DeFi中的聚合戰略:Jupiter和Hyperliquid的對決

2023年11月,黑石集團收購了寵物護理應用Rover。Rover將分散的寵物護理服務整合到一個可搜索的市場中,成爲該領域的默認平台。這種模式被稱爲"擁有貨架"或"聚合理論":與終端用戶建立直接關係,讓供應商競爭爲其服務,並從每筆交易中抽取價值。

亞馬遜飛輪是這一理念的經典詮釋。更多選擇帶來更好的客戶體驗,吸引更多流量和賣家,降低成本,提供更低價格,最終帶來更多選擇。這種模式一旦奏效,便堪稱完美。但它僅在兩個條件下成立:被聚合的內容具有價值,且供應方難以輕易退出。

在加密行業中,流動性成爲了最難撼動的護城河。Hyperliquid深諳此道,不僅構建了深度訂單簿,還允許其他應用直接接入其流動性。Jupiter則從路由工具發展爲Solana網路交易的默認入口,其交易量一度佔Solana總計算使用的近一半。

Jupiter通過三個層級攀升:價格發現、執行和分發控制。它從價格發現工具開始,通過智能訂單路由進入執行層,最終嵌入各種前端,成爲Solana交易的主要入口。爲了繼續增長,Jupiter開始通過並購擴展業務,收購已掌控新用戶流的項目。

DeFi中正浮現兩種主導模式:Jupiter和Hyperliquid。Hyperliquid專注於控制流動性,將其作爲服務提供。Jupiter則專注於分發,希望成爲默認界面和市場入口。兩種模式均押注規模,但起點相反。

這場對決反映了更大的趨勢:應用正逐漸顯現平台特質,而非層2解決方案。它們擁有用戶關係,嵌入日常習慣,並通過收購或接入其他應用強化地位。這引發了關於價值流向和胖協議未來的問題。

DeFi的未來走向尚未明朗,但這場聚合戰略的對決無疑將塑造行業格局。