Comment Frax Finance innove-t-il avec le succès de Circle ?

Titre original : De CRCL à FRAX : La prochaine loi GENIUS

Auteur original : @100y_eth

Texte original traduit : Luke, Mars Finance

Points clés

Le 5 juin 2025, l'émetteur de l'USDC, Circle, a réussi à entrer en bourse sur le New York Stock Exchange (NYSE), insufflant une nouvelle dynamique à l'ensemble du secteur des stablecoins. Circle a attiré une attention considérable grâce à sa stratégie de produits verticalement intégrée, combinée à un environnement politique favorable aux crypto-monnaies aux États-Unis.

Avec l'explosion de l'attention suscitée par Circle, les gens commencent naturellement à chercher le prochain gagnant sous la GENIUS Act. Un protocole de stablecoin évoque Circle et mène l'industrie avec une stratégie similaire : Frax Finance.

Frax Finance est un protocole de stablecoin qui a émis le frxUSD, conforme à la loi GENIUS. Il ne se limite pas à une simple émission, mais se présente comme un système d'exploitation de stablecoin, offrant FraxNet - une interface conviviale pour utiliser le frxUSD, ainsi que Fraxtal - la blockchain haute performance qui le soutient.

Les trois composants du système financier sont la monnaie (money), le frontend et le backend. Du point de vue du développement de l'industrie financière, les systèmes backend inefficaces actuels vont progressivement se transformer vers le blockchain. Dans cette tendance, les trois éléments du système basé sur les stablecoins sont le stablecoin, le frontend et le réseau blockchain. Frax Finance est l'un des rares projets à construire les trois éléments, montrant une direction d'intégration verticale.

Frax Finance est à un tournant majeur de son prochain chapitre. De la direction politique de ses fondateurs sur le projet de loi GENIUS original, à la vision produit d'une intégration verticale grâce à un système d'exploitation stablecoin, en passant par la transformation complète du protocole grâce à la mise à niveau Polaris, Frax Finance est mieux préparé que quiconque pour l'avenir envisagé par le GENIUS Act.

1. Quel est le secret du succès du lancement de Circle ?

1.1 La victoire de l'industrie des stablecoins

Source : CNBC

Le 5 juin 2025, Circle sera coté à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole CRCL. Le prix d'introduction en bourse sera de 31 dollars par action, supérieur à la fourchette initialement prévue de 27 à 28 dollars, levant environ 1,1 milliard de dollars. Lors de la première journée de négociation, le prix d'ouverture et le prix de clôture étaient respectivement de 69 dollars et 83 dollars, et au 25 août 2025, le prix de l'action était d'environ 135 dollars. Cela fait de Circle l'un des cas d'IPO les plus réussis.

L'introduction de Circle à la NYSE n'est pas seulement une étape pour l'entreprise elle-même. Avec l'adoption de la loi GENIUS, l'assouplissement de la réglementation par la SEC et la position amicale du gouvernement Trump envers les crypto-monnaies, cela devient un signal pour les entreprises de crypto-monnaie entrant sur le marché financier traditionnel. De plus, l'accueil chaleureux du marché public envers Circle renforce la confiance dans le fait que l'infrastructure des stablecoins peut également prospérer dans la finance traditionnelle.

En d'autres termes, l'introduction de Circle n'est pas seulement un succès pour elle-même, mais aussi une victoire pour l'ensemble de l'industrie des stablecoins.

1.2 La stratégie d'intégration verticale de Circle

Source : Circle

Circle est l'un des plus grands émetteurs de stablecoins au monde, offrant USDC indexé sur le dollar et EURC indexé sur l'euro. De plus, dans le cadre de sa mission de construire un nouveau système financier basé sur Internet, Circle propose une gamme de produits :

Circle Payments Network (CPN) : La norme de transfert de fonds mondial de Circle, conçue comme une alternative blockchain à SWIFT. Les institutions financières et les entreprises utilisant CPN peuvent traiter efficacement les transferts et règlements transfrontaliers grâce à l'infrastructure de Circle et à divers blockchains publics. Pour plus de détails, voir "CPN : Vers un SWIFT natif numérique".

Circle Mint : Intégré aux réseaux bancaires traditionnels (comme les virements et SEPA), Circle Mint permet aux entreprises et aux utilisateurs institutionnels de frapper instantanément des USDC et des EURC, et de les racheter en monnaie fiduciaire à un ratio de 1:1. Il convient de noter que Circle Mint est le seul canal officiel pour l'émission directe d'USDC.

Circle Wallets : un service SDK de portefeuille qui permet aux entreprises Web2 d'intégrer facilement leurs services dans des portefeuilles basés sur blockchain. En plus de portefeuilles simples, il offre également une abstraction de compte, une sécurité basée sur MPC, des nœuds RPC pour la diffusion de transactions, des options de conformité, un support multichaîne, etc.

CCTP : En raison de l'émission native de l'USDC sur plus de 20 réseaux, des fragments de liquidité peuvent apparaître. Le protocole de messagerie inter-blockchain de Circle, CCTP, permet un transfert sécurisé de l'USDC entre différentes blockchains grâce à un mécanisme de combustion et de minting.

Circle Paymaster : Fonction d'abstraction de compte basée sur ERC-4337 de Circle. Les utilisateurs n'ont pas besoin de payer les frais blockchain en ETH, le Circle Paymaster leur permet de payer les frais en USDC ou d'être sponsorisés, offrant ainsi aux clients des transactions sans frais de gas.

USYC : À la fin de 2024, Circle a acquis l'émetteur de USYC, Hashnote, et l'a intégré dans sa gamme de produits. USYC est un fonds de marché monétaire tokenisé composé d'obligations d'État américaines et de reverse repos. Les clients institutionnels détenant USYC peuvent obtenir des rendements stables en chaîne, et le jeton peut également servir de garantie sur des plateformes d'échange telles que Deribit et Binance.

Arc : Annoncé en août, Arc est le réseau L1 de Circle axé sur l'USDC, utilisant un algorithme de consensus haute performance, rendant l'utilisation de l'USDC fluide et efficace.

De cette manière, Circle ne se contente pas d'émettre des stablecoins, mais construit également une infrastructure permettant aux utilisateurs institutionnels et de détail d'utiliser facilement des stablecoins. Couvrant l'émission, l'infrastructure des portefeuilles, les ponts inter-chaînes, les réseaux L1, les fonctionnalités d'abstraction de compte et les solutions institutionnelles, cela établit un modèle pour l'intégration verticale de la stratégie produit.

Du point de vue de l'expérience utilisateur, la gamme de produits de Circle démontre sa puissance. Imaginez une entreprise utilisant les produits de Circle : elle peut frapper et racheter des USDC instantanément à un ratio de 1:1 grâce à Circle Mint, fournir à ses clients des moyens d'accéder facilement aux fonctionnalités de stablecoin même s'ils ne sont pas familiers avec le Web3 via Circle Wallets, Paymaster et CCTP, adopter la blockchain Arc pour une utilisation des USDC la plus fluide et efficace, et s'appuyer sur CPN pour effectuer des transactions et des règlements avec d'autres institutions financières et entreprises.

Le cœur d'un stablecoin n'est pas son émission, mais son utilité. Bien qu'il soit important d'émettre des stablecoins de manière sécurisée à travers des conceptions de garantie et des cadres réglementaires, l'émission est inutile sans des cas d'utilisation dans le monde réel. La feuille de route des produits intégrés verticalement de Circle jette les bases d'une adoption généralisée des stablecoins dans le monde réel et l'écosystème en chaîne.

1.3 Pourquoi Circle attire-t-il l'attention

Alors, comment Circle a-t-elle réussi à susciter un tel intérêt non seulement dans l'industrie de la blockchain, mais aussi sur les marchés financiers traditionnels ? En plus des facteurs liés aux produits, plusieurs éléments, tels que le climat politique actuel et le modèle commercial de Circle, jouent également un rôle :

Adoption de la loi GENIUS : En tant que première loi fédérale américaine à réglementer explicitement les stablecoins adossés au dollar, la loi GENIUS a eu l'impact le plus direct sur Circle et sur l'ensemble de l'industrie des stablecoins. Elle établit le statut juridique des stablecoins, les obligations des émetteurs et les exigences de protection des consommateurs. Cela fournit une base légale pour les institutions et les entreprises américaines émettant des stablecoins. En fait, les directives opérationnelles internes de Circle ont été codifiées en tant que normes légales, conférant à Circle légitimité et conformité.

Les politiques pro-crypto du gouvernement Trump : Dès avant son investiture, le gouvernement Trump a annoncé un fort soutien pour la crypto. Le 30 juillet 2025, le groupe de travail présidentiel sur les actifs numériques a publié un rapport de 160 pages sur les politiques crypto. Ce rapport propose une feuille de route concrète pour positionner les États-Unis comme le capital mondial de la crypto.

SEC : Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, a également adopté une position pro-crypto, étant plus souple dans sa réglementation par rapport à Gary Gensler. Après la publication de la feuille de route politique sur la crypto par la Maison Blanche, la SEC a rapidement annoncé une initiative appelée Project Crypto, visant à clarifier la réglementation de l'industrie crypto aux États-Unis.

Part de marché : Circle émet USDC, le deuxième plus grand stablecoin au monde. Actuellement, l'offre d'USDC est d'environ 63 milliards de dollars, représentant environ 30 % du total du marché des stablecoins. Étant donné qu'USDT ne peut pas se conformer aux exigences de la loi GENIUS en raison de sa composition de garantie, USDC est le plus grand stablecoin conforme sous la réglementation américaine.

Modèle commercial : les principaux revenus de Circle proviennent de la gestion des réserves USDC à travers des outils tels que les obligations d'État et les rachats. Au deuxième trimestre 2025, Circle a enregistré un revenu de 658 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 126 millions de dollars, démontrant une structure de revenus attrayante et une marge opérationnelle robuste.

L'environnement politique actuel aux États-Unis fournit un contexte idéal pour que Circle attire l'attention, tout en jetant les bases de la croissance rapide de l'industrie des stablecoins.

1.4 Investisseurs coréens, LFG !

Il est intéressant de noter que la popularité de Circle n'est pas seulement forte aux États-Unis, mais également dans d'autres pays. En fait, en consultant le classement des actions étrangères les plus achetées en Corée du Sud en juin 2025, Circle (CRCL) est en tête, avec des achats nets de plus de 600 millions de dollars. Cela représente 1,6 fois le deuxième, l'ETF Tesla 2X, et quatre fois le troisième, Coinbase, bien au-dessus d'Alphabet (100 millions de dollars) et d'Apple (90 millions de dollars).

Pourquoi Circle suscite-t-il un tel intérêt en Corée ? Bien sûr, de nombreux investisseurs coréens échangent activement des actions américaines, mais la raison plus profonde est que le marché coréen lui-même connaît une frénésie pour les stablecoins. En juin 2025, le président Lee a pris ses fonctions et a annoncé un fort soutien à la légalisation des stablecoins, ce qui est devenu un puissant facteur déclencheur de l'intérêt des Coréens pour l'industrie des stablecoins.

Bien sûr, en raison des lois strictes sur les changes, de la position conservatrice de la Banque de Corée et de la petite taille du marché des obligations à court terme, la Corée fait encore face à de nombreux obstacles avant de légaliser complètement les stablecoins basés sur le won. Cependant, chaque fois qu'une entreprise ou un organisme soumet une demande de marque liée aux stablecoins, son action monte en flèche, montrant que l'intérêt pour les stablecoins ne se limite pas au secteur de la blockchain, mais s'étend également aux investisseurs ordinaires du marché boursier.

2. Rechercher le prochain gagnant de la loi GENIUS

2.1 Qui remplace CRCL ?

Avec le succès de l'introduction en bourse de Circle, la société et les investisseurs tournent naturellement leur attention vers le secteur des stablecoins et commencent à rechercher les entreprises et protocoles qui pourraient en bénéficier le plus après le GENIUS Act. Coinbase est souvent considéré comme un bénéficiaire, car Circle partage près de la moitié de ses revenus de réserves USDC avec Coinbase. Au deuxième trimestre 2025, les revenus totaux de réserves de Circle s'élevaient à 634 millions de dollars, dont plus de la moitié, soit 332,5 millions de dollars, ont été versés à Coinbase.

À part des entreprises comme Coinbase qui en bénéficient indirectement, existe-t-il des sociétés cotées en bourse ayant émis des stablecoins conformes au GENIUS Act et bénéficiant directement comme Circle ? Malheureusement, non. Parmi les entreprises cotées en bourse aux États-Unis, aucune n'a émis de stablecoin conforme au GENIUS Act. Paxos est le deuxième émetteur de stablecoins aux États-Unis, mais c'est une entreprise privée.

2.2 Opportunités sur la chaîne

Même si vous ne trouvez pas le prochain Circle sur le marché boursier, ne soyez pas déçu. Car il existe des protocoles sur la chaîne qui émettent des stablecoins en dollars conformes à la loi GENIUS. Actuellement, il n'y a que deux protocoles sur le marché visant à émettre des stablecoins conformes à la loi GENIUS. L'un est Ethena, l'autre est Frax Finance.

Source : Ethena

Ethena propose deux stablecoins : USDe et USDtb. USDe ne respecte pas le GENIUS Act en raison de ses réserves basées sur des positions delta-neutres sur le marché à terme. Cependant, les réserves de USDtb sont constituées d'un fonds MMF BUIDL et de stablecoins. De plus, l'émission de USDtb a été précédemment effectuée aux BVI et sera transférée via Anchorage Digital Bank en juillet 2025, afin de se préparer à la conformité avec le GENIUS Act.

Frax Finance émet le stablecoin frxUSD, dont les réserves sont composées de divers tokens MMF basés sur le dollar et de fonds de titres du Trésor américain. Il convient de noter que le fondateur de Frax Finance, Sam Kazemian, est l'un des principaux acteurs ayant contribué à l'élaboration de la législation sur les stablecoins GENIUS Act, qui constitue une avancée majeure.

En mars de cette année, Sam a rencontré la co-auteur du GENIUS Act, la sénatrice Cynthia Lummis, et a fourni des conseils et un soutien pour l'élaboration du projet de loi, contribuant ainsi à l'établissement réussi d'un cadre juridique pour le dollar numérique.

Contrairement à d'autres protocoles, Frax Finance ne se contente pas de construire des produits qui font avancer son activité principale, mais participe également activement aux discussions réglementaires, collaborant étroitement avec les législateurs pour façonner le cadre réglementaire. C'est un exemple approprié d'entrepreneuriat politique. Étant donné que les fondateurs sont personnellement impliqués dans la rédaction de la loi, Frax Finance comprend mieux que quiconque le GENIUS Act et est capable de concevoir frxUSD de manière cohérente avec cette loi.

3. frxUSD, le premier stablecoin conforme à GENIUS

3.1 OS des Stablecoins FRA

L'objectif de Frax Finance est d'émettre des stablecoins de manière fiable et de construire une infrastructure évolutive pour permettre une utilisation généralisée. Pour cela, Frax Finance a proposé le Stablecoin OS, qui offre ses trois principaux produits : frxUSD, FraxNet et Fraxtal.

frxUSD : un stablecoin conforme à la GENIUS Act, est l'actif central de liquidité de l'écosystème Frax.

FraxNet : une plateforme où les utilisateurs peuvent émettre et racheter frxUSD de plusieurs manières, tout en bénéficiant de revenus stables grâce à la détention de stablecoins non custodials conformes à la loi GENIUS.

Fraxtal : une blockchain EVM L1 haute performance construite pour frxUSD, utilisant FRAX comme son token de gaz.

Bien que l'émission soit importante, l'utilité des stablecoins est encore plus cruciale. Frax Finance émet non seulement frxUSD de manière conforme à la réglementation, mais elle propose également FraxNet - une interface utilisateur permettant d'utiliser facilement frxUSD, ainsi qu'un écosystème construit spécifiquement pour frxUSD appelé Fraxtal.

Dans cette structure, frxUSD sert de monnaie, FraxNet joue le rôle de technologie financière et de banque, tandis que Fraxtal agit en tant que backend du système financier. Le fonctionnement harmonieux de ces trois produits est le moteur central de l'écosystème frxUSD.

De plus, Frax Finance propose divers services, tels que Fraxswap pour le trading, Fraxlend pour les emprunts, et frxETH (protocole de staking liquide Ethereum), construisant ainsi un écosystème complet de stablecoins et de DeFi. L'histoire complète de l'écosystème Frax Finance et comment il a évolué jusqu'à sa position actuelle sera présentée dans le prochain article.

3.2 frxUSD, le premier stablecoin conforme à GENIUS

Source : GovInfo

Le fondateur de Frax Finance, Sam Kazemian, a participé à la rédaction du GENIUS Act, ce qui signifie que Sam et l'équipe de Frax ont une compréhension approfondie de celui-ci. Sur la base de cette expertise réglementaire, Frax Finance a commencé à émettre en février de cette année un stablecoin frxUSD conforme aux exigences réglementaires. Mais qu'est-ce qui rend un stablecoin conforme au GENIUS Act ? Le frxUSD est-il vraiment conforme au GENIUS Act ?

Le texte intégral de la loi GENIUS est facilement accessible en ligne, mais en raison de sa longueur, les points clés suivants sont résumés. Pour émettre un stablecoin conforme à la loi GENIUS, il doit répondre aux exigences suivantes.

(En plus des éléments énumérés ci-dessous, il existe des audits comptables externes, des ratios de fonds propres, des exigences de conformité AML et des exigences de remboursement prioritaire en cas de faillite, etc. Comme ces éléments sont liés aux opérations internes, ils ne seront pas discutés ici.)

3.2.1 Conditions d'émission

Seules les entités autorisées situées aux États-Unis peuvent émettre, et les entités autorisées sont classées en trois catégories : la première catégorie est celle des filiales de banques ou de coopératives de crédit, la deuxième catégorie est celle des institutions approuvées par l'OCC, et la troisième catégorie est celle des institutions approuvées par les régulateurs financiers des États.

Avec l'approbation de la proposition de gouvernance FIP-432, toutes les responsabilités liées à l'émission, à la gestion des réserves et à la conformité réglementaire de frxUSD ont été transférées à FRAX Inc. FRAX Inc est une société enregistrée dans l'État du Delaware aux États-Unis, qui doit obtenir l'approbation de l'OCC ou des organismes de réglementation financière de l'État pour émettre un stablecoin conforme à la loi GENIUS. Selon le document FIP-432, FRAX Inc prépare actuellement l'obtention d'une licence d'émission de stablecoin.

3.2.2 Exigences de réserve

Le principe central de la réserve sous la loi GENIUS est un soutien complet de 1:1. En d'autres termes, le total de l'offre de stablecoins doit être au moins soutenu par une quantité équivalente de réserves. La composition des réserves est limitée aux actifs suivants ayant une haute liquidité :

Solde des comptes de la monnaie américaine ou de la Réserve fédérale

dépôts à vue, dépôts retirables, ou dépôts d'assurance et parts de coopératives de crédit

Les obligations du Trésor américain ayant une date d'échéance restante ou initiale de 93 jours ou moins

L'émetteur participant en tant que vendeur à un rachat de nuit, en utilisant des obligations d'État avec une durée restante jusqu'à l'échéance de 93 jours ou moins comme garantie.

L'émetteur participe à un rachat inversé de nuit en tant qu'acheteur, en utilisant des obligations du gouvernement américain comme garantie.

Les fonds de marché monétaire gouvernementaux enregistrés selon la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 ou ne détenant que des titres d'actifs (i) jusqu'à (v).

D'autres actifs émis directement par le gouvernement fédéral des États-Unis ayant la même liquidité et la même stabilité que ceux mentionnés ci-dessus.

les formes de tokenisation des actifs mentionnés ci-dessus (i), (ii), (iii), (vi) et (vii)

Source : Frax Finance

Les réserves de frxUSD émises par Frax Finance sont entièrement constituées de tokens. Les tokens RWA qui composent les réserves de frxUSD sont les suivants :

USTB : forme tokenisée du fonds de titres du gouvernement américain à court terme Superstate, investissant dans des obligations d'État américaines à court terme, émis par Superstate. Émis conformément à la règle Reg. D 506(c) et à la loi sur les sociétés d'investissement 3(c)(7).

BUIDL : forme tokenisée du fonds de liquidité numérique institutionnel BlackRock USD, investissant dans des obligations d'État américaines, des liquidités équivalentes et des opérations de pension, émis par Securitize. Émis conformément à la règle Reg. D 506(c) et à la loi sur les sociétés d'investissement 3(c)(7).

WTGXX : une forme tokenisée du fonds de marché monétaire gouvernemental de WisdomTree, investissant dans des obligations d'État américaines à court terme et des obligations d'agences gouvernementales américaines. Il s'agit d'un fonds de marché monétaire gouvernemental enregistré en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement 2a-7.

USDB : stablecoin émis par Bridge, acquis par Stripe.

USDC : un stablecoin émis par Circle.

Par conséquent, les réserves de frxUSD sont conformes à la forme tokenisée de i( et vi) dans (viii), avec un surcollatéral de plus de 100%, répondant aux exigences de réserve de la loi GENIUS et permettant de maintenir une valeur stable.

3.2.3 Distribution des bénéfices ?

Selon la loi GENIUS, les émetteurs de stablecoins ne peuvent pas verser d'intérêts aux détenteurs uniquement en raison de la détention ou de l'utilisation de stablecoins. Cette disposition vise à prévenir la similarité avec les dépôts, à éviter d'être interprétée comme un actif d'investissement et à garantir la stabilité financière.

En raison de la conformité de frxUSD avec le GENIUS Act, les utilisateurs ne peuvent pas gagner d'intérêts simplement en détenant frxUSD. Cependant, s'ils détiennent frxUSD dans FraxNet, ils peuvent bénéficier de rendements stables provenant des obligations. À première vue, cela semble violer le GENIUS Act, mais en réalité, ce n'est pas le cas. Comment cela est-il possible ?

C'est parce que l'émetteur ne paie pas directement d'intérêts aux détenteurs de stablecoins. Au contraire, la plateforme de distribution offre des récompenses. FraxNet est géré par l'entité légale indépendante Frax Network Labs Inc enregistrée dans le Delaware, séparée de l'émetteur. Ainsi, seuls les utilisateurs détenant frxUSD dans FraxNet peuvent bénéficier des récompenses de rendement.

Bien sûr, les utilisateurs détenant frxUSD dans des portefeuilles personnels comme MetaMask ou des échanges supportant frxUSD ne peuvent pas gagner d'intérêts, ce qui est conforme à la loi GENIUS. Cette structure n'est pas propre à Frax Finance, USDC de Circle et PYUSD de PayPal adoptent également des approches similaires.

Coinbase paie environ 4,1 % d'intérêts aux utilisateurs détenant des USDC dans l'application Coinbase, tandis que PayPal paie environ 3,7 % d'intérêts aux utilisateurs détenant des PYUSD dans l'application PayPal. Cela est possible car Coinbase et PayPal sont des entités juridiques distinctes de l'émetteur Circle et de Paxos.

4. FRAX suit les pas de CRCL : une sensation de déjà-vu mais avec originalité.

Jusqu'à présent, nous avons exploré comment Circle a réussi son introduction en bourse et étudié le frxUSD de Frax Finance. Mais attendez, en lisant le contenu de Frax Finance, avez-vous eu un sentiment de déjà-vu ? La direction que prend Frax Finance pour construire un écosystème de stablecoins est très similaire à celle de Circle.

4.1 Première impression familière : monnaie

La première familiarité réside dans la méthode d'émission des stablecoins. Circle et Frax Finance visent à émettre des stablecoins conformes à la loi GENIUS, dont les réserves sont constituées de liquidités, de bons du Trésor américain à court terme et de rachats. Ces stablecoins maintiennent une valeur stable, servant de lubrifiant (money) pour le système financier de nouvelle génération.

En ce qui concerne l'utilisation des revenus d'intérêts des réserves, Frax Finance pourrait avoir plus d'espace que Circle pour créer un cercle vertueux dans son écosystème. Bien que tous les revenus d'intérêts des réserves USDC reviennent à Circle, les revenus d'intérêts des réserves frxUSD sont utilisés pour les utilisateurs détenant frxUSD dans FraxNet et pour les opérations de l'équipe, la partie restante étant attribuée aux stakers de FRAX, c'est-à-dire aux détenteurs du jeton central de l'écosystème Frax.

Cette structure signifie qu'avec l'émission de plus de frxUSD, l'écosystème Frax se développe, ce qui entraîne une augmentation de l'émission de frxUSD, créant ainsi un cycle de rétroaction positive.

4.2 Deuxième fois familière : Frontend

Circle offre une interface utilisateur de haute qualité qui permet aux détenteurs de USDC d'utiliser facilement leur stablecoin, par exemple 1( Circle Mint pour émettre et racheter facilement, 2) Circle Wallet pour une intégration facile des portefeuilles, et 3) Circle Gateway pour gérer les soldes multi-chaînes.

Source : FraxNet

De même, Frax Finance propose une interface utilisateur conviviale, FraxNet, permettant aux détenteurs de frxUSD d'accéder facilement à diverses activités financières :

Émission multi-actifs : les utilisateurs peuvent non seulement émettre frxUSD avec des stablecoins comme USDC, USDT, PYUSD et USDB, mais aussi avec des virements bancaires et même des tokens RWA (comme USTB et WTGXX). Cela ressemble à Circle Mint.

Portefeuille intégré : les utilisateurs peuvent se connecter avec des comptes tels que Google, ce qui crée automatiquement un portefeuille blockchain pour eux. Cela permet même aux utilisateurs peu familiers avec la blockchain d'accéder facilement à frxUSD. Cela ressemble à Circle Wallet.

Tableau de bord : FraxNet propose un tableau de bord permettant de consulter un large éventail d'actifs multi-réseaux et de réaliser des transferts en toute simplicité. Cela ressemble à Circle Gateway.

Revenus passifs : Les utilisateurs détenant frxUSD dans FraxNet peuvent automatiquement gagner des revenus d'intérêts stables grâce aux obligations. Comme les utilisateurs détenant USDC dans l'application Coinbase peuvent gagner des revenus, Frax Finance offre des revenus d'intérêts aux détenteurs de frxUSD sur FraxNet.

Bien que l'émission d'actifs multiples ou les revenus passifs soient en effet des fonctionnalités puissantes, les quatre fonctionnalités susmentionnées peuvent être considérées comme des capacités fondamentales que les services financiers modernes doivent posséder. FraxNet offre une expérience produit et utilisateur verticalement intégrée plus puissante que Circle Mint grâce à la feuille de route suivante.

Carte Visa virtuelle : en collaboration avec Stripe et Bridge, le projet FraxNet prévoit de lancer une carte Visa virtuelle connectée au réseau Visa. Cela permettra aux utilisateurs d'utiliser les actifs de FraxNet pour des paiements dans le monde réel.

Compte bancaire virtuel : Frax Finance collabore avec Lead Bank pour fournir à chaque utilisateur un compte bancaire virtuel, permettant ainsi des dépôts et des retraits via le réseau bancaire traditionnel. L'intégration avec l'infrastructure existante peut améliorer l'expérience d'intégration des utilisateurs.

FraxNet mobile : En 2026, FraxNet lancera une application permettant aux utilisateurs d'accéder facilement à FraxNet sur mobile, leur offrant une expérience bancaire mobile complète.

L'objectif n'est pas seulement de permettre au protocole d'émission de stablecoin de fournir des services simples de portefeuille, de transaction, de surveillance et d'opportunités de rendement, mais de construire un cycle de vie complet d'interaction utilisateur en soutenant des cartes, des services bancaires et mobiles applicables dans la vie réelle.

4.3 Troisième déjà-vu : backend

Dans le système financier, le back-end est tout aussi important que le front-end. Peu importe à quel point le front-end est convivial, si l'efficacité du back-end pour le mouvement de la monnaie est faible, l'utilisateur ne peut pas bénéficier d'une bonne expérience.

Pour cela, en février 2024, Frax Finance a lancé son propre réseau blockchain haute performance, Fraxtal. Fraxtal est conçu pour optimiser l'écosystème Frax, avec pour objectif de servir de rail pour le frxUSD.

En fait, fournir un backend optimisé pour son écosystème a permis à Frax Finance de devenir un pionnier dans l'industrie. Après Fraxtal, de nombreux projets de stablecoin ont commencé à lancer leur blockchain spécialement optimisée pour les stablecoins :

Converge : Ethena collabore avec Securitize pour développer Converge, une blockchain haute performance, visant à connecter DeFi et la finance traditionnelle, autour de ENA et USDe.

Stable et Plasma : Tether a effectué un investissement stratégique dans Stable et Plasma (un réseau blockchain axé sur le transfert et le paiement de USDT).

Arc : Circle a récemment lancé Arc, une blockchain optimisée pour USDC.

En fin de compte, Frax Finance a anticipé la direction de l'industrie. Le lancement de Fraxtal n'est pas simplement une autre publication de blockchain, mais une initiative révolutionnaire visant l'avenir des infrastructures financières.

4.4 Triplet de stablecoins

Les trois éléments du système financier moderne sont la monnaie (money), le front-end et le back-end. Grâce aux entreprises de technologie financière qui offrent un front-end pratique pour nous connecter aux back-ends complexes des paiements, des titres et des transferts d'argent, nous pouvons facilement participer aux activités économiques.

D'un point de vue de l'évolution de l'industrie financière, l'arrière-plan complexe et inefficace actuel va progressivement se transformer en blockchain. Dans cette tendance, les trois éléments fondamentaux du système financier basé sur blockchain sont les stablecoins, le front-end et le réseau blockchain. C'est la trinité des stablecoins, et Frax Finance est l'un des rares projets à construire les trois éléments, montrant une direction d'intégration verticale.

5. Vers l'étoile polaire

Source : Frax Finance

Depuis mars de cette année, Frax Finance se prépare pour la loi GENIUS et s'engage dans la mise à niveau North Star, qui transformera en conséquence le protocole. Cette mise à niveau comprend le renommage des jetons de protocole Frax hérités FRAX et FXS en frxUSD et FRAX, le changement du jeton de gaz de Fraxtal de frxETH en FRAX, ainsi que d'autres ajustements majeurs, tels que la structure des incitations des jetons.

Frax Finance est actuellement à un tournant majeur dans son prochain chapitre. De la direction politique du fondateur sur son projet de loi GENIUS Act original, à la vision de produit d'intégration verticale réalisée grâce à Stablecoin OS, en passant par une transformation complète du protocole grâce à la mise à niveau North Star, Frax Finance est plus prêt que quiconque pour l'avenir imaginé par le GENIUS Act.

Certaines personnes pourraient penser que Frax Finance ne suit que la feuille de route de Circle. Cependant, c'est tout le contraire. En introduisant FraxNet (une plateforme frontale tout-en-un) ainsi que Fraxtal (une blockchain construite spécifiquement pour l'infrastructure backend), Frax Finance prouve qu'elle ne se contente pas de suivre le rythme, mais qu'elle façonne activement la trajectoire de l'industrie des stablecoins. Ces innovations soulignent le rôle de pionnier de Frax Finance, établissant le ton pour la direction que l'ensemble de l'écosystème pourrait suivre.

Tout comme les navigateurs suivaient autrefois l'étoile polaire (North Star) pour trouver leur direction, Frax Finance est également en train de s'upgrader avec North Star pour établir une voie dans l'industrie. Ce n'est pas seulement une mise à niveau. C'est un acte de création de nouveaux points de référence pour l'ensemble de l'industrie, et finalement, Frax Finance sera positionné comme une lumière guide à la pointe de l'industrie, tout comme l'étoile polaire.