Нещодавно фінансовий ринок досяг небаченого рівня очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи у вересні, ймовірність зниження ставок, на яку ставить ринок, перевищує 90%. Проте така майже одностайна оптимістична атмосфера, ймовірно, є формою колективного помилкового оцінювання.

Наразі на ринку спостерігається значна розбіжність: інституційні інвестори почали обережно виходити, тоді як роздрібні інвестори все ще масово входять. Ця розбіжність досягла екстремального рівня. Ще важливіше, що останні дані щодо інфляції, стану зайнятості та митної політики не підтримують зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у вересні.

Чому ринок настільки впевнений, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки? Згідно з даними CME FedWatch, трейдери ставлять на те, що ймовірність зниження ставок у вересні становить 92%. Але історичний досвід показує, що дії Федеральної резервної системи часто не відповідають очікуванням ринку. У червні 2023 року та на початку 2024 року ринок вже двічі заздалегідь ставив на зниження ставок, і в обох випадках результати виявилися протилежними очікуванням. Наразі економічні дані все ще не підтримують зниження ставок, тому така ситуація, ймовірно, повториться.

Є три основні причини, які вказують на малу ймовірність зниження процентних ставок у вересні:

По-перше, основна інфляція знову зросла. Хоча в липні загальний ІСЦ, здавалося, знизився, але основна інфляція в річному обчисленні все ще становила 3,1%, а в порівнянні з попереднім місяцем - 0,3%. Особливо "суперосновна інфляція" в сфері послуг різко зросла на 0,55% в порівнянні з попереднім місяцем. У ситуації, коли тенденція до зниження інфляції ще не стабільна, ризик необережного зниження процентних ставок є величезним.

По-друге, небезпеки, пов'язані з митами, не можна ігнорувати. Вплив мит, накладених урядом США на китайські товари, ще не проявився повністю. PIMCO попереджає, що в наступні кілька місяців інфляція товарів може зрости. Якщо зниження відсоткових ставок накладається на вплив мит, це може викликати повторний сплеск інфляції.

Третє, ринок праці залишається потужним. Наразі рівень безробіття нижчий за 4%, а зростання погодинної зарплати перевищує 4%. Вже двоє членів Федеральної резервної системи відкрито висловилися проти зниження процентних ставок, вважаючи, що ринок праці все ще залишається сильним.

У найближчій промові голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл, можливо, надасть такі сигнали: підкреслить, що рішення про зниження процентних ставок у вересні залежатиме від економічних даних за серпень, які будуть опубліковані лише у вересні; підтвердить, що ризики інфляції все ще існують; непряму відповідь на політичний тиск, продемонструвавши незалежність Федеральної резервної системи.

Якщо висловлювання Пауела відповідатимуть цим очікуванням, на ринку можуть виникнути різкі коливання: акції США, акції нерухомості та технологічні акції можуть зазнати тиску, долар може зміцнитися, золото та криптовалюти можуть тимчасово постраждати, ризик активів, чутливих до процентних ставок, може різко зрости.

Наразі роздрібні інвестори продовжують активно ставити на зниження процентних ставок, лише за тиждень в фонд американських акцій надійшло 21 мільярд доларів, і вони значно купують акції нерухомості та криптовалюти. Тим часом інституційні інвестори на Уолл-стріт скорочують позиції й навіть радять своїм клієнтам хеджувати ризики "не зниження процентних ставок у вересні". Історичний досвід показує, що роздрібні інвестори, які грають проти інститутів, часто зазнають більших втрат.

Для звичайних інвесторів наразі важливо бути обережними щодо ризиків волатильності активів, чутливих до процентних ставок, уважно стежити за подальшими даними про інфляцію та зайнятість, уникати сліпого слідування ринковим настроям. При прийнятті інвестиційних рішень важливо зберігати раціональність і обережність.