投资者押注亚马逊在特朗普的贸易战中会表现得比竞争对手更好

交易者们正在向亚马逊倾注现金，坚信它比竞争对手更能经受住特朗普总统的贸易战。随着新关税在美国各地生效，零售巨头们正在忙于应对，但华尔街明显表现出偏好。

根据《华尔街日报》，投资者认为亚马逊比沃尔玛有更多的保护和上行空间，即使沃尔玛的最新数据表明它的表现良好。

沃尔玛在本周四报告称，由于关税使商品变得更加昂贵，它将不得不提高价格。这一警告与一份稳健的财报同时发布，显示与去年同期相比，收入增长近3%，运营收入超出分析师的预期。

尽管如此，投资者对警告不以为然。沃尔玛的股价在当天早晨初步下跌，但很快又反弹回升。自盈利报告发布以来，股价目前上涨了近2%。在过去一年中，沃尔玛的股票飙升了53%，远远超过了亚马逊同期12%的涨幅。

沃尔玛表示它无法承受关税成本

沃尔玛当前的估值较高，这带来了风险。根据FactSet的数据，该公司以未来四个季度预计收益的37倍进行交易。这比其自身三年平均水平高出40%。相比之下，亚马逊以前瞻性收益的33倍进行交易，从纸面上看，它是更便宜的选择。

沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦在周四的财报电话会议上表示：“我们在美国商店销售的商品中，超过三分之二来自美国。”

但考虑到关税的规模，即使是在本周宣布的降低水平下，我们也无法吸收所有的压力，因为零售利润微薄的现实。”这些紧缩的利润在整个行业都是一个问题，但亚马逊多年来一直在努力建立不依赖跨境移动产品的收入来源。

根据长期跟踪的财务数据，沃尔玛和亚马逊在十多年前的毛利率相似，处于20%左右。尽管沃尔玛的毛利率保持稳定，但亚马逊的毛利率几乎翻了一番，去年达到了49%。

这种增长来自于亚马逊早期在云计算、人工智能、广告和卫星基础设施方面的投资——这些业务不受关税的影响。

沃尔玛在这些领域也取得了进展。该公司的电子商务销售在截至4月的季度达到了325亿美元，同比增长22%。这现在占其总收入的20%。

沃尔玛还通过广告和订阅服务赚钱，类似于亚马逊。Bernstein的分析师马志汉表示：“从长远来看，沃尔玛的盈利轨迹在根本上有所改善。”

亚马逊预计将产生沃尔玛收入的2.5倍

但亚马逊遥遥领先。亚马逊和沃尔玛预计今年的收入将达到7000亿美元。尽管如此，亚马逊的营业收入预计将超过770亿美元，是沃尔玛预计收入的两倍半。这些估算还考虑了亚马逊当前在人工智能和卫星互联网项目上的支出。

这些项目与消费者需求并不相关。因此，即使关税对零售业务施加压力，亚马逊的其他业务也提供了对波动的缓冲。相比之下，沃尔玛的新收入来源——广告和电子商务——仍然与消费者的购买习惯相关，因此仍然暴露于经济压力之下。

这种结构差异使得华尔街更倾向于亚马逊，尽管沃尔玛最近的股票表现更好。沃尔玛仍被视为最强大的传统零售商之一，并且在一个艰难的市场中明显优于许多竞争对手。但它对跨境商品的依赖使其更容易受到特朗普贸易政策的影响。

亚马逊并没有面临同样的问题。其多样化的收入模型、不断增长的毛利率以及在数字服务方面的规模使其成为目前更具吸引力的投资选择。尽管沃尔玛已经不仅仅是一家大型连锁店，但它仍在追赶。就目前而言，亚马逊仍在进行更大的竞争，投资者对此心知肚明。

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