9 September 2024.

Sol Strategies, yang masih menggunakan nama asli Cypherpunk Holdings, belum menjalani rebranding. Perusahaan ini masih tercatat di Canadian Stock Exchange, bursa saham yang umumnya diperuntukkan bagi perusahaan berkapitalisasi kecil hingga mikro. Beberapa bulan sebelumnya, perusahaan merekrut Leah Wald, mantan CEO Valkyrie, sebagai CEO baru. Saat itu, Cypherpunk masih belum menarik perhatian investor.

Sementara itu, Upexi memfokuskan dirinya pada distribusi produk konsumen untuk merek langsung ke konsumen, khusus di sektor perawatan hewan peliharaan dan solusi energi di Amazon. Persaingan untuk mendapatkan eksposur di pasar yang padat ini sangat sengit. DeFi Development Corp (DFDV), yang masih memakai nama lama, Janover, tengah bersiap meluncurkan marketplace yang menghubungkan syndicator properti dengan investor. Adapun Sharps Technology bergerak di bidang produksi jarum suntik khusus untuk penyedia layanan kesehatan, sebuah bidang medtech yang sangat niche dan jarang menarik minat investor.

Pada periode itu, perusahaan-perusahaan ini masih berukuran kecil — baik dari sisi aset maupun ambisi. Secara total, mereka hanya memiliki Solana (SOL) kurang dari US$50 juta.

Satu tahun berlalu, perubahan besar pun terjadi.

Hari ini, mereka kini tercatat di Nasdaq — bursa saham terbesar kedua di dunia — dengan kepemilikan lebih dari 6 juta SOL senilai US$1,5 miliar. Angka ini 30 kali lipat dari nilai Solana yang mereka miliki setahun sebelumnya.

Metamorphosis 2025: Tempat Web3 Bertemu AI.

Bayangkan: lebih dari 1.000 peserta, 50+ pembicara, 25+ panel, dan dua hari penuh sesi intensif, transaksi bisnis, serta networking bersama para pemikir terdepan di bidang kripto dan AI.

Acara ini bukan sekadar konferensi; ini adalah forum para pengambil keputusan dan inovator.

• 75% peserta adalah eksekutif C-level, sehingga Anda berkesempatan berinteraksi langsung dengan tokoh utama industri
• Agenda penuh dengan panel, diskusi informal, dan event networking yang terkurasi
• Peluang untuk membangun relasi dan kemitraan yang berlanjut setelah acara

Metamorphosis membuka panggung diskusi Web3 × AI terbesar di India. Jangan hanya membaca beritanya nanti, pastikan Anda hadir di lokasi.

📍 27–28 September | Le Meridien, Gurgaon

🎟 Perk spesial pembaca TTD: diskon tiket 35%

Pesan Sekarang!

Pada minggu ini, tepat Selasa, pembukaan perdagangan di Nasdaq di New York bukan satu-satunya momen penting bagi pencatatan Sol Strategies. Seremoni pembukaan perdagangan secara virtual turut berlangsung, menandai tonggak yang sama: STKE resmi mulai diperdagangkan.

Perusahaan mengajak komunitas untuk bergabung dalam seremoni dengan mengunjungi stke.community dan ‘membunyikan bel’ melalui transaksi di Solana. Transaksi ini akan secara permanen mencatat partisipasi mereka dalam momen bersejarah tersebut. Inilah momen kelulusan bagi Sol Strategies — perusahaan yang sebelumnya tercatat di Canadian Securities Exchange (simbol “HODL”) dan OTCQB Venture Market (simbol “CYFRF”), pasar ekuitas untuk perusahaan menengah.

Saya menyebutnya kelulusan karena akses ke Nasdaq Global Select Market bukanlah hal mudah. Bursa ini dikenal dengan standar sangat ketat dan biasanya hanya untuk perusahaan papan atas. Keberhasilan melewati seleksi ini memberikan Sol Strategies sesuatu yang sangat dicari perusahaan kripto — legitimasi.

Inilah yang membuat pencatatan Sol Strategies jadi penting, meskipun investor institusi yang ingin eksposur Solana di Wall Street sudah bisa berinvestasi melalui Upexi dan DeFi Development Corp.

Berbeda dengan Upexi dan DeFi Dev Corp yang telah menjadi perusahaan publik sebelum beralih ke treasury Solana dengan masing-masing kepemilikan dua juta SOL lebih, Sol Strategies memilih jalan bertahap. Perusahaan ini membangun operasi validator, mendapat mandat institusi seperti 3,6 juta SOL milik ARK, lolos audit SOC 2, dan menempatkan diri secara strategis di Nasdaq Global Select Market — segmen paling elite di bursa tersebut.

Jika perusahaan lain hanya menyimpan SOL, Sol Strategies justru menjalankan infrastruktur Solana, membuat aset kriptonya menjadi bisnis yang utuh.

Saya menelaah laporan keuangan Sol Strategies untuk memahami detail di balik angka-angka tersebut.

Untuk kuartal yang berakhir 30 Juni, Sol Strategies membukukan pendapatan C$2,53 juta (sekitar US$1,83 juta). Angka ini mungkin tampak biasa, namun detail pendapatan menunjukkan aspek yang lebih signifikan. Pendapatan ini sepenuhnya berasal dari staking 400.000 SOL dan pengoperasian validator yang menjaga jaringan Solana — bukan penjualan produk konvensional. Bisnis non-kripto dan re-commerce justru membebani Upexi, sementara DFDV menggantungkan ekspansi pada suntikan modal terus-menerus dan tetap memperoleh 40% pendapatan dari sektor properti yang tidak berbasis kripto.

Dengan layanan validator-as-a-service, Sol Strategies membuka aliran pendapatan baru dari treasury Solana, yang menghasilkan pemasukan berulang tanpa tambahan utang atau biaya warisan.

Baca: The Validator Advantage 🔐

Sol Strategies mendelegasikan SOL atas nama investor institusionalnya, termasuk mandat 3,6 juta SOL dari Cathie Wood’s ARK Invest pada Juli lalu. Komisi atas delegasi ini menghasilkan pendapatan yang stabil. Disebut imbal hasil atau fee, namun secara akuntansi, itu adalah revenue — sesuatu yang tidak dapat ditampilkan oleh banyak treasury kripto.

@ solstrategies_

Validator Solana umumnya memungut komisi sekitar 5%–7% dari hasil staking. Dengan imbal hasil staking dasar sekitar 7%, token yang didelegasikan memberi validator laba sekitar 0,35%–0,5% dari nilai total per tahun. Pada 3,6 juta SOL (lebih US$850 juta harga saat ini), itu berarti lebih dari US$3 juta fee tahunan, bahkan sebelum memperhitungkan kenaikan harga atau imbal hasil dari treasury Sol Strategies sendiri. Pendapatan ekstra ini asalnya dari modal pihak lain, melampaui setengah hasil staking dari kepemilikan 400.000 SOL milik mereka.

Namun laporan laba-rugi Sol Strategies untuk Q3 menunjukkan kerugian bersih C$8,2 juta (~US$5,9 juta). Tetapi jika biaya satu kali seperti amortisasi IP validator, kompensasi saham, dan biaya listing tidak dimasukkan, operasionalnya sebenarnya sudah positif secara kas.

Yang benar-benar membedakan Sol Strategies dari pesaingnya adalah cara pandang terhadap Solana. Bagi mereka, produknya bukan sekadar token Solana, melainkan ekosistem Solana itu sendiri. Perspektif ini inovatif dan strategis, menjadi pembeda Sol Strategies di industri.

Semakin banyak delegator yang tertarik pada Sol Strategies, semakin kuat jaringan Solana. Validator yang diakui andal makin menarik delegasi baru. Setiap wallet yang mentransfer stake ke node Sol Strategies menjadi pelanggan sekaligus pencipta pendapatan, mengubah keterlibatan komunitas menjadi nilai pemegang saham yang konkret. Setiap partisipan ikut berperan dalam keberhasilan perusahaan.

Inilah faktor utama yang berpotensi memberikan keunggulan bagi Sol Strategies dibandingkan pemegang Solana lain yang lebih besar.

Secara kolektif, setidaknya tujuh perusahaan publik kini menguasai 6,5 juta SOL, bernilai sekitar US$1,56 miliar dan mewakili ±1,2% total suplai.

Dalam persaingan treasury Solana, masing-masing perusahaan berlomba menjadi pilihan investor proxy eksposur Solana. Upexi mengakumulasi SOL lewat akuisisi diskon, DFDV berfokus ekspansi global, sementara Sol Strategies membangun dana cadangan yang terdiversifikasi. Permainannya tetap sama: akumulasi SOL, staking, dan menawarkan instrumen pembungkus investasi ke Wall Street.

Adopsi Bitcoin di Wall Street dipelopori perusahaan seperti MicroStrategy yang berubah dari bisnis perangkat lunak menjadi perusahaan treasury BTC dengan fasilitas pinjaman, serta ETF spot yang sukses. Ethereum menempuh jalur serupa bersama BitMine Immersion, SharpLink Technologies milik Joe Lubin, dan ETF spot terbaru. Untuk Solana, saya melihat adopsi utamanya lewat perusahaan operator jaringan. Mereka tak sekadar menyimpan aset, tapi juga menjalankan validator, memperoleh fee dan hasil staking, serta mempublikasikan laporan keuangan kuartalan. Model ini lebih mirip manajer aktif daripada ETF.

Gabungan kenaikan NAV dan arus kas nyata kemungkinan besar akan menarik investor melalui jalur ini. Jika Sol Strategies berhasil, perusahaan ini bisa menjadi BlackRock untuk Solana.

Masa depan menunjukkan hubungan lebih erat antara Wall Street dan Solana.

Sol Strategies sudah menjajaki kemungkinan tokenisasi saham di blockchain. Bayangkan saham STKE tak hanya ada di Nasdaq, tapi juga menjadi token Solana yang dapat diperdagangkan di pool DeFi dan settle langsung bersama USDC. Ekuitas tercatat Nasdaq yang diperdagangkan on-chain adalah jembatan yang belum dapat dicapai ETF. Untuk saat ini sifatnya masih spekulatif, namun arahnya menuju penghapusan batas antara ekuitas publik dan aset kripto.

Tetap saja, ini bukan perjalanan mudah. Kelulusan ke Nasdaq membawa tantangan baru, termasuk tanggung jawab lebih besar untuk Sol Strategies.

Pengelolaan validator yang buruk atau governance yang lalai bisa langsung mendapat imbas dari investor. Pilihan Sol Strategies untuk bertaruh pada ekosistem Solana, bukan hanya tokennya, membawa risiko dan reward sepadan. Solana sendiri pernah mengalami gangguan jaringan serta persaingan dari chain pendatang baru. Jika investor ekuitas melihat harga saham jauh di bawah NAV, arbitrase kemungkinan akan terjadi tanpa memperhatikan fundamental.

Saya tetap berpendapat bahwa pencatatan Sol Strategies di Nasdaq adalah peluang terbaik bagi Solana untuk mendapat tempat utama di Wall Street. Bisakah treasury on-chain dikemas menjadi produk investasi terbungkus dan masuk Nasdaq? Kini Sol Strategies memegang tanggung jawab ini.

Demikian ulasan ini disampaikan. Semoga bermanfaat untuk analisis Anda ke depan.

Prathik

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan cetak ulang dari [Token Dispatch]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [Prathik Desai]. Jika ada keberatan atas cetak ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.
2. Disclaimer tanggung jawab: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali dinyatakan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel terjemahan ini.