USDC 是什麼？穩定幣第一股 Circle 美股上市

2025 年 6 月 5 日，紐約證券交易所迎來一場加密金融裏程碑。全球第二大穩定幣 USDC 的發行商 Circle Internet Financial（股票代碼：CRCL）正式掛牌上市，成爲全球“穩定幣第一股”。

上市首日，Circle 股價開盤即從發行價 31 美元飆升至 69 美元，盤中最高觸及 103.75 美元，最終收於 83.23 美元，單日漲幅達 168.48%，市值躍升至 184 億美元。

華爾街的加密狂歡

Circle 的 IPO 堪稱資本市場的現象級事件。其認購倍數超過 25 倍，遠超市場預期。公司最初計劃發行 2400 萬股，定價區間爲 24-26 美元，但因需求火爆，最終以每股 31 美元發行 3400 萬股，募資總額達 10.5 億美元。

頂級投資機構紛紛入場：貝萊德計劃獲得約 10% 的 IPO 股票，“木頭姐”凱西·伍德的 ARK Investment Management 更是豪擲 3.73 億美元購入 450 萬股。

股價的飆升也帶動了早期股東收益。中國光大控股作爲 2016 年的投資者，在上市消息傳出後的 4 個交易日股價大漲 34.05%。華興資本旗下基金也因 2018 年投資 Circle 獲得可觀回報。

USDC：加密世界的美元橋梁

作爲 Circle 的核心產品，USDC 是一種與美元 1：1 錨定的穩定幣。其價值由美元現金和短期美國國債支持，確保價格穩定在 1 美元左右。

與比特幣等波動劇烈的加密貨幣不同，穩定幣專爲交易設計，成爲連接傳統金融與加密世界的橋梁。

截至 2025 年 6 月，USDC 市值達 615 億美元，佔據穩定幣市場約 29% 的份額，僅次於 Tether 發行的 USDT。其應用場景廣泛：

• 去中心化金融（DeFi）：在 Ethereum 和 Solana 等區塊鏈上佔據穩定幣交易量主導地位（約 69%），用於借貸、流動性提供和交易結算
• 跨境支付：交易速度達秒級，成本低於 1 美分，被全球超過 500 個數字錢包和平台支持
• 高通脹國家保值工具：在阿根廷等年通脹率超 200% 的國家，成爲公民價值存儲的主要方式

利息差：既是金礦也是風險

Circle 的商業模式簡單而高效：接收客戶法幣資金存入儲備帳戶，鑄造相應數量的 USDC，然後通過儲備帳戶中的資產賺取利息。

2024 年，Circle 總收入達 16.76 億美元，其中 99.1% 來自儲備金收益。這些儲備金主要投資於美國國債和貨幣市場基金。高利率環境下，這一“國債套利交易”模式爲 Circle 帶來豐厚利潤。

然而，這種模式也暗藏風險。Circle 在招股書中坦承：“利率既是收入來源，也是風險爆點”。若聯準會降息，利率每下降 1%，公司收入可能減少高達 4.41 億美元。

更嚴峻的是擠兌風險。2023 年 3 月硅谷銀行危機期間，Circle 因有 33 億美元儲備金卷入該銀行破產風波，USDC 短暫脫錨，引發市場恐慌性贖回。諾貝爾經濟學獎得主更警告，穩定幣屬於新型影子銀行體系，可能成爲金融系統的“灰犀牛”。

監管與合規：穩定幣的緊箍咒

就在 Circle 上市前夕，全球監管框架取得關鍵突破。2025 年 5 月 19 日，美國參議院通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS 法案），成爲美國首個聯邦層面的穩定幣監管框架。

兩天後，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，確立法定貨幣穩定幣發行人的牌照制度。兩項法案均將於 8 月 1 日生效。

Circle 在合規方面也主動出擊。2025 年 5 月 28 日，依據法院命令，Circle 凍結了與阿根廷 Libra 迷因幣醜聞相關的兩個 Solana 錢包，涉及資金達 5800 萬美元 USDC。該案件涉及阿根廷總統的推廣爭議，將於 6 月 9 日開庭審理。

透明化運作：穩定幣的信任基石

Circle 的 USDC 在透明度上樹立了行業標杆。其儲備資產每月由四大會計師事務所獨立認證，並設有公共儀表板實時展示儲備構成。

這種透明運作與傳統銀行形成鮮明對比。傳統銀行的大多數美元僅由貸款組合支持，而每一枚 USDC 都由等量高流動性美元資產支持。

加密分析師 Omar 曾對 Circle 的估值提出質疑，然而資本市場的熱情投票已給出答案：貝萊德管理的 USDC 儲備基金規模已突破 500 億美元。

未來展望

隨着美國《Genius 法案》和香港《穩定幣條例》將於 8 月 1 日同步生效，穩定幣的監管框架正迅速成型。現實世界的金融秩序正在區塊鏈上重建，而 USDC 已成爲其中不可或缺的基石。