2025 年最精彩的币圈产品商战，谁能笑到最后

pump.fun vs Letsbonk.fun 的「meme 发射台大战」已经可以提前预定本年度最精彩的加密故事之一。转眼间，我们已经来到了 9 月初，pump.fun 重新在这场你来我往的竞争中占据了优势。

当思考「meme 发射台大战」是如何开始的时候，我的第一反应是，pump.fun 在 2024 年到今年初一整年的辉煌表现，牵动了众多项目方「分蛋糕」的欲望。

实际上，这场「meme 发射台大战」，并不是单纯的资产发行平台与资产发行平台之间的战争。在 pump.fun 推出 PumpSwap，变成了资产发行+交易平台的那一刻，这场竞争就已经不可避免。而对阵的双方，是 pump.fun，和 Raydium。

蜜月期

pump.fun 与 Raydium 曾一直是共生的关系。在 PumpSwap 诞生前，pump.fun 作为 meme 币的发行平台，当其上的新 meme 币市值达到 69000 美元后，就会迁移到 Raydium 进行交易。

过去新入场的 meme 玩家容易感到疑惑的「内盘」和「外盘」，一个相同的币却有两个不同的合约地址，正是由这个流程所导致的。

2024 年，不仅仅是 pump.fun 的黄金年代，也同样是 Raydium 的黄金年代。根据 Blockworks 的数据，Raydium 在 2024 年交易费收入约为 1.6 亿美元，是 2023 年的 5 倍多。这其中，来自 meme 币交易的收入就达到了约 1.45 亿美元，超过了全年收入的 90%。在这其中，来自 pump.fun 的 meme 币贡献了约 6.25 千万美元的收入，占 meme 币收入的约 43%，占总收入的约 39%。

对 Raydium 来说，pump.fun 犹如一台飞快发展的「印钞机」，站在流动性的上游，而自己则稳稳地坐在流动性的下游。你吃一边，我吃一边。

分道扬镳

双方的蜜月期一直持续到了今年的 2 月下旬。

2 月 24 日，Twitter 上有人发现 pump.fun 正在测试自家的 AMM 流动性池。第二天，Raydium 核心贡献者 @0xINFRA 就发表了一篇长长的推文锐评此事。这篇长推文其实已经带着很浓的火药味，基本上就是在强调是 Raydium 在 pump.fun 的成功中起到了巨大作用、Raydium 在近段数据来看没有那么依赖 pump.fun 等。他最犀利的言辞是下图这段：

「pump.fun 用自己的 AMM 取代 Raydium 是一个战略误判」

在回复 CoinDesk 时，@0xINFRA 持续表示对 Raydium 来说分手没那么糟糕，并表达他对 pump.fun 的担忧，「任何新的 AMM 都可能遇到无数问题：基础设施不完善、迁移代币需求低、交易量下降。」

这个消息实打实对 Raydium 的币价造成了打击，$RAY 遭遇了近 30% 的跌幅，从 4.2 美元跌破了 3 美元。下跌一直持续到了 4 月中旬，最低曾跌到过 1.5 美元附近。

3 月 21 日，pump.fun 正式官宣了 PumpSwap，从此 pump 出来的币不再有了内外盘之分。但在 PumpSwap 被官宣的 2 天前，3 月 19 日，Cointelegraph 就爆出，Raydium 即将推出自家的发射台，名为「LaunchLab」。

Raydium 方面的官宣直到接近一个月后才姗姗来迟。4 月 16 日，Raydium 正式官宣了 LaunchLab。

曾经「哥哥你站船头呀，妹妹我坐船尾」的甜蜜不再。这两个在 2024 年 Solana meme 币狂潮中的最大赢家，一个顺流而下，一个逆流而上，各自向对方把持的领地亮剑。

大战

您可能会疑惑，Raydium 的这个 LaunchLab 也没搞出什么声量，meme 发射台大战的主角不是 pump.fun 和 Letsbonk.fun 吗？

Letsbonk.fun 正是用 Raydium 的「Plug & Play SDK」制作的。简单来说，可以理解成 Letsbonk.fun 只是 Raydium LaunchLab 的一个定制版本。

根据 defillama 的数据，在 4 月、5 月和 6 月，PumpSwap 的总手续费收入与净手续费收入都超过了 Raydium。到 Letsbonk.fun 压制 pump.fun 的 7 月，Raydium 单月的总手续费收入是上一个月份的约 2.76 倍，净手续费收入更是上一个月份的约 4.66 倍。同时，在 7 月，PumpSwap 的月度总手续费收入只有 Raydium 的约 30%，月度净手续费收入只有 Raydium 的约 18%。

从这个角度来说，pump.fun 在最近一段时间不断地在 Twitter 上支持自家生态的「次新币」，甚至成立了 Glass Full Foundation 直接购入自家生态的 meme 币，也就能够有一个更理性的解释——PumpSwap 作为资产交易平台的表现，和 pump.fun 这个上游的资产发行平台是非常强关联的，因为 PumpSwap 的根基尚浅，所能仰赖的只有自家出产的 meme 币。

在许多链上玩家对 meme 币行情感到绝望，直言当前的 meme 币市场是「地狱难度」时，pump.fun 所支持的币种却在整体加密货币市场的波动中保持了相对强势。无论是 $USDUC、$NEET 还是 $TOKABU，这些 pump.fun 上的 meme 标的都在 100 万至 300 万美元市值阶段给了相当充足的「上车」时间，稳步上升到了近 3000 万美元市值甚至更多。

上周，pump.fun 发布了「Project Ascend」更新，此次更新带来的最核心改变是 Dynamic Fees V1 系统。这个新的分层创作者费用结构彻底改变了此前的固定费率模式。在以往的体系中，创作者无论代币市值高低，都只能获得相同比例的交易费用分成。而现在，系统引入了与市值挂钩的动态费率——市值越高的代币，创作者费用越低，而小型项目则继续贡献较高的费用。这种设计背后的逻辑是鼓励创作者专注于代币的长期成长，而非短期套现。

PumpSwap 不同市值代币对应的手续费和内容创作者收益

Dynamic Fees V1 适用于所有 PumpSwap 代币，包括新发行和已存在的代币，同时保持相同的协议和流动性提供者费用分配。对于那些创作者已经消失的「遗弃」项目，费用将流向社区。CTO 项目可以通过申请来接收创作者费用，而 Pump.fun 承诺将大幅加快审批流程。

pump.fun 官方声称，这次更新将创作者的潜在收益提升了 10 倍。对于那些能够成功运营代币生态的创作者而言，这意味着他们不再需要通过抛售持仓来获利，而是可以通过持续的交易费用分成获得稳定收入。这种模式的转变，是 Pump.fun 试图解决 memecoin 生态中普遍存在的「pump and dump」问题的关键一步。

pump.fun 所选择的未来道路，是「CCM」（Creator Capital Markets，创作者市场）。无论是引入越来越多的直播者，或是解决 meme 币「一波流」的可持续发展问题，本质上，pump.fun 是想通过「内容创作变现」吸引更多目前在 Twitch、Tiktok 等社交媒体上的优质创作者入驻，发动着一场从 Web3 到 Web2 的创作者经济吸血鬼攻击。

而 Letsbonk.fun 则选择了另一个方向努力。9 月 1 日，WLFI 官推宣布 USD1 在 Solana 上线，并表示「Solana 需要一个像其核心一样充满活力的美元：即时执行、无需许可且全球可访问。USD1 由储备资产 1:1 支撑，并在 Solana 上线第一天就与 Raydium、BONK.fun 以及 Kamino 进行集成，将数字美元稳定币引入互联网资本市场。」BONK.fun 官推宣布将成为 WLFI 在 Solana 上的官方 USD1 发射台。

不久前，Letsbonk.fun 的龙头 $USELESS 也在 Coinbase 上架。这两件事都体现出，Letsbonk.fun 的优势更侧重于资源的整合能力。凭借着在 Solana 生态多年发展的积淀，Letsbonk.fun 也仍在不断出牌。

无从比较这两个发展道路的好与坏，只能说，pump.fun 与 Letsbonk.fun 已经呈现出了不同的发展愿景，而且都很聪明地发挥着自己的长处。至于未来如何，只有时间能给出答案。

结语

「meme 发射台大战」，实际上是 pump.fun 与 Raydium 从合作共生关系转为了竞争而引爆的。表面上是 pump.fun vs Letsbonk.fun，实则是 pump.fun + PumpSwap vs Letsbonk.fun + Raydium。

这场轰轰烈烈的商业竞争中，我们确实看到了一些更好的改变，例如创作者奖励机制，对 CTO 或者说更长期持续经营 meme 币的激励等等。只有充分的竞争，市场才会更好。

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