В предыдущей статье «Деконструкция — хрупкий баланс эксперимента Ant Group и Guotai Junan в области RWA» мы глубоко проанализировали внутреннюю конструкцию эксперимента Ant Group и Guotai Junan в области международных кросс-граничных финансов RWA, выявив его изящный и хрупкий баланс в бизнес-модели, технологической архитектуре и структурных рисках. Мы исследовали, как это сотрудничество пытается построить мост между реальностью регулирования и рыночными потребностями, пересекающий суверенные и юридические разрывы.
Однако истинное значение этого эксперимента далеко не ограничивается его собственным успехом или неудачей. Он скорее напоминает камешек, брошенный в озеро глобальных финансов, который вызывает многослойные и глубокие ряби, не только ставя под сомнение будущее отрасли RWA, но и выдвигая глубокие вызовы к философии регулирования глобальных цифровых активов и конкурентной ситуации в геополитических финансах. В этой статье мы продолжим предыдущие размышления, с более макроперспективы, исследуя историческое значение этого эксперимента и предсказывая его глубокие последствия для парадигмы отрасли, регуляторной среды и глобальной конкурентной структуры.
Глава первая: Тестирование границ, исследование истории
На самом деле, вышеупомянутые проблемы многочисленны и давно перестали быть новостью. Именно поэтому они привлекают внимание сообщества и вызывают интерес у людей. Этот эксперимент похож на прорастающий росток, пробивающийся сквозь землю; независимо от успеха или неудачи, он должен оставить след в истории. Поэтому вопрос о том, какое место ему отвести, стал загадкой, которая беспокоит людей.
Автор с волнением хочет установить высокую координату для этой попытки, превзойдя простое сравнение с цифровой версией "Шанхай-Гонконг". Ядро "Шанхай-Гонконг" заключается в использовании существующей финансовой инфраструктуры для достижения ограниченной взаимосвязанности существующих капитальных рынков. Однако истинная амбиция эксперимента с RWA заключается в более глубоком исследовании парадигмы на уровне финансовой инфраструктуры. Его значение заключается не только в "связи", то есть в открытии каналов для движения капитала, но и в "создании" — в попытке создать и проверить совершенно новую систему правил для генерации, обращения и клиринга активов, основанную на цифровых технологиях.
Таким образом, данное сотрудничество следует рассматривать как тщательно спланированное комплексное стресс-тестирование, проводимое одновременно по нескольким измерениям. Оно не только проверяет гибкость регуляторной структуры Гонконга, но и запускает комплексный запрос о инерции глобальных рынков, границах базовых технологий и приемлемости международного капитала. Это событие похоже на камень, брошенный в спокойную воду, волны от которого быстро распространяются по четкой причинно-следственной цепочке.
Смена парадигмы в отрасли
Это сотрудничество вызвало первый круг волн внутри отрасли RWA и стало глубоким сдвигом парадигмы. Оно знаменует собой то, что практика RWA в Китае официально преодолела прежнюю начальную стадию, ориентированную на такие реальные активы, как новые источники энергии, и впервые успешно вошла в область основных финансовых активов, характеризующуюся более сложной структурой, большей чувствительностью к регулированию и более высокой плотностью стоимости. Однако более глубокое влияние этого успешного перехода между классами активов заключается в том, что оно с большой вероятностью может установить определённую модель "альянс-цепь + публичная цепь + лицензированные учреждения" в качестве "фактического стандарта" будущего развития отрасли благодаря мощному рыночному положению и ресурсам соблюдения норм обеих сторон, тем самым вызывая заметный эффект "замыкания пути" (Path Locking). Этот эффект подобен двустороннему мечу, который одновременно является ускорителем развития отрасли и может стать "заклятием" для будущих более диверсифицированных инновационных моделей.
Кросс-активов высокой сложности
Основное ценностное предложение RWA заключается в том, чтобы с помощью токенизации вдохнуть жизнь в реальные активы, которые изначально страдают от нехватки ликвидности. Однако расширение этого ценностного предложения от относительно стандартизированных физических активов (таких как зарядные станции, солнечные электростанции) к финансовым активам становится значительно более сложным.
Токенизация физических активов, основным вызовом которой является надежное размещение оффлайн-данных в блокчейне, может быть в значительной степени решена с помощью комбинации технологий "блокчейн + Интернет вещей (IoT)". Однако финансовые активы, особенно "структурированные продукты", выпущенные компанией Guotai Junan, имеют сложность, обусловленную их внутренней финансовой инженерией, многоуровневой риск-структурой и высоко динамическими моделями оценки. Это требует от поставщиков технологий (Ant Group) и финансовых учреждений (Guotai Junan) беспрецедентного глубокого взаимодействия на уровнях проектирования продуктов, ценообразования рисков и юридических прав, сложность которого далеко не сопоставима с простой физической картой данных.
Более того, токенизация финансовых активов непосредственно затрагивает ядро регулирования ценных бумаг в разных странах. На фоне неопределенности отношения материкового Китая к финансированию через выпуск токенов, "внутренние активы, зарубежный выпуск" кажется единственным жизнеспособным путем к соблюдению норм. Хотя Гонконг придерживается более открытой позиции, его принципы регулирования и требуемый полный набор финансовых лицензий для токенов, классифицируемых как ценные бумаги (таких как лицензии 1, 4, 9 и VASP), создают очень высокие барьеры для входа.
Именно потому, что трудность перехода от实体 к финансовым технологиям чрезвычайно высока, особая роль Guotai Junan International как «лицензированной финансовой организации» становится критически важной. Наличие у них соответствующих квалификаций и профессиональных навыков в качестве «сторожей качества активов» является необходимым нетехническим условием для продвижения этого эксперимента. Однако это также подчеркивает первый предел данной модели: их успешный опыт в значительной степени является «некопируемым». Для подавляющего большинства обычных компаний, лишенных подобных лицензий, значительного капитала и возможностей трансграничной деятельности, стоимость входа на этот путь является астрономической, что закладывает основу для последующего эффекта «запирания пути».
"Патентование пути": отраслевой шаблон, сочетающий в себе эффекты ускорения и закрепления.
Именно из-за вышеупомянутой сложности перехода успешная практика "Альянс-цепь (Ant Chain) + Публичная цепь (Ethereum) + Лицензированные учреждения (Guotai Junan)" вполне может быть воспринята рынком и последующими участниками как единственная проверенная, жизнеспособная модель соблюдения норм и бизнеса, что приведет к сильному эффекту "закрепления пути". Технические нормы RWA для блокчейна, разработанные Ant Group совместно с Китайской академией информационных и коммуникационных технологий, еще больше усиливают эту тенденцию на уровне правил, стремясь поднять эту модель с "лучшей практики" до "отраслевого стандарта".
В качестве акселератора четкий, проверенный на рынке стандартизированный путь, безусловно, значительно снизит неопределенность и затраты на проб и ошибок для последующих участников. Он предоставляет четкий мост для соединения огромных физических активов Китая с ликвидностью глобального мира Web3, что может ускорить процесс подключения качественных активов Китая (особенно в стратегических областях, таких как новая энергия, передовое производство) к глобальному капиталу через "выход на цепь".
Однако как "заветное заклинание" преждевременное закрепление такого пути также скрывает далеко идущие негативные последствия. Во-первых, это может задушить многообразие инноваций в технологиях и бизнес-моделях. Другие потенциальные технологические пути, такие как решения по соблюдению норм на основе чистых публичных блокчейнов или децентрализованные модели выпуска, не зависящие от крупных финансовых посредников, могут оказаться на обочине из-за несоответствия этому "фактическому стандарту". Во-вторых, это резко повысит барьеры для конкуренции на рынке RWA и усилит монополию гигантов. Высокие затраты на лицензирование, технические вложения и соблюдение норм превратят рынок RWA в эксклюзивную территорию нескольких крупных игроков, ограничивая конкурентоспособность и разнообразие на рынке. Это не только закрепление технологического пути, но и закрепление рыночной структуры, предвосхищающее, что конкуренция в области RWA с самого начала станет "четырехмерной конкуренцией" — то есть всеобъемлющим соперничеством в области технологий, лицензий, активов и возможностей соблюдения норм.
Сигналы о регуляторной среде: тщательно спланированная "стратегическая неясность"
Второй круг более глубоких волн должен быстро передаваться на уровень регулирования.
Ответ регулирующих органов на это в настоящее время находится в состоянии обдуманной и гибкой "стратегической неопределенности". Эта неопределенность не является отсутствием регулирования или бездействием; скорее, она рассматривается как высокоточный инструмент политики, который может быть направлен на поощрение инновационных исследований в контролируемых рамках, тестирование границ рисков, одновременно оставляя максимальную свободу маневра для будущих политических изменений в любом направлении.
Мы считаем, что для понимания этого сигнала необходимо декодировать три взаимоподдерживающие стратегические столпа, стоящие за ним.
Первый столп заключается в выборе экспериментального носителя с высокой степенью доверия и контролируемости. Размещение Guotai Junan International в центре этого эксперимента является основой для реализации всей стратегической неопределенности. Его глубокий государственный фон и бесспорная лицензированная и комплаенс-репутация на рынке Гонконга делают его идеальным "доверенным代理人" (Trusted Proxy). Регуляторы проводят передовые тесты через такого代理人, первоочередной целью которого является обеспечение того, чтобы рисковые экспозиции всего экспериментального процесса с самого начала были ограничены в пределах приемлемого диапазона. Взрослое корпоративное управление Guotai Junan, внутренний контроль рисков и практика соблюдения в таких областях, как борьба с отмыванием денег, обеспечивают надежную подушку безопасности для этого исследования в области высоких рисков.
Более того, профессионализм Guotai Junan как ведущего брокера, особенно в области отбора активов, ценообразования рисков и опыта в качестве «сторожевого» качества активов, обеспечивает серьезность этого эксперимента с профессиональной точки зрения. Это передает рынку намек, но ясный сигнал: в будущем любые подобные финансовые инновации будут иметь чрезвычайно высокие барьеры для входа, участники должны одновременно иметь безупречный комплайенс и глубокую финансовую профессиональную компетенцию. Через предварительный опыт «доверенного агента» регуляторы могут направлять отрасль на стандартизированный путь соблюдения норм без прямой поддержки.
Второй столп — это использование Гонконга как "контролируемой оффшорной финансовой экспериментальной площадки". Выбор Гонконга в качестве места эксперимента имеет стратегическую ценность, которая далеко не ограничивается использованием его как причала для международного капитала; гораздо более важно его уникальное положение юрисдикции, которое позволяет ему выступать в роли "экспериментальной площадки", изолированной от финансовой системы материкового Китая, но при этом подлежащей наблюдению. В рамках политики "одна страна, две системы" Гонконг обладает независимой юридической и регулирующей системой, его активный подход к виртуальным активам и регулирующая система, сосредоточенная на "прозрачной проверке" и лицензировании, предоставляют инновациям RWA открытое и регулируемое экспериментальное окружение.
Эта офшорная особенность предоставляет внутренним регуляторам крайне важный уровень защиты от рисков. Она позволяет китайским технологическим и финансовым силам проводить эксперименты за границей, которые не могут быть реализованы в материковом Китае из-за ограничений политики, одновременно эффективно изолируя потенциальные финансовые риски — будь то технологические, рыночные или нормативные — на офшорном рынке, предотвращая их прямое воздействие на стабильность финансовой системы материкового Китая. Этот эксперимент, в определенном смысле, тестирует, будет ли риск RWA, высвобожденный на офшорном рынке, и как он будет обратно передаваться в материковый Китай, тем самым предоставляя бесценные эмпирические данные для разработки будущих соответствующих политик материкового Китая.
Третий, а также самый核心ный столп — это выбор политики, который приносит "стратегическая模糊". Хотя времени прошло немного, регуляторы по-прежнему сохраняют публичное молчание по этому проекту. Поскольку проект успешно реализован и публично рекламируется, эта模糊 должна интерпретироваться как выбор политики.
Это молчание в первую очередь отражает суть концепции «регуляторного песочницы»: до окончательного утверждения правил разрешается рынку innovировать в ограниченных, контролируемых рамках, в то время как регуляторы в этом процессе выступают в роли активных наблюдателей и учеников. Это позволяет избежать возможности задушить разнообразие технологий и бизнес-моделей в новой области из-за слишком раннего введения жестких правил.
Более глубокое рассмотрение заключается в том, что такая "стратегическая模糊性" открывает двери для любых возможностей будущей политики. Если этот эксперимент окажется успешным и риски будут контролируемыми, регуляторы смогут спокойно "узаконить" его, постепенно расширяя масштабы пилотного проекта и даже установив эту модель в качестве официально признанного стандарта, не неся затрат на преждевременные заявления. Напротив, если эксперимент выявит неконтролируемые риски, регуляторы также могут быстро вмешаться, ужесточить политику, ограничив ее как неудачный случай, не исправляя никакие официальные позиции, уже обнародованные. В это время Китай активно участвует и пытается возглавить разработку новых правил в глобальной цифровой сфере.模糊ность регуляции является ценным окном возможностей для разработки, тестирования и совершенствования этих китайских решений.
Таким образом, регулирующие органы не подают единственный сигнал, а представляют собой сложную систему сигналов, состоящую из «доверенных агентов», «офшорных лабораторий» и «стратегической неопределенности», которая является многослойной и динамично развивающейся. При осторожном принятии инноваций она также сохраняет максимальную степень контроля и инициативы для обеспечения финансовой стабильности и национальной стратегии.
Переопределение "жизненного пространства"
Смена парадигм внутри отрасли и «стратегическая неопределенность» на уровне регулирования — эти две силы переплетаются, в конечном итоге формируя третью волну, которая потрясет всю рыночную структуру и будет наиболее разрушительной. Сотрудничество Ant Group с Guotai Junan не просто вводит нового конкурента, но и кардинально переопределяет конкурентные измерения на рынке RWA. Оно резко поднимает конкуренцию с прежнего единственного соперничества в области технологий или бизнес-моделей до «четырехмерной конкуренции» — то есть полной интеграции технологической инфраструктуры, лицензированной финансовой квалификации, способности к приобретению качественных активов и трансграничной нормативной структуры. Эта новая конкурентная парадигма представляет собой структурный вызов для всех остальных блокчейн-платформ — будь то публичные блокчейны, стремящиеся к соблюдению норм, такие как Conflux, или сетевые блокчейны, представленные BSN — и заставляет их болезненно переоценивать свое «пространство для существования».
Этот эффект повышения维度 выявил внутренние структурные недостатки различных технологических маршрутов. В предыдущей рыночной структуре публичные и консорциумные блокчейны могли развиваться параллельно в своих сильных областях. Однако бизнес, связанный с RWA, который требует глубокой интеграции двух миров, как раз стал самым строгим критерием для проверки их комплексных возможностей. Эталон, установленный в сотрудничестве Ant Group и Guotai Junan, наиболее важный вывод заключается в том, что в области RWA любое преимущество в одной единственной维度 уже не является достаточным.
Для таких публичных цепочек, как Conflux, самым большим структурным недостатком является отсутствие лицензированного финансового статуса. Несмотря на то, что на техническом уровне, например, через совместимость с eSpace Ethereum для связывания глобальной экосистемы и через Core Space для соответствия местным нормативным требованиям, демонстрируется огромная работа по соблюдению норм и взаимной совместимости, по своей сути это все еще технологическая платформа, а не регулируемая финансовая сущность. В бизнесе RWA, который можно назвать "онлайн инвестиционным банком", выпуск, андеррайтинг, распределение и управление активами должны осуществляться финансовыми учреждениями, имеющими соответствующие лицензии. Это делает так, что даже если публичная цепочка имеет самые современные технологии, ей будет сложно напрямую выполнять центральную роль в выпуске активов, что как раз и является незаменимой ключевой ценностью, предоставляемой Guotai Junan в данном сотрудничестве.
А вот у сетей альянсов, представленных BSN, недостатки совершенно противоположны, заключающиеся в изоляции глобальной ликвидной экосистемы. Альянсные цепи в B2B-приложениях и государственных услугах в стране полностью использовали свои преимущества в виде разрешительной системы и контролируемости. Однако в сценариях трансакций RWA на международном уровне, где необходимо взаимодействие с глобальным капиталом, такая построенная для соблюдения норм модель "закрытого сада" становится крупнейшим препятствием для интеграции в глобальную открытую финансовую экосистему. Несмотря на то, что пилотные проекты регуляторов Гонконга допускают существование разрешенных цепей, для достижения широкого участия глобального капитала и его эффективного обращения необходимо решить проблему бесшовной интеграции с экосистемой глобальных инвесторов. Это как раз и является врожденным ограничением альянсных цепей в их философии проектирования.
С учетом высоких барьеров для входа, вызванных этой "четырехмерной конкуренцией", другие участники рынка сталкиваются с трудным стратегическим выбором: инвестировать огромные средства, пытаясь воспроизвести эту "тяжелую активную" универсальную модель и участвовать в конкурентной борьбе за схожесть; или же отступить и искать дифференцированное выживание на "ниших рынках", которые временно игнорируются гигантами. Последний путь может означать сосредоточение на определенных категориях активов, требования к соблюдению которых относительно просты (таких как произведения искусства, интеллектуальная собственность), или готовность играть роль поставщика инфраструктуры в экосистеме, например, сосредоточившись на предоставлении кроссчейн-протоколов, вычислений конфиденциальности или интеграции данных Интернета вещей. Однако коммерческие перспективы этих дифференцированных путей будут ограничены потолком, установленным масштабом всего рынка RWA, доминируемого гигантами.
В конечном итоге, регулирование, инициированное Ant Group и Guotai Junan, должно служить для определения будущего политического потолка для всей отрасли. Окончательное отношение регуляторов к этому проекту станет ключевым ориентиром, на который все внутренние блокчейн-платформы должны будут ориентироваться при осуществлении аналогичных бизнесов. Его успех может открыть окно возможностей для выхода на международный рынок для большего числа учреждений; в то время как его провал может вновь закрыть это окно. Таким образом, значение этого сотрудничества уже выходит за пределы двух компаний, оно стало ключевым «экспериментом代理人» для всей области цифровых финансов в Китае в поисках глобальных путей, и его результаты окажут глубокое влияние на стратегическое направление и инновационные границы китайской блокчейн-отрасли в ближайшие годы.
Глава 2: За горизонтом
Мы считаем, что август 2025 года должен рассматриваться как четкая система координат для институциональных инвесторов, регулирующих органов и всех стратегических разработчиков, находящихся в этой волне цифровой финансовой трансформации.
Практический пример разрыва в будущем финансовом секторе
Не нужно повторять, мы считаем, что сотрудничество Ant Group и Guotai Junan International в этот раз больше похоже на эксперимент, и ценность этого эксперимента заключается не в его краткосрочном объеме торгов или коммерческой прибыли, а в том, что он является неизбежным практическим образцом, который с беспрецедентной ясностью принуждает к реальному испытанию все основные противоречия, с которыми придется столкнуться глобальной цифровой финансовой системе в будущем, переходя с уровня теоретических споров в реальность.
Это выявило внутренний конфликт между централизованным соблюдением норм и идеалами децентрализованных технологий; это подтвердило структурные проблемы, которые трудно преодолеть между финансовым суверенитетом государства и глобальными потоками капитала. Это сотрудничество является смелой попыткой примирить эти противоречия, но оно не дало окончательного ответа, наоборот, оно конкретизировало эти глубокие противоречия в виде ряда конкретных коммерческих, технических и юридических проблем.
Таким образом, истинным плодом этого эксперимента является не легко воспроизводимая модель успеха, а драгоценный и полный предупреждений пример. Он раскрывает всем участникам рынка, где находятся наиболее глубокие разрывы, с которыми они неизбежно столкнутся на пути к следующему поколению финансовой инфраструктуры.
Власть, регулирование и геофинансы
Также следует отметить, что этот эксперимент даже открыл целую серию более масштабных игр, касающихся будущего. Его окончательный путь эволюции не является линейным, а будет развиваться по нескольким совершенно различным траекториям под влиянием переплетения глобальной макроэкономики, эволюции регулирования и зрелости технологий. И три неразрешенных фундаментальных вопроса определят его окончательное направление.
Один из потенциальных путей заключается в том, что эта цифровая артерия, соединяющая китайские активы с мировым капиталом, будет успешно активирована, что сделает Гонконг бесспорным мировым офшорным центром RWA и позволит модели «двух цепочек и одного моста» стать отраслевым эталоном с ограниченной возможностью масштабирования. Однако более осторожная траектория может привести к тому, что эта модель, из-за высоких затрат на соблюдение регуляторных требований и технологий, а также трудностей с преодолением разрыва доверия на рынке, в конечном итоге будет ограничена «клубными» сделками между несколькими крупными игроками, став мощным, но несмасштабируемым финансовым инструментом. Наиболее пессимистичный сценарий — это серьезное событие безопасности или решительный поворот в регулировании.
Первый ключевой момент, определяющий будущее направление, связан с вопросом о том, кому принадлежит власть. В долгосрочной эволюции RWA, центральный элемент захвата стоимости в конечном итоге окажется в чьих руках? Это будут традиционные финансовые учреждения, обладающие источниками активов и структурированными возможностями, технологические платформы, предоставляющие базовые технические протоколы и услуги данных, или торговые сети, контролирующие глобальные потоки ликвидности? Окончательное распределение власти в корне определит экономическую основу и коммерческую форму этой модели.
Второй, и наиболее решающий переменный фактор заключается в эволюции регулирования. Этот эксперимент бросил вызов регуляторным системам Пекина и Гонконга в вопросе о том, как создать новую генерацию регуляторной способности, основанной на «прозрачности, межрыночности и понимании технологий». В будущем, удастся ли эффективно интегрировать регуляторные технологии для достижения реального времени и автоматического мониторинга цепочечных активов и кросс-цепочных сделок, напрямую определит, сможет ли регуляторный уровень найти динамическую и устойчивую точку баланса между стимулированием инноваций и предотвращением системных рисков. Это не только техническая проблема, но и испытание управленческих возможностей.
В конечном итоге все эти вопросы будут вписаны в более масштабную рамку геополитической финансовой игры. Как стратегия Китая, продвигаемая через Гонконг, по «выходу» RWA, основанная на реальных активах и соединяющая глобальный капитал, будет конкурировать, сосуществовать или интегрироваться с текущей глобальной криптофинансовой системой, доминирующей на базе долларовых стейблкоинов?
Заключение: от отраслевого шаблона до геополитического размещения
Эксперимент Ant Group и Guotai Junan с RWA, с его уникальной стратегической целью и сложной технической практикой, является не только инновацией в финансовых продуктах, но и глубоким вопросом к существующему порядку цифровых финансов. Он с беспрецедентной ясностью переопределяет конкурентные параметры на треке RWA, заставляя всех участников заново оценить свое "пространство для выживания"; он бросает вызов регуляторам в построении новой генерации "прозрачного, межрыночного, понимающего технологии" регуляторного потенциала и с "стратегической неопределенностью" добивается ценного пространства для будущей эволюции политики.
Куда приведет этот эксперимент в конечном итоге, зависит от того, кто будет контролировать, как будет развиваться регулирование и как будут развиваться геополитические финансовые игры. Это не только вопрос о том, может ли технология быть реализована, но и о фундаментальном выборе, какую систему доверия необходимо создать в глобальном масштабе. Модель «выхода» RWA, продвигаемая Китаем через Гонконг, открывает асимметричный путь, основанный на реальных активах с юанем в качестве потенциальной валюты, помимо интернационализации цифрового юаня, постепенно повышая финансовое влияние Китая в глобальной цифровой экономике.
Истинное наследие этого эксперимента заключается в том, что он необратимо поставил на повестку дня основы глобального финансового порядка будущего. Он показывает, что конкуренция в области цифровых финансов больше не является простой борьбой технологий или инноваций бизнес-моделей, а вознеслась до противостояния в построении системы доверия более высокого уровня.
Это уже не просто вопрос о том, может ли технология быть реализована, а вопрос о том, какую систему доверия должен построить мир.
Автор: Чжао Цзиньжуй Редактор: Чжао Идан
О научно-исследовательском институте RWA
Институт исследований RWA был основан несколькими опытными финансистами, специалистами Web3, инноваторами в отрасли и техническими экспертами, официально представлен 25 июня 2024 года в Гонконге под полным названием: RWA Research Institute, сокращенно: RWARI(.
Будучи одним из первых специализированных исследовательских институтов RWA, RWA Исследовательский Институт сосредоточен на области реальных активов ) Real World Assets, сокращенно RWA (, и стремится продвигать интеграцию традиционных финансовых активов и технологий блокчейн. Путем глубоких исследований и практики институт предлагает инвесторам и компаниям инновационные решения, способствуя цифровизации и токенизации физических активов, создавая мост между традиционными финансами и цифровыми активами.
Основная миссия НИИ RWA заключается в сочетании политических исследований, разработки стандартов и совместного создания экосистемы, чтобы помочь компаниям реализовать цифровую трансформацию активов и предоставить техническую поддержку и стратегическое сотрудничество для глобального соблюдения норм. В будущем НИИ будет продолжать углублять интеграцию цифровых технологий и реальной экономики, совместно с международными организациями проводить глобальные отраслевые саммиты, исследовать многофункциональные сценарии применения и вносить новый импульс в качественное глобальное развитие.
В мае 2025 года Исследовательский институт RWA совместно с авторитетными учреждениями, такими как Китайский поиск и Научно-исследовательский институт цифровых сцен China Electric, инициировал создание "Китайского мозгового центра RWA", сосредоточив внимание на глобальном соблюдении норм в области цифровизации активов. Мозговой центр усиливает реальную экономику через три основных направления: во-первых, возглавляет разработку международных стандартов сотрудничества, таких как "Стандарты оценки проектов RWA"; во-вторых, создает цифровую сервисную цепочку "активы на блокчейне - трансграничное обращение - глобальная торговля", объединяя технологии блокчейн и искусственный интеллект; в-третьих, на базе Гонконга и Шэньчжэня строит трансграничные каналы соблюдения норм, способствуя инновациям в области зеленого финансирования и трансграничных инвестиций и финансирования. В то же время мозговой центр, опираясь на "архитектуру двойной цепи" ), усиливает техническую самостоятельность и безопасность данных через координационный механизм ( национальной альянсовой цепи и межцепочечного протокола, углубляя трансграничное сотрудничество и соблюдение норм.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Открытие — Ant Group и Guotai Junan: от отраслевого шаблона до геополитических шагов
В предыдущей статье «Деконструкция — хрупкий баланс эксперимента Ant Group и Guotai Junan в области RWA» мы глубоко проанализировали внутреннюю конструкцию эксперимента Ant Group и Guotai Junan в области международных кросс-граничных финансов RWA, выявив его изящный и хрупкий баланс в бизнес-модели, технологической архитектуре и структурных рисках. Мы исследовали, как это сотрудничество пытается построить мост между реальностью регулирования и рыночными потребностями, пересекающий суверенные и юридические разрывы.
Однако истинное значение этого эксперимента далеко не ограничивается его собственным успехом или неудачей. Он скорее напоминает камешек, брошенный в озеро глобальных финансов, который вызывает многослойные и глубокие ряби, не только ставя под сомнение будущее отрасли RWA, но и выдвигая глубокие вызовы к философии регулирования глобальных цифровых активов и конкурентной ситуации в геополитических финансах. В этой статье мы продолжим предыдущие размышления, с более макроперспективы, исследуя историческое значение этого эксперимента и предсказывая его глубокие последствия для парадигмы отрасли, регуляторной среды и глобальной конкурентной структуры.
Глава первая: Тестирование границ, исследование истории
На самом деле, вышеупомянутые проблемы многочисленны и давно перестали быть новостью. Именно поэтому они привлекают внимание сообщества и вызывают интерес у людей. Этот эксперимент похож на прорастающий росток, пробивающийся сквозь землю; независимо от успеха или неудачи, он должен оставить след в истории. Поэтому вопрос о том, какое место ему отвести, стал загадкой, которая беспокоит людей.
Автор с волнением хочет установить высокую координату для этой попытки, превзойдя простое сравнение с цифровой версией "Шанхай-Гонконг". Ядро "Шанхай-Гонконг" заключается в использовании существующей финансовой инфраструктуры для достижения ограниченной взаимосвязанности существующих капитальных рынков. Однако истинная амбиция эксперимента с RWA заключается в более глубоком исследовании парадигмы на уровне финансовой инфраструктуры. Его значение заключается не только в "связи", то есть в открытии каналов для движения капитала, но и в "создании" — в попытке создать и проверить совершенно новую систему правил для генерации, обращения и клиринга активов, основанную на цифровых технологиях.
Таким образом, данное сотрудничество следует рассматривать как тщательно спланированное комплексное стресс-тестирование, проводимое одновременно по нескольким измерениям. Оно не только проверяет гибкость регуляторной структуры Гонконга, но и запускает комплексный запрос о инерции глобальных рынков, границах базовых технологий и приемлемости международного капитала. Это событие похоже на камень, брошенный в спокойную воду, волны от которого быстро распространяются по четкой причинно-следственной цепочке.
Смена парадигмы в отрасли
Это сотрудничество вызвало первый круг волн внутри отрасли RWA и стало глубоким сдвигом парадигмы. Оно знаменует собой то, что практика RWA в Китае официально преодолела прежнюю начальную стадию, ориентированную на такие реальные активы, как новые источники энергии, и впервые успешно вошла в область основных финансовых активов, характеризующуюся более сложной структурой, большей чувствительностью к регулированию и более высокой плотностью стоимости. Однако более глубокое влияние этого успешного перехода между классами активов заключается в том, что оно с большой вероятностью может установить определённую модель "альянс-цепь + публичная цепь + лицензированные учреждения" в качестве "фактического стандарта" будущего развития отрасли благодаря мощному рыночному положению и ресурсам соблюдения норм обеих сторон, тем самым вызывая заметный эффект "замыкания пути" (Path Locking). Этот эффект подобен двустороннему мечу, который одновременно является ускорителем развития отрасли и может стать "заклятием" для будущих более диверсифицированных инновационных моделей.
Кросс-активов высокой сложности
Основное ценностное предложение RWA заключается в том, чтобы с помощью токенизации вдохнуть жизнь в реальные активы, которые изначально страдают от нехватки ликвидности. Однако расширение этого ценностного предложения от относительно стандартизированных физических активов (таких как зарядные станции, солнечные электростанции) к финансовым активам становится значительно более сложным.
Токенизация физических активов, основным вызовом которой является надежное размещение оффлайн-данных в блокчейне, может быть в значительной степени решена с помощью комбинации технологий "блокчейн + Интернет вещей (IoT)". Однако финансовые активы, особенно "структурированные продукты", выпущенные компанией Guotai Junan, имеют сложность, обусловленную их внутренней финансовой инженерией, многоуровневой риск-структурой и высоко динамическими моделями оценки. Это требует от поставщиков технологий (Ant Group) и финансовых учреждений (Guotai Junan) беспрецедентного глубокого взаимодействия на уровнях проектирования продуктов, ценообразования рисков и юридических прав, сложность которого далеко не сопоставима с простой физической картой данных.
Более того, токенизация финансовых активов непосредственно затрагивает ядро регулирования ценных бумаг в разных странах. На фоне неопределенности отношения материкового Китая к финансированию через выпуск токенов, "внутренние активы, зарубежный выпуск" кажется единственным жизнеспособным путем к соблюдению норм. Хотя Гонконг придерживается более открытой позиции, его принципы регулирования и требуемый полный набор финансовых лицензий для токенов, классифицируемых как ценные бумаги (таких как лицензии 1, 4, 9 и VASP), создают очень высокие барьеры для входа.
Именно потому, что трудность перехода от实体 к финансовым технологиям чрезвычайно высока, особая роль Guotai Junan International как «лицензированной финансовой организации» становится критически важной. Наличие у них соответствующих квалификаций и профессиональных навыков в качестве «сторожей качества активов» является необходимым нетехническим условием для продвижения этого эксперимента. Однако это также подчеркивает первый предел данной модели: их успешный опыт в значительной степени является «некопируемым». Для подавляющего большинства обычных компаний, лишенных подобных лицензий, значительного капитала и возможностей трансграничной деятельности, стоимость входа на этот путь является астрономической, что закладывает основу для последующего эффекта «запирания пути».
"Патентование пути": отраслевой шаблон, сочетающий в себе эффекты ускорения и закрепления.
Именно из-за вышеупомянутой сложности перехода успешная практика "Альянс-цепь (Ant Chain) + Публичная цепь (Ethereum) + Лицензированные учреждения (Guotai Junan)" вполне может быть воспринята рынком и последующими участниками как единственная проверенная, жизнеспособная модель соблюдения норм и бизнеса, что приведет к сильному эффекту "закрепления пути". Технические нормы RWA для блокчейна, разработанные Ant Group совместно с Китайской академией информационных и коммуникационных технологий, еще больше усиливают эту тенденцию на уровне правил, стремясь поднять эту модель с "лучшей практики" до "отраслевого стандарта".
В качестве акселератора четкий, проверенный на рынке стандартизированный путь, безусловно, значительно снизит неопределенность и затраты на проб и ошибок для последующих участников. Он предоставляет четкий мост для соединения огромных физических активов Китая с ликвидностью глобального мира Web3, что может ускорить процесс подключения качественных активов Китая (особенно в стратегических областях, таких как новая энергия, передовое производство) к глобальному капиталу через "выход на цепь".
Однако как "заветное заклинание" преждевременное закрепление такого пути также скрывает далеко идущие негативные последствия. Во-первых, это может задушить многообразие инноваций в технологиях и бизнес-моделях. Другие потенциальные технологические пути, такие как решения по соблюдению норм на основе чистых публичных блокчейнов или децентрализованные модели выпуска, не зависящие от крупных финансовых посредников, могут оказаться на обочине из-за несоответствия этому "фактическому стандарту". Во-вторых, это резко повысит барьеры для конкуренции на рынке RWA и усилит монополию гигантов. Высокие затраты на лицензирование, технические вложения и соблюдение норм превратят рынок RWA в эксклюзивную территорию нескольких крупных игроков, ограничивая конкурентоспособность и разнообразие на рынке. Это не только закрепление технологического пути, но и закрепление рыночной структуры, предвосхищающее, что конкуренция в области RWA с самого начала станет "четырехмерной конкуренцией" — то есть всеобъемлющим соперничеством в области технологий, лицензий, активов и возможностей соблюдения норм.
Сигналы о регуляторной среде: тщательно спланированная "стратегическая неясность"
Второй круг более глубоких волн должен быстро передаваться на уровень регулирования.
Ответ регулирующих органов на это в настоящее время находится в состоянии обдуманной и гибкой "стратегической неопределенности". Эта неопределенность не является отсутствием регулирования или бездействием; скорее, она рассматривается как высокоточный инструмент политики, который может быть направлен на поощрение инновационных исследований в контролируемых рамках, тестирование границ рисков, одновременно оставляя максимальную свободу маневра для будущих политических изменений в любом направлении.
Мы считаем, что для понимания этого сигнала необходимо декодировать три взаимоподдерживающие стратегические столпа, стоящие за ним.
Первый столп заключается в выборе экспериментального носителя с высокой степенью доверия и контролируемости. Размещение Guotai Junan International в центре этого эксперимента является основой для реализации всей стратегической неопределенности. Его глубокий государственный фон и бесспорная лицензированная и комплаенс-репутация на рынке Гонконга делают его идеальным "доверенным代理人" (Trusted Proxy). Регуляторы проводят передовые тесты через такого代理人, первоочередной целью которого является обеспечение того, чтобы рисковые экспозиции всего экспериментального процесса с самого начала были ограничены в пределах приемлемого диапазона. Взрослое корпоративное управление Guotai Junan, внутренний контроль рисков и практика соблюдения в таких областях, как борьба с отмыванием денег, обеспечивают надежную подушку безопасности для этого исследования в области высоких рисков.
Более того, профессионализм Guotai Junan как ведущего брокера, особенно в области отбора активов, ценообразования рисков и опыта в качестве «сторожевого» качества активов, обеспечивает серьезность этого эксперимента с профессиональной точки зрения. Это передает рынку намек, но ясный сигнал: в будущем любые подобные финансовые инновации будут иметь чрезвычайно высокие барьеры для входа, участники должны одновременно иметь безупречный комплайенс и глубокую финансовую профессиональную компетенцию. Через предварительный опыт «доверенного агента» регуляторы могут направлять отрасль на стандартизированный путь соблюдения норм без прямой поддержки.
Второй столп — это использование Гонконга как "контролируемой оффшорной финансовой экспериментальной площадки". Выбор Гонконга в качестве места эксперимента имеет стратегическую ценность, которая далеко не ограничивается использованием его как причала для международного капитала; гораздо более важно его уникальное положение юрисдикции, которое позволяет ему выступать в роли "экспериментальной площадки", изолированной от финансовой системы материкового Китая, но при этом подлежащей наблюдению. В рамках политики "одна страна, две системы" Гонконг обладает независимой юридической и регулирующей системой, его активный подход к виртуальным активам и регулирующая система, сосредоточенная на "прозрачной проверке" и лицензировании, предоставляют инновациям RWA открытое и регулируемое экспериментальное окружение.
Эта офшорная особенность предоставляет внутренним регуляторам крайне важный уровень защиты от рисков. Она позволяет китайским технологическим и финансовым силам проводить эксперименты за границей, которые не могут быть реализованы в материковом Китае из-за ограничений политики, одновременно эффективно изолируя потенциальные финансовые риски — будь то технологические, рыночные или нормативные — на офшорном рынке, предотвращая их прямое воздействие на стабильность финансовой системы материкового Китая. Этот эксперимент, в определенном смысле, тестирует, будет ли риск RWA, высвобожденный на офшорном рынке, и как он будет обратно передаваться в материковый Китай, тем самым предоставляя бесценные эмпирические данные для разработки будущих соответствующих политик материкового Китая.
Третий, а также самый核心ный столп — это выбор политики, который приносит "стратегическая模糊". Хотя времени прошло немного, регуляторы по-прежнему сохраняют публичное молчание по этому проекту. Поскольку проект успешно реализован и публично рекламируется, эта模糊 должна интерпретироваться как выбор политики.
Это молчание в первую очередь отражает суть концепции «регуляторного песочницы»: до окончательного утверждения правил разрешается рынку innovировать в ограниченных, контролируемых рамках, в то время как регуляторы в этом процессе выступают в роли активных наблюдателей и учеников. Это позволяет избежать возможности задушить разнообразие технологий и бизнес-моделей в новой области из-за слишком раннего введения жестких правил.
Более глубокое рассмотрение заключается в том, что такая "стратегическая模糊性" открывает двери для любых возможностей будущей политики. Если этот эксперимент окажется успешным и риски будут контролируемыми, регуляторы смогут спокойно "узаконить" его, постепенно расширяя масштабы пилотного проекта и даже установив эту модель в качестве официально признанного стандарта, не неся затрат на преждевременные заявления. Напротив, если эксперимент выявит неконтролируемые риски, регуляторы также могут быстро вмешаться, ужесточить политику, ограничив ее как неудачный случай, не исправляя никакие официальные позиции, уже обнародованные. В это время Китай активно участвует и пытается возглавить разработку новых правил в глобальной цифровой сфере.模糊ность регуляции является ценным окном возможностей для разработки, тестирования и совершенствования этих китайских решений.
Таким образом, регулирующие органы не подают единственный сигнал, а представляют собой сложную систему сигналов, состоящую из «доверенных агентов», «офшорных лабораторий» и «стратегической неопределенности», которая является многослойной и динамично развивающейся. При осторожном принятии инноваций она также сохраняет максимальную степень контроля и инициативы для обеспечения финансовой стабильности и национальной стратегии.
Переопределение "жизненного пространства"
Смена парадигм внутри отрасли и «стратегическая неопределенность» на уровне регулирования — эти две силы переплетаются, в конечном итоге формируя третью волну, которая потрясет всю рыночную структуру и будет наиболее разрушительной. Сотрудничество Ant Group с Guotai Junan не просто вводит нового конкурента, но и кардинально переопределяет конкурентные измерения на рынке RWA. Оно резко поднимает конкуренцию с прежнего единственного соперничества в области технологий или бизнес-моделей до «четырехмерной конкуренции» — то есть полной интеграции технологической инфраструктуры, лицензированной финансовой квалификации, способности к приобретению качественных активов и трансграничной нормативной структуры. Эта новая конкурентная парадигма представляет собой структурный вызов для всех остальных блокчейн-платформ — будь то публичные блокчейны, стремящиеся к соблюдению норм, такие как Conflux, или сетевые блокчейны, представленные BSN — и заставляет их болезненно переоценивать свое «пространство для существования».
Этот эффект повышения维度 выявил внутренние структурные недостатки различных технологических маршрутов. В предыдущей рыночной структуре публичные и консорциумные блокчейны могли развиваться параллельно в своих сильных областях. Однако бизнес, связанный с RWA, который требует глубокой интеграции двух миров, как раз стал самым строгим критерием для проверки их комплексных возможностей. Эталон, установленный в сотрудничестве Ant Group и Guotai Junan, наиболее важный вывод заключается в том, что в области RWA любое преимущество в одной единственной维度 уже не является достаточным.
Для таких публичных цепочек, как Conflux, самым большим структурным недостатком является отсутствие лицензированного финансового статуса. Несмотря на то, что на техническом уровне, например, через совместимость с eSpace Ethereum для связывания глобальной экосистемы и через Core Space для соответствия местным нормативным требованиям, демонстрируется огромная работа по соблюдению норм и взаимной совместимости, по своей сути это все еще технологическая платформа, а не регулируемая финансовая сущность. В бизнесе RWA, который можно назвать "онлайн инвестиционным банком", выпуск, андеррайтинг, распределение и управление активами должны осуществляться финансовыми учреждениями, имеющими соответствующие лицензии. Это делает так, что даже если публичная цепочка имеет самые современные технологии, ей будет сложно напрямую выполнять центральную роль в выпуске активов, что как раз и является незаменимой ключевой ценностью, предоставляемой Guotai Junan в данном сотрудничестве.
А вот у сетей альянсов, представленных BSN, недостатки совершенно противоположны, заключающиеся в изоляции глобальной ликвидной экосистемы. Альянсные цепи в B2B-приложениях и государственных услугах в стране полностью использовали свои преимущества в виде разрешительной системы и контролируемости. Однако в сценариях трансакций RWA на международном уровне, где необходимо взаимодействие с глобальным капиталом, такая построенная для соблюдения норм модель "закрытого сада" становится крупнейшим препятствием для интеграции в глобальную открытую финансовую экосистему. Несмотря на то, что пилотные проекты регуляторов Гонконга допускают существование разрешенных цепей, для достижения широкого участия глобального капитала и его эффективного обращения необходимо решить проблему бесшовной интеграции с экосистемой глобальных инвесторов. Это как раз и является врожденным ограничением альянсных цепей в их философии проектирования.
С учетом высоких барьеров для входа, вызванных этой "четырехмерной конкуренцией", другие участники рынка сталкиваются с трудным стратегическим выбором: инвестировать огромные средства, пытаясь воспроизвести эту "тяжелую активную" универсальную модель и участвовать в конкурентной борьбе за схожесть; или же отступить и искать дифференцированное выживание на "ниших рынках", которые временно игнорируются гигантами. Последний путь может означать сосредоточение на определенных категориях активов, требования к соблюдению которых относительно просты (таких как произведения искусства, интеллектуальная собственность), или готовность играть роль поставщика инфраструктуры в экосистеме, например, сосредоточившись на предоставлении кроссчейн-протоколов, вычислений конфиденциальности или интеграции данных Интернета вещей. Однако коммерческие перспективы этих дифференцированных путей будут ограничены потолком, установленным масштабом всего рынка RWA, доминируемого гигантами.
В конечном итоге, регулирование, инициированное Ant Group и Guotai Junan, должно служить для определения будущего политического потолка для всей отрасли. Окончательное отношение регуляторов к этому проекту станет ключевым ориентиром, на который все внутренние блокчейн-платформы должны будут ориентироваться при осуществлении аналогичных бизнесов. Его успех может открыть окно возможностей для выхода на международный рынок для большего числа учреждений; в то время как его провал может вновь закрыть это окно. Таким образом, значение этого сотрудничества уже выходит за пределы двух компаний, оно стало ключевым «экспериментом代理人» для всей области цифровых финансов в Китае в поисках глобальных путей, и его результаты окажут глубокое влияние на стратегическое направление и инновационные границы китайской блокчейн-отрасли в ближайшие годы.
Глава 2: За горизонтом
Мы считаем, что август 2025 года должен рассматриваться как четкая система координат для институциональных инвесторов, регулирующих органов и всех стратегических разработчиков, находящихся в этой волне цифровой финансовой трансформации.
Практический пример разрыва в будущем финансовом секторе
Не нужно повторять, мы считаем, что сотрудничество Ant Group и Guotai Junan International в этот раз больше похоже на эксперимент, и ценность этого эксперимента заключается не в его краткосрочном объеме торгов или коммерческой прибыли, а в том, что он является неизбежным практическим образцом, который с беспрецедентной ясностью принуждает к реальному испытанию все основные противоречия, с которыми придется столкнуться глобальной цифровой финансовой системе в будущем, переходя с уровня теоретических споров в реальность.
Это выявило внутренний конфликт между централизованным соблюдением норм и идеалами децентрализованных технологий; это подтвердило структурные проблемы, которые трудно преодолеть между финансовым суверенитетом государства и глобальными потоками капитала. Это сотрудничество является смелой попыткой примирить эти противоречия, но оно не дало окончательного ответа, наоборот, оно конкретизировало эти глубокие противоречия в виде ряда конкретных коммерческих, технических и юридических проблем.
Таким образом, истинным плодом этого эксперимента является не легко воспроизводимая модель успеха, а драгоценный и полный предупреждений пример. Он раскрывает всем участникам рынка, где находятся наиболее глубокие разрывы, с которыми они неизбежно столкнутся на пути к следующему поколению финансовой инфраструктуры.
Власть, регулирование и геофинансы
Также следует отметить, что этот эксперимент даже открыл целую серию более масштабных игр, касающихся будущего. Его окончательный путь эволюции не является линейным, а будет развиваться по нескольким совершенно различным траекториям под влиянием переплетения глобальной макроэкономики, эволюции регулирования и зрелости технологий. И три неразрешенных фундаментальных вопроса определят его окончательное направление.
Один из потенциальных путей заключается в том, что эта цифровая артерия, соединяющая китайские активы с мировым капиталом, будет успешно активирована, что сделает Гонконг бесспорным мировым офшорным центром RWA и позволит модели «двух цепочек и одного моста» стать отраслевым эталоном с ограниченной возможностью масштабирования. Однако более осторожная траектория может привести к тому, что эта модель, из-за высоких затрат на соблюдение регуляторных требований и технологий, а также трудностей с преодолением разрыва доверия на рынке, в конечном итоге будет ограничена «клубными» сделками между несколькими крупными игроками, став мощным, но несмасштабируемым финансовым инструментом. Наиболее пессимистичный сценарий — это серьезное событие безопасности или решительный поворот в регулировании.
Первый ключевой момент, определяющий будущее направление, связан с вопросом о том, кому принадлежит власть. В долгосрочной эволюции RWA, центральный элемент захвата стоимости в конечном итоге окажется в чьих руках? Это будут традиционные финансовые учреждения, обладающие источниками активов и структурированными возможностями, технологические платформы, предоставляющие базовые технические протоколы и услуги данных, или торговые сети, контролирующие глобальные потоки ликвидности? Окончательное распределение власти в корне определит экономическую основу и коммерческую форму этой модели.
Второй, и наиболее решающий переменный фактор заключается в эволюции регулирования. Этот эксперимент бросил вызов регуляторным системам Пекина и Гонконга в вопросе о том, как создать новую генерацию регуляторной способности, основанной на «прозрачности, межрыночности и понимании технологий». В будущем, удастся ли эффективно интегрировать регуляторные технологии для достижения реального времени и автоматического мониторинга цепочечных активов и кросс-цепочных сделок, напрямую определит, сможет ли регуляторный уровень найти динамическую и устойчивую точку баланса между стимулированием инноваций и предотвращением системных рисков. Это не только техническая проблема, но и испытание управленческих возможностей.
В конечном итоге все эти вопросы будут вписаны в более масштабную рамку геополитической финансовой игры. Как стратегия Китая, продвигаемая через Гонконг, по «выходу» RWA, основанная на реальных активах и соединяющая глобальный капитал, будет конкурировать, сосуществовать или интегрироваться с текущей глобальной криптофинансовой системой, доминирующей на базе долларовых стейблкоинов?
Заключение: от отраслевого шаблона до геополитического размещения
Эксперимент Ant Group и Guotai Junan с RWA, с его уникальной стратегической целью и сложной технической практикой, является не только инновацией в финансовых продуктах, но и глубоким вопросом к существующему порядку цифровых финансов. Он с беспрецедентной ясностью переопределяет конкурентные параметры на треке RWA, заставляя всех участников заново оценить свое "пространство для выживания"; он бросает вызов регуляторам в построении новой генерации "прозрачного, межрыночного, понимающего технологии" регуляторного потенциала и с "стратегической неопределенностью" добивается ценного пространства для будущей эволюции политики.
Куда приведет этот эксперимент в конечном итоге, зависит от того, кто будет контролировать, как будет развиваться регулирование и как будут развиваться геополитические финансовые игры. Это не только вопрос о том, может ли технология быть реализована, но и о фундаментальном выборе, какую систему доверия необходимо создать в глобальном масштабе. Модель «выхода» RWA, продвигаемая Китаем через Гонконг, открывает асимметричный путь, основанный на реальных активах с юанем в качестве потенциальной валюты, помимо интернационализации цифрового юаня, постепенно повышая финансовое влияние Китая в глобальной цифровой экономике.
Истинное наследие этого эксперимента заключается в том, что он необратимо поставил на повестку дня основы глобального финансового порядка будущего. Он показывает, что конкуренция в области цифровых финансов больше не является простой борьбой технологий или инноваций бизнес-моделей, а вознеслась до противостояния в построении системы доверия более высокого уровня.
Это уже не просто вопрос о том, может ли технология быть реализована, а вопрос о том, какую систему доверия должен построить мир.
Автор: Чжао Цзиньжуй Редактор: Чжао Идан
О научно-исследовательском институте RWA
Институт исследований RWA был основан несколькими опытными финансистами, специалистами Web3, инноваторами в отрасли и техническими экспертами, официально представлен 25 июня 2024 года в Гонконге под полным названием: RWA Research Institute, сокращенно: RWARI(.
Будучи одним из первых специализированных исследовательских институтов RWA, RWA Исследовательский Институт сосредоточен на области реальных активов ) Real World Assets, сокращенно RWA (, и стремится продвигать интеграцию традиционных финансовых активов и технологий блокчейн. Путем глубоких исследований и практики институт предлагает инвесторам и компаниям инновационные решения, способствуя цифровизации и токенизации физических активов, создавая мост между традиционными финансами и цифровыми активами.
Основная миссия НИИ RWA заключается в сочетании политических исследований, разработки стандартов и совместного создания экосистемы, чтобы помочь компаниям реализовать цифровую трансформацию активов и предоставить техническую поддержку и стратегическое сотрудничество для глобального соблюдения норм. В будущем НИИ будет продолжать углублять интеграцию цифровых технологий и реальной экономики, совместно с международными организациями проводить глобальные отраслевые саммиты, исследовать многофункциональные сценарии применения и вносить новый импульс в качественное глобальное развитие.
В мае 2025 года Исследовательский институт RWA совместно с авторитетными учреждениями, такими как Китайский поиск и Научно-исследовательский институт цифровых сцен China Electric, инициировал создание "Китайского мозгового центра RWA", сосредоточив внимание на глобальном соблюдении норм в области цифровизации активов. Мозговой центр усиливает реальную экономику через три основных направления: во-первых, возглавляет разработку международных стандартов сотрудничества, таких как "Стандарты оценки проектов RWA"; во-вторых, создает цифровую сервисную цепочку "активы на блокчейне - трансграничное обращение - глобальная торговля", объединяя технологии блокчейн и искусственный интеллект; в-третьих, на базе Гонконга и Шэньчжэня строит трансграничные каналы соблюдения норм, способствуя инновациям в области зеленого финансирования и трансграничных инвестиций и финансирования. В то же время мозговой центр, опираясь на "архитектуру двойной цепи" ), усиливает техническую самостоятельность и безопасность данных через координационный механизм ( национальной альянсовой цепи и межцепочечного протокола, углубляя трансграничное сотрудничество и соблюдение норм.