Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise
Перевод: Саирша, Foresight News
В настоящее время в области криптовалют действительно есть много ожидаемых событий: регулирование и законодательство продолжают улучшаться, стабильные монеты набирают популярность, объемы покупок криптовалют со стороны компаний резко возросли, институциональные инвесторы постепенно включают криптовалюты в свои портфели через ETF, а Ethereum также восстановил свою активность, что в свою очередь дало необходимый импульс для всего рынка криптовалют.
Тем не менее, эти обстоятельства давно уже являются открытой тайной. Я всегда чувствую, что рынок недооценивает масштаб каждого прогресса, но это не означает, что они происходят без внимания. Сообщения в СМИ о бычьем рынке криптовалют уже давно заполнили все уголки.
Тем не менее, я считаю, что к концу этого года рынок все еще встретит ряд значительных восходящих сюрпризов, сила которых будет достаточной для резкого роста цен. На мой взгляд, следующие четыре важных динамики еще не отражены в текущем рыночном ценообразовании.
В этом году больше правительств начнут покупать биткойн.
В начале 2025 года рынок в целом считает, что три основных источника спроса на биткойн в этом году — это ETF, компании и государство, которые мы называем «тремя лошадками спроса на биткойн».
На данный момент две группы начали действовать: ETF приобрел 183,126 биткойнов, а публичные компании купили 354,744 биткойна. Учитывая, что сеть биткойнов произвела всего 100,697 биткойнов, это уже привело к росту их цены на 27.1%.
Но третья лошадь все еще не разогналась. Безусловно, США создали «стратегический биткойн-резерв», но он состоит только из биткойнов, полученных в результате уголовного конфискации; Пакистан объявил о создании национального биткойн-резерва, Абу-Даби инвестировал в биткойн ETF, но по сравнению с массовыми покупками ETF и компаний, это всего лишь единичные действия.
Рынок в целом считает, что процесс, в котором страны рассматривают биткойн в качестве резервного актива, приостановлен, но я в этом сомневаюсь. Хотя действия правительств и центральных банков идут медленно, согласно нашим обсуждениям в Bitwise, они действительно продвигаются вперед.
Необходимо уточнить: я не считаю, что в конце года будет масштабное объявление от стран, однако можно с уверенностью сказать, что к этому процессу присоединятся еще больше стран, и их количество будет достаточно для того, чтобы эта тенденция стала значительным потенциальным движущим фактором в 2026 году. Только это может значительно повысить цены.
Девальвация доллара + снижение процентных ставок = рост биткойна
Уникальность текущей ситуации заключается в том, что цена биткойна приближается к историческому максимуму, в то время как процентные ставки колеблются около пикового значения с момента появления биткойна в 2009 году. Это не должно было произойти. Для бездоходных активов, таких как биткойн (и золото), высокие процентные ставки, безусловно, являются большой проблемой, поскольку они значительно повышают порог альтернативных издержек при удержании таких активов.
Рынок уже учитывает ожидания многократного снижения процентных ставок до конца года, что должно поддерживать биткойн. Но я считаю, что рынок игнорирует одно ключевое направление, которое имеет более глубокие последствия.
Правительство Трампа настоятельно надеется на обесценение доллара, одновременно желая, чтобы Федеральная резервная система приняла более мягкую политику. От прямой критики председателя ФРС Джерома Пауэлла до назначения сторонника обесценения доллара Стивена Милана в Совет ФРС, эта серия действий четко сигнализирует: правительство хочет значительного снижения процентных ставок и серьезного обесценения доллара.
Это не три понижения ставки, возможно, шесть, а может быть, восемь.
Особое внимание следует уделить назначению в Милане. Милан привлек внимание благодаря своим исследовательским работам, в которых говорится, что статус доллара как глобальной резервной валюты создает тяжелую нагрузку для США. Он призвал к достижению нового "соглашения в Мар-а-Лаго", чтобы снизить курс доллара по отношению к другим основным международным валютам, и предложил Федеральной резервной системе достичь этой цели путем массовой печати денег.
Если из-за печати денег процентные ставки значительно упадут, а доллар сильно обесценится, цена биткойна может значительно вырасти.
Снижение волатильности означает увеличение доли в портфеле
Одним из самых недооцененных трендов в области криптовалют является значительное снижение волатильности биткойна. С момента запуска спотового биткойн ETF в январе 2024 года не только волатильность самого биткойна значительно снизилась, но и скорость изменения его волатильности также значительно замедлилась.
30-дневная скользящая волатильность Биткойна
!
(Источник данных: инвестиционная компания Bitwise Asset Management, на основе данных Coin Metrics; диапазон времени: с 31 декабря 2012 года по 10 августа 2025 года)
Примечание: зеленая затененная область соответствует периоду после запуска спотового биткойн ETF
Причины снижения волатильности несложно понять: развитие ETF и покупательское поведение компаний привнесли новых покупателей на рынок криптовалют, а достижения в области регулирования и законодательства значительно снизили рыночные риски. Я считаю, что это уже «новая норма» для биткойна, и его волатильность в настоящее время примерно равна волатильности таких высоковолатильных акций, как Nvidia.
Сравнение волатильности Биткойна с Теслой, NVIDIA и Meta
!
(Годовая скользящая волатильность; источник данных: Bitwise Asset Management, на основе данных Bloomberg; период: с 31 декабря 2019 года по 30 июня 2025 года)
В общении с институциональными инвесторами снижение волатильности побуждает их пересмотреть долю криптовалют в своих портфелях, что значительно возросло по сравнению с прошлым. Перед запуском спотового биткойн-ETF начальная доля таких обсуждений была примерно 1%, а теперь я часто слышу, что в качестве начальной точки обсуждения используется 5% или даже более.
Это также одна из важных причин ускорения притока средств в ETF на биткойн. С 1 июля чистый приток средств составил 5,6 миллиарда долларов, если продолжить в том же духе, то за год объем притока может приблизиться к 50 миллиардам долларов. Стоит отметить, что лето традиционно является низким сезоном для притока средств в ETF, этот факт заставляет меня думать, что эта тенденция может еще больше ускориться осенью.
ICO 2.0: Возрождение финансирования криптовалют
Первые предложения токенов (ICO) получили дурную славу. В 2018 году мошеннические ICO захлестнули рынок, такие пустые проекты собрали миллиарды долларов у инвесторов и затем исчезли, не выполнив обещанных продуктов, что также стало одной из важных причин, по которой криптовалютный бычий рынок 2017 года резко прекратился. SEC США немедленно начала жесткие меры, и инвесторы окончательно устали от таких мошеннических действий.
Я думаю, что большинство инвесторов и наблюдателей рассматривают ICO как «неудачные продукты», но председатель SEC Пол Аткинс в недавнем выступлении на тему «планов по криптовалюте» очертил план возрождения ICO:
«Я попросил команду разработать правила раскрытия информации, исключения и режим безопасной гавани, соответствующие особенностям так называемого «первичного размещения токенов», «эйрдропов» и «сетевых вознаграждений»... На мой взгляд, если мы сможем придерживаться этого курса, область инноваций может ожидать «камбрийский взрыв».»
Если эта идея реализуется, она может стать важным катализатором для роста рынка. Оглядевшись на историю, можно заметить, что независимо от того, был ли это период бурного роста ICO или его спад, интерес криптоинвесторов к инвестициям в криптопроекты никогда не угасал. И как только новый рынок ICO 2.0 будет запущен, он может привлечь значительное количество новых средств в криптовалютный рынок.
Заключение
Рынок не будет расти из-за известных положительных новостей, он будет расти только из-за положительных новостей, которые еще не отражены в ценах.
Я считаю, что в целом рынок недооценил масштаб текущего бычьего рынка в сфере криптовалют и игнорирует некоторые конкретные факторы, которые будут постепенно проявлять свое влияние в течение следующих нескольких месяцев и даже лет.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн снова обновил исторический максимум, четыре фактора могут стать «невидимым двигателем» для продолжения роста
Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise
Перевод: Саирша, Foresight News
В настоящее время в области криптовалют действительно есть много ожидаемых событий: регулирование и законодательство продолжают улучшаться, стабильные монеты набирают популярность, объемы покупок криптовалют со стороны компаний резко возросли, институциональные инвесторы постепенно включают криптовалюты в свои портфели через ETF, а Ethereum также восстановил свою активность, что в свою очередь дало необходимый импульс для всего рынка криптовалют.
Тем не менее, эти обстоятельства давно уже являются открытой тайной. Я всегда чувствую, что рынок недооценивает масштаб каждого прогресса, но это не означает, что они происходят без внимания. Сообщения в СМИ о бычьем рынке криптовалют уже давно заполнили все уголки.
Тем не менее, я считаю, что к концу этого года рынок все еще встретит ряд значительных восходящих сюрпризов, сила которых будет достаточной для резкого роста цен. На мой взгляд, следующие четыре важных динамики еще не отражены в текущем рыночном ценообразовании.
В этом году больше правительств начнут покупать биткойн.
В начале 2025 года рынок в целом считает, что три основных источника спроса на биткойн в этом году — это ETF, компании и государство, которые мы называем «тремя лошадками спроса на биткойн».
На данный момент две группы начали действовать: ETF приобрел 183,126 биткойнов, а публичные компании купили 354,744 биткойна. Учитывая, что сеть биткойнов произвела всего 100,697 биткойнов, это уже привело к росту их цены на 27.1%.
Но третья лошадь все еще не разогналась. Безусловно, США создали «стратегический биткойн-резерв», но он состоит только из биткойнов, полученных в результате уголовного конфискации; Пакистан объявил о создании национального биткойн-резерва, Абу-Даби инвестировал в биткойн ETF, но по сравнению с массовыми покупками ETF и компаний, это всего лишь единичные действия.
Рынок в целом считает, что процесс, в котором страны рассматривают биткойн в качестве резервного актива, приостановлен, но я в этом сомневаюсь. Хотя действия правительств и центральных банков идут медленно, согласно нашим обсуждениям в Bitwise, они действительно продвигаются вперед.
Необходимо уточнить: я не считаю, что в конце года будет масштабное объявление от стран, однако можно с уверенностью сказать, что к этому процессу присоединятся еще больше стран, и их количество будет достаточно для того, чтобы эта тенденция стала значительным потенциальным движущим фактором в 2026 году. Только это может значительно повысить цены.
Девальвация доллара + снижение процентных ставок = рост биткойна
Уникальность текущей ситуации заключается в том, что цена биткойна приближается к историческому максимуму, в то время как процентные ставки колеблются около пикового значения с момента появления биткойна в 2009 году. Это не должно было произойти. Для бездоходных активов, таких как биткойн (и золото), высокие процентные ставки, безусловно, являются большой проблемой, поскольку они значительно повышают порог альтернативных издержек при удержании таких активов.
Рынок уже учитывает ожидания многократного снижения процентных ставок до конца года, что должно поддерживать биткойн. Но я считаю, что рынок игнорирует одно ключевое направление, которое имеет более глубокие последствия.
Правительство Трампа настоятельно надеется на обесценение доллара, одновременно желая, чтобы Федеральная резервная система приняла более мягкую политику. От прямой критики председателя ФРС Джерома Пауэлла до назначения сторонника обесценения доллара Стивена Милана в Совет ФРС, эта серия действий четко сигнализирует: правительство хочет значительного снижения процентных ставок и серьезного обесценения доллара.
Это не три понижения ставки, возможно, шесть, а может быть, восемь.
Особое внимание следует уделить назначению в Милане. Милан привлек внимание благодаря своим исследовательским работам, в которых говорится, что статус доллара как глобальной резервной валюты создает тяжелую нагрузку для США. Он призвал к достижению нового "соглашения в Мар-а-Лаго", чтобы снизить курс доллара по отношению к другим основным международным валютам, и предложил Федеральной резервной системе достичь этой цели путем массовой печати денег.
Если из-за печати денег процентные ставки значительно упадут, а доллар сильно обесценится, цена биткойна может значительно вырасти.
Снижение волатильности означает увеличение доли в портфеле
Одним из самых недооцененных трендов в области криптовалют является значительное снижение волатильности биткойна. С момента запуска спотового биткойн ETF в январе 2024 года не только волатильность самого биткойна значительно снизилась, но и скорость изменения его волатильности также значительно замедлилась.
30-дневная скользящая волатильность Биткойна
!
(Источник данных: инвестиционная компания Bitwise Asset Management, на основе данных Coin Metrics; диапазон времени: с 31 декабря 2012 года по 10 августа 2025 года)
Примечание: зеленая затененная область соответствует периоду после запуска спотового биткойн ETF
Причины снижения волатильности несложно понять: развитие ETF и покупательское поведение компаний привнесли новых покупателей на рынок криптовалют, а достижения в области регулирования и законодательства значительно снизили рыночные риски. Я считаю, что это уже «новая норма» для биткойна, и его волатильность в настоящее время примерно равна волатильности таких высоковолатильных акций, как Nvidia.
Сравнение волатильности Биткойна с Теслой, NVIDIA и Meta
!
(Годовая скользящая волатильность; источник данных: Bitwise Asset Management, на основе данных Bloomberg; период: с 31 декабря 2019 года по 30 июня 2025 года)
В общении с институциональными инвесторами снижение волатильности побуждает их пересмотреть долю криптовалют в своих портфелях, что значительно возросло по сравнению с прошлым. Перед запуском спотового биткойн-ETF начальная доля таких обсуждений была примерно 1%, а теперь я часто слышу, что в качестве начальной точки обсуждения используется 5% или даже более.
Это также одна из важных причин ускорения притока средств в ETF на биткойн. С 1 июля чистый приток средств составил 5,6 миллиарда долларов, если продолжить в том же духе, то за год объем притока может приблизиться к 50 миллиардам долларов. Стоит отметить, что лето традиционно является низким сезоном для притока средств в ETF, этот факт заставляет меня думать, что эта тенденция может еще больше ускориться осенью.
ICO 2.0: Возрождение финансирования криптовалют
Первые предложения токенов (ICO) получили дурную славу. В 2018 году мошеннические ICO захлестнули рынок, такие пустые проекты собрали миллиарды долларов у инвесторов и затем исчезли, не выполнив обещанных продуктов, что также стало одной из важных причин, по которой криптовалютный бычий рынок 2017 года резко прекратился. SEC США немедленно начала жесткие меры, и инвесторы окончательно устали от таких мошеннических действий.
Я думаю, что большинство инвесторов и наблюдателей рассматривают ICO как «неудачные продукты», но председатель SEC Пол Аткинс в недавнем выступлении на тему «планов по криптовалюте» очертил план возрождения ICO:
Если эта идея реализуется, она может стать важным катализатором для роста рынка. Оглядевшись на историю, можно заметить, что независимо от того, был ли это период бурного роста ICO или его спад, интерес криптоинвесторов к инвестициям в криптопроекты никогда не угасал. И как только новый рынок ICO 2.0 будет запущен, он может привлечь значительное количество новых средств в криптовалютный рынок.
Заключение
Рынок не будет расти из-за известных положительных новостей, он будет расти только из-за положительных новостей, которые еще не отражены в ценах.
Я считаю, что в целом рынок недооценил масштаб текущего бычьего рынка в сфере криптовалют и игнорирует некоторые конкретные факторы, которые будут постепенно проявлять свое влияние в течение следующих нескольких месяцев и даже лет.
Остерегайтесь резкого роста цен в дальнейшем.