宏观周报：市场情绪低迷，经济数据喜忧参半

一、本周宏观回顾

1. 市场概况

本周市场情绪处于阶段性低点。美股标普500指数跌破200日均线，引发大规模抛售。VIX恐慌指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场悲观情绪浓厚。加密货币市场受政策利好刺激有限，整体风险偏好收缩。

2. 经济数据分析

制造业PMI新订单指数跌破荣枯线，就业指数低于预期，显示制造业受关税影响谨慎。非制造业PMI超预期，表明服务业相对稳定。GDP预测下调，主要受净出口拖累，消费支出仍保持稳健。就业数据分化，失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限，企业倾向延长工时而非增加岗位。

3. 货币政策与流动性

美联储主席表示在关税政策明朗前倾向观望。重申2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息。经济基本面稳定，但就业持续放缓可能增加降息可能。美联储流动性边际改善，但市场情绪仍弱。短期利率下降，市场押注未来降息，长期利率拐头向上，衰退预期有所缓解。

二、下周展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明，机构资金倾向观望。关注未来经济数据微观变化，关税、政府裁员、利率影响具滞后性，需更多数据支撑确认市场趋势。不应过度悲观，经济未显著恶化，建议投资者保持攻守平衡，等待更明确信号。

下周关注CPI、PPI、消费者信心指数等关键数据，判断通胀和消费趋势变化。

投资者应管理好仓位，在剧烈波动中做好风险控制。重点关注3-4月经济数据微观变动，宏观变量将逐步明朗。一旦确认市场拐点，加密市场可能出现较大反弹。