7月の市場展望：静けさの中の暗流

市場は静穏期に入り、取引量は9か月ぶりの低水準に達し、ボラティリティは21か月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に重要なイベントがいくつかあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化を迎える可能性があることを示唆しています。

7月には多くの事件やニュースが集中していますが、市場は依然として比較的静かな状態を保つ可能性があります。過去4年間の経験を振り返ると、毎年7月には重要な出来事がありましたが、価格はしばしば安定しており、トレーダーは市場を監視するのではなく、夏の時間を楽しむことを好むようです。今年の状況は異なるのでしょうか？その考えは単なる願望かもしれません。

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7月の展望：また静かな夏？

一連の重要なイベントが間もなく登場します。政治的要因が市場に影響を与え続け、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を動かしています。7月は「大きくて美しい」予算案、関税の猶予期間の終了、最新の暗号行政命令の締切など、いくつかの潜在的な影響要因に覆われています。

• **予算案：**7月5日に署名された「大きくて美しい」予算案は、その拡張性のために大きな議論を呼び、赤字が3.3兆ドル増加する可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとっては好材料ですが、この好材料は再び熱を帯びる関税の議論によって覆われる可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、新しい関税に関するコメントや影響の開示がさらに行われることが予想されます。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を圧迫する可能性が高く、ビットコインに対してネガティブな影響を与えることになります。

• **暗号政策：**第三の可能性は暗号通貨に関連する政策の動向です。7月22日は最新の暗号行政命令の最終締切であり、その時に作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、デジタル資産の準備状況を評価する必要があります。以前のいくつかの締切は過ぎましたが、現在の政府が保有するビットコインの数量、将来の調達計画、または被害者への賠償に関する情報はまだ公開されていません。7月22日以降にさらに情報が公開されない場合でも、デジタル資産の準備に関する決定と発表はいつでも行われる可能性があります。

これらの出来事はBTCの動向に影響を与える可能性がありますが、具体的には財政の拡張と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因になるかによります。また、7月4日の休日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがより慎重になる可能性があります。

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進化する政策の影響と市場センチメント

政策の変動が市場を揺るがすことは否定できない事実です。最近、世界的な不確実性が増加し、市場（特に暗号市場）がさらに低迷しています。資金コスト、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量およびオプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しにくいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク選好が上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表現されており、価格とリスク耐性は過去の強気市場の時期とは完全に異なる構造的状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対するポジティブなシグナルとして解釈される可能性があります。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復する場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然としてコントロールされています。これにより、現物を持ち続け、この季節的な弱気市場で忍耐を保つことがより適していると言えます。

歴史の繰り返しか、それとも常識の突破か？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量の面で年間で2番目に非活発な月であり、過去数年間の7月には市場を揺るがすようなヘッドラインが溢れていました。

• 2021年7月、ある国がBTCのマイニングを禁止した後、BTCの価格は年間の最安値に暴落した；
• 2022年7月、いくつかの有名な暗号機関が破産手続きを開始しました；
• 2023年は比較的静かでしたが、大手資産運用会社がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初めにある取引所が資産を配布し、ある国の政府がビットコインを売却し、中旬には政治的事件が発生し、月末には重要な政治人物が大統領選挙から撤退する。

市場の過熱兆候が見られない環境では、現物を保持し続け、忍耐を持つことがより安全な戦略かもしれません。

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マーケットデータの深い解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量（ADV）は前週比で34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに落ち込み、2024年10月15日以来の最低記録となりました。この低迷した活動は主に狭いレンジと比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏季の取引低迷傾向を継続しています。歴史的なデータによれば、6月から10月までの期間は年間の43%を占めるものの、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見ると、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引の少ない月です。

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ボラティリティの面でも似たようなパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。特筆すべきは、過去1年間でこのように低い7日間ボラティリティ（1%未満）が継続した最長の期間はわずか2日間であり、これは短期的により実質的な市場の変動が起こる可能性があることを示唆しています。歴史的データによると、重大なイベントの背景においても、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低めです。

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価格動向が弱いにもかかわらず、資金の流入は強いです。ビットコインETP（上場投資商品）は、過去1週間で18,877枚のBTCの純流入を記録し、これはほぼ完全にある国の現物ETFへの大量の資金流入によって促進され、5月28日以来最も強力な単週資金流入記録を樹立しました。しかし、強力な資金流入は停滞した価格と明確に対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づけば、市場は依然として取引量が低く、ボラティリティも低い状況の中で彷徨い、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引所の先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られ、さらに永続契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りが見られます。これらの兆候は、レバレッジによって駆動される市場の圧迫が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **取引所：**ある取引所の暗号通貨先物は、過去1週間のパフォーマンスが平凡であり、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約の期限があったにもかかわらず、全体のリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みで、7-8%程度をさまよい、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間の最低水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も同様に穏やかで、先週の木曜日以来、継続的に小規模な資金流出が発生しており、市場の低リスク嗜好が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、ある取引所の未決済契約は2,105枚のBTC減少しました。主な理由は、トレーダーが8,960枚のBTCの価値のある6月契約を満期まで保持したためです。過去2ヶ月間、ビットコインの価格が10万ドルを超えて維持されているとき、その未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で変動していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年率資金調達率の平均はわずか2.5%で、中立水準の10.95%を大きく下回っています。これは、市場に新たなロングポジションを構築する意欲が継続的に欠けていることを示しており、永久契約の価格は現物価格を常に下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは、5月の高値を大きく下回り、26.6万枚のビットコインの水準で基本的に停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値よりわずかに反発しています。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場については、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が弱まっています。各期限のスキューは中立に傾いています。同時に、長期の整理により、インプライドボラティリティは年間の新低値に圧縮され、市場は夏の動向が緩やかに進行し続けると予想しています。

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ショートコイン派生品市場の興隆

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。永続契約のポジション量は時価総額に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済建玉は68%増加し、350万ETHから688万ETHに達しました。一方、ソラナの名目未決済建玉は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに達しました。対照的に、ビットコインの未決済建玉はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移行していることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインのポジションが着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重なマーケットの様子を描いています。昨年11月/12月の市場の盛り上がりの際、時価総額ランキング上位5位のアルトコインの平均資金調達率は