Pump.funémission d'un jeton狂欢背后的喜与忧

Récemment, l'événement d'émission de jeton le plus suivi sur le marché des cryptomonnaies est sans aucun doute le jeton PUMP de Pump.fun. Depuis juin, ce grand spectacle d'émission de jeton a continué à fermenter entre attentes et doutes, jusqu'à ce que tout soit enfin réglé le 12 juillet. Bien que le marché continue de remettre en question son évaluation à 4 milliards de dollars, les données montrent que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le quota de l'offre publique a été entièrement épuisé en seulement 12 minutes, et même des investisseurs ont exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux en raison de leur incapacité à participer.

Il semble que Pump.fun ait présenté un rapport relativement satisfaisant. Après son lancement, le prix du jeton PUMP a montré une tendance à la hausse stable. Il est encore plus remarquable que Pump.fun a récemment réalisé son premier rachat de jetons grâce aux revenus des frais de transaction. Cependant, la question de savoir si cette dynamique à la hausse peut se maintenir reste une préoccupation pour beaucoup.

Pump.fun est sans aucun doute l'une des applications vedettes de cette vague de marché haussier. Elle a réussi à propulser les jetons MEME vers de nouveaux sommets, grâce à son concept de lancement équitable et à sa forme d'opération pratique, qui brise complètement les barrières élevées des modes d'émission traditionnels. Même si la frénésie des MEME s'estompe progressivement, la possibilité de créer un jeton pour seulement 3 dollars reste très séduisante.

D'un point de vue mécanistique, Pump.fun n'a pas de préventes ni de phases de financement privé, tout est fixé par des contrats intelligents. Il a même mis en place un "mécanisme de graduation" qui, lorsque la capitalisation boursière du jeton atteint 69 000 dollars, crée automatiquement un pool de liquidité sur un échange décentralisé. Ce processus d'émission de jetons presque entièrement automatisé est très apprécié sur le marché, ce qui a également permis à Pump.fun de devenir une "imprimante à billets" dans ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a émis un total de 11,44 millions de jetons, avec plus de 22 millions d'adresses utilisatrices, et un revenu cumulé de près de 720 millions de dollars. Parmi ces chiffres, le revenu le plus élevé en frais de transaction pour une seule journée a atteint 5,43 millions de dollars, et le pic de revenu quotidien s'est élevé à 15,88 millions de dollars. On peut dire que les bénéfices du marché MEME cette fois-ci ont été presque entièrement captés par Pump.fun, ce qui a également contribué au développement de l'écosystème Solana.

Cependant, lorsque ce projet basé sur les MEME a soudainement annoncé qu'il allait émettre son propre jeton, cela a suscité de larges discussions sur le marché. Les rumeurs d'émission d'un jeton pour Pump.fun sont apparues pour la première fois en février de cette année, lorsque des informations ont indiqué qu'il prévoyait d'émettre un jeton sur une bourse centralisée, et même qu'il avait déjà préparé des documents d'émission complets. Cependant, en raison d'un manque de liquidités sur le marché à l'époque, ce plan a finalement été mis de côté. Ce n'est qu'en juin que les rumeurs d'émission d'un jeton ont refait surface, avec des médias rapportant que Pump.fun prévoyait de lever 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars.

Le 10 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé le lancement de la vente publique du jeton PUMP le 12 juillet à 22h00, et a révélé qu'un airdrop était imminent. Cette vente propose 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale. Sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars, ce tour de financement s'élève à 600 millions de dollars. Il convient de noter qu'en raison de considérations de conformité, les utilisateurs du Royaume-Uni et des États-Unis sont exclus de cette vente.

Dans l'économie du jeton PUMP, 33 % sont destinés à l'émission publique, 24 % sont utilisés pour les incitations communautaires et écologiques, 20 % sont attribués à l'équipe, 2,4 % vont au fonds écologique, 2 % sont la propriété de la fondation, 13 % sont répartis entre les investisseurs existants, 3 % sont utilisés pour les activités de diffusion en direct, et 2,6 % sont destinés à la liquidité et aux échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes, lorsque le moment de l'émission d'un jeton est réellement arrivé, le marché a plutôt vu apparaître certaines voix pessimistes. La controverse se concentre principalement sur l'évaluation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que même l'évaluation du géant des stablecoins Circle n'est que d'environ 7 milliards de dollars. Une application on-chain exige une évaluation de 4 milliards de dollars, dépassant même la majorité des protocoles DeFi blue-chip actuels, ce qui inquiète le marché sur le fait que cela pourrait épuiser la liquidité future.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché a changé. En examinant le marché des cryptomonnaies actuel, à part un léger rebond récent, la plupart des altcoins et des MEME jetons ne se comportent pas comme prévu. Cela se voit dans le volume des transactions, car les données montrent que le volume de transactions de Pump.fun a atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier, avant de montrer une tendance à la chute vertigineuse. Le volume quotidien des transactions est resté essentiellement stable en dessous de 700 000 dollars, avec une baisse de 87,2 % par rapport au sommet. En ce qui concerne le nombre de créations de jetons, le volume quotidien est tombé d'un sommet de 70 000 à environ 30 000, presque une réduction de moitié. Le "taux de réussite" des jetons est également incroyablement bas, passant de 1,6 % en 2024 à moins de 1 % actuellement. Ces données montrent clairement que le marché des MEME se refroidit et que l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement.

D'un autre côté, alors que le marché se contracte, les concurrents émergent. Pump.fun, qui était autrefois le leader incontesté, a récemment été sous pression. Le concurrent letsbonk.fun, axé sur le BONK, se développe rapidement, dépassant Pump.fun à plusieurs reprises en termes d'émission de jetons, atteignant un moment la première place en part de marché. Bien que Pump.fun ait rapidement riposté, la compétition entre les deux se poursuit, et la position de leader de Pump.fun est mise à l'épreuve.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Après l'apparition de rumeurs d'émission d'un jeton en juin, le marché a connu un moment de sentiment d'aversion au risque, avec un large recul des jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana et un flux rapide de capitaux. Certains professionnels du secteur ont même déclaré que cette ICO ressemblait davantage à une opération de sortie pour réaliser des bénéfices qu'à un plan de développement à long terme.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le co-fondateur de Pump.fun avait déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une arnaque. Et maintenant, Pump.fun a justement choisi la forme de prévente pour émettre des jetons, ce qui ne manque pas de sembler quelque peu ironique. Cette émission de jetons a levé 33 % de l'offre totale, dont 18 % pour le tour privé destiné aux institutions et 15 % pour le tour public, tous les jetons étant débloqués intégralement le jour de leur lancement.

D'un point de vue des résultats finaux, bien que les professionnels de l'industrie aient généralement une attitude prudente, l'enthousiasme des supporters et des investisseurs institutionnels semble ne pas avoir été affecté. La collecte de fonds publique a été réalisée en seulement 12 minutes pour un montant de 500 millions de dollars, avec la participation de plusieurs grandes bourses. Selon les données, le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel de Pump.fun et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec un montant moyen de souscription de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente de jetons PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que le montant total vendu sur les échanges centralisés ne représente que 10,3 %. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs constituent le principal groupe, avec 5 758 utilisateurs ayant souscrit à des PUMP pour un montant inférieur à 1 000 dollars, tandis que le nombre d'adresses ayant souscrit pour plus d'un million de dollars est de 202, ce qui montre un vif intérêt de la part des investisseurs institutionnels.

Ce processus illustre parfaitement le phénomène unique de "hypocrisie" dans le monde des cryptomonnaies. En raison de certains problèmes techniques rencontrés par des bourses lors du processus de vente publique, certains utilisateurs ont eu du mal à compléter leur souscription et ont même exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux. Concernant les performances ultérieures de PUMP, la communauté a également suscité de vives controverses. D'un côté, certains estiment que l'évaluation est trop élevée et qu'après la fin de l'effet de projecteur, un effondrement est inévitable ; de l'autre côté, certains pensent que Pump, en tant que produit le plus représentatif des MEMES, dispose d'une logique de revenus complète et d'une base de compréhension, et ne sera pas facilement soumis à des manipulations.

D'après la situation actuelle, il semble que ce dernier ait temporairement pris l'avantage. Après son lancement le 15 juillet, PUMP a brièvement chuté de 0,0065 $ à 0,0042 $, mais a ensuite commencé à fluctuer à la hausse, avec un prix actuel de 0,0066 $, ce qui représente une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 $. La capitalisation boursière entièrement diluée est également passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, offrant ainsi des bénéfices considérables aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation ne peut pas exclure des facteurs humains. D'après l'analyse on-chain, Pump.fun a commencé à racheter des PUMP avec les revenus des frais après l'émission d'un jeton. En seulement 7 heures, 187,770 SOL de revenus de frais ont été utilisés pour acheter des PUMP, et les jetons achetés ont été transférés à une adresse désignée pour le stockage. Actuellement, 111,953 SOL (environ 1,83 million de dollars) ont été utilisés pour acquérir 3,04 milliards de PUMP, avec un prix moyen d'environ 0,006 dollar. Bien que ce comportement de rachat puisse soutenir le prix, il ne peut s'empêcher de susciter des doutes sur un "transfert de gauche à droite". Cependant, pour les détenteurs, peu importe le but, tant que cela peut faire monter le prix du jeton, c'est en fin de compte une bonne chose.

Que ce soit pour sortir du cash ou simplement pour continuer à se développer, la controverse autour de l'évaluation de Pump.fun reflète l'état actuel du marché. Le marché MEME, autrefois réputé pour sa liquidité, est en train de sombrer collectivement dans des difficultés, et l'économie de l'attention, autrefois florissante, semble progressivement devenir un faux problème. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent suivre la voie de l'émission d'un jeton, ce qui semble signaler la fin d'un récit. Quelle sera la direction future du marché MEME ? La performance du jeton PUMP deviendra un indicateur clé. Les paris du marché sur cela constitueront un jugement important sur la valeur de l'économie de l'attention. Si le prix du jeton continue d'augmenter, cela signifie au moins que le marché reconnaît son évaluation ; mais si le prix du jeton chute de manière significative, les gens devront repenser la véritable valeur du marché MEME, ce qui pourrait déclencher davantage d'émotions de vente. Cela pourrait également être l'une des raisons pour lesquelles Pump.fun adopte une stratégie de rachat.

Revenons à la question du titre : qui est le véritable gagnant de l'émission d'un jeton Pump.fun ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. À l'heure actuelle, les investisseurs participant à la vente publique et à la vente privée ont également réalisé de bons bénéfices, tout comme les investisseurs qui ont acheté à court terme. Mais combien de temps ces bénéfices peuvent-ils durer ? À quel niveau l'équipe du projet peut-elle maintenir le prix du jeton ? C'est encore une grande inconnue. Des signes indiquent que certains gros investisseurs ont déjà commencé à prendre leurs bénéfices. Selon les données, un gros investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC via 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de jetons PUMP, et les a tous vendus aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'autre part, du point de vue macroéconomique, l'amélioration actuelle de l'environnement du marché influencera également, dans une certaine mesure, la performance des jetons MEME. Le récit lié à Ethereum se renforce, les jetons majeurs continuent d'augmenter, entraînant directement l'explosion de projets de qualité dans l'écosystème Ethereum. Prenons l'ENS comme exemple, aujourd'hui, l'augmentation a dépassé 18%, atteignant un nouveau sommet depuis février de cette année. À long terme, bien que le marché actuel présente encore certaines incertitudes, les attentes de baisse des taux d'intérêt prévisibles sont déjà en route, et le marché des altcoins pourrait également connaître une petite montée. Le marché des MEME pourrait montrer une tendance à la polarisation, avec des projets de qualité bénéficiant du changement de secteur et augmentant, tandis que d'autres projets pourraient tomber dans l'oubli en raison du retrait de liquidités.

Si cette voie se développe, bien que le jeton MEME, en tant qu'existence similaire à l'économie du rouge à lèvres et à l'économie des loteries, perdurera à long terme, il sera probablement difficile de provoquer à nouveau une vague aussi massive sur le marché qu'en 2024.