Быстрое развитие рынка стейблкоинов и глобальная регуляторная структура

Неважно, признаем мы это или нет, но в настоящее время приложения в криптомире не имеют принципиальных отличий по сравнению с 5-10 годами назад. Хотя масштаб постоянно увеличивается, DeFi стал одной из ярких тем, но наиболее успешными в крипторынке по-прежнему остаются монетарные приложения, в основном это биткойн и стейблкоины.

Биткойн получил признание благодаря удивительному росту и стал символом децентрализованной валюты. Однако с точки зрения практичности, стейблкоин является тем самым криптоактивом, который действительно достигает глобального массового применения.

В настоящее время рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигла 243,8 миллиарда долларов. Согласно статистике платформы данных, за последние 12 месяцев общий объем торгов стейблкоинов составил 33,4 триллиона долларов, количество сделок — 5,8 миллиарда, а количество активных уникальных адресов — 250 миллионов.

Частота использования стейблкоинов и их масштаб свидетельствуют о том, что спрос и логика их применения стали более зрелыми, однако регулирование все еще находится в стадии доработки. В последнее время по всему миру продолжаются инициативы по регулированию стейблкоинов, а принятый Сенатом США законопроект «GENIUS» вновь устраняет препятствия для регулирования стейблкоинов.

Стейблкоины развиваются стремительно, эффект лидерства очевиден

Стейблкоины поддерживают стабильность своей стоимости за счет привязки к фиатной валюте, драгоценным металлам и другим базовым активам, с целью устранения высокой волатильности криптовалют, чтобы предоставить пользователям надежные инструменты для расчетов, хранения и инвестиций. Как мера стоимости в криптовалютном рынке, расширение стейблкоинов отражает рост отрасли. В 2017 году глобальный объем обращения стейблкоинов составлял менее 1 миллиарда долларов, а сейчас он близок к 250 миллиардам долларов, также глобальный объем крипторынка увеличился с менее чем триллион до 3 триллионов долларов, постепенно входя в мейнстрим.

Этот этап бычьего рынка можно рассматривать как бычий рынок стейблкоинов. После инцидента с FTX глобальное предложение стейблкоинов сократилось с 190 миллиардов до 120 миллиардов долларов, но затем стабильно росло, непрерывно увеличиваясь в течение 18 месяцев. Соответственно, цена биткойна выросла с минимального значения в 17500 долларов до более чем 100000 долларов. Это в основном связано с тем, что внешние учреждения обычно выбирают стейблкоины в качестве медиа, что приводит к увеличению внешней ликвидности и расширению масштабов стейблкоинов.

Виды стейблкоинов становятся все более разнообразными и могут классифицироваться по центру управления, типу фиатной валюты, наличию или отсутствию процентов, обеспечению и другим критериям. В отличие от других случаев использования, стейблкоины, как основной инструмент ценообразования, не предназначены для спекуляции, как правило, не имеют официальных ограничений и могут использоваться по всему миру, что закладывает основу для их превращения в глобальную валюту.

Стейблкоины применяются как в основных регионах, таких как Европа, США, Япония и Южная Корея, так и на новых рынках, таких как Бразилия и Индия, особенно популярны в регионах с слабой финансовой инфраструктурой и серьезной инфляцией. Данные показывают, что стейблкоины чаще всего используются в нефинансовой сфере для замены валюты (69%), оплаты товаров и услуг (39%), а также для трансакций через границу (39%).

стейблкоин постепенно избавляется от ярлыка криптоинвестиций и становится важной точкой соприкосновения между крипторынком и мировой экономикой. Долларовые стейблкоины занимают 99% доли на рынке стейблкоинов и прозваны "долларовым ответвлением".

Из-за эффекта масштаба валюты в области стейблкоинов наблюдается тенденция «сильные становятся сильнее» и концентрация на лидерах. Централизованные стейблкоины занимают доминирующее положение, USDT имеет рыночную капитализацию 152 миллиарда долларов, что составляет 62,29%; USDC имеет рыночную капитализацию 60,3 миллиарда долларов, что составляет 24,71%. Эти два стейблкоина занимают более 80% рынка. USDe как полуз централизованный стейблкоин занимает третье место с рыночной капитализацией 4,9 миллиарда долларов. Алгоритмические стейблкоины теряют позиции, только USDS и DAI остаются на передовых позициях. Если говорить о публичных блокчейнах, то Эфириум занимает доминирующее положение с рыночной долей 50%, за ним следуют Tron(31,36%), Solana(4,85%) и BSC(4,15%).

Эмиссия стейблкоинов — это высокодоходный бизнес, эффект масштаба снижает предельные издержки до нуля. Например, компания Tether, эмитент USDT, в 2024 году получила чистую прибыль в 13,7 миллиарда долларов, ее чистые активы составили 20 миллиардов долларов, при этом в компании всего 165 сотрудников. Высокая доходность привлекает крупнейшие учреждения, такие как Visa, Paypal и другие традиционные финансовые компании и интернет-гиганты, которые активно выходят на рынок. Проект семьи Трампа WLFI также выпустил стейблкоин USD1, который быстро расширился после мягкого запуска 12 апреля.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Ускорение согласования регулирования, Сенат США принял законопроект «GENIUS»

С учетом того, что учреждения стремятся занять свои позиции, регуляция приходит в ответ. В настоящее время США, ЕС, Сингапур, Дубай, Гонконг и другие регионы уже начали или совершенствуют законодательство о стейблкоинах.

США привлекают внимание как центр криптовалют. До 2025 года регулирование стейблкоинов в США будет довольно фрагментарным, такие органы, как SEC, CFTC и OCC, будут определять стейблкоины по-своему, борясь за контроль над регулированием. Регуляторная среда на уровне штатов разнообразна, например, в Нью-Йорке есть независимая лицензия на криптовалюту. Эта регуляторная путаница создает высокую степень неопределенности для отрасли.

С новым правительством на посту, регулирование стейблкоинов набирает обороты. В феврале Палата представителей представила проект закона «STABLE», а Сенат предложил законопроект «GENIUS». На первой криптоплощадке в Белом доме в марте, высокопоставленные лица проявили интерес к стейблкоинам и выразили надежду, что до августа соответствующее законодательство будет представлено в офис президента.

17 марта Сенатский банковский комитет одобрил законопроект GENIUS. 26 марта законопроект STABLE был представлен в доработанном варианте, 3 апреля получил одобрение Комитета по финансовым услугам Палаты представителей. Оба законопроекта имеют несколько разные акценты: STABLE подчеркивает федеральное единое управление, в то время как GENIUS склоняется к параллельному управлению на уровне штатов и федеральном уровне.

9 мая законопроект GENIUS не прошел первое голосование в Сенате. Исправленная версия включает в себя механизмы регулирования по масштабам, а также положения о дополнительных ограничениях на участие технологических компаний. 19 мая Сенат одобрил процедурную инициативу по законопроекту GENIUS с 66 голосами «за» и 32 «против», устранив препятствия для окончательного законодательства.

Принятие закона GENIUS является важной вехой в регулировании криптоактивов в США, оно уточнит правила регулирования стейблкоинов и будет способствовать развитию отрасли. Это также усилит влияние доллара на крипторынке и создаст новый спрос на покупку американских облигаций.

! Сенат США проголосовал и принял Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

За пределами США, глобальное регулирование стейблкоинов начинает принимать форму

Европейский Союз ранее США представил законопроект MiCA, который предоставляет всеобъемлющую регуляторную рамку для криптоактивов, включая стейблкоины. MiCA делит стейблкоины на токены, привязанные к активам, и токены электронной валюты, требуя от эмитентов поддерживать резерв в соотношении 1:1 и соблюдать правила прозрачности.

Гонконг в декабре 2024 года подаст проект «Закона о стейблкоинах», который введет лицензионный режим и потребует от эмитентов иметь достаточные финансовые ресурсы и обеспечивать резерв 1:1. Сингапур и Дубай также уже вовлечены в регулирование стейблкоинов.

В целом, различия в регулировании стейблкоинов в мире ограничены, и они сосредоточены на лицензировании, с требованиями к резервам, рисковым изоляциям, борьбе с отмыванием денег и т.д. Основные различия заключаются в допустимых категориях стейблкоинов, ограничениях на эмитентов и требованиях к локальному соблюдению норм.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, чтобы предоставить обзор глобального нормативно-правового ландшафта стейблкоинов

Продвижение регулирования стейблкоинов отражает их все более важную роль на глобальных финансовых рынках, добавляя яркую штрих к ключевым приложениям в области криптовалют. В то же время это предоставляет странам третьего мира возможность глобальных расчетов 24 часа в сутки, осуществляя изначальную идею децентрализованной электронной наличности.

В ходе эволюции криптоиндустрии стейблкоины и биткойны могут стать немногими приложениями, которые смогут долго существовать и играть важную роль.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов