Gate Ventures 研究洞察：Bittensor 革命——人工智能的比特币崛起与新经济格局

Gate Ventures

投资概述

Bittensor是一个通用激励平台，灵感来自比特币网络，建立在子网架构和博弈论之上。比特币通过代币发行激励矿工进行SHA-256计算并维护网络可用性。相比之下，Bittensor通过为提供各种资源（包括AI推理、数据存储、GPU计算能力和带宽）发放代币来激励子网矿工。

1. 团队：三位核心成员都有计算机科学背景。Ala 更加专注于学术研究和人工智能算法，Jacob 专攻机器学习和区块链架构，而 Garrett 则带来了工程执行和产品开发的专业知识。他们共同组成了一个强大的技术创始团队。

2. 开发进展：该项目保持了稳定的发展进展，过去三个月的活动有所增加。

3. 产品：创新的代币经济学——子网团队只能在提升其项目质量的情况下获得激励，从而推动其子网代币的价格上涨。在Bittensor的博弈论设计下，子网竞争以提供最佳资源，包括模型性能、GPU定价、存储效率，甚至蛋白质折叠发现速度。

4. 生态系统增长：目前生态系统由大约80个子网项目组成，增长速度正在加快。然而，许多项目在业务范围上是重复和相似的。

5. 叙述：Bittensor 与更广泛的叙述（如人工智能、去中心化物理基础设施和第一层区块链）高度一致。

风险

1. 基础设施限制：基础设施不足，营销薄弱，以及缺乏社区支持导致高度不透明。

2. 生态系统冗余高：缺乏独立的外部开发团队。一个实验室可能会创建多达五个或六个子网项目，这使得实验室无法专注于任何一个项目。这使得它们在市场环境中更可能输给独立竞争对手。

3. TAO机制的复杂性：TAO的设计涉及多个技术细节，使得零售用户学习成本高，同时也要求项目团队具备深厚的知识储备。

也就是说，Bittensor的生态系统正在加速增长，其架构独特——目前没有类似的竞争对手。如今大多数AI产品是与子网络项目竞争，而不是与Bittensor本身竞争。我们对其生态系统的发展持乐观态度。与Allora和Sentiment不同，矿工只能提供大型模型，或Sahara AI，仅提供数据，Bittensor的子网络（矿工）更像是在统一全球系统内运作的多个“国家”。Bittensor奖励那些发展最好的国家，同时允许每个国家自由选择追求的业务，只要他们不超出Bittensor设定的世界观。评估标准是每个国家的货币是否持有价值。在这种更开放、基于子网络代币的激励结构下，Bittensor有潜力促进一个充满活力的生态系统。我们还观察到，像YZi Labs这样的风险投资公司开始投资Bittensor生态系统。

1 基本概述

1.1 项目介绍

Bittensor是一个通用激励平台，灵感来源于比特币的PoW网络，建立在子网架构和博弈论基础上。比特币通过代币发行激励矿工进行SHA-256计算并维护网络可用性。而Bittensor则通过代币发行激励子网矿工提供资源，如AI推理、数据存储、GPU计算能力和带宽。通过将博弈论与代币激励相结合，Bittensor创造了一个促进分布式众包服务的竞争环境。

1.2 基本信息

注意：信息来源于CoinMarketCap和Coinglass，截至2025年3月17日。

2 项目详情

2.1 团队背景调查

Jacob Robert Steeves: 创始人

雅各布·罗伯特·史蒂夫斯（创始人）：
毕业于西蒙弗雷泽大学，获得应用科学学士学位，主修数学和计算机科学。在学习期间，他参加了ACM-ICPC编程比赛，在2014年获得了北美西北地区第八名。

雅各布的职业生涯涵盖了机器学习研究（Knowm）、算法开发（Google）和去中心化技术（Bittensor）的探索。他的专长在于机器学习、分布式计算和密码技术，同时还拥有传统科技企业的经验。

阿拉·沙巴纳：联合创始人

Ala Shaabana (联合创始人):
拥有温莎大学计算机科学学士学位和麦克马斯特大学博士学位。他的职业生涯涵盖了软件开发（firmCHANNEL、VMware、Instacart）以及在大学的学术研究。Ala的工作专注于计算机科学、机器学习和分布式计算，结合了行业研发经验和学术研究背景。

加雷特·奥特肯：首席技术官

Garrett Oetken (CTO)：
毕业于爱达荷大学，主修计算机科学。他的职业生涯涵盖了软件开发（Safeguard Equipment）、人工智能研究以及科技创业（Quantum Star Technologies，Opentensor Foundation）。他的专业领域包括人工智能、计算机视觉、自然语言处理和分布式计算。Opentensor 是 Bittensor 的开发团队。Opentensor 基金会成立于 2023 年 3 月，目前约有 40 名员工，在过去六个月中减少了 3%，平均任期为 1.3 年。

在三位核心成员中：Ala 更加专注于学术研究和人工智能算法，Jacob 专注于机器学习和区块链架构，而 Garrett 在工程实施和产品开发方面表现出色。三人共同组成了一个强大的技术创始团队。

2.2 资金 / 资本

Bittensor从未公开披露任何主要市场的融资信息。唯一可用的信息显示，涉及Polychain、DCG和DAO5的几笔价值数百万美元的场外代币交易。

2.3 代码

贡献者，来源：Github

Opentensor的主要Github仓库Tensor的发展进展顺利，2025年第一季度更新明显加速。

2.4 产品

2.4.1 背景

Bittensor的概念源自对比特币网络的解释。从Bittensor的角度来看，比特币使用基于代币的经济激励来激励全球的矿工运行算法，以维护网络的可用性。然而，比特币网络贡献的计算资源非常基础且单一。

受到这个启发，Bittensor 鼓励矿工提供更广泛类别的数字资源或在 AI 时代更相关的智能计算资源。在比特币网络中，所有矿工运行相同的 SHA-256 算法。相比之下，在 Bittensor 内，矿工可以运行不同的算法或提供不同的资源（AI 推理、数据存储、计算能力、带宽等），这些资源可以被抽象到一个去中心化的市场中，Bittensor 的统一激励机制在其中分配奖励。

2.4.2 产品描述

Bittensor是一个开源平台，参与者可以生产数字商品，包括计算能力、存储空间、AI推理和训练、蛋白质折叠以及金融市场预测。网络由不同的子网络组成。每个子网络是一个独立的矿工（生产商品）和验证者（评估矿工工作）的社区。子网络创建者负责管理激励机制，而TAO质押者可以通过质押他们的TAO代币来支持特定的验证者。

TAO的架构，来源：Bittensor

TAO由以下组件组成，如上所示：

1. 子网：每个子网都是一个激励驱动的竞争市场，生产与AI相关的特定数字商品。它由一群矿工组成，矿工生产商品，验证者根据子网的标准衡量矿工的工作，以确保质量。

2. Bittensor 主网：作为账本运行。其原生代币 TAO 用作参与子网活动的激励。区块链记录矿工、验证者和子网创建者的余额和交易。

3. Bittensor API：支持矿工和验证者在子网之间的交互，并允许所有参与方根据需要与区块链进行交互。

每个子网都有两个关键角色：矿工和验证者。

• 矿工：在Bittensor的模型中，“矿工”不仅仅是为PoW提供计算能力。相反，他们为AI模型（或其他数字商品，如数据带宽）提供训练或推理资源。不同的子网可能专注于不同的任务（NLP、CV、多模态等）。矿工可以选择与他们的硬件或算法匹配的子网，贡献资源，并获得奖励。

• 验证者：验证者通过生成区块、验证交易和确保网络平稳运行来维护Bittensor主链的安全（类似于Polkadot/Substrate的机制）。在子网层面，验证者还会验证子网参与者遵循共识规则，并防止恶意行为。

子网流动性

Bittensor 引入的一个关键机制是每个子网都有自己的 AMM 机制。这个 AMM 池包含两个代币储备：一个是 TAO（主网的原生代币），另一个是子网自己的代币（我们将统称为 Alpha Token）。要获取子网的 Alpha 代币，必须将 TAO 存入子网的储备池。例如，假设一个池中持有 1,000 TAO 和 16,000 Alpha 代币。根据公式：

这意味着一个 Alpha 代币的价值为 0.0625 TAO。当人们对 Alpha 代币持乐观态度时，他们会用 TAO 购买它。随着 Alpha 代币供应量的减少而 TAO 增加，Alpha 的价格上涨。

需要注意的是，在每个区块中，网络还会根据特定规则向池中注入一定数量的新发行TAO和新的子网代币，这进一步影响了代币定价。

然而，子网代币的发行细节，以及TAO如何激励子网，均与Bittensor最新的动态TAO（dTAO）机制相关，我们将在接下来介绍。

2.4.3 技术细节

在过去，Bittensor 的关键技术是其 Yuma 共识算法，旨在解决一个主要问题：如何在去中心化网络中达成共识并分配“AI 模型贡献”的激励，同时防范节点之间的串通和作弊。该算法不仅处理验证者的共识投票，还决定哪个子网应该获得多少 TAO 激励。

然而，有几个问题：

• 验证者无法全面评估大量子网，导致评分不准确、漠不关心或贿赂。

• 子网可能会私下贿赂验证者以提升他们的投票。

• 在不公平的环境中，值得更高奖励的高质量子网可能会被忽视。

为了解决这些问题，Bittensor引入了一种改进的机制，称为动态TAO（dTAO）。

dTAO的新理念：它不仅仅依赖于验证者投票，而是允许市场决定哪些子网应该获得更多的代币发行。这是通过为每个子网发行特定于子网的代币（Alpha），并配对一个AMM池来实现的。Alpha代币的市场价格决定了子网的感知价值。

• 如果一个子网被认为更有前景，它的Alpha代币价格就会上涨。

• 这导致更大比例的TAO发行分配到该子网。

• 与此同时，该子网的Alpha代币发行激励也增加。

例子：假设我们有两个子网，子网A和子网B，并且每个区块发放一个TAO。

• 当子网A和子网B启动时，它们各自拥有自己的子网代币（AlphaA和AlphaB），价格分别为Pₐ和P_b。通常，起始比例为1:1与TAO，并且Alpha代币的总供应上限与TAO相同，均为2100万。

• 每个子网可以接收的TAO注入总量（Δτ）与其代币价格相对于网络中所有子网代币价格总和的份额成正比。一般公式是：
  

因此，假设两个子网的价格 Pₐ 和 P_b 都等于 1 TAO。在每个区块发行后，子网可以收到 0.5Δτ。如果市场偏向 AlphaA，那么将会有更多的 TAO 注入到子网 A 的 AMM 池中。

为了保持AMM池的价格稳定，子网还会收到相应的Alpha代币注入。通常的过程是：

• 计算 Δαᵢ — 需要注入的 Alpha 数量，以维持当前价格 pᵢ。

• 如果计算的值超过子网的Alpha发行上限，实际注入的值将被截断（仅注入到上限为止）。

根据dTAO规则，除了注入池中的Alpha外，等量的Alpha代币也直接分配给子网参与者，取代了之前分配TAO的方法。分配如下：

• 矿工：41%
• 验证者：41%
• 子网所有者: 18%
  

对流动池的注入旨在维持价格稳定，而对节点的分配则旨在激励生态系统参与者。Alpha 代币被暂时保留，然后在一个 Tempo 期间（360 个区块）后集中分配，以避免过度分散的奖励。矿工负责为子网提供计算、存储和推理功能，他们唯一可以赚取的代币是通过这种发行机制。验证者负责验证。这里的一个常见问题是，尽管每次注入 TAO 时，Alpha 代币会按比例分配到 AMM 流动池中以保持池价格恒定，但相应代币的额外发行会造成额外的卖出压力。这与比特币的矿工奖励机制相似。

TAO和Alpha按比例注入AMM池的目的是为了提高子网代币流动性，减少滑点，提高市场定价准确性，并增强代币持有者的信心。同时，按比例发行的Alpha作为奖励旨在补偿高质量的矿工和子网开发者。实际上，由于代币总供应量上限为2100万，子网代币不会无限发行，而是会逐渐接近2100万单位——就像比特币对矿工和区块奖励的发行机制一样。

正反馈机制
在新的动态TAO (dTAO) 架构下，存在一个正反馈循环，激励子网开发者进行建设，因为他们通常依赖新发行来获得更公平和更透明的奖励。这个激励机制有效地防止了投票操纵，因为人为地抬高子网的价格需要真实资本。只有基础扎实的子网才能在长期内维持高价格。试图通过人为手段提升价格的较弱子网将发现这种方式不可持续，实际上，甚至这些子网的代币持有者也更倾向于看到真正强大的基础推动价值。

3 开发

3.1 过去

3.2 现在

子网于2023年10月上线，在经历了一年半的开发后，Bittensor目前拥有80个子网（包括根子网）。该生态系统显示出快速增长的趋势。截至3月23日，生态系统的总市值达到了16.5亿美元，子网代币的24小时交易总量为4766万美元。

3.2.1 生态系统发展

Bittensor生态系统，来源：OKA Research

根据流动性，前20名排名，来源：Taostates

我们汇总了前20个子网的统计数据（不包括根网络）——根网络是Bittensor之前的代币分配机制，依赖于验证者来确定贡献，但现在已被废弃。这些子网根据其AMM池中的流动性进行排名，这反映了在生态系统中长期积累的价值和认可。

Bittensor的生态系统显示出高度的冗余。在前20个项目中，有11个专注于利用现有的GPU进行大型模型的预训练、训练、微调和推理。然而，我们也看到子网被应用于去中心化的GPU使用，处理其他任务，包括蛋白质折叠、图论和大型模型计算。值得注意的是，许多子网由相同的工作室开发，如Microcosmos（#1, #9, #13, #25, #37）和Rayon Labs（#64, #19, #Gradients）。这表明生态系统可能仍然缺乏足够数量的独立开发团队。

在生态系统的实际效用方面，确实有一些值得反思的社区关注。例如：

• 自动态TAO主网启动以来，Bittensor已发展成为一个去中心化的通用激励网络。然而，随着Root子网的关闭（该子网之前提供集中监督），机制现在依赖于子网市值，某些表情币可能最终会获得激励。这可能会削弱网络的长期愿景。

• 一些专注于LLM推理的子网由于矿工数量庞大而面临效率低下和冗余的问题。同时，推理的激励机制和质量评估在各子网之间有所不同。因此，矿工们倾向于依赖相同的模型以避免被误判，这减少了多样性。

在我们看来，第一个问题确实值得注意。引入额外的机制来评估价值，甚至重新引入 DAO 结构，可以帮助防止对网络造成伤害的活动。关于第二个问题，我们认为它突显了子网所有者执行方面的不足。如果一个子网未能提供真正的价值，其价格和激励将逐渐下降——这是市场可以自我调整的问题。从长远来看，作为通用激励网络的 Bittensor 仍然具有重要价值。在生态系统部分，我们将讨论其适用的应用场景。

在资本支持方面，Bittensor生态系统也在逐渐扩展，我们已经看到项目开始获得风险投资资金。例如：

3.2.2 社交媒体

Bittensor 与其社区的互动有限。除了 Discord，它缺乏官方的社区沟通渠道，而且市场营销和推广活动也明显不足。

3.3 未来

团队成员X，来源：const

官方博客去年停止更新，且没有官方的2025路线图。团队对开发者的重视程度远超过社区。在X（Twitter）上，创始人大致勾勒了即将到来的目标，包括：阈值签名、时间锁加密、可验证函数、ZK-SNARKs、同态加密和多方计算。这些密码学工具旨在帮助开发者重新设计网络的激励系统。

4 经济模型

4.1 代币分配

归属时间表，来源：Defillama

Finney网络于2023年3月20日上线，届时第一批矿工可以开始挖矿。与比特币一样，Bittensor没有为团队或风险投资者分配的主要市场份额。总代币供应量为2100万，其中36.95%（约850万）已经被挖掘，剩下68.05%尚未被挖掘。每个区块发行1 TAO，平均区块时间为12秒，日均挖掘约7200 TAO。以250美元的价格计算，这相当于每天约180万美元的发行量（而每日现货交易量约为9662万美元）。

质押验证者, 来源: Taostates

目前，总共质押了6,143,675 TAO，占流通供应的72.3%。平均年化质押收益率约为15%–17%。相比之下，Solana的APR为7.5%，NEAR为9.2%，以太坊为2.9%。

TAO的代币经济学与比特币完全一致。整个网络的价值与TAO本身的价值息息相关。TAO的代币经济学完全致力于验证者奖励和子网激励，完整的发行设计将持续数百年，保持稳定和渐进的释放计划。

4.2 代币用途

• 治理与投票
• 注册费用（针对矿工、验证者和子网）
• 回收机制：TAO具有独特的回收机制。由于TAO为通用激励网络提供动力，其奖励回收系统将奖励的TAO返还至激励池。TAO主要通过两个来源进行回收：新矿工和验证者的注册费用，以及关闭的子网。

注册回收，来源：Taostates

上述图表显示了每日回收量。这些回收数据在一定程度上反映了生态系统内的关注程度。平均而言，每天回收约150–300 TAO。

4.3 代币持有者地址

交易所交易，来源：Taostates

Top50 余额，来源：Taostates

前50名持有地址大约占流通供应量的30%。在交易所中，最大的交易量来自Binance，远远超过所有其他交易所的总交易量。持有最多TAO的唯一可验证地址属于MEXC。

TAO Trust , 来源：Grayscale

在ETF方面，Grayscale持有价值550万美元的TAO。

5 市场与竞争

Bittensor采用类似比特币的发行机制，没有保留分配。在业务方面，它利用博弈论构建一个竞争性的多任务去中心化解决方案，涵盖GPU市场、科学研究、分布式数据存储和索引、AI分布式训练和推理等场景。

竞争对手包括 Allora、Sentient（主要提供模型推断）和 Sahara AI（主要提供众包数据）。然而，Sentient 和 Sahara AI 更接近子网级别的竞争对手，而 Allora 被视为在架构层面上最相似的竞争对手。

5.1 市场和行业概述

在讨论Bittensor的市场和需求时，我们认为其商业模型类似于众包。Web2世界中的一个可比例子是Scale AI，其模型涉及从东南亚雇佣低成本劳动力为需要领域特定大型模型训练数据集的公司标记互联网数据。Scale AI的估值现在已超过140亿美元。

与集中式操作相比，众包模型的优势在于成本更低和灵活性更大。然而，集中式操作更稳定和标准化。去中心化不可避免地存在效率缺陷，这与集中式系统无法相提并论。

因此，Bittensor子网贡献的大多数资源都是闲置资源，但这些资源并非没有价值。事实上，许多闲置资源仍然具有未被开发的潜力。同时，一些面临大规模、短周期项目的公司可能会选择将部分任务外包给第三方，以提高资源效率并保持成本控制。

5.2 竞争对手概述

那么：
Allora是一个由社区构建的自我改进AI网络。参与者为网络贡献资源，而验证者使用上下文感知推理技术来评估这些贡献。在Allora的框架中，参与者包括：

• Workers (提供特定资源，类似于Bittensor中的矿工)
• Reputers（评估工作质量，类似于Bittensor已弃用的Root网络中的验证者）
• 验证者（负责通过Cosmos架构实例化大部分Allora的基础设施）
• 消费者（对网络众包资源有需求的开发者）

Allora 结构，来源：Allora

在Allora的架构中，有三个主要组件处理消费者请求：

• 工作人员：推理 — 负责生成对用户请求的响应。
• 工作人员：预测 — 负责评估推断的潜在错误或损失。
• Reputers — 将两种类型的工作者的结果结合起来，并将其传递给顶级协调者，后者与消费者直接互动。

这里的关键点是，Workers: Forecasting组件作为一个全局模块，能够访问所有Inference Workers的输出。例如，在预测某个代币价格趋势的场景中，Forecasting Worker可以根据最终结果和推理过程确定Worker A在此场景中表现更好，而Worker B可能更适合预测天气模式。

这说明了Allora的白皮书强调的上下文感知技术。上下文感知的核心在于预测工作者的存在，它评估不同上下文中推理工作者的表现。

5.3 竞争对比

Allora 和 Bittensor 追求广泛相似的目标——都利用博弈论来识别表现最好的工作者。然而，关键的区别在于几个方面：

1. 矿工质量评估方法

Bittensor 使用代币经济，通过子网代币价格的价格发现来确定补贴水平。项目的主要目标是提高子网代币的价格，从而赚取更多的发行奖励。

Allora使用流行的Shapley值方法——衡量如果移除一个工作者，网络预测会变得多糟——来评估贡献。在事件发生后，Reputers分配一个公平的损失值，这可以被下一个预测工作者使用，并用于评估之前预测的公平性。例如，如果移除一个工作者导致损失更大，则该工作者被认为贡献更多，因此获得更大的奖励。

存在一个按比例分配的系统：例如，如果一个工作者贡献10%，另一个贡献20%，他们会根据各自的贡献分享奖励池。预测工作者、信誉者和验证者也会根据他们的贡献分享奖励。这一奖励池来自每个区块的代币发行。
2. 生态系统开放性

Bittensor的生态系统显著更加开放。子网开发者具有较高的自主权，可以自由提供他们选择的任何服务，并负责寻找自己的目标用户。

与此相反，Allora 的生态系统限制矿工提供大型模型服务，这些服务可能专注于金融或预测分析等领域。生态系统连接通常由中心协调。

因此，Allora更像是一个大型模型集群，能够自我调整并提供实时数据——类似于像迪拜这样的岛屿城市。Bittensor更像是由桥梁连接的多个岛屿，每个岛屿都有自己的货币和主要产业。
3. 社区和资本支持

Allora具有明显的优势。它筹集了大约3300万美元的资金，主要投资者包括Framework Ventures、CoinFund、Blockchain Capital、Polychain和Archetype。它在Telegram、X (Twitter)、Discord和论坛上也有强大的社区存在。

Bittensor没有外部融资，只维护一个Discord社区，更倾向于比特币启发的草根、社区驱动的增长理念。

4. 代币经济学

Bittensor子网可以发行自己的代币，而Allora的工作者只能提供模型，并且仅限于使用一个Allora代币。

Bittensor的代币是公平发行，没有团队或风险投资分配。然而，Allora的代币则包括大量分配给团队和投资者。

两者都遵循比特币类似的发行模型，供应每四年减半。

摘要
Bittensor的架构更为独特，能够实现更开放的生态系统和子网级别的自主性。然而，Allora的生态系统增长更快，因为集中协调加速了合作，而Bittensor对独立开发者的依赖限制了其规模。严格来说，目前市场上还没有任何项目可以与Bittensor直接比较。它的设计——子网作为具有自己代币的独立项目运作——进一步强调了生态系统的独特性和独立性。

6个风险

基础设施的缺乏，加上营销和社区支持不足，导致相对较高的透明度缺失。

该生态系统显示出高度冗余，缺乏独立的外部开发团队。一个实验室可能会构建多达五或六个子网项目，这阻碍了实验室对任何一个项目的专注，可能导致其在独立开发的类似项目中失去竞争力。

TAO机制是复杂的，涉及许多详细的方面。这导致零售用户的学习成本高，并且需要项目团队具备相当的知识和准备。

参考文献

《Bittensor (TAO) : 一个结合人工智能和区块链的协议的综合介绍》：https://oakresearch.io/en/reports/protocols/bittensor-tao-presentation-protocol-combining-ai-blockchain

《Bittensor 文档》:https://docs.bittensor.com/

《THUBA 研报 | Bittensor：音乐何时停止》：https://foresightnews.pro/article/detail/67830

《揭开Bittensor的神秘面纱：去中心化AI网络如何运作？》：https://www.trendx.tech/news/comprehensive-analysis-of-the-decentralized-ai-network-bittensor-1215435

《Reflexivity Research》:https://x.com/reflexivityres/status/1843319486138474552

免责声明:
本内容不构成任何报价、邀请或推荐。您在做出任何投资决策之前应始终寻求独立的专业建议。请注意，Gate和/或Gate Ventures可能会在某些限制区域限制或禁止所有或部分服务。有关更多信息，请参阅适用的用户协议。

关于Gate Ventures

Gate Ventures 是 Gate 的风险投资部门，专注于投资去中心化基础设施、生态系统和将重塑 Web 3.0 时代的应用。Gate Ventures 与全球行业领导者合作，赋能团队和初创企业，以创新思维和能力重新定义社会与金融的互动方式。

网站：https://www.gate.com/ventures

感谢您的关注。