Phân tích tình trạng dự trữ tài sản USDT và thảo luận về tính ổn định
Thời gian gần đây, thị trường đã đặt ra một số nghi vấn về sự ổn định của USDT. Để đánh giá một cách khách quan rủi ro của USDT, chúng ta cần bắt đầu từ hai vấn đề then chốt: Tính thanh khoản của quỹ dự trữ tài sản của USDT như thế nào? Và liệu USDT có thể phải đối mặt với một đợt rút tiền ồ ạt tương tự như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008 hay không?
Đầu tiên, hãy cùng xem lại một sự kiện quan trọng trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008. Khi đó, quỹ Reserve Primary với quy mô lên tới 63 tỷ USD đã gặp khó khăn do nắm giữ khoảng 78 triệu USD trái phiếu ngắn hạn của Lehman Brothers (chỉ chiếm 1,2% tổng tài sản), sau khi Lehman tuyên bố phá sản. Điều này đã dẫn đến việc Reserve Primary công bố giá trị tài sản ròng của mình giảm xuống còn 97 cent, phá vỡ nhận thức của mọi người về việc giá trị của quỹ tiền tệ luôn ổn định ở mức 1 USD, gây ra một cơn hoảng loạn nghiêm trọng trên thị trường.
Trở lại với USDT, chất lượng dự trữ tài sản của nó đã liên tục cải thiện trong những năm gần đây. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đã giảm dần, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) đang gia tăng liên tục. Theo dữ liệu mới nhất, T-Bill đã trở thành thành phần chính trong dự trữ của USDT, tỷ lệ có thể đã vượt quá 60%. Đồng thời, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được nâng cao, tỷ lệ CP từ hạng 3A trở lên đã đạt 99%.
USDT đã trải qua một bài kiểm tra thanh khoản quan trọng gần đây. Trong hơn một tháng qua, USDT đã hoàn tất khoảng 17 tỷ USD việc thu hồi, lượng lưu thông giảm 20%. Đặc biệt trong thời kỳ hoảng loạn thị trường do sự sụp đổ của UST (từ ngày 12 đến 15 tháng 5), USDT đã xử lý thành công khoảng 10 tỷ USD yêu cầu thu hồi. Điều này làm nổi bật khả năng của USDT trong việc đối phó với một lượng lớn yêu cầu thu hồi trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, nếu xảy ra tình huống cực đoan, chẳng hạn như hơn 80% tổng lượng phát hành bị rút trong một tuần, USDT có thể đối mặt với rủi ro mất liên kết. Nhưng đáng chú ý là khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp. Khác với các công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường của các cặp giao dịch, các kênh rút tiền OTC, v.v. đều phụ thuộc vào USDT để hoạt động, phần nhu cầu này có thể chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành, cung cấp cho USDT một nền tảng ổn định nhất định.
Ngoài ra, cơ chế đổi trả USDT cũng hạn chế sự xuất hiện của các tình huống cực đoan. Chỉ có các tổ chức được xác minh trong danh sách trắng mới có thể trực tiếp trao đổi USDT và đô la Mỹ với bên phát hành, điều này phần nào làm giảm áp lực rút tiền hàng loạt có thể xảy ra.
Kho dự trữ USDT khoảng 85% là tiền mặt và các tài sản tương đương tiền mặt, trong đó phần lớn là T-Bill có tính thanh khoản cao. Ngay cả trong những trường hợp cực đoan, phần tài sản này cũng có thể được chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng. Cơ chế arbitrage trên thị trường cũng giúp duy trì sự ổn định của USDT. Khi USDT xảy ra lệch nhẹ, các nhà arbitrage sẽ can thiệp mua USDT và đổi với nhà phát hành lấy USD, cơ chế này giúp USDT nhanh chóng phục hồi lại mốc.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ khả năng USDT đối mặt với rủi ro, nhưng hiện tại có vẻ như xác suất USDT xảy ra sự cố là tương đối thấp. Chất lượng dự trữ tài sản của USDT, hiệu suất thanh khoản và vị trí quan trọng của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử đều cung cấp một mức độ bảo đảm ổn định đáng kể. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần giữ cảnh giác và theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường và hiệu suất của USDT.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chất lượng dự trữ USDT được nâng cao, rủi ro rút tiền quy mô lớn trong ngắn hạn được thả.
Phân tích tình trạng dự trữ tài sản USDT và thảo luận về tính ổn định
Thời gian gần đây, thị trường đã đặt ra một số nghi vấn về sự ổn định của USDT. Để đánh giá một cách khách quan rủi ro của USDT, chúng ta cần bắt đầu từ hai vấn đề then chốt: Tính thanh khoản của quỹ dự trữ tài sản của USDT như thế nào? Và liệu USDT có thể phải đối mặt với một đợt rút tiền ồ ạt tương tự như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008 hay không?
Đầu tiên, hãy cùng xem lại một sự kiện quan trọng trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008. Khi đó, quỹ Reserve Primary với quy mô lên tới 63 tỷ USD đã gặp khó khăn do nắm giữ khoảng 78 triệu USD trái phiếu ngắn hạn của Lehman Brothers (chỉ chiếm 1,2% tổng tài sản), sau khi Lehman tuyên bố phá sản. Điều này đã dẫn đến việc Reserve Primary công bố giá trị tài sản ròng của mình giảm xuống còn 97 cent, phá vỡ nhận thức của mọi người về việc giá trị của quỹ tiền tệ luôn ổn định ở mức 1 USD, gây ra một cơn hoảng loạn nghiêm trọng trên thị trường.
Trở lại với USDT, chất lượng dự trữ tài sản của nó đã liên tục cải thiện trong những năm gần đây. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đã giảm dần, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) đang gia tăng liên tục. Theo dữ liệu mới nhất, T-Bill đã trở thành thành phần chính trong dự trữ của USDT, tỷ lệ có thể đã vượt quá 60%. Đồng thời, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được nâng cao, tỷ lệ CP từ hạng 3A trở lên đã đạt 99%.
USDT đã trải qua một bài kiểm tra thanh khoản quan trọng gần đây. Trong hơn một tháng qua, USDT đã hoàn tất khoảng 17 tỷ USD việc thu hồi, lượng lưu thông giảm 20%. Đặc biệt trong thời kỳ hoảng loạn thị trường do sự sụp đổ của UST (từ ngày 12 đến 15 tháng 5), USDT đã xử lý thành công khoảng 10 tỷ USD yêu cầu thu hồi. Điều này làm nổi bật khả năng của USDT trong việc đối phó với một lượng lớn yêu cầu thu hồi trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, nếu xảy ra tình huống cực đoan, chẳng hạn như hơn 80% tổng lượng phát hành bị rút trong một tuần, USDT có thể đối mặt với rủi ro mất liên kết. Nhưng đáng chú ý là khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp. Khác với các công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường của các cặp giao dịch, các kênh rút tiền OTC, v.v. đều phụ thuộc vào USDT để hoạt động, phần nhu cầu này có thể chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành, cung cấp cho USDT một nền tảng ổn định nhất định.
Ngoài ra, cơ chế đổi trả USDT cũng hạn chế sự xuất hiện của các tình huống cực đoan. Chỉ có các tổ chức được xác minh trong danh sách trắng mới có thể trực tiếp trao đổi USDT và đô la Mỹ với bên phát hành, điều này phần nào làm giảm áp lực rút tiền hàng loạt có thể xảy ra.
Kho dự trữ USDT khoảng 85% là tiền mặt và các tài sản tương đương tiền mặt, trong đó phần lớn là T-Bill có tính thanh khoản cao. Ngay cả trong những trường hợp cực đoan, phần tài sản này cũng có thể được chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng. Cơ chế arbitrage trên thị trường cũng giúp duy trì sự ổn định của USDT. Khi USDT xảy ra lệch nhẹ, các nhà arbitrage sẽ can thiệp mua USDT và đổi với nhà phát hành lấy USD, cơ chế này giúp USDT nhanh chóng phục hồi lại mốc.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ khả năng USDT đối mặt với rủi ro, nhưng hiện tại có vẻ như xác suất USDT xảy ra sự cố là tương đối thấp. Chất lượng dự trữ tài sản của USDT, hiệu suất thanh khoản và vị trí quan trọng của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử đều cung cấp một mức độ bảo đảm ổn định đáng kể. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần giữ cảnh giác và theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường và hiệu suất của USDT.