В августе 2025 года глобальные финансовые города начали испытывать резкие изменения на рынке под влиянием волны стейблкоинов. Поддержка Genius Act и Project Crypto в сочетании с примерами создания богатства от Mstr и Circle разрушила баланс интересов в традиционных финансах. Стейблкоины, связь между токенами и акциями, DAT, RWA и управление активами на блокчейне быстро стали конкурентными горячими точками в новой среде.
По сути, реализация закона о стейблкоинах является началом全面改革 глобальной финансовой цепочки. Вторая кривая роста криптовалют будет развиваться вдоль сценариев применения стейблкоинов и токенизации различных активов, сочетая гибкость криптовалютных финансов и исторический опыт профессиональных финансов, что приведет к дифференцированному развитию в различных регионах и под различными нормативными рамками.
короче говоря
Суть Genius Act заключается в делегировании прав на эмиссию валюты и права на расчет, что позволяет получить усиленные права на ценообразование валюты.
2 стабильные монеты вызвали реформу глобальной финансовой цепочки и цепочки активов через изменение форматы валютного ценообразования
3 Реформа быстро разрушает долгосрочные картельные альянсы традиционных финансов, создавая возможности для перераспределения利益 в условиях хаоса.
Трамп успешно привязал свои интересы к узловым моментам исторической трансформации, что создало невероятную легитимность.
5 направлений секьюритизации акций, связанных с криптовалютой (Securitization) и токенизацией (Tokenization), а также особенности рынка
6 стабильных монет, DAT, токенизация акций, особенности и проблемы отрасли RWA и управления активами на блокчейне
Разделение отрасли и культурное разделение после запуска второй кривой роста криптовалют
Суть Genius Act заключается в делегировании прав на выпуск и расчет валюты, что позволяет получить усиленные права на ценообразование валюты.
В предыдущей статье подробно обсуждалась необратимая тенденция к снижению контроля традиционного доллара, а также компромисс, который предлагает Genius Act, направленный на децентрализацию прав на эмиссию и расчет в обмен на более широкое обращение долларов. На самом деле, этот шаг был дополнительно подтвержден рынком в течение трех месяцев после предложения Genius Act, в этот период ослабление прав на эмиссию и расчет доллара фактически привело к более широкому применению долларовых производных стабильных монет в форме теневых валют, что усилило более широкие права на ценообразование; именно права на ценообразование валюты будут являться проявлением конкурентоспособности консенсуса в будущем финансовом секторе на блокчейне, права на эмиссию и расчет будут постепенно угасать и становиться обычной универсальной инфраструктурой, теряя свои барьеры и конкурентную ценность.
Будущая валютная война — это конкуренция консенсуса в использовании валюты, а не конкуренция за права на выпуск и расчет валюты. Это является качественной реформой, вызванной децентрализованным финансированием (DeFi), которая заставляет традиционные финансовые системы адаптироваться, и, очевидно, это концепция, которую многие страны и регионы, а также некоторые традиционные финансовые эксперты, ученые и предприниматели не осознали или с трудом могут изменить. Иными словами, в будущем M2 на основе блокчейна постепенно утратит свое первоначальное значение, а чрезмерное количество валюты и токенизированных активов станет свободой, однако эта свобода не означает, что они имеют эквивалентную ценность. Реальная ценность будет существовать в консенсусе валюты и токенизированных активов, проявляясь в их ликвидности, покупательной способности, взаимодействии, признании сообществом и других реально количественно измеримых рыночных ценностных откликах.
При столкновении с таким узловым моментом качественных реформ гибкость концепции парадигмальных изменений имеет решающее значение. Многие традиционные определения экономической науки, методы контроля рынка и формы управления активами будут изменены. Например, M2, потеряв свое первоначальное значение, может быть скорректирован с помощью фактора ликвидной стоимости в качестве множителя, чтобы получить эффективную циркуляционную стоимость валюты или актива и т.д. Конечно, все виды денежной и финансовой политики также должны претерпеть качественные изменения, чтобы адаптироваться к новым методам формирования управления экономикой на блокчейне.
2 стабильные монеты вызвали реформу глобальной финансовой цепочки и цепочки активов через изменение форматы валютного ценообразования.
После тихого начала новой валютной войны с Genius Act, страны и регионы по всему миру стремятся внедрить свои собственные законы о стабильных монетах. Несмотря на то, что основа многих законопроектов все еще заключается в инерционных правилах, привязанных к традиционным валютным финансам, потребуется время для итеративной настройки и адаптации, однако реформы онлайнового финансового рынка уже начались.
Хотя активы, рассчитанные в 1USD и 1 USDC( или других стабильных монетах ), на первый взгляд не имеют большой разницы в ценообразовании, однако из-за различий в механизме валюты финансовое значение активов также значительно изменилось. Это в основном проявляется в таких аспектах, как программируемость различных активов, их композируемость, рыночная ликвидность, дифференцированная экосистема обращения и гибкость финансовых деривативов.
Недавно друзья из традиционного финансового сектора спрашивали о характеристиках управления активами на блокчейне, которые предлагает CICADA Finance. Я использую аналогию с "финансовой материнской платой": различные стратегии финансовых активов очень похожи на "финансовые чипы" с различными алгоритмами, которые благодаря выбору и подключению в управление активами формируют гибкие финансовые комбинации на финансовой материнской плате, в то время как стейблкоины играют роль "финансового тока" (примечание 1), соединяя чипы и материнскую плату.
3 Реформа быстро разрушает долгосрочный картельный союз традиционных финансов, создавая возможности для перераспределения интересов в условиях хаоса.
От Genius Act до Project Crypto, стабильные монеты и реформы на блокчейне по своей сути подрывают традиционную финансовую модель интересов. В другое время в истории это непременно вызвало бы массовые противоречия и конфликты, но на этот раз переход кажется довольно гладким и приемлемым. Является ли это результатом того, что современная финансовая правосубъектность делает конкуренцию более справедливой, или современные учреждения более цивилизованы по сравнению с историей?
Конечно, нет. Причина проста: потому что текущая кривая развития глобального общества слишком быстротечна, и предприятия, которые могут быстро понять тренды и адаптироваться, могут получить дополнительные прибыли, которые значительно превышают потери от сопротивления сохранению прежних интересов. Финансовый картель предыдущего этапа был быстро разрушен и оставлен быстро адаптирующимися компаниями. От Уолл-стрит до всего Нью-Йорка, в этот раз все выбрали модель (+3, +3) для вступления в новую фазу игры. Этот процесс трансформации неизбежно приведет к хаотической реорганизации финансового рынка на определенном этапе, а также создаст множество новых возможностей для торговли активами и капиталом.
За последний месяц на рынке Нью-Йорка я обнаружил, что степень закрепления картельных альянсов в разных отраслях значительно различается. Несмотря на то, что финансовая отрасль быстро трансформировалась под воздействием Genius Act и Project Crypto, по-прежнему существует множество традиционных отраслей (, таких как недвижимость ), которые крайне упрямы. Из-за строгого контроля монопольных альянсов над условиями доступа и информационным потоком торговая среда во многих отраслях остается очень примитивной, и многие активы RWA еще не обладают условиями для входа в текущую токенизацию.
Трамп успешно связал свои интересы с историческими поворотными моментами, что привело к невероятной легитимности.
Стоит отметить, что продвижение этих быстро развивающихся криптовалют президентом Трампом, как правило, связано с высокими рисками и значительным сопротивлением, и это обычно непопулярные действия, особенно когда личные интересы вовлечены, что лишь усугубляет ситуацию. Тем не менее, действия Трампа действительно очень ловко совпали с особым историческим моментом, что обеспечило ему невероятную правильность и легитимность, сгладив множество негативных противостояний за счет возможности перераспределения выгод, возникших в результате неизбежного тренда в отрасли, что привело к очень уникальному и неповторимому эффекту.
5 направлений секьюритизации акций и криптовалют (Securitization) и токенизации (Tokenization), а также характеристик рынка
Связь между криптовалютами и акциями является важной темой в третьем квартале 2025 года. По сути, связь между криптовалютами и акциями имеет два направления: во-первых, это внедрение токенизированных активов в上市公司, что создает капитализацию в форме акций; во-вторых, это токенизация акций в соответствии с существующей политикой, создавая рынок токенизированных акций, который можно торговать 7x24 часа. Первое направление – это процесс секьюритизации (Securitization), который обычно регулируется комиссией по ценным бумагам страны или региона; второе направление – это процесс токенизации (Tokenization), который в настоящее время, как правило, регулируется нормативными актами по альтернативным активам страны или региона, некоторые из которых относятся к регулированию валюты или платежей в банковской сфере, а другие попадают под регуляцию альтернативных ценных бумаг.
Процесс секьюритизации, связанный с комбинированием криптовалют и акций, в третьем квартале 2025 года эволюционировал в новое понятие, а именно DAT(Digital Asset Treasury). Это процесс, более универсальный и гибкий по сравнению с ETF, который позволяет интегрировать токенизированные активы в акции上市公司, создавая тем самым капитализацию. Успех DAT в первых примерах, таких как Mstr, создал мультипликатор премии от 1.5x до 2x(, с пиковыми значениями, достигающими почти 4x), что за последние полгода стало основным способом обогащения в таких финансовых городах, как Нью-Йорк и Гонконг. Для рынка DAT, входящего в конец третьего квартала и начало четвертого, отличие от первой версии Mstr-BTC заключается в следующем: 1) расширение активов, теперь включающее такие токены, как ETH и SOL, помимо BTC; 2), помимо непосредственного мультипликатора премии акций, который создается за счет интеграции активов, теперь начинают использовать финансовые инструменты для создания левериджа с целью получения более высоких капитальных или денежный мультипликаторов; 3), в отличие от Mstr, имеющего политико-экономическое значение, подходы к малым и средним上市企业 в основном являются сугубо коммерческими, что делает угрозу двойного удара Дэвиса более заметной после достижения премии.
Процесс токенизации, связанный с акциями и криптовалютами, на третьем квартале 2025 года все еще находится на начальной стадии. Основные проблемы заключаются в следующих аспектах: 1) слишком рано для сценариев to C, на данном этапе спрос недостаточно реален ( обычно есть только потребности в увеличении времени торговли и в некомплайентном уклонении от налогов ), все еще находится на начальной стадии инфраструктурного строительства и to B; 2) недостаточно дружелюбно к участникам малых и средних проектов, из-за проблемы 1) возникает сложность с прибылью, в настоящее время только такие зрелые участники, как Robinhood и Ondo Finance, способны поддерживать начальный рынок; 3) потребности в инфраструктурном строительстве и to B относительно скрыты и длительны, и отдельные бизнес-модели трудно зарабатывать самостоятельно, необходимо сформировать цепочку поставок, чтобы достичь общего резонанса, что требует времени для роста. Многие учреждения, входящие на рынок, на начальной стадии имели определенные ошибочные предположения о развитии токенизации акций, в текущей стадии действительно необходимыми или имеющими потребность в развитии являются следующие пункты: 1) реализация законных путей в различных регионах; 2) осуществление массовой токенизации акций с низкими затратами на покупку акций / кредитование / удержание акций; 3) формирование поставщиков ликвидности с большим объемом капитала; 4) создание мультипликаторов и производных рынков через финансовые инструменты, такие как заем и кредит; 5) предоставление большого количества высоколиквидных активов с ценностью для извлечения альфа на рынке количественных стратегий токенов.
Сравнивая, на третий квартал 2025 года процесс секьюритизации, связанный с акциями и криптовалютами, будет ближе к деньгам, чем процесс токенизации, но окно возможностей, с которым он сталкивается, будет короче; наоборот, процесс токенизации облигаций и акций является долгосрочным направлением развития, важным шагом на пути к оцифровке активов, и откроет более широкий рынок для стратегических количественных финансовых активов.
6 стабильных монет, DAT, токенизация акций, особенности и проблемы отрасли RWA и управления активами на блокчейне
Стейблкоины, DAT, токенизация акций, RWA и управление активами на блокчейне можно считать пятью цветами, представляющими вторую кривую роста криптоиндустрии и оцифровку активов. Стейблкоины, DAT и токенизация акций были обсуждены ранее, поэтому не будем повторяться.
RWA — интересная сфера, которая в прошлом году не пользовалась популярностью, однако в этом году, несмотря на возросший интерес, возникло больше проблем, включая: 1) Большинство активов или даже платформ, занимающихся RWA, рассматривают RWA как инструмент для привлечения средств, не задумываясь о проблемах ликвидности, выхода, покупательской способности после выпуска активов, процентного дохода, маркетмейкинга и устойчивости; 2) Не существует или не учитывается оценка справедливой стоимости активов RWA и процесс Oracle; 3) Кроме функции привлечения средств, не проводится экономическое проектирование и экосистема, основанные на совместимости и программируемости, что не отличается от концепции P2P и краудфандинга в Web2.
За последние несколько месяцев мы обратились к большому количеству партнеров по RWA. Абстрактно говоря, RWA по сути строит полупервичный рынок для некоторых нестандартных активов. Эта проблема на самом деле является задачей "не делай другим того, что не хочешь, чтобы делали тебе". Для активов, для которых нет достаточного консенсуса, покупательской способности и ликвидности, на самом деле трудно сразу же реализовать RWA. Полная токенизация активов все еще требует прохождения процесса стандартизации, объективизации, маркетации и финансовизации самих активов. Для активов RWA наиболее сложной задачей является проблема ликвидности для крупных среднесрочных активов, которые можно обменивать, то есть проблема, с которой сталкиваются структурированные финансовые структуры и учреждения по обращению с ликвидными активами на традиционных рынках. В настоящее время на рынке токенизации криптоактивов по-прежнему отсутствуют эффективные решения для этой проблемы.
В отличие от многих людей, которые интуитивно сосредоточены на недвижимости, цифровых коллекциях и произведениях искусства, на данном этапе более целесообразно реализовать токенизацию активов RWA через Supply Chain Fi и PayFi, так как характеристики основных ликвидных активов поддерживают жизнеспособность токенизированного торгового потока.
Онлайн-управление активами на самом деле является комплексной областью классификации различных активов в условиях волны стабильных монет. По сути, это системный проект, который связывает ликвидные активы (Liquid Asset) и ликвидные фонды (Liquid Fund), начиная от разработки экономической модели и заканчивая продуктами платформы, от отбора активов до управления активами. Это намного сложнее, чем в традиционных финансах (TradFi), и требует наличия многосторонних профессиональных навыков в области актуарной математики и количественного анализа. CICADA Finance за последние шесть месяцев быстро обновила свои возможности в области онлайн-управления активами в рамках второго кривого роста, устанавливая новые стандарты онлайн-управления активами и приветствуя сотрудничество с различными активами и экосистемами.
Разделение отрасли и культуры после запуска второй кривой Crypto
После запуска проекта Crypto SEC в августе, быстрый рост второй кривой Crypto ускорил дальнейшую дифференциацию всего рынка Crypto. Рынки Северной Америки, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки начали демонстрировать совершенно разные различия.
Развитие нативного DeFi и экосистемы стейблкоинов проявляется в Нью-Йорке и на Восточном побережье с наибольшей силой; RWA и связь между токенами и акциями имеют возможности в глобальных финансовых городах, но каждая из них подвержена определенному влиянию специфики своих политик, что усиливает когнитивные привычки основных участников рынка, приводя к разным интерпретациям; Африка, Южная Азия и Южная Америка развиваются больше с точки зрения применения Supply Chain Fi и PayFi, что на самом деле является настоящими основными развивающимися рынками, которые все еще не учтены в ценах криптовалютного рынка, но обладают огромным потенциалом для будущего; Юго-Восточная Азия, наоборот, стала базой для дальнейшего развития первой кривой, централизация обменов и нарративные проекты сосредоточены здесь, формируя новую покупательскую способность.
Разные социальные условия в различных географических регионах формируют разрывы и слои на рынке криптовалют, глобальная финансовая система сталкивается с различными измерениями финансовых реформ и изменением подходов к ценообразованию на активы, стабильные монеты — это всего лишь первый шаг.
Автор: Ян Гэ Гэри
Дата: 4 сентября 2025 года
X:
E: gary_yangge@hotmail.com
ЧБ:
БХ:
Примечание 1: Концепция финансового потока подробно описана в статье <Принципы финансовых схем и экономических моделей web3>.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ян Гэ Гэри: Тенденция к токенизации активов в условиях ценообразования стейблкоинов
4 сентября 2025 года написано в Сингапуре
В августе 2025 года глобальные финансовые города начали испытывать резкие изменения на рынке под влиянием волны стейблкоинов. Поддержка Genius Act и Project Crypto в сочетании с примерами создания богатства от Mstr и Circle разрушила баланс интересов в традиционных финансах. Стейблкоины, связь между токенами и акциями, DAT, RWA и управление активами на блокчейне быстро стали конкурентными горячими точками в новой среде.
По сути, реализация закона о стейблкоинах является началом全面改革 глобальной финансовой цепочки. Вторая кривая роста криптовалют будет развиваться вдоль сценариев применения стейблкоинов и токенизации различных активов, сочетая гибкость криптовалютных финансов и исторический опыт профессиональных финансов, что приведет к дифференцированному развитию в различных регионах и под различными нормативными рамками.
короче говоря
Суть Genius Act заключается в делегировании прав на эмиссию валюты и права на расчет, что позволяет получить усиленные права на ценообразование валюты.
2 стабильные монеты вызвали реформу глобальной финансовой цепочки и цепочки активов через изменение форматы валютного ценообразования
3 Реформа быстро разрушает долгосрочные картельные альянсы традиционных финансов, создавая возможности для перераспределения利益 в условиях хаоса.
5 направлений секьюритизации акций, связанных с криптовалютой (Securitization) и токенизацией (Tokenization), а также особенности рынка
6 стабильных монет, DAT, токенизация акций, особенности и проблемы отрасли RWA и управления активами на блокчейне
Суть Genius Act заключается в делегировании прав на выпуск и расчет валюты, что позволяет получить усиленные права на ценообразование валюты.
В предыдущей статье подробно обсуждалась необратимая тенденция к снижению контроля традиционного доллара, а также компромисс, который предлагает Genius Act, направленный на децентрализацию прав на эмиссию и расчет в обмен на более широкое обращение долларов. На самом деле, этот шаг был дополнительно подтвержден рынком в течение трех месяцев после предложения Genius Act, в этот период ослабление прав на эмиссию и расчет доллара фактически привело к более широкому применению долларовых производных стабильных монет в форме теневых валют, что усилило более широкие права на ценообразование; именно права на ценообразование валюты будут являться проявлением конкурентоспособности консенсуса в будущем финансовом секторе на блокчейне, права на эмиссию и расчет будут постепенно угасать и становиться обычной универсальной инфраструктурой, теряя свои барьеры и конкурентную ценность.
Будущая валютная война — это конкуренция консенсуса в использовании валюты, а не конкуренция за права на выпуск и расчет валюты. Это является качественной реформой, вызванной децентрализованным финансированием (DeFi), которая заставляет традиционные финансовые системы адаптироваться, и, очевидно, это концепция, которую многие страны и регионы, а также некоторые традиционные финансовые эксперты, ученые и предприниматели не осознали или с трудом могут изменить. Иными словами, в будущем M2 на основе блокчейна постепенно утратит свое первоначальное значение, а чрезмерное количество валюты и токенизированных активов станет свободой, однако эта свобода не означает, что они имеют эквивалентную ценность. Реальная ценность будет существовать в консенсусе валюты и токенизированных активов, проявляясь в их ликвидности, покупательной способности, взаимодействии, признании сообществом и других реально количественно измеримых рыночных ценностных откликах.
При столкновении с таким узловым моментом качественных реформ гибкость концепции парадигмальных изменений имеет решающее значение. Многие традиционные определения экономической науки, методы контроля рынка и формы управления активами будут изменены. Например, M2, потеряв свое первоначальное значение, может быть скорректирован с помощью фактора ликвидной стоимости в качестве множителя, чтобы получить эффективную циркуляционную стоимость валюты или актива и т.д. Конечно, все виды денежной и финансовой политики также должны претерпеть качественные изменения, чтобы адаптироваться к новым методам формирования управления экономикой на блокчейне.
2 стабильные монеты вызвали реформу глобальной финансовой цепочки и цепочки активов через изменение форматы валютного ценообразования.
После тихого начала новой валютной войны с Genius Act, страны и регионы по всему миру стремятся внедрить свои собственные законы о стабильных монетах. Несмотря на то, что основа многих законопроектов все еще заключается в инерционных правилах, привязанных к традиционным валютным финансам, потребуется время для итеративной настройки и адаптации, однако реформы онлайнового финансового рынка уже начались.
Хотя активы, рассчитанные в 1USD и 1 USDC( или других стабильных монетах ), на первый взгляд не имеют большой разницы в ценообразовании, однако из-за различий в механизме валюты финансовое значение активов также значительно изменилось. Это в основном проявляется в таких аспектах, как программируемость различных активов, их композируемость, рыночная ликвидность, дифференцированная экосистема обращения и гибкость финансовых деривативов.
Недавно друзья из традиционного финансового сектора спрашивали о характеристиках управления активами на блокчейне, которые предлагает CICADA Finance. Я использую аналогию с "финансовой материнской платой": различные стратегии финансовых активов очень похожи на "финансовые чипы" с различными алгоритмами, которые благодаря выбору и подключению в управление активами формируют гибкие финансовые комбинации на финансовой материнской плате, в то время как стейблкоины играют роль "финансового тока" (примечание 1), соединяя чипы и материнскую плату.
3 Реформа быстро разрушает долгосрочный картельный союз традиционных финансов, создавая возможности для перераспределения интересов в условиях хаоса.
От Genius Act до Project Crypto, стабильные монеты и реформы на блокчейне по своей сути подрывают традиционную финансовую модель интересов. В другое время в истории это непременно вызвало бы массовые противоречия и конфликты, но на этот раз переход кажется довольно гладким и приемлемым. Является ли это результатом того, что современная финансовая правосубъектность делает конкуренцию более справедливой, или современные учреждения более цивилизованы по сравнению с историей?
Конечно, нет. Причина проста: потому что текущая кривая развития глобального общества слишком быстротечна, и предприятия, которые могут быстро понять тренды и адаптироваться, могут получить дополнительные прибыли, которые значительно превышают потери от сопротивления сохранению прежних интересов. Финансовый картель предыдущего этапа был быстро разрушен и оставлен быстро адаптирующимися компаниями. От Уолл-стрит до всего Нью-Йорка, в этот раз все выбрали модель (+3, +3) для вступления в новую фазу игры. Этот процесс трансформации неизбежно приведет к хаотической реорганизации финансового рынка на определенном этапе, а также создаст множество новых возможностей для торговли активами и капиталом.
За последний месяц на рынке Нью-Йорка я обнаружил, что степень закрепления картельных альянсов в разных отраслях значительно различается. Несмотря на то, что финансовая отрасль быстро трансформировалась под воздействием Genius Act и Project Crypto, по-прежнему существует множество традиционных отраслей (, таких как недвижимость ), которые крайне упрямы. Из-за строгого контроля монопольных альянсов над условиями доступа и информационным потоком торговая среда во многих отраслях остается очень примитивной, и многие активы RWA еще не обладают условиями для входа в текущую токенизацию.
Стоит отметить, что продвижение этих быстро развивающихся криптовалют президентом Трампом, как правило, связано с высокими рисками и значительным сопротивлением, и это обычно непопулярные действия, особенно когда личные интересы вовлечены, что лишь усугубляет ситуацию. Тем не менее, действия Трампа действительно очень ловко совпали с особым историческим моментом, что обеспечило ему невероятную правильность и легитимность, сгладив множество негативных противостояний за счет возможности перераспределения выгод, возникших в результате неизбежного тренда в отрасли, что привело к очень уникальному и неповторимому эффекту.
5 направлений секьюритизации акций и криптовалют (Securitization) и токенизации (Tokenization), а также характеристик рынка
Связь между криптовалютами и акциями является важной темой в третьем квартале 2025 года. По сути, связь между криптовалютами и акциями имеет два направления: во-первых, это внедрение токенизированных активов в上市公司, что создает капитализацию в форме акций; во-вторых, это токенизация акций в соответствии с существующей политикой, создавая рынок токенизированных акций, который можно торговать 7x24 часа. Первое направление – это процесс секьюритизации (Securitization), который обычно регулируется комиссией по ценным бумагам страны или региона; второе направление – это процесс токенизации (Tokenization), который в настоящее время, как правило, регулируется нормативными актами по альтернативным активам страны или региона, некоторые из которых относятся к регулированию валюты или платежей в банковской сфере, а другие попадают под регуляцию альтернативных ценных бумаг.
Процесс секьюритизации, связанный с комбинированием криптовалют и акций, в третьем квартале 2025 года эволюционировал в новое понятие, а именно DAT(Digital Asset Treasury). Это процесс, более универсальный и гибкий по сравнению с ETF, который позволяет интегрировать токенизированные активы в акции上市公司, создавая тем самым капитализацию. Успех DAT в первых примерах, таких как Mstr, создал мультипликатор премии от 1.5x до 2x(, с пиковыми значениями, достигающими почти 4x), что за последние полгода стало основным способом обогащения в таких финансовых городах, как Нью-Йорк и Гонконг. Для рынка DAT, входящего в конец третьего квартала и начало четвертого, отличие от первой версии Mstr-BTC заключается в следующем: 1) расширение активов, теперь включающее такие токены, как ETH и SOL, помимо BTC; 2), помимо непосредственного мультипликатора премии акций, который создается за счет интеграции активов, теперь начинают использовать финансовые инструменты для создания левериджа с целью получения более высоких капитальных или денежный мультипликаторов; 3), в отличие от Mstr, имеющего политико-экономическое значение, подходы к малым и средним上市企业 в основном являются сугубо коммерческими, что делает угрозу двойного удара Дэвиса более заметной после достижения премии.
Процесс токенизации, связанный с акциями и криптовалютами, на третьем квартале 2025 года все еще находится на начальной стадии. Основные проблемы заключаются в следующих аспектах: 1) слишком рано для сценариев to C, на данном этапе спрос недостаточно реален ( обычно есть только потребности в увеличении времени торговли и в некомплайентном уклонении от налогов ), все еще находится на начальной стадии инфраструктурного строительства и to B; 2) недостаточно дружелюбно к участникам малых и средних проектов, из-за проблемы 1) возникает сложность с прибылью, в настоящее время только такие зрелые участники, как Robinhood и Ondo Finance, способны поддерживать начальный рынок; 3) потребности в инфраструктурном строительстве и to B относительно скрыты и длительны, и отдельные бизнес-модели трудно зарабатывать самостоятельно, необходимо сформировать цепочку поставок, чтобы достичь общего резонанса, что требует времени для роста. Многие учреждения, входящие на рынок, на начальной стадии имели определенные ошибочные предположения о развитии токенизации акций, в текущей стадии действительно необходимыми или имеющими потребность в развитии являются следующие пункты: 1) реализация законных путей в различных регионах; 2) осуществление массовой токенизации акций с низкими затратами на покупку акций / кредитование / удержание акций; 3) формирование поставщиков ликвидности с большим объемом капитала; 4) создание мультипликаторов и производных рынков через финансовые инструменты, такие как заем и кредит; 5) предоставление большого количества высоколиквидных активов с ценностью для извлечения альфа на рынке количественных стратегий токенов.
Сравнивая, на третий квартал 2025 года процесс секьюритизации, связанный с акциями и криптовалютами, будет ближе к деньгам, чем процесс токенизации, но окно возможностей, с которым он сталкивается, будет короче; наоборот, процесс токенизации облигаций и акций является долгосрочным направлением развития, важным шагом на пути к оцифровке активов, и откроет более широкий рынок для стратегических количественных финансовых активов.
6 стабильных монет, DAT, токенизация акций, особенности и проблемы отрасли RWA и управления активами на блокчейне
Стейблкоины, DAT, токенизация акций, RWA и управление активами на блокчейне можно считать пятью цветами, представляющими вторую кривую роста криптоиндустрии и оцифровку активов. Стейблкоины, DAT и токенизация акций были обсуждены ранее, поэтому не будем повторяться.
RWA — интересная сфера, которая в прошлом году не пользовалась популярностью, однако в этом году, несмотря на возросший интерес, возникло больше проблем, включая: 1) Большинство активов или даже платформ, занимающихся RWA, рассматривают RWA как инструмент для привлечения средств, не задумываясь о проблемах ликвидности, выхода, покупательской способности после выпуска активов, процентного дохода, маркетмейкинга и устойчивости; 2) Не существует или не учитывается оценка справедливой стоимости активов RWA и процесс Oracle; 3) Кроме функции привлечения средств, не проводится экономическое проектирование и экосистема, основанные на совместимости и программируемости, что не отличается от концепции P2P и краудфандинга в Web2.
За последние несколько месяцев мы обратились к большому количеству партнеров по RWA. Абстрактно говоря, RWA по сути строит полупервичный рынок для некоторых нестандартных активов. Эта проблема на самом деле является задачей "не делай другим того, что не хочешь, чтобы делали тебе". Для активов, для которых нет достаточного консенсуса, покупательской способности и ликвидности, на самом деле трудно сразу же реализовать RWA. Полная токенизация активов все еще требует прохождения процесса стандартизации, объективизации, маркетации и финансовизации самих активов. Для активов RWA наиболее сложной задачей является проблема ликвидности для крупных среднесрочных активов, которые можно обменивать, то есть проблема, с которой сталкиваются структурированные финансовые структуры и учреждения по обращению с ликвидными активами на традиционных рынках. В настоящее время на рынке токенизации криптоактивов по-прежнему отсутствуют эффективные решения для этой проблемы.
В отличие от многих людей, которые интуитивно сосредоточены на недвижимости, цифровых коллекциях и произведениях искусства, на данном этапе более целесообразно реализовать токенизацию активов RWA через Supply Chain Fi и PayFi, так как характеристики основных ликвидных активов поддерживают жизнеспособность токенизированного торгового потока.
Онлайн-управление активами на самом деле является комплексной областью классификации различных активов в условиях волны стабильных монет. По сути, это системный проект, который связывает ликвидные активы (Liquid Asset) и ликвидные фонды (Liquid Fund), начиная от разработки экономической модели и заканчивая продуктами платформы, от отбора активов до управления активами. Это намного сложнее, чем в традиционных финансах (TradFi), и требует наличия многосторонних профессиональных навыков в области актуарной математики и количественного анализа. CICADA Finance за последние шесть месяцев быстро обновила свои возможности в области онлайн-управления активами в рамках второго кривого роста, устанавливая новые стандарты онлайн-управления активами и приветствуя сотрудничество с различными активами и экосистемами.
После запуска проекта Crypto SEC в августе, быстрый рост второй кривой Crypto ускорил дальнейшую дифференциацию всего рынка Crypto. Рынки Северной Америки, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки начали демонстрировать совершенно разные различия.
Развитие нативного DeFi и экосистемы стейблкоинов проявляется в Нью-Йорке и на Восточном побережье с наибольшей силой; RWA и связь между токенами и акциями имеют возможности в глобальных финансовых городах, но каждая из них подвержена определенному влиянию специфики своих политик, что усиливает когнитивные привычки основных участников рынка, приводя к разным интерпретациям; Африка, Южная Азия и Южная Америка развиваются больше с точки зрения применения Supply Chain Fi и PayFi, что на самом деле является настоящими основными развивающимися рынками, которые все еще не учтены в ценах криптовалютного рынка, но обладают огромным потенциалом для будущего; Юго-Восточная Азия, наоборот, стала базой для дальнейшего развития первой кривой, централизация обменов и нарративные проекты сосредоточены здесь, формируя новую покупательскую способность.
Разные социальные условия в различных географических регионах формируют разрывы и слои на рынке криптовалют, глобальная финансовая система сталкивается с различными измерениями финансовых реформ и изменением подходов к ценообразованию на активы, стабильные монеты — это всего лишь первый шаг.
Автор: Ян Гэ Гэри
Дата: 4 сентября 2025 года
X:
E: gary_yangge@hotmail.com
ЧБ:
БХ:
Примечание 1: Концепция финансового потока подробно описана в статье <Принципы финансовых схем и экономических моделей web3>.