2023 年寒冬清晨，折扣券商巨头、亿万富翁 Charles Schwab 携带数本厚厚文件夹现身预测市场初创企业 Kalshi 位于纽约 SoHo 区的办公室。华尔街传奇亲赴并带来满满资料，让年仅 27 岁的 Kalshi 联合创始人 Tarek Mansour 与 Luana Lopes Lara 颇感震惊。两年前，Schwab 与华尔街名人 Henry Kravis 参与了 Mansour 公司 3000 万美元融资，助力 Kalshi 估值达到 12000 万美元。

Mansour（现年 29 岁）回忆道：“我第一次与 Chuck 通话仅几分钟，他就表示‘我想投资’。他说，这让他回想起创办 Charles Schwab 的经历，也是他许久以来首次见到有能力深刻影响金融市场的企业。”眼下，Kalshi 已成为 Chuck Schwab 名下 1760 亿美元券商之外的最大外部投资之一。2024 年 6 月，新一轮融资使 Kalshi 估值增至 20 亿美元，吸引了华尔街资深大佬、Citadel Securities CEO 彭博（Peng Zhao）参与。

Schwab、Kravis 和 Zhao 投资阵容实力强劲。预测市场已成为金融行业顶尖亿万富翁的新宠。Interactive Brokers 创始人 Thomas Peterffy（身家 720 亿美元）向《福布斯》透露，他曾在 2021 年天使轮后尝试收购 Kalshi。虽未成功，Peterffy 依然选择成立子公司 ForecastEx，与 Kalshi 展开竞争，布局未来赛事涵盖纽约市长选举及 2025 年底比特币价格等。

2024 年 4 月，Jeff Yass（650 亿美元）领导的量化交易对冲基金 Susquehanna International Group，作为主要做市商，提供流动性。近期，Kalshi 携手 Vlad Tenev（64 亿美元）旗下 Robinhood 将事件合约交易纳入其零售投资产品体系。

区块链预测市场 Polymarket 也吸引了诸多亿万富翁，例如 Palantir 联合创始人 Peter Thiel（253 亿美元）、Ethereum 创始人 Vitalik Buterin 和 Airbnb 联合创始人 Joe Gebbia（77 亿美元）。今年 8 月，Polymarket 经 Thiel 的 Founders Fund 领投 13500 万美元后，估值达 10 亿美元（Pitchbook 数据）。Coinbase 创始人 Brian Armstrong（137 亿美元）亦于 7 月宣布将推出“Everything Exchange”，向众多用户开放预测市场。

据 The Information 报道，Kalshi 与 Polymarket 正筹备新一轮融资，分别有望将估值推升至 50 亿美元与 90 亿美元。

美国对选举与体育赛事下注由来已久，预测市场允许用户通过买卖“是”或“否”合约对未来事件结果进行押注，现代形式最早由爱荷华大学于 1988 年提出。早期代表 Intrade 与 PredictIt 在 2010 年代公开运营，但因监管与市场热度受限。Kalshi 虽非首创，但去年 10 月因联邦法院裁定获准提供总统选举合约，首开百年禁令历史。

总统选举成为分水岭。自选举合约获批后，Kalshi 用户数在不到一个月骤增十倍，累计 200 万用户在选举前下注逾 10 亿美元。Polymarket 用户则在特朗普与哈里斯合约上下注高达 36 亿美元。选举推动预测市场走进主流文化，投注主题不仅涵盖奥斯卡提名，还涉及天文公司 CEO 在冷玩乐队演唱会大屏幕拥抱后是否离婚等热点话题。

询问亿万富翁为何投身预测市场，常能听到深刻见解：

Peterffy 表示：“我一直不满公众对未来缺乏概率思维。我的 1000 亿美元券商最初就是为更多人提供期权交易，让大众习惯用概率思考未来。预测市场正是帮助公众提升概率思维的有效工具。”

Jeff Yass 所管理的对冲基金，扑克技巧几乎是入职门槛。他说：“预测市场能让各方高效进行参数化风险分担。以佛州房主飓风风险为例，他们无需年度保险，只需在风暴来临前，依据最新气象数据，买入‘是’合约对冲房产损失风险，比如预测当地风速是否达到设定阈值。”

Tenev 在 X 上发文庆祝 Robinhood 与 Kalshi 2024 年 3 月合作：“预测市场的本质是资本主义对真理的追求。市场激励与群体智慧能高效筛选信息，解答关键问题、预测重大事件结果。”此前一个月，Coinbase 创始人 Armstrong 在接受 CNBC 采访时表示，预测市场未来或将替代《纽约时报》。

Mansour 毕业于 MIT，曾在高盛和 Citadel Securities 交易股票期权，他坦言：“对华尔街交易员而言，预测市场一直是‘圣杯’，因其产品无限可交易。我们要打造全球最大商业市场。”

目前，纽约 Kalshi 拥有 75 人团队，是 2024 年 11 月选举前的近两倍，实时开放约 2000 个市场。

Kalshi 传统盈利模式为每笔合约收取佣金或手续费。合约定价取决于市场对事件概率的评估，区间为 1 至 99 美分。举例，买入 10 美分合约（预测 Peter Hegseth 首个离开特朗普内阁），手续费为 1 美分（10%）；购买 100 份“是”合约，总价 50 美元（预测美国政府 2026 年停摆），Kalshi 收取 1.75 美元（3.5%），根据公司动态费率收取。另对所有借记卡充值收 2%，提现收 2 美元定额。

吸引亿万富翁的不仅是费率机制。与可在多家券商流转结算的股票不同，预测市场合约具备专属性，为平台构建坚固护城河，将用户牢牢锁定。

Kalshi 当前月成交量约 10 亿美元，总成交额已达 69 亿美元，其中 64 亿美元来自 2024 年 10 月后。公司除自营网站与 App，还以白标模式（品牌授权模式）连接 Robinhood、Webull 等券商，助力流动性与规模增长。Mansour 表示，未来一年将新增十多家券商合作。

Robinhood 期货业务负责人 JB Mackenzie 表示，“我们发现预测市场非常有助于提升用户参与度。”Robinhood 拥有 2700 万客户，立志成为新世代一站式财富管理平台，“预测市场有利于公司内部业务互促。”

加密创投 Paradigm 创始合伙人 Matt Huang 领投了 Kalshi 今年 6 月的 18500 万美元融资。他认为，预测市场运营成本低，有望蚕食其他成熟市场。“预测市场本质上可以涵盖体育博彩、股票等所有类型市场。在我看来，其未来规模可能与最大金融市场齐平，甚至更大。我坚信其潜力无上限。”Mansour 则认为，市场空间高达“数百万亿美元”。

若预测市场热潮再添一把火，推动力很可能来自特朗普阵营。2024 年 1 月，总统长子 Donald Trump Jr. 加入 Kalshi 担任战略顾问。原首席监管官 Eliezer Mishory 被任命为政府效能部部长；董事成员、前 CFTC 委员 Brian Quintenz 则获特朗普提名接任 CFTC 主席。

Mansour 在 2022 年福布斯 30 Under 30 申请中唯一职业推荐人，是 Kalshi 天使投资人 Emil Michael——特朗普指定的国防部首席技术官人选。更有 Charles Schwab 孙女 Samantha Schwab，除在特朗普政府任职外，还曾在 Kalshi 商业拓展团队工作一年，2024 年 1 月加入美国财政部，任副幕僚长（LinkedIn 可查）。

虽然 Kalshi 目前在预测市场领域处于领先，但竞赛远未结束。今年 8 月底，Donald Trump Jr. 投资 Kalshi 竞争者 Polymarket 并加入顾问团队。数日后，Polymarket 获 CFTC 批准进入美国，与 Kalshi 均能深度服务华尔街。美国最大体育博彩平台 Fanduel、Draftkings 也在布局预测市场，而各州监管机构持续因体育赛事类合约合法性与 Kalshi展开诉讼，此类市场为公司体量最大。请持续关注后续进展。

本文已更新 Kalshi 与 Polymarket 的最新融资进展。

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