什么是比特币存量-流量（S2F）模型？

引言

在投资领域，拥有可靠的方法来预测资产的未来价值，对于投资者做出明智的投资决策至关重要。

尽管加密货币以其高波动性而闻名，但仍有方法可以确定其大致走势：从稀缺性的角度出发，比特币存量-流量模型（S2F）似乎是一种可靠的模型，它在过去预测BTC价格方面表现出一定的准确度。

什么是比特币存量-流量（S2F）模型？

比特币S2F是一个比率，用于确定生产现有BTC总供应量所需的年数，有助于估算比特币的价值。

库存-流量模型是一个资产的当前存量与年产量的比率。比率越高，价格往往越高，稀缺性也更高。由于主要变量在BTC最初构建时已经进行了编码，BTC的供应量和挖矿机制真的很容易预测，该模型已被多次证明可以提供准确的估值。

S2F模型通常可用于预测自然资源的价值。由于比特币自身的稀缺性，该模型也同样适用于比特币。人们普遍认为，BTC的大部分价值（除了投机性资产）都依赖于事先被程序设定好的稀缺性，也就是说，能够流通的最大BTC数量不会超过2100万。

黄金的存量-流量比

存量-流量模型应用于黄金时：据估计，截止2022年，已经开采了大约205238吨黄金（存量），年开采量在3000至3300吨之间（流量）。

205235（存量）除以 3300（流量）得62，意思是，基于目前黄金的年产量，开采出与目前存量相等的黄金需要约62年时间。

假设发明了一项新技术，可以把年产量提升五倍，同年又有新的资源被发现，甚至有人创造了一种从无到有制造黄金的方法。这样，黄金的稀缺性会降低，市场价格也随之下跌。但实际上，黄金是一种有限资源，这种情况发生的可能性非常小。

比特币存量-流量模型预测价格的准确度如何？

比特币S2F模型的支持者将比特币视为一种严重依赖稀缺性的资产，就像历史上的白银和黄金一样。有几个重要事实支持了这种想法：

• 铸造比特币的成本很高，难度很大：每开采一枚新的比特币需要花费极高的算力和电力；
• 比特币的开发协议规定了其发行速度是可预测的，意味着不会有异常情况发生；
• 比特币减半机制确保了比特币的稀缺性：每产生210000个区块，添加到网络中的新代币数量就会减半。
  

S2F模型在比特币中的应用是由一位叫“Plan B”的荷兰前机构投资人推广起来的。2019年，Plan B@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25" title="发表">发表了一篇关于如何用稀缺性给比特币价值建模的文章，从而迅速成为加密货币领域的影响力人物。据Cointelegraph报道，Plan B位列加密领域前100人，他的研究为依赖S2F进行估值的用户提供了主要参考。

这证明了该模型在衡量比特币稀缺性方面具有一定可靠性。然而，有一种说法认为稀缺性会推动价值增长，这似乎忽略了该模型存在的一些局限。

从以上BTC S2F图中我们可以看到，2010年开始出现了一个有趣的走势。比特币价格（彩虹色）略微偏离S2F模型（白色），并且大多数情况下非常接近预测值。并且在每次减半（蓝色）之后，BTC价格都会飙升，随后市场会出现回调，并进入一段时间的长期震荡。

S2F模型的局限

虽然S2F模型很好地显示了一个资源的稀缺性，但认为仅凭S2F就能预测BTC的价值并不正确，这忽略了一些直接影响比特币价格的因素，包括：

波动性

众所周知，比特币是一种不稳定资产。有人认为，这种波动应该会逐渐降低甚至消失，但S2F模型目前确实还没有考虑到波动性给BTC价值造成的影响。

可用性

白银和黄金等金属除作为价值储存外，还有一些别的用途，比如作为珠宝和技术组件或者以原材料出售给不同行业。它们的价值还取决于它们的可用性，而加密货币并非如此。

黑天鹅事件

意外的市场事件会导致资产价格出现极端和不可预测的波动。这类事件虽然极少发生，但并非完全没有。一旦出现，就会直接影响资产价格和价值。

S2F模型的主要抨击者之一是以太坊兼比特币杂志的联合创始人维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）。2022年6月，由于BTC价格并未像模型预测的那样上涨，布特林抨击了该模型，认为给出错误价格预测的金融模型是有害的。布特林之前也曾认为该模型是不可证伪的，意思是，在任何价格范围内，该模型的预测都可以被证明是正确的，不会出现实际的错误。

结语

不论是供个人使用还是作为投资目的，评估资产时有需要考虑很多重要因素。一个模型只有能够经受住时间的考验，并且承诺预测未来时才有效。

因此，投资者需要了解S2F模型可以预测什么，不能预测什么，以及关于它的哪些假设是有分量的。该模型在确定比特币的稀缺性上被证明是可靠的，但它并没有显示出比特币稀缺性与价值可预测性之间的直接关系（即使它曾经已被多次证明做出了正确的预测）。