Дефи-решения с минимальным риском способны занять для Ethereum такое же ключевое место, какое поиск занимает для Google

Благодарим Binji, Josh Rudolf, Haonan Li и Stani Kulechov за вклад в рецензию и предоставленные комментарии.

В сообществе Ethereum долгие годы существует фундаментальное противоречие: (i) между приложениями, способными приносить достаточный доход для поддержки всей экосистемы — будь то укрепление стоимости ETH или финансирование отдельных инициатив, и (ii) решениями, которые реализуют идеалы, ради которых участники приходили в Ethereum.

Традиционно эти две области практически не пересекались: первая включала NFT, мемкоины и отдельные типы defi, двигавшиеся временными или рекурсивными механизмами — займы и кредиты ради поиска протокольных бонусов, либо циклическое оправдание «ETH ценен, потому что его покупают, продают и используют для плечевых сделок в сети Ethereum». В то время как нефинансовые и полубанковские продукты (Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, протоколы приватности) были интересны, но почти не использовались или приносили слишком малые комиссии, чтобы поддерживать экономику объемом $500 млрд.

Это расхождение вызывало заметное напряжение в сообществе, и энтузиазм поддерживался главным образом надеждой на появление концепции, которая сможет сочетать обе стороны. В этом материале я утверждаю, что в 2024 году в Ethereum появилась такая возможность — аналог того, чем поисковая система стала для Google: низкорискованный defi, предоставляющий глобальный демократичный доступ к платежам и сбережениям в ключевых активах (ведущие валюты с конкурентными ставками, акции, облигации).

Ставки депозитов по основным стейблкоинам на платформе Aave.

Прямая аналогия между низкорискованным defi для Ethereum и поиском для Google такова: Google создает множество значимых и интересных проектов — семейство браузеров Chromium, смартфоны Pixel, разработки в сфере искусственного интеллекта (включая open-source Gemini), язык Go и ещё многое другое. Но с точки зрения доходности эти направления малозначимы, а иногда — даже минусовые. Главный финансовый драйвер — это поиск и реклама. Аналогичную роль для Ethereum способен сыграть низкорискованный defi. Остальные идеи, включая инновационные и нефинансовые проекты, крайне важны для миссии и идентичности Ethereum, но им не обязательно быть источником основного дохода.

Однако Ethereum может превзойти Google. Последний часто критикуютза отход от принципов и утрату идеалов, превращение в обычную корпорацию, ориентированную лишь на максимизацию прибыли. В Ethereum децентрализация реализована на куда более глубоком техническом и социальном уровнях, поэтому низкорискованный defi обеспечивает принципиальное соответствие между «эффективностью» и «ценностями» — в отличие от рекламной модели.

Почему именно низкорискованный defi?

Под этим термином подразумеваются платежи и сбережения, синтетические активы, полностью обеспеченное кредитование, а также обмен между такими активами — инструменты с понятной архитектурой и прозрачными рисками.

Фокус на подобных решениях объясняется двумя фундаментальными причинами:

1. Эти сервисы создают уникальную, незаменимую ценность для Ethereum и его пользователей.
2. Они органически соответствуют сообществу Ethereum — как с точки зрения культуры, так и с позиции технических характеристик L1.

Почему defi важен именно сейчас?

Ранее я скептически относился к defi, так как не видел реализации первой задачи: преимущественным казалось спекулятивное заработка (например, рекордные комиссии Ethereum пришлись на неудачный выпуск цифровых «обезьянок») и получение 10-30% годовой доходности на фарминг ликвидности.

Одной из причин этого были регуляторные ограничения. Gary Gensler и другие создали условия, при которых чем менее полезно приложение, тем оно безопаснее, а чем больше честности и гарантий предоставляется инвесторам, тем выше риск классификации как «ценной бумаги».

Вторая причина — на ранних этапах риски багов в коде, оракулов и других неопределенностей были слишком высокими для появления устойчивых сценариев. Когда риски велики, выгодны лишь решения с еще большей потенциальной доходностью, что возможно только при субсидиях или экстремальных спекуляциях.

Однако со временем протоколы усложнились и уровень риска снизился.

Потери L1 defi в сети Ethereum. Источник: AI research

Взломы и потери в defi продолжают возникать, но они всё чаще происходят на периферии, где аудитория склонна к экспериментам. В ядре формируется стабильный слой решений, демонстрирующих высокую устойчивость. Редкие «хвостовые» риски по-прежнему существуют, но такие же риски характерны и для традиционных финансов. Более того, учитывая рост политической нестабильности, для миллионов людей в мире риски традиционной инфраструктуры становятся выше, чем риски defi. В долгосрочной перспективе прозрачность и автоматизация зрелых defi-решений способны сделать их гораздо более устойчивыми, чем традиционный рынок.

Кому это выгодно? Тем, кто ищет доступ к глобальному рынку, в котором можно покупать, хранить и обменивать основные активы, но не имеет стабильных традиционных каналов для подобных операций. Криптовалюта не способна обеспечить магическую сверхдоходность, но она открывает бесплатный доступ к реальным экономическим возможностям, существующим по всему миру.

Почему низкорискованный defi органически соответствует целям сообщества Ethereum?

Низкорискованный defi обладает целым рядом качеств:

• Экономическая польза для Ethereum и ETH — объём использования ETH в качестве залога и значительные комиссии за транзакции
• Ясная социальная миссия — создание глобального доступа к прозрачным, положительно влияющим механизмам экономического роста
• Отсутствие у Ethereum L1 стимулов для вредной централизации (например, ради HFT-эффективности; такие задачи актуальны для L2)

Это идеальный набор качеств для развития экосистемы.

Если вернуться к модели Google, одна из главных проблем компании — мотив в сборе пользовательских данных ради рекламных доходов, что противоречит open-source и идеалам честности, вдохновлявшим её изначально. Для Ethereum такой разрыв особенно опасен: децентрализованная архитектура исключает кулуарные решения — драйвер развития должен объединять участников на культурном уровне.

Главный источник дохода не обязан быть самым прорывным или ярким продуктом Ethereum. Но он не должен быть откровенно неэтичным или компрометирующим. Нельзя утверждать, что экосистема меняет мир к лучшему, если её крупнейший продукт — политические мемкоины. Низкорискованный defi, обеспечивающий демократичный доступ к платежам и лучшим сберегательным возможностям — это форма финансов, реально меняющая мир, и жители недостаточно обеспеченных стран по всему миру подтверждают это.

Куда может эволюционировать низкорискованный defi?

Важное качество низкорискованного defi — его естественная синергия с будущими сценариями и перспективными продуктами. В качестве примеров:

• С появлением зрелой экосистемы финансовых и нефинансовых решений onchain (см. концепцию ledger of record от Balaji) вырастет потенциал для кредитования на основе репутации и недостаточного залога — инструмента, способного расширить финансовую доступность. И современный низкорискованный defi, и такие технологии как ZK identity, способствуют реализации этого направления.
• По мере развития рынков предсказаний они смогут использоваться для хеджирования. Если вы держите акции и ожидаете роста цен вследствие определенных событий, то при наличии ликвидных prediction markets будет логично страховать позиции через ставки против этого развития. Интеграция prediction markets с классическим defi на одной платформе открывает путь для подобных стратегий.
• Сегодня низкорискованный defi ориентирован на упрощённый доступ к USD, однако большинство участников рынка пришли не ради поддержки доллара. Впоследствии экосистема сможет двигаться к другим источникам ценности: валютным корзинам, flatcoin (токенам, ориентированным на индексы потребительских цен), «персональным токенам» и другим формам. И существующий низкорискованный defi, и такие проекты, как Circles или инициатива flatcoin, закладывают фундамент для этого движения.

Итак, усиление фокуса на низкорискованный defi формирует долгосрочную устойчивость экосистемы при сохранении культурного баланса — такие перспективы недоступны поиску и рекламе даже для Google. Сейчас низкорискованный defi уже поддерживает экономику Ethereum, улучшает мир и синергирует с инновационными направлениями в сети. Это результат, которым стоит гордиться.

Отказ от ответственности:

1. Этот материал перепечатан с ресурса [vitalik]. Все права принадлежат автору [vitalik]. По вопросам перепубликации обращайтесь к команде Gate Learn для оперативного решения.
2. Отказ от ответственности: Все мнения автора отражают исключительно его личную позицию и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы выполнены командой Gate Learn. Копирование, распространение и плагиат переведённых материалов без специального разрешения запрещены.