Детальне пояснення ф’ючерсів NFT: народжені для ефективності, нові примітиви DeFi

Автор: GCR Team

Упорядник: Luffy, Foresight News

Огляд:

• Домінує торгівля ф’ючерсами («perps»): на момент написання домінує торгівля ф’ючерсами на криптовалюту, на яку припадає понад 60% загального обсягу торгів порівняно зі спотовою торгівлею. Це явище не є унікальним для криптовалют, воно також стосується традиційних фінансових ринків.
• Транзакції NFT 1.0 — це в основному спотові транзакції: спочатку транзакції NFT були спотовими, створюючи величезний обсяг транзакцій із загальним обсягом понад 20 мільярдів доларів США. Однак це створює неефективність: дозволені лише довгі позиції, а малі та середні колекціонери не мають або мають обмежений доступ до цінних колекцій.
• NFT-спільноти — це організації, що керуються культурою: колекції NFT успішно об’єднують користувачів зі схожими інтересами, ідеями та цінностями, щоб створити соціальну структуру, яку поділяють люди з усього світу. Ці культурні елементи посилюються у віртуальних або реальних подіях по всьому світу, як це робили інші спільноти (наприклад, аніме) протягом десятиліть.
• Очікується, що ф’ючерси NFT вирішать проблему низької ефективності поточних спотових транзакцій NFT: безстрокові ф’ючерси NFT («NFT Perps») вирішують проблему низької ефективності спотових транзакцій NFT. Вони дозволяють здійснювати операції майже будь-якого розміру, довгі та короткі позиції, а також торгівлю за допомогою кредитного плеча.
• Спотова торгівля все ще буде актуальною, але відбудуться зміни: ми очікуємо, що спотова торгівля та самі колекції залишаться актуальними, особливо для доступу до утиліт, спільноти та рівнів цифрової ідентифікації, пов’язаних із NFT. Колекціонери, які прагнуть отримати користь від NFT і взяти участь у спільноті, можуть придбати його на спотовому ринку. У той же час ф’ючерсний ринок доступний для інших типів учасників, а також для колекціонерів, які хочуть хеджувати або використовувати інші торгові стратегії.

Ф'ючерси домінують на ринку

Довгий час у ранній історії криптовалют ринок був лише спотовою торгівлею, коли користувачі обмінювали фіатні валюти, інші криптовалюти або стейблкойни на будь-які інші токени. Це створює деякі неефективності:

• Можна робити тільки довгі: для спотових позицій користувачі можуть робити лише довгі (прибуток можна отримати, лише якщо ціна зростає). Це не дозволяє учасникам ринку хеджувати збитки або отримувати прибуток від зниження цін.
• Обмежене кредитне плече: покладаючись лише на спотову торгівлю, інвестори мають обмежене кредитне плече. Хоча можна встановити коротку позицію, запозичивши актив, а потім продавши його в надії отримати його за нижчою ціною, це неефективно для капіталу (потрібна застава) і може бути складним або дорогим для неліквідних токенів (ставки за позиками вищі ).

Однак запуск ринку безстрокових ф’ючерсів BitMEX («Perps») і запуск перших ф’ючерсів BTC на Чиказькій товарній біржі (CME) у грудні 2017 року змінили все: ринок безстрокових ф’ючерсів став домінувати. На момент написання цієї статті безстрокові ф’ючерси домінують у торгівлі криптовалютою. Для BTC і ETH спотовий обсяг торгівлі становить лише невелику частину ринку безстрокових ф’ючерсів: 20%-70% для BTC і 16%-44% для ETH.

Джерело: Блок

Ринок NFT: історія повторюється

2021 рік — це початок бичачого ринку NFT. У цей період технологія NFT почала привертати увагу та застосовуватися в усьому світі. NFT використовуються не лише для створення прикладів використання мистецтва та фотографії, вони використовуються як облікові дані для входу в спільноти та стають ключовою частиною нашої цифрової ідентичності у формі зображень профілю, але вони також використовуються в багатьох інших способах.

Усі ці випадки використання допомогли підштовхнути простір Web3 до центру уваги: залучити велику кількість користувачів, будівельників, колекціонерів, а також спекулянтів і торговців. Велика кількість капіталу вливається в екосистему NFT. Згідно з даними Dune Analytics і DappRadar, загальний обсяг транзакцій NFT у 2021 році склав понад 21 мільярд доларів США (20 000% щорічного зростання) і 24,7 мільярда доларів США. у 2022 році (річний приріст 17%). Це зростання зумовлене різними факторами, зокрема запуском популярних проектів NFT, таких як Otherside, Metaverse, Azukis і Moonbirds.

Джерело: Дюна

Незважаючи на великий приплив коштів, незамінний характер NFT і погана інфраструктура на той час дозволяли лише фізичним особам проводити спотові транзакції NFT. Це створює тертя і не дозволяє колекторам легко входити або виходити з позицій. Колекціонери повинні чекати, поки хтось прийме їхню ціну в списку або відповідатиме поточній ціні. І, оскільки вартість колекцій зростає, це зменшує шанси дрібних інвесторів придбати дорогі колекції. Крім того, подібно до ринку взаємозамінних криптотокенів у 2017 році, він дозволяє лише довгі позиції.

Під час ведмежого ринку 2022-2023 рр. в екосистемі NFT з’явилося багато інновацій і нових гравців, зокрема Blur (з його пулом стимульованих ставок і функцією кредитування Blend) і NFT AMM (наприклад, Sudoswap). Ці платформи наполегливо працюють, щоб створити безперебійний досвід торгівлі та покращити ліквідність. Однак, як ми побачимо пізніше, ці моделі все ще не забезпечують безперебійного короткого позиціонування та не вирішують питань ефективності капіталу.

Варто зазначити, що це не означає, що NFT AMM або кредитування не мають сильної цінної пропозиції. На нашу думку, NFT AMM цілком здатна допомогти колекціонерам будувати та стимулювати торговельні майданчики, що належать громаді, приносячи користь усій екосистемі колекціонерів, створюючи економічний цикл: комісії за транзакції повертаються до колекціонерів, створюючи цінність для власників і керуючи відносинами з ними.

Історія не повториться, але вона завжди буде разюче схожою: NFT 2.0

Вічні ф’ючерси на NFT (NFT Perps) — це новий тип деривативів, який дозволяє інвесторам торгувати NFT із кращою ліквідністю. Безстрокові ф’ючерси на NFT схожі на традиційні безстрокові ф’ючерси на криптовалюту, за винятком того, що їхні ціни відстежують колекції NFT. Безстрокові ф’ючерси на NFT надають численні переваги перед традиційним спотовим ринком NFT і покращать досвід торгівлі:

• ШВИДКИЙ ДОСТУП: ф’ючерси на NFT дозволяють інвесторам миттєво входити в позиції та виходити з них, не купуючи базовий актив або не розміщуючи NFT на ринку NFT, агрегаторі чи автоматизованому маркет-мейкері NFT. Це вигідно, оскільки зменшує зусилля зі зберігання або передачі NFT.
• Можливості хеджування та ринок довгих і коротких позицій: поки що інвестори NFT можуть лише «йти в довгу» позицію на ринку NFT. Використовуючи безстрокові ф’ючерси на NFT, інвестори можуть встановити «ринково нейтральну» позицію, укоротивши безстроковий контракт, водночас одержуючи переваги корисності, спільноти та інші переваги, які приносять NFT. Крім того, це дозволяє їм отримати вигоду від негативних каталізаторів колекції.
• Кредитне плече: досі інвестори NFT могли використовувати кредитне плече, лише запозичуючи NFT на таких платформах кредитування NFT, як Arcade або Paraspace. Однак, окрім конфлікту (користувачі повинні використовувати запозичені кошти в іншій торговій діяльності), кредитування NFT у деяких випадках може мати недостатню ефективність капіталу, оскільки воно потребує повного активу NFT, який уже є в інвентарі, щоб отримати кредитне плече.
• Гнучкість масштабу: безстрокові ф’ючерси на NFT дозволяють користувачам отримувати бажані колекції NFT у будь-якому масштабі, оскільки для цього не потрібно купувати певний NFT і сплачувати його ціну. Таким чином користувачі можуть торгувати BAYC за 100 ETH або BAYC за 0,1 ETH. Це дозволяє малим власникам отримати позиції в колекціях NFT, які вони не змогли б отримати, якби торгували в реальному часі. Крім того, це дозволяє установам і великим колекціонерам торгувати в більших масштабах, не впливаючи на ціни, підмітаючи підлогу.
• Представляйте нових користувачів: згадана вище невелика доступність може залучити більше роздрібних колекціонерів і трейдерів у сферу діяльності, яку потім можна включити в загальну екосистему блокчейну.

Як ми вже згадували раніше, «ведмежий ринок» 2023 року приніс інновації в сферу NFT, і деякі можуть подумати, що інші вертикальні галузі та гравці можуть вирішити вищезгадані проблеми. Давайте копнемо трохи глибше:

Опції NFT у мережі: вони стосуються можливостей хеджування, спрямованого ринкового ризику NFT і можуть пропонуватися в різних розмірах контрактів. Однак опціони є більш складним продуктом, ніж безстрокові контракти, які широко відомі своєю популярністю на централізованих майданчиках. Крім того, може виникнути нестача ліквідності за різних цін страйків або термінів дії, що створює тертя.

Фрагментовані NFT: фрагментовані NFT знижують бар’єр для входу на дорогі предмети колекціонування, і ними можна торгувати в будь-якому масштабі. Однак фрагментація має такі підводні камені:

• Неефективність фінансування: процес фрагментації вимагає від користувачів купувати NFT, а потім закріплювати їх у контракті, щоб почати процес фрагментації, що робить кошти неефективними.
• Обмеження взаємозамінності: оцінка одного NFT не дорівнює оцінці іншого NFT, навіть якщо вони належать до однієї колекції.
• Обмежена ліквідність і масштаб: як згадувалося раніше, створити ліквідний торговий пул, зацікавлений у певному NFT, може бути складно.
• Проблеми з управлінням і погашенням: погашення NFT може стикатися з суперечками, оскільки вимагає консенсусу між власниками.

NFT AMM: NFT Automated Market Maker (AMM) вирішує проблему стимулювання ліквідності, створює більш ліквідний ринок, а також підтримує торгівлю колекціями NFT у будь-якому масштабі. Однак вони все ще страждають від неефективності капіталу, оскільки вимагають розміщення NFT у пулах. Крім того, NFT AMM не дозволяє короткі продажі.

Безстрокова угода NFT

nftperp: Предтеча

Рік заснування: 2022 | Стадія: Private Alpha | Зібрані кошти: $4,7 млн..

nftperp є піонером у вертикальній сфері стійких протоколів NFT. Платформа пропонує бездоганний досвід торгівлі, інтегрований у простий і добре продуманий інтерфейс користувача. На момент написання цього протоколу наразі розгортається версія 2, що дозволяє користувачам торгувати предметами колекціонування, такими як Міледі та Пудгі Пінгвіни, при цьому знижуючи комісію за газ, запускаючи DApps на Arbitrum.

Відповідно до інформаційної панелі Dune nftperp, обсяг торгів протоколу на момент випуску версії 1 перевищив 8,3 мільйона доларів, охоплюючи понад 800 трейдерів (користувачів із білого списку).

Джерело: Дюна

Tribe3: гейміфікація та соціальна торгівля

**Рік заснування: 2022 |. Зібрані кошти: 2,1 мільйона доларів США.

Tribe3 — це NFT-ф’ючерсний DEX, який інтегрує соціальні та гейміфікаційні елементи в торгову платформу. Окрім торгівлі ф’ючерсами NFT, користувачі також можуть брати участь у битвах з іншими (торгівля між спільнотами) і заробляти внутрішньоігрові предмети на основі торгової поведінки. Платформа дозволяє користувачам торгувати кількома серіями NFT із кредитним плечем до 5 разів.

Платформа завершила публічне тестування версії 1 з обсягом торгів у 71 мільйон доларів і понад 840 активними трейдерами. На момент написання статті платформа тестує оновлені дизайни протоколів у тестовій мережі v2.

Wasabi: повна і популярна платформа похідних NFT

Рік заснування: Н/Д |. Зібрані кошти: Н/Д.

Wasabi створив цілий набір похідних продуктів для NFT. Протокол почав пропонувати опціони пут і колл для певних серій NFT, дозволяючи користувачам йти на довгу або коротку позицію до певної дати, не ризикуючи ліквідацією.

Щоб розширити асортимент продукції, Wasabi випустила:

• BNPL: Wasabi співпрацює з різними протоколами кредитування NFT, щоб дозволити користувачам безперешкодно купувати NFT за принципом «купуй зараз, плати пізніше»
• Безстрокові контракти: нещодавно Wasabi співпрацює з Flooring Protocol, щоб запустити безстроковий контрактний продукт на основі індексів, який дозволяє користувачам торгувати будь-якою колекцією NFT із білого списку з кредитним плечем до 5 разів.

За даними панелі Wasabi's Dune, умовна вартість угод із опціонними продуктами протоколу досягла 6,1 мільйона доларів США, при цьому постачальники ліквідності отримали 300 000 доларів США комісії.

Джерело: Дюна

Обсяг торгів безстроковими ф’ючерсними продуктами сягнув понад 40 мільйонів доларів США з приблизно 470 активними трейдерами.

Джерело: Дюна

на закінчення

Ф’ючерси NFT застосовують концепцію безстрокової торгівлі до NFT, що відкриває більш доступний і двосторонній досвід торгівлі, який раніше був недоступний на спотовому ринку NFT. Хоча ще занадто рано робити висновки, базова ціннісна пропозиція, яку пропонують ф’ючерси на NFT, має потужний потенціал зростання на ринку NFT.