حول "التوكن" : أفكار مستوحاة من مؤتمر في بوند.

ذهب نائم لآلاف السنين، هو إيمان البشرية الثابت عبر العصور - عندما تحدث الحروب أو الاضطرابات أو التضخم، يكون الذهب هو ملاذ القيمة الأخير.

في كل جولة من جولات تطور الحضارة، حافظت دائمًا على مكانة قيمة فريدة.

لكن هذه المرة، يبدو أن الأمور قد تغيرت.

قدمت منظمة الذهب العالمية رسميًا اقتراحًا يخطط لإطلاق رموز رقمية مدعومة بالذهب الفعلي في لندن، بهدف تغيير جذري في طريقة تداول الذهب وتسويته ورهنه. ستضخ هذه الخطوة حيوية جديدة في أكبر مركز لتداول الذهب الفعلي في العالم، الذي تصل قيمته إلى 930 مليار دولار، ويمكننا أن نعتبرها أكبر تجربة حتى الآن في توكنينغ الأصول الملموسة RWA(Real-world Assets).

بالطبع أثار هذا نقاشًا في السوق حول التصادم الشديد بين التقليد والابتكار - عندما تبدأ الأصول المادية في التحول إلى رموز، كيف ينبغي لنا أن نفتح هذا الباب؟

لقد حظيتُ بشرف المشاركة في مؤتمر عن اقتصاد الرموز في واجهة شانغهاي، حيث شهدتُ آراء واتجاهات قيمة مختلفة من زوايا متعددة تشمل الأطراف الثالثة، وفاعلي الصناعة، والرقابة، وعلماء الاقتصاد، والمؤسسات المالية.

لتلخيص وجهات نظر الجميع في جملة واحدة، فإن اقتصاد الرموز جدير جدًا بالمناقشة. ولكن في جملة أخرى، يجب أن تستقبل الرموز لحظة الفجر، والتي تحتاج إلى تعاون من الجهات التنظيمية والمؤسسات المالية والشركات التكنولوجية، مع توازن مناسب، لاستكشاف ودعم الاقتصاد الحقيقي.

قبل الفجر: استكشاف حدود الاقتصاد الرمزي

قد تكون سنة 2025 نقطة تحول صغيرة ولكنها مهمة في الاقتصاد الرمزي بأكمله.

هذا العام، اقترحت الحكومة الأمريكية "Project Crypto"، ودعمت علنًا الابتكار في التوكنات، ودعمت الهيئة التنظيمية مثل SEC وCFTC وغيرها لتقديم تصريحات متتالية، مما ساهم في بناء موقف قيادي للولايات المتحدة في مجال الاقتصاد القائم على التوكنات.

في الوقت نفسه، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، والذي ينص بوضوح على تشجيع تطوير الأصول المدعومة بالعالم الحقيقي (RWA)، ويحاول تقديم إطار تنظيمي أكثر وضوحًا للأصول المرمزة، والهدف هو تحويل هونغ كونغ إلى مركز للأصول الرقمية.

لماذا تشجع "بيان السياسة 2.0" "RWAs"، لأن حكومة هونغ كونغ تعتبر أن التكنولوجيا الممثلة في RWAs يمكن أن تعزز كفاءة السوق في هونغ كونغ، وإمكانية الوصول والسائل المحتمل، وفي النهاية تجلب حيوية جديدة للاقتصاد. حاليًا، هناك العديد من المؤسسات المرخصة في هونغ كونغ تستكشف إصدار منتجات ممثلة مثل الذهب، والصناديق، والسندات، والطاقة الجديدة، وقد حصلت على حالات فعلية. على سبيل المثال، أصبح مشروع محطات الشحن لمجموعة لانغ شينغ أول أصل ذي صلة في صناعة الطاقة الجديدة يتم تنفيذه، وحصل على سيولة جديدة من خلال RWA، مما يمكن أن يساهم في تسريع التطور الاقتصادي الحقيقي.

بالطبع، لا يزال الحماس لاستكشاف اقتصاد الرموز يحتاج إلى تحديد حدود الامتثال للصناعة، تمامًا كما في شنغهاي التي شهدت درجة حرارة مرتفعة تصل إلى 35 درجة في سبتمبر، حيث لم تفتقر جلسة المؤتمر أيضًا إلى تصريحات بناءة هادئة وموضوعية.

في هذه "الجلسة الصريحة" للاقتصاد الرمزي، كان لي يانغ، رئيس مختبر التنمية والتمويل الوطني، هو أول من أشار بوضوح إلى أن الاقتصاد الرمزي لا يزال في مرحلة مبكرة من التطور.

"تحويل العملات الورقية والأصول المالية إلى رموز يسير بسرعة أكبر، لكن تحويل الأصول المادية إلى رموز لا يزال في بدايته."

قال هان شين يي، الرئيس التنفيذي لمجموعة أنتي ورئيس مجلس إدارة أنتي داتا، "حالياً، تجاوزت قيمة الأصول الأصلية العالمية في Web3 3.8 تريليون دولار، لكن الغالبية العظمى منها لا تزال تعتمد على التداول المضارب وتخزين القيمة، ولا توجد تفاعلات كافية مع الصناعة الحقيقية." وأضاف، إذا كانت الرموز مقصورة فقط على الدورة الداخلية للعالم الافتراضي، فإن مساحة قيمتها ستكون محدودة جداً.

أشار تقرير "اقتصاد الرموز" الذي تم نشره في مؤتمر باوند أن الأصول المالية لا تزال هي البطل الرئيسي للتوكنات الحالية. لكن مهمتها الحقيقية وقيمتها يجب أن تكون في تقديم الدعم للصناعات الحقيقية في الأوقات الصعبة، وليس فقط لتعزيز الأصول المالية.

طرح لي لي هوي، الرئيس السابق للبنك المركزي الصيني، أسئلة أعمق: ما هي الخدمات المالية التي تناسب "اللامركزية" حقًا؟ ما هي الأصول التي تحتاج حقًا إلى التوكن؟ من جهة الابتكار، كيف يمكن من خلال الابتكار التكنولوجي والمؤسسي، الوقاية من المخاطر النظامية؟

"العديد من الابتكارات موجودة فقط في الشكل، لكن الجوهر لا يزال إعادة تعبير عن الوظائف الأصلية في ظل الأوضاع الجديدة." الخبراء ليسوا متحمسين، لكنهم أشاروا إلى السؤال الأكثر إلحاحًا في طريق الاقتصاد القائم على الرموز: يجب علينا ألا نبحث فقط عن "هل يمكن؟"، بل يجب علينا أيضًا التفكير في "هل يجب؟"؛ يجب أن نبحث عن الكفاءة، ولكن أيضًا عن الأمان.

هذا هو الحد الذي يجب توضيحه في طريق استكشاف اقتصاد الرموز. فقط من خلال فهم القيمة الأساسية للتكنولوجيا يمكن للصناعة بأكملها أن تنمو بشكل صحي ومزدهر، وتمزق الفوضى لتستقبل الفجر.

لقد لاحظت أن CTO لشركة Ant Financial، يانغ يينغ، أعلن في مؤتمر بوند عن الإطلاق الجديد لـ "عقد الوكيل (Agentic Contract)"، حيث يقدم عقد الوكيل الذكاء الاصطناعي المدفوع بالعقود الذكية، مما يسمح للعقد نفسه بإجراء الإدراك البيئي، والاستدلال المنطقي، واتخاذ القرارات الديناميكية بناءً على الذكاء الاصطناعي - من "العقد الذكي (Smart Contract)" إلى "عقد الوكيل (Agentic Contract)".

تقدم هذه التطورات التكنولوجية إمكانيات جديدة للبنية التحتية لمعالجة الأصول المميزة بكفاءة ومرونة وامتثال.

معنى الفجر: قيمة اقتصاد الرموز والخط الأحمر

جوهر تطوير RWA هو السعي المستمر للبشر لتحسين كفاءة المعاملات، مما يعزز قيمة النمو الاقتصادي البشري.

تخيل أن التجارة الأولية للبشر كانت تتم عن طريق المقايضة، ولكن مع تزايد المعاملات أصبحت الأمور معقدة جداً، وصعبت تلبية احتياجات الناس. ثم تطورت إلى تبادل السلع، حيث كانت الحبوب والماشية وسيلة المعاملات في البداية، ثم تطورت إلى "نقود" مثل الأصداف التي كانت سهلة الحمل وسهلة العد.

فيما بعد، أصبحت المعادن مثل الذهب والفضة والنحاس تستخدم كعملات لتحديد القيمة لآلاف السنين بسبب ميزاتها مثل القيمة، وسهولة التقسيم، وسهولة الحفظ، والندرة. ثم انتقلنا إلى عصر العملات القانونية القائمة على الائتمان، بالإضافة إلى الدفع عبر الإنترنت في الألفية.

كل تحسين في كفاءة الدفع والمعاملات له تأثير إيجابي على تعزيز كفاءة الأنشطة الاقتصادية في المجتمع البشري.

تطور واستكشاف تقنية blockchain جعل من الممكن تحويل الأصول إلى رموز ورموز الدفع، مما جلب آفاق تطبيق جديدة لزيادة كفاءة المعاملات.

وفقًا لبيانات rwa.xyz، بلغ حجم سوق RWA العالمي في عام 2022 فقط 500 مليون دولار. ولكن حتى يوليو 2025، زاد إجمالي سوق RWA العالمي إلى 25.5 مليار دولار، محققًا نموًا سريعًا بمعدل 5 مرات في ثلاث سنوات. من حيث هيكل الأصول الأساسية، تشكل القروض الخاصة، وسندات الخزينة الأمريكية، والسلع ما يقرب من 95٪.

كما قال لي يانغ، رئيس المجلس، في مؤتمر بودونغ، "تكون المرحلة المبكرة من التطوير مدفوعة بالأساس من الأصول الآمنة". لا يزال هناك حاجة إلى ترسيخ الأصول الائتمانية باستمرار في هذه المرحلة غير الناضجة من الصناعة، من أجل تعزيز قيمة سلسلة الصناعة من أعلى إلى أسفل.

!

مصدر المعلومات: غوانغتاي هيتونغ للأوراق المالية

قال الرئيس التنفيذي لمجموعة علي بابا في مؤتمر باوند: "نحن حازمون في عدم إصدار عملات افتراضية، ولن نشارك في أي شكل من أشكال المضاربة."

الامتثال هو شريان الحياة للابتكار، حيث توجد دائمًا خط أحمر في تنظيم المضاربة على العملات الافتراضية. لطالما التزمت هونغ كونغ بـ "تنظيم مسبق"، وأنشأت نظام ترخيص الرموز وصندوق الابتكار، بينما قامت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بتشديد تنظيم Web3 بشكل كامل، وطردت بالكامل المؤسسات غير المتوافقة، في حين أن إطار عمل MiCA الأوروبي (سيدخل حيز التنفيذ في مايو 2025) يفرض متطلبات أعلى على الأصول المشفرة.

من الضروري التعامل بحذر مع "الأصول المشفرة"، ويمكن القول تقريبًا إنها تمثل وجهة نظر موحدة للرقابة في معظم أنحاء العالم.

تشجع الجهات التنظيمية تحقيق قيمة توكنز الأصول الحقيقية من خلال موقف إيجابي، وتعامل بعقلانية وحذر مع التحديات الرمزية التي تواجه التوكنز. يجب استخراج قيمة الصناعة مع وضع حدود صناعية معقولة. يجب أن يكون "تقديم العون في أوقات الشدة" وليس "إضافة الرفاهية في أوقات الازدهار".

بعد الفجر: نظرة مستقبلية طويلة الأجل للاقتصاد الرمزي

في مؤتمر وطني على الواجهة البحرية، رأيت خريطة استشرافية تتراوح من الأكاديمية إلى الصناعة ثم إلى المؤسسات المالية. انفتح الباب، وكيفية وضع إرشادات تنظيمية مطابقة بشكل معقول في المستقبل، بحيث تشجع السوق على التطور بنشاط تحت الاتجاهات التكنولوجية الجديدة، وتتناسب مع الاستراتيجيات الكبرى في الوقت نفسه، هو الأمر الذي ينتظره الجميع بشغف.

قال لي ليهوي في الاجتماع: "إن التغييرات والتطورات في سوق الأصول الرقمية العالمية تخلق مشاهد تطبيق جديدة لتعزيز دولية الرنمينبي. ينبغي علينا أن ننظر ونتأمل في اتجاهات واستراتيجيات تطوير سوق الأصول الرقمية من منظور استراتيجية الأمن الاقتصادي الوطني، وتسريع خطوات دولية الرنمينبي، وتعزيز بناء نظام مالي عالمي متنوع ومتعدد الأقطاب."

تواجه الهيكلية الدولية والتجارة العالمية ونظام المدفوعات العالمي نقطة تحول في التغيير الجذري. على مستوى العالم، تحاول SWIFT التعاون مع Ripple لتجريب تداول الأصول الرقمية في الوقت الحقيقي، بينما تستكشف فيزا بالاشتراك مع HSBC تطبيق الإيداعات المعتمدة على الرموز. إن استكشاف المؤسسات الدولية للأدوات المعتمدة على الرموز وسيناريوهات الاستخدام يعد أمراً حاسماً لهذا التغيير. وفقاً لتقرير إرنست ويونغ، من المتوقع أن يصل حجم سوق المدفوعات عبر الحدود إلى 194.6 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2025، حيث ستحتل الحلول المعتمدة على blockchain وAI حصة مهمة.

في ظل التأثيرات الناتجة عن الهيمنة التجارية العالمية، كيف يمكن إيجاد محركات جديدة ودوافع لنمو الاقتصاد البشري، ومن المتوقع أن تصبح اقتصاد الرموز جزءًا من الحل.

وهذا يتماشى أيضًا مع مضمون مؤتمر باندا "إعادة تشكيل النمو الابتكاري"، حيث ينبغي أن يكون الغرض النهائي من التحولات التكنولوجية دائمًا هو خدمة البشرية من خلال إيجاد حلول أكثر كفاءة.

عند النظر إلى الرؤية طويلة الأمد لاقتصاد التوكنات من هذه الزاوية، فإن مستقبله لا يعتمد فقط على سرعة نمو الصناعة، بل يعتمد أيضًا على ما إذا كانت الصناعة قادرة على الاستمرار بشكل مستقر. يجب وضع استكشاف القيمة وإدارة المخاطر في نفس المستوى من الأهمية - فهما ليسا علاقة متعارضة، بل هما مهمتان متكاملتان.

تعتبر أزمة المالية في جنوب شرق آسيا عام 1997 درسًا عميقًا. عندما كانت دول مثل تايلاند وماليزيا وإندونيسيا تسعى إلى تحرير القطاع المالي، كانت تفتقر إلى إطار تنظيمي مناسب وآلية استجابة ديناميكية للمخاطر. نتيجة لذلك، قامت رؤوس الأموال الدولية بالتلاعب بضغوط مالية على هذه الدول من الأصول المالية إلى الاقتصاد الحقيقي، مما أدى في النهاية إلى ركود اقتصادي إقليمي واضطرابات اجتماعية.

يجب علينا، أثناء تشجيع الابتكار التكنولوجي، إنشاء إطار قواعد واضح وآمن؛ وأثناء السعي نحو الكفاءة، لا ينبغي لنا أن نتراخى في متطلبات الاستقرار المالي وحماية المستثمرين. يجب أن تسعى الجهات التنظيمية والصناعة معًا للعثور على مسار عملي يتسم بالاحتواء على الابتكار، وفي نفس الوقت يحافظ على الحدود الدنيا. كما يقول "داو دي جينغ": "من يمكنه أن يستقر طويلاً في حالة حركة؟" التناوب بين الحركة والسكون، والامتثال للطبيعة، والبطء هو السرعة، يمكن أن يضمن استمرار حيوية الصناعة وتطورها.

عندما ينظر الناس إلى الوراء بعد عدة عقود، قد تُذكر سنة 2025 حقًا كعام "تسجيل الذهب على سلسلة الكتل"، حيث تُفتح أبواب اقتصاد الرموز ببطء. لكن نجاحها الحقيقي لا ينبغي أن يكون في لحظة دفع الباب، بل في ما إذا كان هناك طريق واسع وآمن وراءه.

إنها فترة تستحق العناق الحار، وهي أيضًا فترة يجب النظر إليها بعقلانية. فقط من خلال إيجاد التوازن بين القيمة والمخاطر، يمكن أن تصل اقتصاديات الرموز إلى النضج الحقيقي، ويمكن لجذور التكنولوجيا أن تفيد كل شيء، ويمكن أن تستمر معاني الفجر بشكل دائم وثابت.