Recentemente, as expectativas do mercado financeiro em relação a um corte nas taxas de juro pelo Federal Reserve em setembro atingiram um nível sem precedentes, com a probabilidade de um corte a ser apostada pelo mercado em mais de 90%. No entanto, esse sentimento otimista quase unânime pode ser uma forma de erro de julgamento coletivo.

Atualmente, o mercado apresenta uma divergência significativa: os investidores institucionais começaram a se retirar com cautela, enquanto os investidores de varejo continuam a entrar em grande número. O nível dessa divergência já atingiu extremos. Mais importante ainda, os mais recentes dados sobre inflação, a situação do emprego e as políticas tarifárias não apoiam um corte nas taxas pelo Federal Reserve em setembro.

Por que o mercado está tão certo de que o Federal Reserve irá cortar taxas? De acordo com os dados do CME FedWatch, os traders apostam que a probabilidade de um corte em setembro é de até 92%. Mas a experiência histórica nos diz que as ações do Federal Reserve muitas vezes não correspondem totalmente às expectativas do mercado. Em junho de 2023 e no início de 2024, o mercado apostou duas vezes antecipadamente em cortes de taxas, e os resultados foram contrários ao esperado. Hoje, os dados econômicos ainda não apoiam um corte, e essa situação pode muito bem acontecer novamente.

Há três razões principais que indicam que a possibilidade de uma redução das taxas de juros em setembro é baixa:

Primeiro, a inflação subjacente apresentou uma recuperação. Embora o CPI geral de julho pareça ter esfriado, a inflação subjacente ainda atingiu 3,1% em relação ao ano anterior, com uma variação mensal de 0,3%. Em particular, a "super inflação subjacente" do setor de serviços aumentou significativamente 0,55% em relação ao mês anterior. Com a tendência de queda da inflação ainda não estabilizada, o risco de uma redução precipitada das taxas de juros é enorme.

Em segundo lugar, os riscos trazidos pelos impostos sobre produtos não podem ser ignorados. O impacto dos impostos que o governo dos EUA impôs aos produtos chineses ainda não se manifestou completamente. A PIMCO alerta que, nos próximos meses, a inflação dos produtos pode ressurgir. Se a redução das taxas de juros se sobrepuser aos impactos dos impostos, isso pode desencadear uma segunda explosão da inflação.

Terceiro, o mercado de trabalho continua robusto. A taxa de desemprego está abaixo de 4% e o crescimento salarial supera 4%. Já há dois membros do Conselho da Reserva Federal que se manifestaram publicamente contra a redução das taxas de juros, acreditando que o mercado de trabalho ainda se mantém forte.

Na próxima fala, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, pode emitir os seguintes sinais: enfatizar que a decisão sobre uma possível redução da taxa de juros em setembro dependerá dos dados econômicos de agosto, que só serão divulgados em setembro; reafirmar que os riscos de inflação ainda existem; responder indiretamente à pressão política, demonstrando a independência da Reserva Federal.

Se as declarações de Powell corresponderem a estas expectativas, o mercado poderá sofrer volatilidade acentuada: as ações da bolsa americana, ações imobiliárias e ações tecnológicas poderão estar sob pressão, o dólar poderá fortalecer-se, o ouro e as criptomoedas poderão enfrentar dificuldades a curto prazo, e o risco dos ativos sensíveis às taxas de juro poderá aumentar drasticamente.

Atualmente, os investidores de varejo continuam a apostar fortemente na redução das taxas de juros, com 21 mil milhões de dólares a entrar em fundos de ações dos EUA em apenas uma semana, juntamente com uma grande compra de ações imobiliárias e criptomoedas. Ao mesmo tempo, as instituições de Wall Street estão a reduzir suas posições e até mesmo aconselham os clientes a se protegerem contra o risco de "não redução das taxas em setembro". A experiência histórica mostra que os investidores de varejo que apostam contra as instituições frequentemente sofrem perdas maiores.

Para os investidores comuns, é importante estar atento ao risco de volatilidade dos ativos sensíveis às taxas de juro, acompanhar de perto os dados de inflação e emprego que se seguem, e evitar seguir cegamente o sentimento do mercado. É crucial manter a racionalidade e a cautela ao tomar decisões de investimento.