TL; DR

Pada Mei 2023, kami memulai proyek penelitian tiga bulan yang menghipotesiskan kebangkitan ekosistem Bitcoin. Ini mengarah pada tesis kami, "The Panda Renaissance", diterbitkan pada November 2023. Sejak itu, kepentingan pasar & modal yang dituangkan ke dalam tesis telah menjadi parabola. Pada artikel ini, kami akan membagikan pemikiran terbaru kami dari sekitar setahun yang lalu, merenungkan

1. Keadaan BTC: Pengamatan Pasar dan Komentar
2. Bagaimana Pemikiran Kita Telah Berkembang
   • Keyakinan yang masih kami pegang teguh
   • di area di mana pendapat kami telah bergeser

Bab Dua BTC: Apa yang Terjadi Selanjutnya

• Prediksi
• Whitespaces: Sektor dan Vertikal yang Menggairahkan Kita

Untuk kepentingan singkatnya, kami akan menyajikan pengamatan, pendapat, skeptisisme, dan prediksi kami dalam format poin-poin.

Keadaan BTC: Pengamatan dan Komentar di Sektor ini

Persaingan sengit di antara EVM L2 / rantai samping dengan proposisi nilai yang tidak dapat dibedakan: Persaingan bergeser dari "siapa yang paling tidak dapat dipercaya" menjadi siapa yang bisa 1. Jalankan game airdrop paling canggih, dan 2. Akses likuiditas terdalam melalui "paus" BTC. Pergeseran ini juga menjelaskan konsentrasi geografis L2 yang muncul dari APAC.

1. Fragmentasi intensif di seluruh

• Likuiditas &; solusi penskalaan: Over 80 sidechain/rollups, bersama dengan 5+ metaprotokol.
• Token standar: Duopoli ada antara BRC20 dan RUNE, diikuti oleh ekor long ARC, CRBC, RGB, di antara metaprotokol lainnya.
• Pengindeks: Setiap standar token memerlukan pengindeksnya sendiri.

Aspirasi Side Chains &; Rollups untuk BitVM untuk Tanpa Kepercayaan Mematoknya Kembali ke L1: Saya menjadi sangat skeptis terhadap "L2" yang awalnya diposisikan sebagai rantai samping dan mengklaim menjadi "tidak dapat dipercaya" saat berintegrasi dengan BitVM. Skeptisisme saya ada dua:

2. Kelayakan Teknis: Implementasi on-chain dari verifikasi gaya "optimistic rollup" melibatkan pengembangan jutaan, jika tidak miliaran, gerbang logika. Proses ini tidak hanya mahal karena beroperasi pada lapisan dasar, tetapi juga lambat karena kendala yang diberlakukan oleh BTC waktu blok. Selain itu, bisa memakan banyak waktu untuk menyelesaikannya. Sepengetahuan saya (tolong koreksi saya jika saya salah), BitVM telah menjadi proyek komunitas, menghadapi tantangan desentralisasi yang biasa: tidak ada entitas tunggal yang bertanggung jawab atas garis waktu pengembangan, tonggak, kualitas, dan kesuksesan keseluruhannya.

• Waktu GTM: Menurut berbagai sumber, BitVM tidak akan siap untuk 18-24 bulan lagi. Bahkan jika semuanya berjalan sempurna untuk BitVM dan mereka memenuhi janji mereka, ini berarti L2 ini akan tetap terpusat melalui multisig di masa mendatang. Apa yang akan mereka bersaing sampai saat itu?

Beragam asumsi kepercayaan di L2 (rantai samping + rollups), dan metaprotokol

Mungkin ada baiknya mengklarifikasi taksonomi tentang apa yang merupakan rantai samping vs. rollup. Di bawah ini adalah tabel yang merinci perbedaan berdasarkan percakapan yang kami lakukan selama beberapa bulan terakhir - umpan balik diterima.

Asumsi kepercayaan rantai samping

1. Pasak antara lapisan dasar BTC dan solusi Layer 2 terutama dikelola secara terpusat melalui multisig yang dikendalikan oleh tim inti.
2. Finalitas status dan transaksi tidak diverifikasi oleh lapisan dasar BTC, melainkan oleh tim proyek.

Asumsi kepercayaan ZK Rollups

3.Saat ini, tidak ada cara untuk melakukan verifikasi zk pada Bitcoin. Sequencer perlu dipusatkan (mirip dengan ETH L2), dan ada asumsi kepercayaan bahwa jaringan verifier terdesentralisasi akan memverifikasi dengan benar transaksi yang diperiksa oleh provers.

1. Rollup terbatas dalam jumlah transaksi yang dapat mereka proses karena persyaratan memposting data kembali ke Bitcoin.

Asumsi kepercayaan BitVM (Optimistic Rollup)

Kasus penggunaan utama BitVM adalah janji bridge yang tidak dapat dipercaya. Langkah-langkah tingkat tinggi adalah bahwa kode BitVM dapat didekonstruksi menjadi gerbang logika bagi pembuktian penipuan untuk melakukan pencarian biner dan menemukan titik di mana eksekusi tidak akurat.

Sementara siapa pun dapat memberikan bukti kesalahan untuk menyita jaminan operator jika operator berperilaku jahat, BitVM menghadirkan tantangan ekonomi. Operator harus mencocokkan jumlah likuiditas yang dijembatani sebagai jaminan. Misalnya, jika saya menjembatani lebih dari 10BTC melalui BitVM, operator BitVM perlu menempatkan 10BTC sebagai jaminan untuk transaksi tunggal ini, yang secara ekonomi sulit untuk diukur.

• Asumsi kepercayaan Meta-protokol: Pengindeks
• BRC20, RUNE, PIPE, Trac, dll., Semua memerlukan pengindeks mereka sendiri untuk menerjemahkan "keadaan" untuk model berbasis akun dari atau ke model UTXO asli BTC. Ethereum telah menginternalisasi pengindeksan karena VM dapat menghitung status, sedangkan pengindeks BTC mirip dengan GETH Ethereum.

Untuk memahami konsep pengindeks, bayangkan semua transaksi UTXO sebagai data Excel mentah di mana seribu alamat memiliki transaksi satu sama lain. Untuk memahami siapa yang memiliki apa dan saldo akhir (status akun), pengindeks melayani tujuan yang sama seperti Tabel Pivot. Mereka menghitung penambahan dan pengurangan dan menentukan keseimbangan akhir berdasarkan alamat. Saat ini, pengindeks seperti BestInSlots, GeniiData, dan ALEX Labs Oracle menyediakan API bagi pengembang untuk secara langsung menarik keseimbangan atau "keadaan akun" dari meta-protokol seperti BRC20.

Kontrak Log Diskrit (DLC): ketergantungan pada oracle eksternal

DLC dalam Bitcoin bergantung pada oracle eksternal untuk menentukan hasil kontrak. Dalam DLC, peran oracle adalah menandatangani pesan yang menunjukkan hasil acara. Tanda tangan ini kemudian digunakan oleh pihak-pihak yang berkontrak untuk membangun dan menyiarkan transaksi yang menyelesaikan kontrak di Bitcoin blockchain. Keamanan dan kepercayaan DLC sangat bergantung pada keandalan dan kejujuran oracle, karena datanya secara langsung mempengaruhi resolusi kontrak.

1. Skeptisisme yang sedang berlangsung di antara VC di Belahan Barat: Saya telah melakukan beberapa diskusi dengan sesama investor tentang nilai BTC L2. Meskipun kami setuju bahwa sebagian besar Bitcoin "L2" dipandang sebagai "palsu" karena mereka tidak selalu mewarisi keamanan BTC dan banyak kemungkinan akan hilang dalam beberapa bulan mendatang, kami percaya masih ada nilai dalam vertikal ini karena

Cacat, baru lahir, & tak terhindarkan: Selama 10 tahun terakhir, segmen pemegang BTC yang ingin memasukkan BTC ke dalam dompet keras dan menguburnya di halaman belakang mereka telah jenuh. Sementara solusi lapisan dua BTC di bawah standar dibandingkan dengan rekan-rekan mereka Ethereum dalam hal keamanan dan ketidakpercayaan, tahun terakhir ini hanya menjadi awal dari solusi penskalaan & programabilitas pada Bitcoin.

Jin keluar dari botol untuk metamorfosis Bitcoin menjadi rantai tujuan yang lebih umum dan dapat diprogram, di samping identitas yang ada sebagai penyimpanan nilai. Tren ini dibuktikan dengan antusiasme publik untuk staking, trading, dan biaya on-chain parabola pada Bitcoin sejak 2023 (sebanyak $40/tx pada bulan Desember). Dengan munculnya OP_CAT, berbagai rollups, dan solusi rantai samping, kasus penggunaan yang dulunya eksklusif untuk Ethereum dan Solana sekarang sedang dieksplorasi di Bitcoin.

• Memungkinkan efisiensi modal BTC: BTC tetap menjadi salah satu aset yang paling bernilai tinggi di antara institusi. Ada kebutuhan untuk lebih banyak instrumen keuangan yang dibangun di atas atau berasal dari Bitcoin. Namun, kendala desain lapisan dasar membuat produk tersebut sulit diterapkan. Ini menyoroti perlunya solusi lapis kedua yang dapat diprogram.
• Tren ini memecahkan krisis eksistensial BTC: Lebih banyak programabilitas menghasilkan permintaan untuk ruang blok Bitcoin, yang mengarah ke lebih banyak biaya sebagai insentif baru bagi penambang untuk mengamankan jaringan. Ini sangat penting dengan setiap halving. Ini telah dibahas lebih mendalam di artikel sebelumnya.

1. Cara yang semakin inventif untuk memanfaatkan ruang blok Bitcoin

• Sebagai metode untuk menuliskan data di blok saksi dan blok transaksi

Sebagai penyimpanan data on-chain permanen (yang merupakan pasar produk yang sangat baik yang cocok untuk kasus penggunaan mewah / tertagih)

1. Merefleksikan tesis dari setahun yang lalu: bagaimana pemikiran kita telah berevolusi atau bertahan

Di mana kami benar: Tren, waktu, dan permintaan keseluruhan terkait dengan penerbitan aset digital pada Bitcoin (Metaprotokol), solusi programabilitas (Layer 2s, Rollups), dan upaya untuk meningkatkan efisiensi modal BTC (Babylon, Lorenzo).

Di mana juri masih keluar: Masa depan BTC bisa menjadi asli vs. xVM. Meskipun ini bukan pandangan konsensus, kami berpendapat bahwa BTC harus mengembangkan ekosistem aslinya sendiri daripada mengadopsi pendekatan Ethereum Virtual Machine (EVM) yang tampaknya "nyaman". Meskipun kami sepenuhnya mengakui manfaat dari pendekatan EVM (seperti interoperabilitas dengan ekosistem defi yang ada, kemudahan untuk pengembang soliditas onboard, & soliditas menjadi bahasa yang paling teruji dalam pertempuran, dll.), Tampaknya kontradiktif untuk memiliki token BTC Layer 2 dalam format ERC-20, seperti Arbitrum meluncurkan tokennya sebagai Solana SPL.

Di mana sikap kami telah bergeser: Dalam artikel asli "Panda Renaissance", dua jalur diusulkan: membuat BTC lebih "dapat diprogram" seperti L1 tujuan umum, atau membuatnya lebih "efisien modal" untuk memperluas fungsinya dan menjadi aset keuangan yang lebih produktif.

Pada saat itu, saya condong ke arah yang terakhir. Kendala yang melekat pada BTC dari bahasa Script membuatnya tidak cocok untuk programabilitas yang kompleks. Namun, perspektif saya telah bergeser selama setahun terakhir. Pasar telah menunjukkan permintaan untuk ruang blok Bitcoin, mengubahnya dari rantai "emas digital" yang tidak aktif menjadi rantai tujuan umum yang dapat diprogram. Ethereum kini telah secara efektif menjadi "kotak pasir": komunitas Bitcoin belajar dari perkembangan DeFi Ethereum selama 7 tahun terakhir untuk berinovasi di Bitcoin.

Bab Dua BTC Eco: Prediksi dan Whitespace

Prediksi

1. Akan ada 1-2 pemenang per pendekatan. Ini menunjukkan bahwa akan ada 1-2 pemenang pada EVM (Botanix), Metaprotocol (BRC20 atau Rune), bridge-less base layer approach (Arch), ZK rollup, dan STX (sudah menjadi penggerak pertama). Ini total 5-6 pemain utama dalam siklus berikutnya, masing-masing mencapai penilaian over $50B pada puncaknya.
2. Penerbangan ke tempat yang aman: Saat ini, solusi penskalaan bersaing untuk mendapatkan perhatian dan akses ke likuiditas. Namun, seiring waktu dan terutama setelah insiden terkait keamanan, likuiditas akan condong ke arah L2 / rollups teraman dengan asumsi kepercayaan paling sedikit.
3. Mayoritas solusi Layer 2 lainnya, sidechain, dan rollups tidak akan bertahan. Sampai itu terjadi, itu akan tetap menjadi persaingan sengit untuk melihat siapa yang memiliki program airdrop terbaik, akses ke investor sinyal tinggi, dan koneksi ke paus bitcoin.
4. Pengembang secara bertahap akan terbangun dari mimpi BitVM setelah menyadari sudah terlambat, terlalu lambat, dan terlalu mahal untuk memenuhi kebutuhan pembangun akan minimalisasi kepercayaan.
5. BTC DeFi akan melampaui ETH: Saya long mempertahankan bahwa Ethereum berfungsi sebagai tempat pengujian BTC. Semuanya sejak 2017 didasarkan pada keyakinan keliru bahwa "BTC TIDAK BISA". Namun, itu tidak lebih lama terjadi. Jika saya mengambil risiko dengan token saya (staking, farming, leveraging), apakah saya lebih suka hasil saya dalam koin bernilai rendah atau BTC? Saya sepenuhnya berharap masa depan BTC menampilkan ekosistem DeFi dan infrastruktur yang setara, jika tidak lebih kuat, dibandingkan dengan Ethereum.
6. Standar token "ERC-20" asli Bitcoin akan muncul: Bitcoin membutuhkan standar tokennya sendiri seperti ERC20, yang dapat beroperasi di berbagai L2 dan lapisan dasar. Salah satu cara untuk mencapai ini adalah melalui kolaborasi antara Arch (solusi programabilitas lapisan dasar tanpa bridge) dan Auran (solusi interoperabilitas berbasis TSS Bitcoin asli). Standar seperti itu akan menjadi kunci utama bagi para pemenang untuk akhirnya muncul dalam stablecoin, adopsi institusional, on-chain menghasilkan produk, dan banyak lagi.

Whitespace vertikal yang kami sukai

Pengalaman tanpa bridge (untuk kasus penggunaan yang lebih cocok untuk lapisan dasar): ketidakpercayaan total tidak mungkin terjadi pada lapisan penskalaan/yang dapat diprogram - dan sejujurnya, bukan itu yang paling dipedulikan pengguna, kecuali peretasan apa pun. Memegang asumsi kepercayaan konstan di sebagian besar rollups / L2, akan ada banyak kasus penggunaan kecepatan rendah (seperti pertukaran koleksi bernilai tinggi, pinjaman, hasil asli, staking, dll.) di mana pengguna & pengembang lebih suka mencapai tingkat programabilitas yang sama pada lapisan dasar (melalui solusi seperti Arch Network) tanpa perlu bridge ke L2 lain.

Tradeoff di sini, tentu saja, adalah kecepatan, karena transaksi akan dibatasi oleh BTC waktu blok. Namun, tidak semua operasi harus sangat cepat on-chain. Solusi tanpa jembatan akan sangat penting dalam membuka segmen baru kasus penggunaan "lambat & stabil" pada lapisan dasar, seperti stablecoin, pinjaman, prediction market, dan sebagainya.

1.Menyatukan infrastruktur melalui orkestrasi negara di berbagai L2 (untuk kasus penggunaan yang lebih cocok untuk Layer 2): memberikan pengalaman pengembang/konsumen "satu atap" untuk mengatasi likuiditas yang merajalela dan fragmentasi fungsional dalam ekosistem Bitcoin saat ini. Auran Network adalah pelopor di sektor ini yang sangat kami sukai.

"Formula untuk kesuksesan startup: Temukan industri besar yang sangat terfragmentasi dengan NPS rendah; mengintegrasikan solusi secara vertikal untuk menyederhanakan produk bernilai" - Keith Rabois, Founders Fund

2.Ekspor BTC Likuiditas ke L1 lain: Banyak alt L1 baru / yang sudah ada sedang mengeksplorasi cara-cara untuk memanfaatkan likuiditas BTC untuk pertumbuhan ekosistem mereka. Solusi seperti the Zeus Network, yang menciptakan lapisan pesan antara Solana dan BTC, kemungkinan akan melihat daya tarik.

3.Pemenang dalam stablecoin: Ada lebih dari 10 proyek stablecoin. Membentuk kolaborasi mendalam dengan solusi programabilitas dan interoperabilitas yang berlaku akan menjadi kunci dominasi pasar.

4.OP CAT: OP_CAT (BIP-347) adalah Bitcoin Improvement Proposal yang bertujuan untuk menyederhanakan dan memperluas fungsionalitas Bitcoin untuk memungkinkan loop logis dan kondisional. Ini akan memungkinkan pembuatan aturan atau ketentuan tentang bagaimana Bitcoin dapat dibelanjakan, membuka pintu ke banyak kemungkinan pengembangan, termasuk Layer 2, Kontrak Cerdas, dan banyak lagi. Garis waktu terlihat seperti 12+ bulan keluar.

5.Platform perdagangan Ordinals asli: Jika sejarah berulang seperti yang terlihat dengan SOL dan ETH, sebagian besar volume perdagangan akan didominasi oleh platform perdagangan profesional asli seperti Blur atau Tensor. Sejauh ini, sebagian besar aktivitas perdagangan untuk Ordinal telah berlangsung di Magic Eden dan OKX. Saat musim dingin NFT surut, kami mengantisipasi platform perdagangan Ordinal asli, seperti Ordinal Hive, untuk berkembang.

6.Alternatif untuk BitVM untuk mengaktifkan trustless, atau setidaknya trust minimize L2 <> base layer bridge

7. Produk hasil BTC-on-BTC on-chain untuk institusi: STX, mengingat bantalan hasil BTC, dan sifat-sifat yang sesuai dengan peraturan, bisa menjadi pemenang di sini.

8.Liquid staking pada bitcoin: skeuomorphic untuk ETH tetapi ada manfaat untuk LST-on-BTC proyek seperti Lorenzo Protocol untuk mengoptimalkan likuiditas di BTC Defi

声明:

1. 本文转载自[portal ventures],著作权归属原作者[atrina Wang ],如对转载有异议,请联系Gate Learn团队,团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明:本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点,不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本由Gate Learn团队翻译, 在未提及Gate.io 的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。