las tarifas pertenecen completamente a HLP y al fondo de asistencia (AF).
Según las proyecciones de datos, la proporción de distribución de los ingresos totales del protocolo entre HLP y AF es de aproximadamente 46%:54%. Actualmente, la estrategia de AF es comprar periódicamente todo el USDC acumulado para adquirir HYPE.
El 30 de diciembre de 2023, Hyperliquid lanzó oficialmente la función de staking HYPE, con una tasa de rendimiento de staking de aproximadamente 2.5%.
El modelo económico de HYPE en el futuro puede sufrir ajustes, como que después del lanzamiento de HyperEVM, $HYPE se utilice como tarifa de gas y los ingresos de la capa de ejecución se distribuyan a los stakers, entre otros.
3.3 valoración
Vamos a explorar los siguientes dos marcos de valoración para Hyperliquid:
Marco 1: Comparar con una plataforma de intercambio
El argumento principal de Hyperliquid es "plataforma de intercambio en cadena". Comparamos una plataforma de intercambio en tres aspectos: intercambios de derivados, intercambios al contado y EVM.
Comercio de derivados: HYPE ≈ 10% token de una plataforma de negociación
Comercio al contado: HYPE ≈ 1.5% token de una plataforma de negociación
EVM( estimación ):HYPE ≈ 3% token de una plataforma de intercambio
Modelo Económico: HYPE es significativamente superior al token de cierta plataforma de intercambio.
Capitalización de mercado: HYPE ≈ 9% Token de alguna plataforma de intercambio
Capitalización de mercado totalmente circulante: HYPE ≈ 27% token de una plataforma de intercambio
El trading de derivados es actualmente el principal negocio de Hyperliquid, y debería tener un peso considerable en la comparación de valoraciones. Desde esta perspectiva, aunque la capitalización de mercado de HYPE no es barata, tampoco se considera sobrevalorada.
Marco 2: PS
HYPE tiene un mecanismo de recompra y quema de tokens, se puede utilizar el indicador PS para la valoración.
Según los datos del último mes, el monto destinado a la recompra de HYPE es de aproximadamente 319 millones de dólares. Calculado por capitalización de mercado en circulación, el P/S de HYPE es de 29.4; calculado por capitalización de mercado total, el P/S es de 88.
En comparación con otros proyectos de criptomonedas similares, la valoración P/S de Hyperliquid es significativamente más baja que la de otros proyectos de Layer 1 comparables.
Es necesario recordar que los datos de Hyperliquid han fluctuado enormemente recientemente, y el marco de valoración mencionado es más adecuado como referencia a largo plazo. El precio de HYPE es actualmente el mayor fundamento de Hyperliquid, y el aumento de sus datos es más resultado del aumento del precio de HYPE que la causa.
4. Riesgos
Los principales riesgos que enfrenta Hyperliquid incluyen:
Riesgo de fondos: todos los fondos se almacenan en el puente de la red Arbitrum
Riesgo de código: incluye el riesgo de L1 actual y el futuro HyperEVM
Riesgo de oráculos: riesgo inherente de todos los intercambios de derivados
Riesgo regulatorio: la ausencia de KYC es una ventaja principal, pero en el futuro podría enfrentar requisitos regulatorios.
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GateUser-c802f0e8
· 08-10 13:39
La sobreestimación es inevitable.
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GateUser-40edb63b
· 08-10 06:59
Tener dinero es ser caprichoso, ¿eh?
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ApeEscapeArtist
· 08-10 06:53
¿Cuánto tiempo puede durar esta cosa?
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ExpectationFarmer
· 08-10 06:41
¡Otra vez se está especulando! La capitalización de mercado y la valoración son todas ficticias.
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StablecoinArbitrageur
· 08-10 06:39
*suspiro* corrí mis simulaciones de monte carlo... 98.7% de probabilidad de que esta valoración sea pura esperanza
Análisis de valoración de Hyperliquid: Desglose del estado del producto y del modelo económico
¿Es razonable la valoración de Hyperliquid? Análisis de su estado de producto y modelo económico
1. Introducción
Hyperliquid es uno de los proyectos más llamativos en el mercado de criptomonedas recientemente, además de la IA y los Meme. Su estrategia de no aceptar capital de riesgo, distribuir el 70% de los tokens a la comunidad y devolver todos los ingresos a los usuarios ha generado una amplia atención. La capitalización de mercado del token HYPE superó rápidamente a UNI, situándose entre las 25 principales criptomonedas, mientras que los datos de negocio de la plataforma también se dispararon.
Este artículo tiene como objetivo describir el estado actual de desarrollo de Hyperliquid, analizar su modelo económico y ofrecer una respuesta a la pregunta de si "HYPE está sobrevaluado".
Es necesario aclarar que este artículo solo representa el pensamiento provisional del autor en la actualidad, y puede cambiar en el futuro. Las opiniones son subjetivas y pueden contener errores de hechos, datos o lógica de razonamiento. Se invita a los lectores a criticar y corregir, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
2. Panorama de negocios de Hyperliquid
Hyperliquid actualmente se compone de dos partes principales: un intercambio de derivados y un intercambio de spot. En el futuro, también planea lanzar un EVM universal - HyperEVM.
2.1 Bolsa de derivados
El intercambio de derivados es el primer producto que lanzó Hyperliquid y también es su producto insignia, ocupando una posición central en todo el ecosistema.
En la mecánica de productos centrales, Hyperliquid utiliza un libro de órdenes centralizado de límite de precios (CLOB), un mecanismo ampliamente utilizado, y ha optimizado su rendimiento. Este intercambio de derivados descentralizado funciona sobre el Hyperliquid L1, que está compuesto por una capa de consenso HyperBFT y una capa de ejecución RustVM.
Para el usuario final, la experiencia de Hyperliquid es casi idéntica a la de ciertos intercambios centralizados como plataformas de negociación, la única diferencia es que no se requiere KYC.
Además de los productos de negociación, Hyperliquid también ofrece la función de Vault, similar al "copy trading" de los intercambios centralizados. El Vault oficial de HLP absorbe el 95% del TVL y actúa como contraparte en muchas operaciones en la plataforma.
Desde el punto de vista del volumen de negociación y las posiciones abiertas, Hyperliquid ha crecido rápidamente, especialmente en los últimos dos meses. En el mercado de derivados descentralizados, Hyperliquid ha mantenido una posición de liderazgo desde junio de este año, y la brecha con otras plataformas se ha ampliado recientemente.
En comparación con los intercambios centralizados líderes, la brecha de Hyperliquid se ha reducido a menos de 10 veces. En general, Hyperliquid ha establecido una ventaja competitiva relativamente sólida en el campo de los intercambios descentralizados de derivados.
2.2 intercambio de criptomonedas
El intercambio de spot de Hyperliquid también utiliza un formato de libro de órdenes, manteniendo la coherencia en la estructura del producto y los estándares de tarifas con el intercambio de derivados. Actualmente, solo se han lanzado activos nativos que cumplen con el estándar HIP-1.
HIP-1 es el estándar de token de la red Hyperliquid, con un alto costo de creación, pero su creación exitosa significa que se puede listar en el intercambio de criptomonedas de Hyperliquid. HIP-1 se lleva a cabo de manera pública mediante una subasta holandesa, y los precios de subasta recientes suelen estar por encima de los 100,000 dólares.
Para resolver el problema de liquidez inicial del token HIP-1, Hyperliquid presentó HIP-2, que ofrece un sistema de creación de mercado automatizado. Actualmente, el total de USDC de HIP-2 ha superado los 25 millones de dólares.
Hyperliquid ha tenido un volumen promedio diario de comercio al contado de aproximadamente 400 millones de dólares en los últimos 30 días, ocupando un lugar entre los diez primeros en DEX, similar al volumen de comercio de ciertas plataformas DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM aún no está en línea. Según la documentación oficial, HyperEVM no es una cadena independiente, sino que, al igual que otras partes de L1, está asegurada por el mismo mecanismo de consenso HyperBFT. Esto permite que EVM interactúe directamente con los componentes nativos de L1.
Las principales características de HyperEVM incluyen:
Actualmente, la red de prueba HyperEVM está funcionando correctamente y ya cuenta con la participación de varios validadores conocidos. Debido a que RustVM no está abierto a todos los desarrolladores, actualmente hay pocas aplicaciones desarrolladas sobre Hyperliquid, la mayoría son herramientas auxiliares de trading. Sin embargo, hay relativamente más proyectos planeados para ser lanzados en HyperEVM.
3. Equipo de Hyperliquid, modelo económico del token y valoración
3.1 equipo
Hyperliquid tiene dos cofundadores, que son alumni de la Universidad de Harvard. El equipo es bastante reducido, con un total de 10 personas, de las cuales 5 son ingenieros. El equipo ha demostrado la capacidad de resolver problemas basándose en los primeros principios.
3.2 modelo económico $HYPE
La cantidad total de $HYPE es de 1.000 millones de monedas, que se lanzará oficialmente el 29 de noviembre de 2023. La distribución específica es la siguiente:
El equipo y la comunidad se distribuyen en una proporción de 3:7.
Actualmente, en el ecosistema de Hyperliquid, hay dos partes que implican tarifas: tarifas de transacción y tarifas de subasta HIP-1. Todas las tarifas pertenecen completamente a HLP y al fondo de asistencia (AF).
Según las proyecciones de datos, la proporción de distribución de los ingresos totales del protocolo entre HLP y AF es de aproximadamente 46%:54%. Actualmente, la estrategia de AF es comprar periódicamente todo el USDC acumulado para adquirir HYPE.
El 30 de diciembre de 2023, Hyperliquid lanzó oficialmente la función de staking HYPE, con una tasa de rendimiento de staking de aproximadamente 2.5%.
El modelo económico de HYPE en el futuro puede sufrir ajustes, como que después del lanzamiento de HyperEVM, $HYPE se utilice como tarifa de gas y los ingresos de la capa de ejecución se distribuyan a los stakers, entre otros.
3.3 valoración
Vamos a explorar los siguientes dos marcos de valoración para Hyperliquid:
Marco 1: Comparar con una plataforma de intercambio
El argumento principal de Hyperliquid es "plataforma de intercambio en cadena". Comparamos una plataforma de intercambio en tres aspectos: intercambios de derivados, intercambios al contado y EVM.
El trading de derivados es actualmente el principal negocio de Hyperliquid, y debería tener un peso considerable en la comparación de valoraciones. Desde esta perspectiva, aunque la capitalización de mercado de HYPE no es barata, tampoco se considera sobrevalorada.
Marco 2: PS
HYPE tiene un mecanismo de recompra y quema de tokens, se puede utilizar el indicador PS para la valoración.
Según los datos del último mes, el monto destinado a la recompra de HYPE es de aproximadamente 319 millones de dólares. Calculado por capitalización de mercado en circulación, el P/S de HYPE es de 29.4; calculado por capitalización de mercado total, el P/S es de 88.
En comparación con otros proyectos de criptomonedas similares, la valoración P/S de Hyperliquid es significativamente más baja que la de otros proyectos de Layer 1 comparables.
Es necesario recordar que los datos de Hyperliquid han fluctuado enormemente recientemente, y el marco de valoración mencionado es más adecuado como referencia a largo plazo. El precio de HYPE es actualmente el mayor fundamento de Hyperliquid, y el aumento de sus datos es más resultado del aumento del precio de HYPE que la causa.
4. Riesgos
Los principales riesgos que enfrenta Hyperliquid incluyen: