Encaminhado o Título Original: Procurando Liquidez

Fluxos de capital aproximando-se do equilíbrio

À medida que o preço atingiu o nível de $100k, os influxos de capital líquido no Bitcoin dispararam, significando que os investidores estavam a garantir lucros substanciais. Estes influxos de capital começaram desde então a diminuir em magnitude à medida que o mercado consolida e se adapta à nova faixa de preço.

Esta desaceleração na realização de lucros representa uma redução líquida nas forças de venda, exigindo assim menos capital fresco para manter os preços dentro da faixa de negociação.

A Cap Realizada está atualmente a ser negociada com um valor ATH de $832B e está a crescer a uma taxa de $38.6B/mês.

Gráfico ao vivo

A métrica de Lucro/Prejuízo Líquido Realizado é a primeira derivada do Capital Realizado, permitindo-nos observar discretamente a magnitude dos fluxos de capital líquido ocorrendo na cadeia, denominados em USD.

À medida que o mercado digere a pressão de distribuição de realização de lucros, o saldo dos volumes de lucros e perdas realizados tende gradualmente a voltar para a posição neutra. Isso sugere que está ocorrendo um reset das forças de oferta e demanda, e que a maioria das moedas transacionadas no momento não está bloqueando um grande delta de valor em relação ao preço pelo qual as moedas foram adquiridas pela primeira vez.

Os volumes de realização de lucros atingiram o pico de +$4.5B em dezembro de 2024 e agora diminuíram para um valor de +$316.7M (-93%).

Gráfico em Direto

A magnitude absoluta do Lucro Realizado e da Perda Realizada (Ajustados pela Entidade) são mais um conjunto de ferramentas que nos ajudam a avaliar a direção e o sentimento do capital que flui para dentro e para fora do Bitcoin.

Quando somamos lucro e perda realizados juntos, podemos ver que essa métrica combinada experimentou uma queda acentuada do seu ATH de $4B, para um valor de $1.4B. Apesar dessa queda de -65%, o valor atual permanece elevado do ponto de vista histórico, destacando a escala da demanda diária absorvendo esse capital durante as condições de mercado em alta.

Gráfico em Tempo Real

Lado da Oferta Desacelera

Verificámos que há uma diminuição significativa da pressão de venda global. Podemos confirmar esta visão utilizando métricas como a Destruição de Coindays e os volumes de entrada nas bolsas para investigar ainda mais estas dinâmicas.

A primeira ferramenta que podemos utilizar para melhor perfilar a pressão de distribuição dos investidores é a métrica de CDD binário. Essa métrica acompanha o gasto do 'tempo de retenção' em todo o mercado, rastreando quando os detentores do fornecimento antigo estão realizando transações de volumes cada vez maiores.

Vimos um período sustentado de destruição pesada de coindays no final de 2024 e início de janeiro. Nas últimas semanas, essa métrica começou a diminuir, à medida que a destruição relativamente leve de coindays assumiu o controle.

Isto sugere que um número significativo de investidores que planeavam obter lucros provavelmente já o fez dentro da faixa de preço atual. Em termos gerais, isto indica que o mercado pode precisar de ir 'a outro lugar' para atrair e desbloquear a próxima onda de oferta.

Gráfico em tempo real

O Indicador de Gastos Binários do Detentor de Longo Prazo (LTH) é outra métrica que podemos usar para avaliar a duração da pressão de venda sustentada. Esta ferramenta concentra-se especificamente em investidores de longo prazo.

Alinhado com os volumes de realização de lucros pesados anteriores, podemos ver uma queda significativa no total de oferta de LTH à medida que o mercado atingiu $100k em dezembro. A taxa de declínio da oferta de LTH desde então estagnou, sugerindo um enfraquecimento dessa pressão de distribuição nas últimas semanas.

Atualmente, o fornecimento total de LTH está começando a mostrar sinais de crescimento de volta para cima, sugerindo que o comportamento de acumulação e HODLing agora é maior do que a pressão de distribuição para esse grupo.

Gráfico em tempo real

As bolsas centralizadas continuam a ser o principal local para especulação e negociação, e processam bilhões de dólares em fluxos em qualquer dia dado. As entradas nas bolsas diminuíram consideravelmente, de um pico de 6,1 biliões de dólares para 2,8 biliões de dólares (-54%), o que sublinha uma redução considerável na atividade especulativa recente.

É importante destacar que os volumes de entrada de LTH nas exchanges diminuíram de $526,9 milhões em dezembro para um valor atual de apenas $92,3 milhões, uma queda de -83% nos volumes de depósito.

Isso reforça ainda mais a tese de que os investidores de longo prazo podem ter concluído uma grande parte de seus lucros dentro desta faixa de preço.

Gráfico em tempo real

Para aprofundar o perfil do equilíbrio entre oferta e procura, podemos comparar a taxa de alteração do equilíbrio de vários grupos, normalizada pelo volume de BTC minerado. Isso fornece uma medida relativa em comparação com a nova emissão que teoricamente foi absorvida por cada grupo.

Ao focar na coorte de Camarão-Caranguejo (detentora de menos de 10 BTC) como um proxy para investidores de varejo e individuais, notamos que esta coorte absorveu cerca de +25.6k BTC no último mês. Isso se compara à emissão mensal de cerca de +13.6k BTC emitidos pelos mineradores.

Como resultado, esses retalhistas e detentores individuais absorveram efetivamente 1,9 vezes o volume de nova oferta que chega ao mercado através da produção primária.

Gráfico ao Vivo

Volatilidade em Bobina

Pode-se observar um forte grau de confluência entre ambos os modelos on-chain e a historicamente estreita faixa de preço de 60 dias, permitindo aos investidores antecipar regimes de volatilidade aumentada.

Ao medir a variação percentual entre os ticks de preço mais altos e mais baixos nos últimos 60 dias, podemos ver a compressão ou volatilidade do mercado ao longo do tempo. O gráfico abaixo destaca os períodos que têm intervalos de preço de 60 dias mais apertados do que o intervalo de negociação atual. Todas essas instâncias ocorreram antes de uma significativa explosão de volatilidade, sendo a maioria no início de mercados em alta, ou antes de capitulações tardias em ciclos de urso.

Gráfico ao Vivo

A ação contínua dos preços laterais dentro de uma faixa estreita permite que uma grande proporção do fornecimento circulante se redistribua e se concentre em uma base de custo relativamente mais alta.

A métrica de densidade de oferta realizada quantifica a concentração de oferta em torno do preço atual dentro de um movimento de preço de ±15%. Quando a oferta está altamente concentrada em torno do preço spot, pequenos movimentos no preço podem afetar significativamente a rentabilidade do investidor, o que por sua vez pode amplificar a volatilidade do mercado.

Após o pico do preço do Bitcoin em dezembro, começou a consolidar, criando uma concentração densa de oferta com uma base de custo próxima do preço à vista. Atualmente, 20% da oferta reside dentro de ±15% do preço à vista.

Gráfico Ao Vivo

A Razão de Risco do Lado da Venda descreve esse fenômeno de uma perspectiva diferente. Esta métrica avalia o volume total tanto do lucro realizado quanto das perdas bloqueadas pelos investidores em relação ao tamanho do ativo (medido através do Realized Cap). Podemos considerar esta métrica sob a seguinte estrutura:

• Valores elevados indicam que os investidores gastam moedas com um lucro ou perda significativo em relação à sua base de custo. Essa condição indica que o mercado provavelmente precisa encontrar um novo equilíbrio e geralmente segue um movimento de preço com alta volatilidade.
• Valores baixos indicam que a maioria das moedas está sendo gasta relativamente perto de seu custo base de equilíbrio, sugerindo um grau de equilíbrio foi alcançado. Esta condição muitas vezes significa uma exaustão de 'lucro e perda' dentro da faixa de preço atual e geralmente descreve um ambiente de baixa volatilidade.

Tem havido uma contração significativa na atividade de gastos de detentores de curto prazo nas últimas semanas, o que levou o risco do lado vendedor a diminuir muito rapidamente. Isso muitas vezes sinaliza que todos os eventos de realização de lucros e perdas que os investidores planejaram já foram executados. Isso tende a sinalizar que o mercado está próximo de um equilíbrio local e é um precursor da próxima onda de volatilidade.

Gráfico ao Vivo

Resumo e Conclusão

O Bitcoin experimentou movimentos intensos de preço durante o dia, disparando para uma nova máxima histórica de $109k antes de cair e subsequentemente se estabilizar acima de $100k. Esse alto grau de indecisão do mercado é agravado pelo cenário macro desafiador e incerto em relação à posse presidencial nos EUA.

Neste artigo, avaliámos e analisámos as condições que precedem a ação de preço explosiva, mas oscilante. Apresentamos um quadro para identificar sinais de volatilidade iminente, utilizando a confluência de volume on-chain diminuto e fluxos de capital, juntamente com uma faixa de preço mais apertada.

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