Ключевая идея: ускорение зрелости криптовалютного рынка, предоставление государственной поддержки, возможность притока огромных объемов капитала, новый "стратегический резерв криптовалют".
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, который позволяет пенсионным сбережениям 401(k) инвестировать в более разнообразные активы, включая частный капитал, недвижимость и впервые вводимые криптоактивы.
Эта политика интерпретируется так же, как это видно на лицо.
Предоставить"государственную" поддержку крипторынку, выпуская сигналы, способствующие его зрелости.
Пенсионные фонды расширяют диверсифицированные инвестиции и доходность, но это влечет за собой большую волатильность и риск.
В криптовалютной сфере это уже достаточно, чтобы войти в историю.
С точки зрения развития 401(k), ключевой поворотный момент произошел во время Великой депрессии, когда через реформу пенсионного обеспечения стало возможным инвестировать в акции. Несмотря на различные исторические и экономические контексты, это изменение имеет много общего с текущей тенденцией внедрения криптоактивов.
Один. Пенсионная система перед Великой депрессией
С начала 20 века до 1920-х годов пенсионные планы в США в основном основывались на фиксированных доходах (Defined Benefit Plan), при которых работодатель обещал предоставлять сотрудникам стабильную ежемесячную пенсию после выхода на пенсию. Эта модель возникла в ходе индустриализации в конце 19 века и была направлена на привлечение и удержание рабочей силы.
На данном этапе инвестиционная стратегия пенсионных фондов является крайне консервативной. В то время преобладало мнение, что пенсионные накопления должны стремиться к безопасности, а не к высокой доходности, и в соответствии с ограничениями "юридического списка" (Legalist) они были в основном ограничены низкорисковыми активами, такими как государственные облигации, облигации высококачественных компаний и муниципальные облигации.
Эта консервативная стратегия работает успешно в периоды экономического процветания, но также ограничивает потенциальную прибыль.
2. Удар Великой депрессии и кризис пенсионного обеспечения
Крах на Уолл-стрит в октябре 1929 года ознаменовал начало Великой депрессии, индекс Доу-Джонса упал почти на 90% от своего пикового значения, что привело к глобальному экономическому коллапсу. Уровень безработицы подскочил до 25%, бесчисленные компании обанкротились.
Хотя пенсионные фонды в то время очень мало инвестировали в акции, кризис все равно ударил по ним косвенными путями. Многие работодатели обанкротились и не смогли выполнить пенсионные обязательства, что привело к прерыванию или сокращению пенсионных выплат.
Это вызвало общественные сомнения в способности работодателей и правительства управлять пенсионными фондами, что привело к федеральному вмешательству. В 1935 году был принят Закон о социальном обеспечении (SocialSecurityAct), который учредил национальную пенсионную систему, но частные и государственные пенсии все еще находятся под контролем местных властей.
Регуляторы подчеркивают, что пенсионные фонды должны избегать таких "игорных" активов, как акции.
Поворотный момент: после кризиса экономическое восстановление идет медленно, доходность облигаций начинает снижаться ( частично из-за расширения федерального налогообложения ), что закладывает основу для последующих изменений. В это время постепенно проявляется недостаток доходности, что затрудняет выполнение обещанных выплат.
Третье, инвестиционные изменения и споры в постбольшой депрессии
После окончания Великой депрессии, особенно во время Второй мировой войны и после неё (1940s-1950s), инвестиционные стратегии пенсионных фондов начали медленно меняться, переходя от консервативных облигаций к акционерным активам, включая акции. Этот переход не был гладким и сопровождался ожесточенными спорами.
Экономика восстанавливается после войны, но рынок муниципальных облигаций застопорился, доходность упала до низкого уровня в 1,2%, что не может удовлетворить гарантированную доходность пенсионных фондов. Государственные пенсионные фонды сталкиваются с давлением "дефицитных выплат", что увеличивает бремя для налогоплательщиков.
В то же время частные трастовые фонды начали применять «Правило разумного человека» (Prudent ManRule), которое возникло из трастового законодательства 19 века, но в 1940-х годах было переосмыслено так, что при соблюдении общего «разумного» подхода разрешаются диверсифицированные инвестиции для достижения более высокой доходности. Это правило изначально применялось к частным трастам, но постепенно начало оказывать влияние на государственные пенсионные фонды.
В 1950 году штат Нью-Йорк первым частично принял правила осторожных инвесторов, разрешив пенсионным фондам инвестировать до 35% в акции(, такие как акции). Это ознаменовало переход от "юридического списка" к гибким инвестициям. Другие штаты последовали примеру, например, Северная Каролина в 1957 году разрешила инвестиции в корпоративные облигации, а в 1961 году разрешила 10% в акциях, увеличив эту долю до 15% к 1964 году.
Это изменение вызвало большие споры, противники (, в основном актуарии и профсоюзы ), считают, что инвестиции в акции повторяют сценарий фондового краха 1929 года, ставя пенсионные средства под риск рыночных колебаний. СМИ и политики называют это «игрой на деньги рабочих», опасаясь краха пенсионных фондов в условиях экономического спада.
Чтобы смягчить споры, инвестиционные пропорции были строго ограничены ( изначально не более 10-20% ) и приоритетно инвестировались в "голубые фишки". В последующий период, благодаря послевоенному бычьему рынку, споры постепенно исчезли, что подтвердило его потенциал доходности.
Четыре, последующее развитие и институционализация
К 1960 году доля неконтролируемых ценных бумаг в общественных пенсионных фондах превысила 40%. Доля муниципальных облигаций Нью-Йорка снизилась с 32,3% в 1955 году до 1,7% в 1966 году. Это изменение снизило налоговую нагрузку, но также сделало пенсии более зависимыми от рынка.
В 1974 году был принят Закон о гарантии доходов от пенсионного обеспечения работников (ERISA), который применил стандарт разумного инвестора к государственным пенсионным фондам. Несмотря на первоначальные споры, инвестиции в акции в конечном итоге были приняты, но это также выявило некоторые проблемы, такие как значительные потери пенсионных фондов во время кризиса 2008 года, что вновь разжигало аналогичные дебаты.
Пять, сигнал освобождения
Текущая ситуация с 401(k), вводящая криптоактивы, очень похожа на споры, связанные с введением инвестиционных акций, так как обе они касаются перехода от консервативных инвестиций к высокорискованным активам. Очевидно, что зрелость криптоактивов сейчас ниже, а волатильность выше, что можно рассматривать как более радикальную реформу пенсионной системы, и это также подает некоторые сигналы.
Продвижение, регулирование и образование в области криптоактивов будут продвигаться на новый уровень, чтобы помочь людям в восприятии этих новых активов и осознании рисков.
С точки зрения рынка, включение акций в пенсионные планы приносит выгоду на фоне долгосрочного бычьего тренда на американском фондовом рынке, и криптоактивам также необходимо выйти на стабильный восходящий рынок, чтобы повторить этот путь. В то же время, средства 401(k) фактически заблокированы.
Покупка криптоактивов на пенсионные накопления эквивалентна "накоплению монет", что является еще одной "стратегической резервной криптоактивом".
С какой бы стороны ни смотреть, это огромная выгода для криптовалюты.
Шесть, значение и конкретный механизм работы附-401(k)
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
С исторической точки зрения, 401(k) пенсионные фонды внедряют криптоактивы.
Автор丨CM
Твиттер@cmdefi
Ключевая идея: ускорение зрелости криптовалютного рынка, предоставление государственной поддержки, возможность притока огромных объемов капитала, новый "стратегический резерв криптовалют".
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, который позволяет пенсионным сбережениям 401(k) инвестировать в более разнообразные активы, включая частный капитал, недвижимость и впервые вводимые криптоактивы.
Эта политика интерпретируется так же, как это видно на лицо.
В криптовалютной сфере это уже достаточно, чтобы войти в историю.
С точки зрения развития 401(k), ключевой поворотный момент произошел во время Великой депрессии, когда через реформу пенсионного обеспечения стало возможным инвестировать в акции. Несмотря на различные исторические и экономические контексты, это изменение имеет много общего с текущей тенденцией внедрения криптоактивов.
Один. Пенсионная система перед Великой депрессией
С начала 20 века до 1920-х годов пенсионные планы в США в основном основывались на фиксированных доходах (Defined Benefit Plan), при которых работодатель обещал предоставлять сотрудникам стабильную ежемесячную пенсию после выхода на пенсию. Эта модель возникла в ходе индустриализации в конце 19 века и была направлена на привлечение и удержание рабочей силы.
На данном этапе инвестиционная стратегия пенсионных фондов является крайне консервативной. В то время преобладало мнение, что пенсионные накопления должны стремиться к безопасности, а не к высокой доходности, и в соответствии с ограничениями "юридического списка" (Legalist) они были в основном ограничены низкорисковыми активами, такими как государственные облигации, облигации высококачественных компаний и муниципальные облигации.
Эта консервативная стратегия работает успешно в периоды экономического процветания, но также ограничивает потенциальную прибыль.
2. Удар Великой депрессии и кризис пенсионного обеспечения
Крах на Уолл-стрит в октябре 1929 года ознаменовал начало Великой депрессии, индекс Доу-Джонса упал почти на 90% от своего пикового значения, что привело к глобальному экономическому коллапсу. Уровень безработицы подскочил до 25%, бесчисленные компании обанкротились.
Хотя пенсионные фонды в то время очень мало инвестировали в акции, кризис все равно ударил по ним косвенными путями. Многие работодатели обанкротились и не смогли выполнить пенсионные обязательства, что привело к прерыванию или сокращению пенсионных выплат.
Это вызвало общественные сомнения в способности работодателей и правительства управлять пенсионными фондами, что привело к федеральному вмешательству. В 1935 году был принят Закон о социальном обеспечении (SocialSecurityAct), который учредил национальную пенсионную систему, но частные и государственные пенсии все еще находятся под контролем местных властей.
Регуляторы подчеркивают, что пенсионные фонды должны избегать таких "игорных" активов, как акции.
Поворотный момент: после кризиса экономическое восстановление идет медленно, доходность облигаций начинает снижаться ( частично из-за расширения федерального налогообложения ), что закладывает основу для последующих изменений. В это время постепенно проявляется недостаток доходности, что затрудняет выполнение обещанных выплат.
Третье, инвестиционные изменения и споры в постбольшой депрессии
После окончания Великой депрессии, особенно во время Второй мировой войны и после неё (1940s-1950s), инвестиционные стратегии пенсионных фондов начали медленно меняться, переходя от консервативных облигаций к акционерным активам, включая акции. Этот переход не был гладким и сопровождался ожесточенными спорами.
Экономика восстанавливается после войны, но рынок муниципальных облигаций застопорился, доходность упала до низкого уровня в 1,2%, что не может удовлетворить гарантированную доходность пенсионных фондов. Государственные пенсионные фонды сталкиваются с давлением "дефицитных выплат", что увеличивает бремя для налогоплательщиков.
В то же время частные трастовые фонды начали применять «Правило разумного человека» (Prudent ManRule), которое возникло из трастового законодательства 19 века, но в 1940-х годах было переосмыслено так, что при соблюдении общего «разумного» подхода разрешаются диверсифицированные инвестиции для достижения более высокой доходности. Это правило изначально применялось к частным трастам, но постепенно начало оказывать влияние на государственные пенсионные фонды.
В 1950 году штат Нью-Йорк первым частично принял правила осторожных инвесторов, разрешив пенсионным фондам инвестировать до 35% в акции(, такие как акции). Это ознаменовало переход от "юридического списка" к гибким инвестициям. Другие штаты последовали примеру, например, Северная Каролина в 1957 году разрешила инвестиции в корпоративные облигации, а в 1961 году разрешила 10% в акциях, увеличив эту долю до 15% к 1964 году.
Это изменение вызвало большие споры, противники (, в основном актуарии и профсоюзы ), считают, что инвестиции в акции повторяют сценарий фондового краха 1929 года, ставя пенсионные средства под риск рыночных колебаний. СМИ и политики называют это «игрой на деньги рабочих», опасаясь краха пенсионных фондов в условиях экономического спада.
Чтобы смягчить споры, инвестиционные пропорции были строго ограничены ( изначально не более 10-20% ) и приоритетно инвестировались в "голубые фишки". В последующий период, благодаря послевоенному бычьему рынку, споры постепенно исчезли, что подтвердило его потенциал доходности.
Четыре, последующее развитие и институционализация
К 1960 году доля неконтролируемых ценных бумаг в общественных пенсионных фондах превысила 40%. Доля муниципальных облигаций Нью-Йорка снизилась с 32,3% в 1955 году до 1,7% в 1966 году. Это изменение снизило налоговую нагрузку, но также сделало пенсии более зависимыми от рынка.
В 1974 году был принят Закон о гарантии доходов от пенсионного обеспечения работников (ERISA), который применил стандарт разумного инвестора к государственным пенсионным фондам. Несмотря на первоначальные споры, инвестиции в акции в конечном итоге были приняты, но это также выявило некоторые проблемы, такие как значительные потери пенсионных фондов во время кризиса 2008 года, что вновь разжигало аналогичные дебаты.
Пять, сигнал освобождения
Текущая ситуация с 401(k), вводящая криптоактивы, очень похожа на споры, связанные с введением инвестиционных акций, так как обе они касаются перехода от консервативных инвестиций к высокорискованным активам. Очевидно, что зрелость криптоактивов сейчас ниже, а волатильность выше, что можно рассматривать как более радикальную реформу пенсионной системы, и это также подает некоторые сигналы.
Продвижение, регулирование и образование в области криптоактивов будут продвигаться на новый уровень, чтобы помочь людям в восприятии этих новых активов и осознании рисков.
С точки зрения рынка, включение акций в пенсионные планы приносит выгоду на фоне долгосрочного бычьего тренда на американском фондовом рынке, и криптоактивам также необходимо выйти на стабильный восходящий рынок, чтобы повторить этот путь. В то же время, средства 401(k) фактически заблокированы.
Покупка криптоактивов на пенсионные накопления эквивалентна "накоплению монет", что является еще одной "стратегической резервной криптоактивом".
С какой бы стороны ни смотреть, это огромная выгода для криптовалюты.
Шесть, значение и конкретный механизм работы附-401(k)