Порівняльний аналіз відновлення ринку NFT та буму колекційних іграшок

Нещодавно ляльки Labubu на ринку модних іграшок були розкручені до небесної ціни, що наводить на думку про божевілля навколо ведмедів-цеглинок кілька років тому. Проте, колись популярні ведмеді-цеглинки сьогодні в більшості своїх моделей знизилися в ціні вдвічі і знаходяться в стані, коли їх ціна є, але немає попиту. Ця ситуація різко контрастує з відновленням нинішнього ринку NFT.

Після розвалу бульбашки в 2022 році ринок NFT вперше продемонстрував сильне відновлення, обсяги торгів зросли на 78%, досягнувши 14,9 мільйона угод. Чи означає це, що формується ще одна бульбашка? Чи ринок переходить від "високих цін з малими обсягами" до "широкої участі"? Чи є причиною цього ефект резонансу між поверненням інституційних інвестицій та поверненням роздрібних користувачів? Давайте детально розглянемо ці питання.

Циклічність бульбашки колекційних предметів та диференціація ринку NFT

Спадщина і підйом ринку колекційних іграшок виявляє жорстоку реальність: система цінностей, яка будується виключно на маркетингу дефіциту та зірковому ефекті, є надзвичайно крихкою. Ціна на іграшку «Блоковий ведмедик» впала з мільйона до половини вартості, що різко контрастує з нинішнім божевіллям Labubu, підтверджуючи залізне правило фінансового бульбашкового ринку: "ніколи не лопається перед лопанням".

На відміну від цього, траєкторія відновлення ринку NFT абсолютно інша. Хоча загальний обсяг торгів в галузі все ще залишається на відносно низькому рівні (8,87 мільярда доларів), структура ринку зазнає глибоких змін. Блакитні фішки NFT, такі як CryptoPunks і BAYC, завжди попереду, а ціна на CryptoPunks зросла на 53% за місяць липень, перевищивши 47,5 ETH (близько 180 тисяч доларів). Тим часом обсяг торгів NFT реальних світових активів (RWA) зріс на 29% у порівнянні з попереднім місяцем, а одна платформа піднялася на друге місце в галузі.

Ця диференціація з одного боку відображає ринок, що наполягає на цінності дефіциту, з іншого боку, також передбачає широкий потенціал практичних NFT.

Реконструкція наративу дефіциту: від маркетингу сліпих коробок до блокчейн-правовстановлення

Культові іграшки та NFT обидва розуміють цінність дефіциту, але способи створення дефіциту у них радикально відрізняються. Будинок ведмедиків використовує модель "сліпих коробок та голодного маркетингу", створюючи дефіцит штучно через обмежений випуск і купівлю за допомогою лотереї, що схоже на механізм сліпих коробок під час бульбяної лихоманки.

У порівнянні, рідкість NFT заснована на математичних основах блокчейну. Кожен NFT має унікальний токен ID та метадані, а його рідкість гарантується кодом, що не залежить від маркетингових слів емітента. Наприклад, у випадку з CryptoPunks, рідкість 10000 унікальних піксельних аватарів закодована в смарт-контракті, і емітент не може її змінити. Така технічно забезпечена рідкість є більш надійною, ніж "обіцянка обмеженої серії" від виробників колекційних іграшок.

Логіка вартості цифрових активів переосмислюється завдяки цій технології, яка надає їм дефіцитність. Поки ринок колекційних іграшок досі дискутує про те, чи варто пластикові ляльки мільйон, NFT вже реалізували автоматичне розподілення та обіг вартості через смарт-контракти. BAYC - це не тільки цифрові аватари, але й символ ідентичності та перепустка до спільноти, власники отримують право на участь у ексклюзивних заходах та можливості для бізнес-співпраці, ця додаткова вартість є недосяжною для традиційних колекційних іграшок.

Дані показують, що середній термін володіння NFT серії BAYC перевищує 18 місяців, що значно довше за цикл спекуляцій з модними товарами. Це свідчить про те, що ринок NFT починає формувати більш стабільний консенсус щодо вартості, а не є просто спекулятивною діяльністю.

Від колекціонування до застосування: пробудження практичної цінності NFT

Занепад ведмедів з конструкторами та зростання NFT яскраво контрастують, основна різниця полягає в наявності або відсутності практичної цінності. Ведмеді з конструкторами намагалися отримати культурну цінність через співпрацю з художниками, але їх фізичні властивості обмежували розширення застосування, вони могли бути використані лише як сувеніри або колекційні предмети.

В порівнянні, NFT є програмованими та багатоцільовими, здатними нести цифрові квитки, підтвердження авторських прав, фінансові деривативи та інші різноманітні застосування, мають застосування в різних економічних сферах. Вибуховий ріст RWA NFT (квартальний ріст на 29%) є відображенням цієї тенденції. Деякі платформи переводять реальні активи, такі як нерухомість та витвори мистецтва, на блокчейн, що робить NFT потужним доповненням до традиційної фінансової системи.

Технології блокчейн вирішили проблеми обігу на традиційному ринку колекційних іграшок. Коли ведмедики з кубиків ще покладаються на офлайн-магазини колекційних іграшок та платформи для вторинної торгівлі, NFT вже можуть безшовно передаватися між будь-якими цифровими гаманцями по всьому світу, значно знижуючи витрати на транзакції. Дані показують, що з 2022 по 2025 роки середній час транзакцій на вторинному ринку NFT скоротиться з 48 годин до 15 хвилин, а зростання ліквідності робить NFT більш привабливими як фінансові активи.

Кросплатформена характеристика NFT є надзвичайно важливою, оскільки вона може бути використана в різних сценаріях, таких як метавсесвіт, ігри, соціальні мережі, створюючи ефект мережевої вартості. Це створює величезний контраст з тим, що Блокчейн-ведмеді можуть демонструвати свою цінність лише в фізичному просторі.

Міхур і можливості: майбутнє ринку NFT

Відновлення ринку NFT викликало побоювання щодо повторення буму колекційних іграшок. Ці побоювання не безпідставні, адже в історії швидке зростання цін на активи часто супроводжується спекулятивною поведінкою. Проте просте ототожнення NFT з бумом колекційних іграшок ігнорує суттєві відмінності між ними в аспектах технологічних інновацій та розширення застосування.

Коли Labubu був розрекламований до мільйона, його внутрішня вартість не змінилася. А підвищення цін на NFT часто супроводжується розширенням сфери застосування та вдосконаленням інфраструктури. Від Ethereum до Solana, від ERC-721 до ERC-1155, екосистема технології NFT стає дедалі зрілішою, закладаючи надійний фундамент для зростання його вартості.

У майбутньому, диференціація ринку NFT може ще більше посилитися. Чисті цифрові витвори мистецтва продовжать покладатися на наратив про дефіцит, тоді як корисні NFT мають надію знайти ширші можливості застосування в фінансах, ланцюгах постачання, авторських правах та інших сферах. Дані показують, що у другому кварталі 2025 року частка обсягу торгівлі корисними NFT досягла 38%, що на 12 процентних пунктів більше, ніж у відповідний період минулого року, що свідчить про те, що NFT перетворюється з спекулятивного інструменту на корисний інструмент.

Лего відкрила ринок у трильйони доларів через дорослі іграшки, NFT також переосмислює межі цифрових активів. Це може бути не бульбашка в стилі тюльпанів, а новий вид в епоху цифрової економіки.

Оглядаючись з теперішньої перспективи, зростання та занепад Блокчейн-ведмедя відображає підйом NFT, як дзеркало, яке відображає суть цінності активів: у короткостроковій перспективі ринкові емоції та спекулятивна поведінка можуть домінувати над ціною, але в довгостроковій перспективі технологічні інновації та практична цінність є справжньою підтримкою цін активів.

Коли Labubu знову прямує шляхом ведмедика з кубиків, NFT вже завдяки силі блокчейну відкриває новий курс. Ця подорож може залишатися вибоїстою, але мета поступово стає чіткішою: інтернет-цінностей, що з'єднує реальність і цифрові активи. З цієї точки зору, історія NFT тільки починається, це може бути не повторення бульбашки з іграшками, а нова глава цифрової економіки.

Розмежування ціннісної логіки: від фізичної рідкості до довіри до коду

Існує суттєва різниця в ціннісних якорях між колекційними іграшками та NFT. Блокчейн ведмедик створює дефіцит за рахунок обмеженого випуску, версія розміру 1000% колись була оцінена в мільйон. Але цей дефіцит залежить від довіри централізованих брендів, і як тільки ринкові настрої змінюються, ціна миттєво знижується вдвічі. У порівнянні з цим, дефіцит NFT забезпечується кодом. Дані на блокчейні показують, що частка NFT, що тримаються більше 18 місяців, становить 63%, що значно перевищує середній термін володіння колекційними іграшками в 3 місяці, відображаючи впевненість ринку в цінності NFT.

Перехід до нової економічної парадигми для творців особливо помітний у порівнянні обох сторін. Дизайнери іграшок обмежені в отриманні доходу після початкового розподілу, тоді як творці NFT можуть постійно отримувати роялті через смарт-контракти. Дані свідчать про те, що середні постійні роялті для творців провідних NFT-проєктів можуть досягати 7,5% від обсягу продажів. Ця механіка привабила таких художників, як Такасі Муракамі; лише його серія CloneX, створена у співпраці з певною платформою, принесла 12 мільйонів доларів у вигляді роялті.

Різниця в способах захоплення вартості також дуже суттєва. NFT за допомогою децентралізованих автономних організацій (DAO) дозволяють спільноті брати участь у прийнятті рішень, наприклад, власники BAYC можуть голосувати за напрямок ліцензування IP. У порівнянні з цим, рішення брендів у сфері модних іграшок повністю централізовані, споживачі можуть лише пасивно приймати коригування цін. Це робить згуртованість NFT-спільноти значно вищою, ніж у традиційних фан-групах модних іграшок.

Антиризикові можливості обох визначаються диференціацією фінансових характеристик. Лопнувший міхур на ринку колекційних іграшок зазвичай призводить до обвалу цін на всі категорії, наприклад, ціни на більшість моделей Bearbrick знижуються вдвічі. Водночас ринок NFT демонструє структурну диференціацію, в другому кварталі 2025 року блакитні фішки NFT та RWA NFT зростають одночасно. Перші, такі як CryptoPunks, є провідними проектами, тоді як другі, як NFT нерухомості на певній платформі, демонструють зростання обсягу торгів на 29% в порівнянні з попереднім періодом. NFT мають характеристики фінансових інструментів, що дозволяє здійснювати диверсифікацію ризиків шляхом заставного кредитування, фрагментованих угод тощо. У колекційних іграшок бракує такої фінансової інфраструктури, тому вони змушені покладатися на спекуляції на вторинному ринку, що призводить до цієї диференціації.

Майбутнє еволюції: від спекулятивного інструменту до інфраструктури

Розвиток NFT та колекційних іграшок прискорено диференціюється. Ринок колекційних іграшок не зміг вийти за межі традиційного циклу "дизайн - виробництво - спекуляція", а його цифрові спроби обмежуються офлайн-скануванням для отримання цифрових колекцій, що не вирішує суттєву проблему. На відміну від цього, NFT увійшли в період "експлозії практичного використання". Дані 2025 року показують, що частка транзакцій практичних NFT (таких як ігрові предмети, документи особи) становить 41%, вперше перевищивши цифрові витвори мистецтва.

Зрілість інфраструктури блокчейну дозволяє розробникам легше створювати багатоланцюгові додатки, традиційні фінансові активи можуть безперешкодно інтегруватися в екосистему Web3. Це є важливим чинником, що сприяє трансформації NFT. Коли бренди іграшок все ще розмірковують над розривом між фізичним і цифровим, NFT вже об'єднали реальні активи і цифровий світ завдяки технологічній екосистемі.

Ця диференціація може бути посилена через різницю в адаптивності до регулювання. Ринок колекційних іграшок страждає від нестачі прозорих цінових механізмів і часто звинувачується в ризиках відмивання грошей. На відміну від цього, NFT мають більшу можливість відповідати вимогам регулювання завдяки їхній онлайновій простежуваності, що приваблює традиційні установи. У липні 2025 року кілька традиційних фінансових установ оголосили про запуск послуг токенізації активів на основі NFT, що стало ознакою того, що NFT починають отримувати традиційний фінансовий потік. У свою чергу, індустрія колекційних іграшок обмежена своїми фізичними властивостями, що ускладнює трансакції через кордон і робить податкове оформлення складним, тоді як онлайновий світ NFT вже автоматично вирішив ці структурні бар'єри за допомогою смарт-контрактів.

Врешті-решт, ітерація носіїв вартості стала сутністю конкуренції між обома. Культові іграшки, як фізичні товари, мають вартість, обмежену вартістю матеріалів, складською логістикою та виставковим простором. NFT ж, як кодові активи, можуть безмежно копіюватися та розповсюджуватися, покладаючись на автоматичне виконання прав за допомогою смарт-контрактів, а нульові граничні витрати дозволяють їм нести більше форм вартості.

Дані підтверджують цю тенденцію: у 2025 році загальна капіталізація NFT досягне 10,4 мільярда доларів (зростання на 63% в річному обчисленні), тоді як світовий ринок колекційних іграшок складе лише 6,8 мільярда доларів (зростання на 12% в річному обчисленні). Технологія NFT постійно знижує пороги для створення, торгівлі та використання, більше реальних активів потрапляє на блокчейн. Якщо колекційні іграшки не пришвидшать цифрову трансформацію, їм загрожує ризик маргіналізації. В епоху, коли код визначає цінність, наратив про дефіцит пластикових ляльок зрештою поступиться математичній довірі на блокчейні.