自從特朗普上任以來，加密投資變得顯著更難，整體不確定性使資本流向避險資產。

全世界都在關注不斷惡化的關稅局勢，加密領域也不例外——BTC 展現出一定的強勢，而 Fartcoin 表現更爲強勁，跑贏一切。

其他資產都在掙扎

但除了這兩個資產之外，其他項目（我是說字面意義上的所有）都在掙扎——曾長期佔據用戶心智第一的 Crypto AI 板塊市值大幅下滑，維持在約 60 億美元的總市值。DeFi 也好不到哪去，鏈上 TVL 已蒸發超 500 億美元，資本正逃往加密圈外的其他安全資產。

那麼，我們該投什麼？

這就引出了一個問題：在這種震蕩市中，我們該如何、該投什麼？

我身邊大多數人可能都會提到在 Berachain、Sonic、yadayada 上做收益農業——這當然沒問題。但對我來說，在危機時刻，其實有一些更具吸引力、性價比更高（R/R 更好）的機會可以挖掘。

我認爲，目前最具非對稱回報潛力的投資，存在於 DeAI 基礎設施與 AI 代理的交匯處（稍後我會詳細聊）。

始終堅持那句老話：“別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪。”——對，這才對。

我正在關注的 Crypto AI 細分領域

在我看來，當前有多個 Crypto AI 的細分板塊非常值得關注：

• 開發工具 —— 各類框架、vibe 編碼工具、MCP 基礎設施
• 去中心化 AI 基礎設施 —— 去中心化算力、可驗證性、部署、隱私保護、存儲、所有權
• 消費端 AI —— AI 代理、alpha 工具、遊戲、DeFAI、GambleFAI、人格/陪伴型 AI

（當然這不是全部的細分領域，但你能明白我關注的方向。）

框架趨勢

關於消費端 AI / AI 代理和開發工具的更多細節，我在 3 月寫過一個長推（本來計劃每月更新一次，但現實是代理類市場的變化速度並沒有快到需要每月跟進）。

框架類項目在去年 10–11 月那波行情中曾被賦予較高的 FDV，但當開發者意識到很多事情無法通過現成框架完成，同時 LLM 並不適用於金融場景（容易被 prompt injection 攻擊）時，市場對框架的需求開始下降。

盡管如此，開源框架與工具仍在持續增長，比如 @elizaOS（GitHub 上 15.5k stars）、@arcdotfun（3.4k stars）和 @sendaifun（1.2k stars），它們在過去一個月分別新增了 434、197 和 110 個 star。

爲什麼代理分發網路比框架更有價值

我個人對框架沒那麼感興趣，因爲它們本身沒有太多價值捕獲空間。相比之下，投資於分發網路或代理中心要更有意義——因爲它們擁有明確的價值捕獲路徑，例如來自投機者/投資者交易 AI 代理代幣所帶來的交易手續費。@virtuals_io 目前仍是這方面的佼佼者。盡管日交易量已從 8～9 位數降至 7 位數，Virtuals 依然是開發者最信任的生態系統，也是最具多樣性的生態之一，有許多團隊在構建不同類型的代理產品。

@elizaOS 也開始變得更有看頭，尤其是在他們的 launchpad @autodotfun 剛剛上線之後。該團隊現在擁有了一個能夠將價值直接回流至 $ai16z 代幣的分發網路。@shawmakesmagic 也預告了一些有趣的新功能（尚未正式上線）：

他們現在最需要解決的問題，是如何高質量地執行合作項目的上線，從而在實質上與 Virtuals 區分開來（否則他們只會陷入那些市值只有四五位數的低質量項目）。

不過退一步來看，盡管這些 AI 代理、框架和分發網路都很有意思，但當前投資回報比（R/R）最高的板塊還是去中心化 AI 基礎設施。

爲什麼？

如果你一直在關注 AI 代理的進展，你可能會注意到，代理產品的發展路徑大致是這樣的：娛樂型對話“代理” ➔ 做 alpha 分析/工具的對話“代理” ➔ 交易代理 ➔ DeFAI 抽象層 ➔ 其他小敘事 ➔ 更聰明上下文的代理、多代理/羣體智能 等等。

死亡飛輪陷阱

很多團隊之所以陷入困境，是因爲這些“代理產品”本身並沒有真正的核心 AI 產品，所謂的 AI，只是定時自動提示 LLM 輸出內容。

雖然從早期開始已經發生了很多變化，但對 LLM 或現成框架/流程的依賴依然存在，因此每一代代理產品或敘事的演變都只產生了缺乏實際用例的平庸產品。（類似於那些分叉主流 DeFi 協議卻在一年後歸於沉寂的團隊）

這導致許多團隊在發布代理產品和代幣時短期獲得關注，但由於沒有真正的產品支撐，無法維持熱度，最終陷入死亡飛輪（關注度下降，代幣價格也下跌）。

代理構建者需要基礎設施；基礎設施構建者也需要代理

雖然這些團隊最終可能會失敗，但他們擅長一件事——那就是 GTM/制造話題。

如果有很多團隊擅長通過代理進行 GTM、懂得如何玩代幣敘事、建立社區，但缺乏真正的 AI 產品——那他們應該怎麼做？他們應該利用來自推理網路和 DeAI 基礎設施提供商的專用 AI 模型和機器學習能力。

另一方面，DeAI 基礎設施團隊不擅長 GTM。他們沒有深入一線，不是 crypto-native，也不知道如何建立社區。

所以……爲什麼不結合兩者呢？

深度 AI 基礎設施與具有傳播力的代理分發之間的缺口，正是我認爲真正機會所在。

我的加密 AI 投資理念

我的加密 AI 投資理念

這引出了我的加密 AI 投資理念：

投資於 DeAI 基礎設施以及那些引入新的、獨特的 Web3 工作流的代理團隊，這些工作流改變了人們與現有加密產品（如 DeFi、鏈上）的互動方式。

在 Web2 中，工作流自動化與增強——提升生產力（因此提升利潤）同時降低成本——在各個垂直代理領域非常常見，尤其是在日常任務中（越日常，價值越大）。例如：

法律 AI 代理會讀取原始紙質文件，爲法律案件創建數據庫，並與律師合作，幫助他們的客戶在法庭上取得成功

會計代理審閱收據、發票、總帳、試算表，並生成未經審計的財務報表和稅務申報

建築代理審查建築平面圖、估算成本，並提出減少建築/材料成本的方法，同時確保設計與客戶需求保持一致

Web2 中有很多類似的案例，這些初創公司能夠在短短幾個月內迅速成長爲 7-8 位數的年化收入（ARR），因爲它們確實利用 AI 代理來自動化和增強工作流，爲其他企業/客戶提供真正的價值。

在 Web3 中，這仍然是一個相對新穎且復雜的領域。要真正提升 DeFi 工作流，你需要領域專業知識。你需要理解 DeFi 用戶（和普通用戶）面臨的痛點——並知道如何改善它。DeFAI 抽象層在某種程度上解決了這個問題，但大多數仍然無法使用，因爲推理能力較差（你需要非常具體的提示才能使其工作——這實際上違背了其目的，因爲理想情況下，你希望普通用戶也能使用它，而普通用戶通常不知道自己想做什麼，所以他們自然不知道應該給出什麼提示）。

這就是爲什麼我認爲能夠真正改變 Web3/加密工作流的團隊是非常稀有的。但是，如果你能夠早期識別它們並投資於它們（現在），未來你將獲得很大的回報。

在另一方面，我們有 DeAI 基礎設施。大多數它仍然處於早期階段，難以投資。

這些團隊往往從風險投資公司融資數百萬，並需要幾年時間才能達到 TGE（代幣生成事件）。一些已上線的項目因市場條件出現了 50-80% 的價格下跌。那些能夠堅持下來的項目需要產生可觀的收入來維持代幣價格（或者聘請非常優秀的市場做市商，哈哈）。

一個很好的例子是 @getgrass_io——據說年收入達到 8-9 位數，並且擁有一個很好的面向消費者的產品（任何人都可以貢獻帶寬以獲取空投）。

像 Grass 這樣的項目在風險投資支持的 DeAI 基礎設施中相當罕見，通常你能早期參與的唯一方式是使用產品/做空投農場。它們可能會在 TGE 時推動代幣價格漲（低流通、高 FDV 風格），因爲風險投資方以相對較低的估值進入。如果你決定投資這種項目，那麼虧錢的幾率大於賺錢的幾率。

可投資的以社區爲主的DeAI生態系統

這就引出了另一種選擇——純粹的以社區爲主、沒有風險投資的DeAI生態系統。沒錯，就是@opentensor（Bittensor）。

在dTAO升級之前，整個生態系統相當乏味。驗證者充當資本分配者的角色，因爲他們決定哪個子網獲得$TAO的發行（資本）。

但是自從今年情人節dTAO升級上線後，動態發生了巨大變化。現在，市場決定哪些子網能夠獲得發行。社區——即人民——成爲了資本分配者。如果社區認爲你的子網沒有產品且價值不大，那麼你就無法獲得發行（資本）。這推動了子網的公開構建，加快了交付速度，並開發出真正能滿足人們需求的產品。

這一轉變還促使了專門投資Bittensor子網的對沖基金的出現：

@BarrySilbert 正在與@YumaGroup（DCG的子公司）一起押注Bittensor生態系統，該公司投資、構建並孵化Bittensor子網。最近@RaoulGMI 和 @BarrySilbert 之間的採訪引起了社區的極大關注（因爲一家主要的加密機構現在已進入Bittensor生態）：

從投資角度來看，Bittensor生態系統的流動性遠優於AI代理生態。像Virtuals這樣的代理生態系統的核心問題是流動性提供者與Virtuals配對，這導致更高的波動性和更多的無常損失（IL）。

這就是爲什麼流動性通常很薄弱——通常你可以投入$1k–$5k，並且在這些代理代幣上經歷3%–7%的滑點。而另一方面，將類似金額部署到子網代幣中，滑點通常只有0.05%–0.1%（甚至更少）。

簡要總結：

加密AI代理的炒作週期正在消退，真正的產品和用戶留存仍然稀缺

DeAI基礎設施被低估、誤解和錯誤定價

最佳投資組合結合基礎設施和代理GTM來解鎖新工作流

$VIRTUAL主導代理元，Bittensor主導基礎設施元

關注那些合並這兩者的團隊——如果能早期發現，將有巨大的上行潛力

總結一下

我相信DeAI將定義Web3 AI的下一個趨勢。我們將看到更多的團隊改變我們彼此之間以及與協議的互動方式，轉變價值創造的方式，並創造出能夠吸引更多用戶和心智佔有率（更主流）的新領域。現在是最快了解DeAI基礎設施及其如何改變事物的最佳時機。務必關注那些能夠成功結合DeAI和代理的團隊。

請記住，我的投資論點並非固定不變。我一直在不斷學習和完善它。我在盡力確保我們能夠捕捉到Web3 AI中的下一個大趨勢。再次強調，這不是財務建議——請自行研究，且對這裏的所有內容保持謹慎態度。

在下篇關於Bittensor的文章中，我將花更多時間深入挖掘有趣的子網並發現更多機會。

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