Encaminhando o título original "Análise Profunda da Foresight Ventures sobre o Caminho de Sucesso da Hyperliquid, Perspectivas sobre a Próxima Onda de Infraestrutura on-chain"

Em 2024-2025, a Hyperliquid está crescendo a uma velocidade impressionante, tornando-se um grande hub de liquidez on-chain. Seu valor total de contratos abertos ultrapassou $10,1 bilhões, com o valor de USDC bloqueado excedendo $3,5 bilhões. Baleias como James Wynn estão exibindo suas habilidades aqui, aproveitando bilhões de dólares em posições com alavancagem de 40x, impulsionando o sentimento do mercado e colhendo liquidez. Enquanto isso, o lançamento do HyperEVM expande ainda mais o ecossistema, atraindo múltiplos projetos inovadores para se estabelecerem.

Hoje, vamos nos aprofundar em duas questões principais:

• Como o Hyperliquid surgiu?
• Quais são os projetos ecológicos notáveis no HyperEVM?

Como a Hyperliquid se destacou?

Hyperliquid é uma exchange descentralizada (DEX) de alto desempenho focada em negociação de contratos à vista e perpétuos, e lançou o HyperEVM, um EVM L2 no Hyperliquid. A maioria das pessoas tomou conhecimento do Hyperliquid devido ao grande airdrop em novembro de 2024; antes disso, muitos o consideravam apenas um DEX perp comum. Mais tarde, as pessoas gradualmente começaram a entender o que torna o Hyperliquid especial.

Tecnologia:

• Uma plataforma de negociação descentralizada sem KYC, mas com a experiência de um CEX: Hyperliquid não exige que os usuários passem pela verificação KYC, permitindo que eles negociem anonimamente, atraindo traders conscientes da privacidade e instituições sensíveis à regulamentação. Hyperliquid oferece uma experiência de usuário semelhante à de um CEX (velocidade, UI/UX) sem a necessidade de verificação de identidade, reduzindo a barreira de entrada.

Produto:

• Taxas baixas, alta alavancagem: Taxa de market making 0,01%, taxa de taker 0,035% (pode ser tão baixa quanto 0,019% para grandes clientes). Suporta alavancagem de 50x, muito superior à maioria das DEXs (como os 20x da dYdX).
• Vault HLP de alto rendimento: HLP oferece um retorno anualizado de 14%-24% participando de lucros de market making e liquidações através do depósito de USDC, atraindo usuários DeFi em busca de retornos estáveis. O design voltado para a comunidade do HLP (sem cortes para a equipe) aumenta ainda mais a confiança dos usuários.
• Mecanismo orientado para a comunidade e deflacionário: todas as taxas são alocadas para a comunidade (HLP e Fundo de Assistência), em vez de para a equipe ou insiders, aumentando os atributos de descentralização. Compras de volta e queimas reduzem efetivamente a oferta circulante, apoiando o crescimento do valor a longo prazo.

Marketing:

• Airdrop de Alta Relação e Efeito de Riqueza: O airdrop de 31% HYPE (310 milhões de tokens, avaliados em 1,2 bilhão de USD) em novembro de 2024 é um dos maiores airdrops da história das criptomoedas. O airdrop é baseado no volume de negociação dos usuários e em pontos de referência, incentivando os primeiros usuários a participar e aumentando a lealdade. O preço do HYPE disparou de 3,9 USD para 27 USD (com um pico de 34,96 USD), criando um efeito de riqueza significativo que atraiu mais usuários a se juntar.
• O efeito da baleia e a economia da atenção: as informações sobre a posição de abertura da Hyperliquid são transparentes; no entanto, essa transparência coexiste com a manipulação. Por um lado, a publicidade dos dados on-chain torna as posições das baleias visíveis, permitindo que investidores de varejo acompanhem os movimentos do dinheiro inteligente; por outro lado, as baleias usam essa transparência para manipular o mercado de forma inversa. Por exemplo, traders como James Wynn usam a alta alavancagem da Hyperliquid (40-50 vezes) e a transparência para divulgar publicamente grandes posições (como uma posição longa de BTC de $568 milhões), atraindo fundos subsequentes e criando um ciclo de feedback positivo de "posição-emoção-preço."

Modelo Econômico:

• Mecanismo de Loop Fechado de Renda e Deflacionário: A renda da plataforma é retornada aos detentores de tokens ou participantes do ecossistema por meio de métodos como recompra, queimas e dividendos. Isso cria um ciclo positivo de "aumento de uso → aumento de renda → aumento do valor do token."

As principais fontes de receita da Hyperliquid vêm das taxas da plataforma e das taxas de leilão HIP.

• Taxas da plataforma: incluindo taxas para contratos à vista e perpétuos (taxa do criador 0,01%, taxa do tomador 0,035%, usuários com alto volume de negociação podem desfrutar de uma taxa tão baixa quanto 0,019%), taxas de financiamento e taxas de liquidação.
• Taxa de Leilão HIP-1: Novos tokens listados sob o padrão HIP-1 são obrigados a pagar uma taxa de leilão, que irá todo para o Fundo de Assistência.

As taxas de transação são alocadas para o HLP e o Fundo de Assistência.

• 46% alocado para depositantes HLP como lucros de market making e liquidação.
• 54% vai para o Fundo de Assistência para recompra e queima do HYPE.

O mecanismo dual deflacionário (compra + queima) aumenta a estabilidade de valor do HYPE.

• O Fundo de Assistência utiliza regularmente o USDC acumulado para recomprar HYPE no mercado secundário, criando uma pressão de compra sustentada.
• Na negociação à vista, a parte HYPE do par de negociação HYPE-USDC é diretamente destruída, reduzindo a oferta circulante.

Muitos projetos querem emular esse modelo, mas na verdade não é adequado para a maioria dos projetos porque eles não atendem aos pré-requisitos exigidos por esse modelo. 1. Receita insuficiente. A grande maioria dos projetos tem uma receita anual inferior a 1 milhão de dólares, e mesmo que a taxa de retorno chegue a 100%, isso tem um impacto limitado no preço do token. 2. Os tokens da maioria dos projetos carecem de valor de uso que os suporte. 3. Sem vantagem na estrutura de custos. A HyperLiquid, como uma plataforma de derivativos, tem custos marginais inferiores aos projetos DeFi que exigem grandes subsídios de mineração de liquidez.

Ecossistema:

• HyperEVM, como a L2 compatível com EVM da Hyperliquid, atrai projetos DeFi para migrar, formando um ecossistema diversificado de derivativos + empréstimos + Meme.

No geral, o crescimento da Hyperliquid é o resultado de múltiplos fatores: tecnologia (sem KYC, experiência de negociação próxima ao CEX) + produto (taxas baixas, alta alavancagem, alto rendimento no cofre HLP) + marketing (grandes airdrops, efeito de baleias) + modelo econômico (ciclo fechado de receita, deflação por recompra) + ecossistema (HyperEVM). Sua estratégia de marketing e o design do modelo econômico são particularmente dignos de aprendizado. No entanto, dois grandes riscos precisam ser vigiados: 1. Pressão regulatória: Em um ambiente de conformidade cada vez mais rigoroso, o modelo sem KYC pode enfrentar desafios significativos. 2. Teste de ciclo: A estrutura de receita é sensível à atividade do mercado, e a sustentabilidade do modelo de negócios em um ambiente de mercado em baixa ainda precisa ser verificada.

Quais são os projetos ecológicos notáveis no HyperEVM?

Em 31 de maio de 2025, dados da DefiLIama mostram que o TVL do ecossistema HyperEVM atinge $1,8 bilhão, cobrindo setores como empréstimos, DEX e Meme.

(Dados do DefiLIama:https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1）

1. HyperLend

HyperLend é um projeto de empréstimo no HyperEVM, com um TVL de 370 milhões de USD, tornando-se um dos principais projetos no HyperLiquid e um dos três essenciais do DeFi. Website:https://hyperlend.finance/

Atualmente, uma grande quantidade de wstHYPE e WHYPE está sendo apostada no HyperLend para ganhar juros. No entanto, como o ecossistema HyperEVM ainda está em seus estágios iniciais, a demanda geral por empréstimos é relativamente baixa, resultando em uma taxa de APR de empréstimo temporariamente baixa. À medida que mais aplicativos são lançados, a base de usuários se expande e a demanda por alavancagem aumenta, espera-se que a demanda por empréstimos aumente, impulsionando assim a taxa de APR de empréstimo.

A estrutura de empréstimos da HyperLend possui uma arquitetura de empréstimos em três camadas que é flexível e enfatiza a isolação de riscos. Suporta tanto modelos de pool para pool quanto de peer-to-peer. Distribuição:

• Core Pool: Liquidez compartilhada multi-ativo, adequada para cenários de empréstimo regulares;
• Pool Independente: Contém apenas dois tipos de ativos para alcançar a isolação de risco e prevenir a propagação de risco entre ativos;
• Pool P2P: Tomadores e credores se encontram diretamente, permitindo taxas de juros e termos personalizáveis, com taxas geralmente sendo mais altas.
• E suporta empréstimos relâmpago: sem colateral, pagamento dentro de um único bloco, suporta arbitragem de alta frequência e liquidação.

Após os usuários depositarem ativos, eles receberão tokens de rendimento (hTokens), que representam seu depósito principal mais os juros acumulados. As posições contábeis são rastreadas através de tokens de dívida (DebtTokens), que acumulam juros ao longo do tempo, garantindo que o processo seja transparente e rastreável.

Além disso, a HyperLend colabora com a HyperLiquid, permitindo que os usuários tomem emprestados ativos adicionais usando hHLP como colateral e ganhem juros, aumentando assim a eficiência da utilização do fundo HLP e proporcionando aos usuários retornos adicionais.

A HyperLend estabeleceu parcerias com vários projetos DeFi, incluindo RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate e Theo Network, aprimorando sua interoperabilidade e influência dentro do ecossistema Hyperliquid.

A HyperLend lançou um programa de recompensas em pontos onde os usuários podem ganhar pontos ao usar o protocolo, o que pode levar a airdrops de tokens no futuro.

2. Hypurr Fun

Hypurr Fun é uma plataforma de lançamento de memes no HyperEVM, fornecendo um bot do Telegram e uma interface web para que os usuários realizem transações rapidamente, tornando-se um ponto principal de entrada de tráfego no HyperEVM. Site:https://hypurr.fun/

As principais características são:

• Emissão e negociação com um clique: Os usuários podem facilmente emitir novos tokens através do bot e participar da negociação.
• Ferramentas de negociação avançadas: Suporta TWAP (Preço Médio Ponderado pelo Tempo), sniping automático e recursos de gerenciamento de portfólio.
• Mecanismo de recompra: Todas as taxas de transação serão utilizadas para recomprar tokens $HFUN para aumentar seu valor de mercado.
• Interação da Comunidade: Fornece recursos sociais, como Whale Chats, para facilitar a comunicação entre os usuários.

$HFUN é o token nativo da Hypurr Fun, com um suprimento máximo de 1 milhão de tokens.

3. HyperSwap

HyperSwap é um AMM de baixa slippage no HyperEVM.

A função principal é:

• Negociação de Tokens: Suporta a troca de múltiplos tokens, proporcionando uma experiência de negociação rápida e com baixa slippage.
• Provisionamento de Liquidez: Os usuários podem criar e gerenciar pools de liquidez para ganhar taxas de negociação e recompensas da plataforma.
• Emissão de tokens: Permite que os usuários emitam seus próprios tokens em um ambiente sem permissão.

HyperSwap adota um modelo de dual-token, consistindo em $xSWAP (token de mineração de liquidez) e $SWAP (token de governança e compartilhamento de lucros). Os usuários ganham $xSWAP ao fornecer liquidez e podem convertê-lo em $SWAP para participar da governança da plataforma e da distribuição de lucros.

Além disso, o HyperSwap lançou um programa de pontos onde os usuários podem acumular pontos por meio de atividades como negociação, fornecimento de liquidez e emissão de tokens.

Resumo

A ascensão da Hyperliquid é o resultado de múltiplos fatores, como tecnologia, produto, marketing e modelo econômico. Particularmente notáveis são sua estratégia de marketing e design do modelo econômico. No entanto, é importante prestar atenção a dois riscos: pressão regulatória e testes cíclicos. O ecossistema HyperEVM está atualmente em seus estágios iniciais e está se desenvolvendo rapidamente.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [ForesightNews]，Título original: “Interpretação Profunda da Foresight Ventures sobre o Caminho para o Sucesso da Hyperliquid, Insights sobre a Próxima Onda de Infraestrutura On-chain”, os direitos autorais pertencem ao autor original [ Maggie @ForesightEmpreendimentos], se houver objeções à reimpressão, por favor entre em contatoEquipe Gate LearnA equipe lidará com isso o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
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