Talvez um modelo como o DAT, assim como quando o ETF surgiu, seja uma revolução nos novos instrumentos financeiros.

A fusão e aquisição e o IPO tornaram-se novas forças impulsionadoras para o desenvolvimento da indústria.

Escrito por: Paul Veradittakit, parceiro da Pantera Capital

Compilado por: Luffy, Foresight News

Resumo

Desde o início deste ano, as empresas de criptomoedas já levantaram mais de 16 bilhões de dólares em financiamento e realizaram mais de 100 transações de fusões e aquisições. Atualmente, o setor está avançando em direção a um novo recorde, com o volume total de transações já superando o nível do ano inteiro de 2024.

Impulsionada pela maior transparência da regulamentação nos Estados Unidos e pelo crescimento global, a base deste ciclo é mais sólida.

A onda de fusões e aquisições estratégicas e IPOs continuará até o próximo ciclo.

Em 2025, um recorde de fusões e aquisições e atividades de IPO está a remodelar e impulsionar a atualização da indústria de criptomoedas, atraindo novos capitais, instituições, desenvolvedores e usuários, injetando energia na inovação e aplicação da blockchain. Este padrão também foi observado em outras grandes transformações tecnológicas: após décadas de construção de infraestrutura, frequentemente ocorre um crescimento explosivo. O surgimento da inteligência artificial beneficiou-se de décadas de investimento em infraestrutura, enquanto a indústria de criptomoedas está a amadurecer a uma velocidade muito mais rápida, apoiada por uma pilha tecnológica mais avançada, podendo utilizar ferramentas de maior qualidade para alcançar um crescimento composto. Por isso, a dinâmica interna atual do mercado é radicalmente diferente dos ciclos anteriores: não é mais dominada pela especulação, mas depende mais da integração estratégica.

Acelerando o impulso de desenvolvimento: por que este ciclo é diferente dos outros

O movimento do mercado de criptomoedas apresenta flutuações semelhantes a uma curva senoidal. Apesar da desaceleração no crescimento do setor de capital de risco, devido a fatores como um ambiente regulatório favorável, a atitude amigável do governo em relação às criptomoedas, um fluxo de negociação ativo, o aumento do investimento em negócios de criptomoedas por empresas como a Robinhood e a profundidade da intersecção e fusão entre criptomoedas e campos adjacentes, as atividades profundas da indústria na verdade apresentam uma tendência de alta.

Desde que atingiu o pico em 2022, o investimento de capital caiu drasticamente em 2023, começando a se recuperar em 2024 e acelerando significativamente em 2025: apenas no segundo trimestre de 2025, houve 31 transações com montantes superiores a 50 milhões de dólares, com IPOs, fusões e aquisições e financiamento por dívida tornando-se os principais motores de crescimento. Desde o início do ano, o capital atraído pelo mercado de criptomoedas já alcançou 16,1 bilhões de dólares, mas o capital de risco em criptomoedas está imitando o modelo de capital de risco tradicional: o capital está se concentrando em poucos fundos. A concentração de capital geralmente leva ao aumento do montante de investimento por transação, mas à diminuição do número total de transações, o que reflete que muitas empresas de criptomoedas estão gradualmente avançando para a fase de crescimento e também significa que, tanto para fundadores quanto para investidores, o ambiente de financiamento atual é mais competitivo do que nunca.

Vários fatores atuando em conjunto tornam este ciclo atual único: a recuperação dos preços dos tokens, o lançamento constante de novos produtos, a maior confiança dos fundadores na indústria e os benefícios regulatórios que definiram a direção de desenvolvimento para stablecoins e ativos digitais, tudo isso desbloqueou mais capital para a indústria. Nos últimos anos, a ambiguidade regulatória gerou atritos entre inovadores e o espaço Web3, apenas devido às preocupações de todos com os potenciais riscos de punição. A administração Trump teve uma postura amigável em relação à indústria de criptomoedas, estabelecendo uma base legislativa para a implementação de aplicações on-chain através da "Genius Act" e da "Clarity Act". Embora não possamos determinar o impacto dessas leis no futuro distante, é certo que essas discussões e iniciativas reduzirão a hesitação das pessoas em investir em criptomoedas, tanto em termos de percepção quanto de capital. Além disso, o Federal Reserve prevê uma redução nas taxas de juros em novembro, o que deve impulsionar mais capital em ativos de risco, enquanto o sistema de negociação de ativos digitais (DATS) também irá bloquear capital em ativos de cauda longa. O sentimento de aversão ao risco dos investidores está gradualmente diminuindo, e o apetite por capital está aumentando.

A alocação de investimentos está passando por uma mudança: um terço do capital está fluindo para oportunidades "de baixo para cima", como contratos perpétuos, plataformas de emissão de tokens, mercados de previsões e novos protocolos de DeFi; os restantes dois terços concentram-se em áreas "de cima para baixo", incluindo DATS, tokenização de ativos do mundo real (RWAs), fundos de índice negociados em bolsa (ETFs) e empresas que estão se preparando para abrir capital. Nesta fase do ciclo, os ativos do mercado aberto dominam, permitindo que um público mais amplo tenha acesso mais fácil aos ativos criptográficos. Para a indústria, isso é um sinal muito saudável. Esse equilíbrio indica que o mercado está amadurecendo gradualmente, valorizando tanto a inovação quanto a integração com as finanças tradicionais.

A janela para a formulação de uma legislação sobre criptomoedas é bastante curta, e com o governo atual a adotar uma atitude de apoio à indústria de criptomoedas, essa janela se manterá até as eleições de meio de mandato de 2026. O DeFi Education Fund está empenhado em proteger os desenvolvedores de software: não apenas enviou comentários em resposta ao pedido de informações sobre a estrutura do mercado de ativos digitais do Comitê Bancário do Senado, mas também lançou recentemente um rascunho de discussão do "Projeto de Lei de Inovação Financeira Responsável de 2025". O seminário sobre blockchain do Wyoming de 2025, realizado na semana passada, concentrou-se na regulamentação de ativos digitais, enfatizando a urgência de estabelecer um quadro regulatório claro para criptomoedas nos EUA e a necessidade de construir uma estrutura de mercado equilibrada. Funcionários do governo atual participaram do seminário, cuja agenda incluía conteúdos sobre a promoção de regulamentações proativas. Ao olharmos para o primeiro trimestre de 2026, esperamos que a base regulatória seja mais sólida do que em qualquer outro ciclo anterior, especialmente no contexto de pressão temporal.

Listagem de tokens e reinício do mercado de IPO

Em 2025, o número de listagens de tokens diminuiu, e há menos novos tokens que conseguem manter a valorização, o que afeta negativamente o fluxo de transações a montante. Projetos que dependem da emissão de tokens terão mais dificuldade em obter financiamento se carecerem de atratividade no mercado.

Em contraste, a janela de IPO foi reaberta. Em 2025, já são 95 empresas listadas nas bolsas dos EUA, com um montante de financiamento que atingiu 15,6 bilhões de dólares até meados de junho, um aumento de 30% em relação a 2024. As IPOs de empresas relacionadas a criptomoedas, como Circle e BitGo, estão liderando a tendência, gerando um novo movimento em que os investidores começam a alocar fundos em ações de criptomoedas em vez de tokens. Em 5 de junho de 2025, a listagem da Circle tornou-se um ponto-chave: seu preço de emissão foi de 31 dólares por ação, subindo para 233 dólares até meados de julho, com um retorno superior a 5 vezes e uma capitalização de mercado de 44,98 bilhões de dólares. Recentemente, a Figure e a Bullish também completaram suas IPOs, sendo que a Bullish se tornou a primeira empresa a levantar 1,15 bilhões de dólares parcialmente por meio de stablecoins. A BitGo planeja avançar com sua IPO e já arrecadou 100 milhões de dólares durante o mercado em baixa de 2023, destacando o interesse dos investidores. Hoje, as empresas de criptomoedas estão mais focadas em otimizar receitas e crescimento, em vez de buscar emissões de tokens especulativos.

A onda de IPOs em criptomoedas e outras áreas "de cima para baixo" está atraindo investidores tradicionais por meio de modelos de negócios robustos e orientados para a receita (em vez de criptomoedas altamente voláteis). Atualmente, a onda de IPOs está apenas começando, e mais empresas se juntarão nos próximos meses.

Atividades de fusões e aquisições e maturidade do setor

2024 é um ano de recordes em fusões e aquisições, com mais de 100 transações, totalizando 1,73 bilhões de dólares; enquanto o número de transações em 2025 deve superar o de 2024. Somente de janeiro a julho deste ano, já foram concluídas 76 transações, com um total de 6,23 bilhões de dólares, que é 3,6 vezes o total de transações do ano de 2024. Se a tendência atual continuar, o total de transações de fusões e aquisições em 2025 pode chegar a 130.

O impulso das fusões e aquisições em 2025 reflete mais um sinal de maturidade natural da indústria do que a liberação de demanda reprimida. Por exemplo, a aquisição da Bitstamp pela Robinhood, um tipo de fusão estratégica, indica que empresas maduras estão se esforçando para construir plataformas integradas. A Robinhood fez uma aposta de bilhões de dólares no futuro das criptomoedas, acrescentando mais credibilidade ao ecossistema. No segundo trimestre de 2025, a receita da Robinhood com criptomoedas aumentou 98% em relação ao ano anterior, atingindo 160 milhões de dólares; a receita total da empresa cresceu 45%, alcançando 989 milhões de dólares, com um lucro de 386 milhões de dólares. Como uma plataforma de negociação de ações centrada em usuários de varejo, a aceitação da Robinhood da infraestrutura de blockchain destaca a tendência da indústria em direção à transformação para uma infraestrutura mainstream e regulamentada.

Da mesma forma, as transações de financiamento posterior também refletem a atenção ao "modelo orientado para a receita e em conformidade", por exemplo, no segundo trimestre de 2025, a Securitize arrecadou 400 milhões de dólares da Mantle para a tokenização de RWA; a plataforma de mercado preditivo Kalshi arrecadou 185 milhões de dólares, com uma avaliação de 2 bilhões de dólares. Essas iniciativas indicam que o foco da indústria cripto se deslocou para a colaboração com instituições financeiras tradicionais, em vez de simplesmente perseguir oportunidades especulativas.

A fusão e intersecção da indústria de criptomoedas com outros campos

A indústria de criptomoedas não está mais isolada, mas sim em profunda fusão com as tecnologias de ponta e o sistema financeiro global de hoje.

No campo da inteligência artificial, a pilha tecnológica OM1 + FABRIC da OpenMind preenche a "camada faltante" na indústria de robôs, permitindo a colaboração entre diferentes robôs de forma descentralizada; o sistema de verificação de identidade por escaneamento de íris da Worldcoin, baseado na camada de identidade em blockchain, promete permitir que agentes de IA realizem autenticação e transações de forma autônoma, resolvendo o problema crítico de interação segura dos agentes de IA no espaço criptográfico; plataformas de IA descentralizadas como Sahara AI (versão descentralizada da Scale AI) e Sentient (versão descentralizada da Hugging Face) estão revolucionando a infraestrutura de IA tradicional. Atualmente, a camada de aplicação de IA criptográfica ainda está em fase inicial, mas seu potencial pode gerar uma nova estrutura de mercado através de agentes e sistemas de transação em blockchain.

No setor de pagamentos, as stablecoins (especialmente o USDC da Circle) tornaram-se uma parte importante do sistema de pagamentos global, e o "Genius Act" acelerou ainda mais a adoção do USDC. No primeiro trimestre de 2025, a receita da Circle cresceu 58,6%, alcançando 579 milhões de dólares. Analistas preveem que o volume diário de transações com stablecoins poderá atingir 250 bilhões de dólares nos próximos três anos; se o ímpeto de crescimento continuar, nos próximos dez anos poderá até superar sistemas de pagamento tradicionais como o Visa. Empresas como PayPal e Visa estão explorando a integração de stablecoins, incorporando-as em canais de pagamento mainstream. A colaboração entre Robinhood e Arbitrum permite que os usuários da Robinhood realizem transações diretas com USDC na Arbitrum, reduzindo a barreira de entrada para usuários de varejo que utilizam stablecoins. Esta colaboração é apenas o começo, com a Arbitrum desempenhando um papel crucial na expansão da adoção de stablecoins, confirmando também o valor das soluções de Layer 2 na conexão entre criptomoedas e finanças tradicionais.

A interseção e fusão dessas indústrias chave reúne especialistas das áreas de inteligência artificial, tecnologia financeira e tecnologia de consumo, borrando as fronteiras entre os setores. A indústria de criptomoedas, como infraestrutura de sistemas descentralizados, está gradualmente se tornando uma camada crítica na pilha tecnológica global.

Perspectivas para o futuro

Prevemos que o ciclo de mercado será estruturalmente mais forte entre o quarto trimestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2026. A clareza regulatória sem precedentes, a esperada redução das taxas de juros e o influxo substancial de capital resultante de fusões e aquisições estratégicas e IPOs estão a construir uma base sólida para o setor. Esta nova tendência, centrada no "valor de aplicação real", está a estabelecer as bases para um crescimento acelerado do setor. A nossa estratégia é aproveitar esta oportunidade, concentrando recursos em investimentos de alta certeza em empresas da Série A que se espera que definam o seu campo.

Desde o início de 2025 até agora, o mercado de IPOs dos EUA já recebeu 224 IPOs. O número de IPOs no primeiro semestre de 2024 foi de 94, enquanto no primeiro semestre de 2025 atingiu 165, um aumento de 76%. Apenas no primeiro semestre de 2025, houve 185 transações de fusões e aquisições relacionadas a criptomoedas, que se espera que ultrapasse o nível de 248 do total do ano de 2024. O sucesso de IPOs de empresas conhecidas como a Circle, bem como a aquisição de empresas de criptomoedas por gigantes das finanças tradicionais, destaca a força do ciclo que se aproxima.

A fusão cruzada entre criptomoedas e inteligência artificial, pagamentos e infraestrutura, juntamente com o apoio regulatório e o forte interesse dos investidores, impulsionará a indústria para uma era de crescimento acelerado. Aproveitando esta oportunidade, continuaremos a consolidar a posição da indústria de criptomoedas como pilar financeiro e tecnológico global.