Интерпретация глобального цикла ликвидности: на каком мы находимся этапе?

Автор: hoeem

Перевод: Саорше, Foresight News

Богатство, передаваемое из поколения в поколение, часто возникает в периоде перехода от жесткой экономической политики к более свободной. Поэтому понимание своего положения в цикле ликвидности является ключом к точному распределению активов. На каком этапе мы находимся сегодня? Позвольте мне подробно рассказать…

####Почему вам следует обращать внимание на цикл ликвидности (даже если вы ненавидите макроэкономику)

Ликвидность центрального банка подобна смазочному маслу для глобального экономического двигателя:

Избыточное вливание приведет к «сверхскорости» на рынке; чрезмерное изъятие может привести к «заклиниванию поршня», как если бы ваш тщательно подготовленный партнер по свиданию внезапно покинул вас. Главное: если вы сможете следовать за ритмом ликвидности, вы сможете заранее предсказать пузырь и крах.

####Четыре этапа ликвидности 2020-2025 годов

1. Этап резкого роста (2020-2021 годы)

Центральный банк, как пожарный шланг на полную мощность, бесконтрольно вливает деньги: нулевая процентная ставка установлена, объем количественного смягчения (QE) достиг исторического рекорда, 16 триллионов долларов финансовой помощи направлены на рынок.

С точки зрения фона, темпы роста глобального денежного предложения (M2) быстрее, чем в любой период со времен Второй мировой войны.

2. Этап исчерпания (2021-2022 годы)

Процентные ставки взлетели на 500 базисных пунктов, началась количественная жесткость (QT), срок действия программы по спасению кризиса истек.

На интуитивном уровне, рынок облигаций в 2022 году зафиксировал наибольшее падение в истории (примерно - 17%).

3. Стабильный этап (2022-2024 годы)

Политика остается жесткой, новых действий нет.

Решения, принимаемые руководством, сохраняют существующую политику, чтобы она могла полностью выполнять свою роль в сдерживании инфляции.

4. Начальная фаза перехода (2024-2025 годы)

В мире началось снижение процентных ставок и смягчение ограничений, хотя ставки по-прежнему остаются относительно высокими, но уже началась тенденция к снижению.

Середина 2025 года: одна нога все еще находится на стадии стабилизации, другая нога осторожно делает первый шаг к первому этапу первоначального поворота. В настоящее время процентные ставки высоки, количественное ужесточение продолжается, но если только новый шок не вернет нас к режиму резкого роста, в противном случае следующий шаг с большой вероятностью будет продолжением смягчения.

Более подробную информацию можно найти в «Справочнике по сигналам светофора» ниже…

Да, верно, я попросил GPT помочь мне сделать супер классную таблицу! Ниже приведена таблица, которая позволит вам быстро увидеть ситуацию в ключевые годы 2017, 2021 и 2025:

####Двенадцать основных сигналов ликвидности с плечом. Быстрый справочник.

🔴 Неактивирован 🟧 Слабоактивирован 🟢 Сильноактивирован

🔑 Какой общий переключатель может активировать другие 11 рычагов?

####Постепенное разбиение

Что касается снижения процентных ставок - в 2017 году ФРС США повысила процентные ставки, и в мире практически не было смягчающей политики; в 2021 году мировые ставки экстренно снижены почти до нуля; в 2025 году для поддержания доверия к борьбе с инфляцией процентные ставки останутся на высоком уровне, но США и основные страны Европы планируют в конце 2025 года впервые незначительно снизить ставки.

Качественное смягчение / жесткая политика (QE/QT) — в 2017 году Федеральная резервная система США сокращала баланс, в то время как другие крупные центральные банки продолжали покупать облигации; с 2020 по 2021 год по всему миру были введены рекордные меры количественного смягчения; к 2025 году политика изменилась, Федеральная резервная система продолжила проводить количественное ужесточение, Банк Японии по-прежнему неограниченно покупает облигации, а Китай избирательно вводит ликвидность.

Проще говоря: количественное смягчение похоже на "переливание крови" в экономику, а количественное ужесточение – это "медленное откачивание крови".

Вы должны знать, когда мы перейдём в стадию количественного ужесточения или количественного смягчения, а также на каком этапе текущего цикла ликвидности мы находимся...

####Индикатор текущего состояния на середину 2025 года

• Что касается снижения процентных ставок: политику процентной ставки все еще остается на высоком уровне; если все пройдет успешно, возможно, первое снижение процентной ставки произойдет в четвертом квартале 2025 года.
• Количественное смягчение / ужесточение (QE/QT): Количественное ужесточение (QT) все еще продолжается, в настоящее время новая политика количественного смягчения (QE) еще не внедрена, но уже появились ранние сигналы стимулирования.

####Сигналы, на которые следует обратить особое внимание

Сигнал 1: уровень инфляции снизился до 2%, и политики объявили о сбалансированных рисках

• Наблюдение: Заявление Федеральной резервной системы или Европейского центрального банка может четко перейти к нейтральной формулировке
• Ключевое значение: устранение последнего общественного барьера для снижения процентных ставок

Сигнал 2: Приостановка количественного ужесточения (QT) (верхний предел установлен на 0 или 100% реинвестирования)

• Основные моменты: Федеральная резервная система (FOMC) или Европейский центральный банк объявляют о полном реинвестировании в погашенные облигации.
• Ключевое значение: преобразование сокращения баланса в нейтральное состояние, увеличение резервов ликвидности на рынке

Сигнал 3: Спред между трехмесячным форвардным процентным контрактом и свопом на овернайт индекс (FRA-OIS) превышает 25 базисных пунктов или ставка репо внезапно стремительно растет.

Основные моменты наблюдения: спред FRA-OIS на трехмесячный срок (примечание: разница между ставкой по форвардным процентным соглашениям (FRA) и ставкой по свопам на overnight индексы (OIS) является важным показателем кредитного и ликвидного риска на финансовых рынках.) или общий репо-ставка по обеспечению (GC) скачет до примерно 25 базисных пунктов.

• Ключевое значение: предвещает давление на финансирование в долларах, что обычно заставляет центральные банки предоставлять ликвидностную поддержку

Сигнал 4: Народный банк Китая (PBoC) полностью снизил норму резервирования по депозитам (RRR) на 25 базисных пунктов.

• Основные моменты наблюдения: Общий коэффициент резервирования депозитов снизился до 6,35%
• Ключевое значение: влить 4 триллиона юаней базовой валюты, что часто становится первой доминошкой в политике смягчения в новых рынках.

####В общем...

Мы еще не достигли фазы резкого роста.

Таким образом, прежде чем большое количество кредитного плеча станет зеленым, на рынке продолжат периодически возникать колебания склонности к риску, и он не войдет в стадию безумия.