Vadeli İşlemler, Kripto Varlıklar pazarında yeni bir yön belirliyor

2025 yılındaki kripto boğa piyasası sessizce geldi, ancak itici güçleri geçmişten oldukça farklı. Sadece spot işlem hacmini dikkate alarak piyasa sıcaklığını değerlendirmek, muhtemelen durumu yüzeysel bir şekilde görmek anlamına gelir. Bu boğa piyasasının gerçek yıldızı vadeli işlemler - büyük, yüksek kaldıraçlı ve alım satım taraflarının şiddetli rekabetiyle hareket eden bir arenadır. Buradaki likidite, anlatı ve zenginlik etkisi, tüm piyasa yapısını daha önce hiç olmadığı gibi şekillendiriyor.

Bu makale, likiditenin neden sözleşme piyasasında benzeri görülmemiş bir şekilde yoğunlaştığını inceleyecek ve bir dijital örnek aracılığıyla "kısa pozisyon tasfiyesi"nin varlık fiyatlarının spiral bir şekilde yükselmesinin temel mekanizması haline nasıl geldiğini ortaya koyacaktır.

Bir, Veri Analizi: Sözleşme Pazarının Hakimiyeti Belirginleşiyor

Veri en güçlü kanıttır. Şimdi somut verilerle çarpıcı bir gerçeği doğrulayalım: Vadeli İşlemler piyasasının işlem hacmi çoktan spot piyasayı geçti.

1. İşlem hacmi karşılaştırması: 2025 yılının ikinci çeyreğine ait verilere göre, ana akım borsaların kripto türevleri (özellikle vadeli işlemler) işlem hacmi genellikle spot işlem hacminin 10 ila 15 katıdır. Bu, spot piyasada 10 milyar dolar işlem hacmi olduğunda, sözleşme piyasasındaki işlem hacminin 100 milyar ila 150 milyar dolara ulaşabileceği anlamına geliyor.

2. Açık Pozisyon Miktarı: BTC ve ETH gibi ana akım kripto varlıkları ile popüler yeni coinlerin açık pozisyon miktarını gözlemlediğimizde, bunların ölçeğinin ilgili coinlerin borsalarda bulunan spot miktarını çok aştığını görebiliyoruz. Bu, çoğu piyasa katılımcısının risk maruziyeti ve fonlarının türevler tarafında dağıtıldığını gösteriyor.

3. Fonlama Oranı: Bu boğa piyasasının çoğu süresince, fonlama oranı uzun süre pozitif ve yüksek seviyelerde kaldı. Bu, birçok "arbitrajcıyı" çekti; onlar, "vadeli işlemlerden kısa pozisyon alıp eşit miktarda spot alım yapma" stratejisiyle istikrarlı fonlama oranları elde etmeye çalıştılar. Bu işlem, spot piyasadan likiditeyi çekti ve bunu hedge pozisyonlarına kilitledi.

Sonuç: Veriler, piyasanın fonları, ilgisi ve oyun merkezinin yapısal olarak değiştiğini açıkça göstermektedir. Vadeli İşlemler artık spot piyasanın bir uzantısı değil, aksine kısa vadeli dalgalanmaların belirleyici savaş alanı haline gelmiştir. Piyasa artık "spot piyasa ile sözleşme çekmekten" "sözleşme mücadelesi, spot piyasa zorlamaya" dönüşmüştür.

Bu anda, spot piyasalar "ek ürün" haline geldi.

İkincisi, Temel Mekanizmanın Açıklanması: Kısa Pozisyonların Tasfiye Edilmesi Fiyatın Spiral Yükselişine Neden Oluyor

Piyasada "garip bir fenomen" ortaya çıktı - fiyat artışı, nakit alımlarıyla başlamadı, bunun yerine sözleşme tarafındaki tasfiye ofisleri tarafından tetiklendi. Bu, bu döngüdeki "Vadeli İşlemler boğa piyasası"nın temel mekanizmasıdır.

Bu süreci açıklamak için basit bir dijital örnek üzerinden gidelim.

Örnek: Yeni coin "RocketCoin" (RKT)

Arka Plan Ayarı:

• RKT, başlangıçta son derece düşük bir dolaşım miktarına sahip popüler bir yeni projedir, piyasada yalnızca 1.000.000 adet (1/10) bulunmaktadır. (Toplam dolaşımın 10.000.000 adet olduğu varsayılmaktadır)
• Bir ticaret platformu RKT'nin U bazlı Vadeli İşlemler'ini başlattı.
• Mevcut spot fiyatı: $10.
• "Yeni coinlerin düşmesi gerektiği" üzerine oluşan "konsensüs" nedeniyle, vadeli işlemler piyasasında büyük miktarda kısa pozisyon birikti. Varsayalım ki $11 ile $15 arasında, tasfiye edilmesi beklenen 10 milyon dolarlık kısa pozisyon (300 bin RKT) var.

Fırlatma süreci:

1. İlk ateşleme: Bir yatırımcı spot piyasada az miktarda sermaye yatırır, örneğin 200.000 dolar ile 20.000 adet RKT alır, spot fiyatı $10'dan zorla $11'e yükseltir. Spot piyasa, düşük dolaşım nedeniyle (piyasa derinliği az), fiyat artırma maliyeti çok düşüktür.

2. Birinci seviye roket düşüşü (ilk temizlik): RKT fiyatı $11'ye ulaştığında, bu fiyat seviyesinde zararı durdurma emri veren ilk grup kısa pozisyon zorla kapatılır (yani likidite olur). Bu pozisyonun değerinin 1 milyon dolar olduğunu varsayalım.

   • Tasfiye Mekanizması: "Kısa Pozisyonu Kapatma" işlemi "Alım"dır. Tasfiye motoru hemen piyasada 1.000.000 ABD Doları değerinde RKT vadeli işlem sözleşmesi satın almalıdır.
   • Piyasa Yapıcı Hedging: Likidite sağlayan piyasa yapıcılar, vadeli işlemleri satarken, kendi çıplak kısa pozisyon risklerinden kaçınmak için hemen spot piyasadan eşit miktarda RKT spot alımı yaparak hedge ederler.
   • Fiyat geri bildirimi: Bu, piyasa yapıcıdan gelen bir spot alım emri, zaten seyrek olan spot fiyatı daha da yükseltti, örneğin 11'den 12'ye.

Piyasa yapıcıların spot alım hedgesi

4. Yörüngeye Girmek: Bu şekilde döngüsel olarak, pozitif bir likidite sarmalı oluştu. Her bir katmanın açığa satışlarının tasfiye edilmesi, bir sonraki fiyat artışının yakıtı haline geldi ve RKT'nin fiyatını $11'den $15'e hatta daha yukarıya itti. Bu süreçte, başlangıçta o 200.000 dolarlık "ateşleme" sermayesi, milyonlarca hatta on milyonlarca dolarlık pasif alımları tetikledi.

Sonuç: İşte "Vadeli İşlemler Boğa Piyasası"nın basit versiyonunun özüdür: son derece düşük spot likiditeyi kaldıraç noktası olarak kullanarak, sözleşme piyasasında karşıt pozisyon (büyük miktarda kısa pozisyon) yaratarak, sonunda "likidasyon" mekanizmasıyla motor haline getirerek fiyatları görünüşte "havadan" yükseltmektir. Spot fiyat artışı, daha çok bu sürecin bir sonucu ve ifadesi gibidir, neden değil. (Açıkçası uygulamada bu kadar kolay bir işlem değildir.)

Üç, Vadeli İşlemler ile Yönetilen Piyasa Ortamının Oluşum Faktörleri

Bu fenomen, önceki döngülerde o kadar belirgin değildi ve birden fazla faktörün birleşik etkisinin bir sonucudur:

1. Proje ihraç stratejisi: Bu dönemdeki projeler genellikle "düşük dolaşım, yüksek kapsamlı seyreltme değerlemesi" ihraç modelini benimsemektedir. Bu, spot piyasayı insan tarafından kontrol etme ve yüksek kaldıraçlı vadeli işlemler pazarını harekete geçirme için mükemmel bir "gerekli ve yeterli koşul" yaratmaktadır.

2. Piyasa Altyapısı: Vadeli İşlemler ürünleri yıllar süren bir gelişimden sonra son derece olgun hale gelmiştir. Akıcı bir işlem deneyimi, derinlikli likidite, mükemmel API ve piyasa yapıcı sistemi, büyük miktarda fon ve karmaşık oyunları taşıyabilmesini sağlar.

3. Pazar Konsensüsü ve Anlatı:

   • "Boş Yeni Coin" paradigması: Bu şekilde tasarlanan "konsensüs", piyasa tarafından aktif olarak büyük miktarda "yakıt" üretmektedir.
   • Zengin Olma Efsanesi: Vadeli işlemler tüccarlarının sıkça binlerce kat kazanç elde etme reklamları, yüksek risk ve yüksek getiri arayan oyuncuları sürekli olarak çekiyor. Özellikle bazı işlem platformlarında büyük yatırımcıların yaptığı aşırı ticaret işlemleri, bu "zengin olma (negatif)" anlatısına yeterince hayal gücü sağlıyor.
   • Mekanın cazibesi: fon oranı arbitrajı, likidasyon kapma gibi karmaşık oyunlar, piyasayı basit alım satım mücadelesinden çoklu rollerin ve çok boyutlu finansal bir oyuna dönüştürdü, likiditeyi daha da kilitledi.

Sonuç

Bu "Vadeli İşlemler Boğa Piyasası", aslında piyasanın derin yapısındaki değişimi yansıtıyor. Bu sadece zenginlik artışı hikayesini değil, daha çok kaldıraç, likidite, mekanizma ve insan doğasının oyunları hakkında karmaşık bir finansal alegori anlatıyor, basit bir değer keşfi değil.

Bu yeni düzende, spot piyasalar hedge ürünü ve fiyatların nihai yansıması haline gelirken, vadeli işlemler, anlatım, fonlar ve mekanizmaları bir araya getiren ve gerçekten piyasa nabzını tanımlayan temel araçtır. "Karşı tarafın likidasyonunu yakıt olarak kullanma" oyun kurallarını anlamak ve uyum sağlamak, bu döngüden geçmenin anahtarıdır.

Finans ya da diyelim ki bahis işte böyle, karşıt ticaret her zaman yeni deneyimler getirir.

Pazarın kudretine her zaman saygı duyarak bakalım.