Nomura Securities: El bull run de las acciones estadounidenses sigue siendo respaldado por la narrativa de la IA, pero los riesgos no deben ser ignorados.

Nomura advirtió que, si bien el mercado alcista impulsado por la IA en las acciones estadounidenses es sólido y está respaldado por múltiples alcistas, el mercado ha acumulado importantes riesgos a la baja. Este artículo se basa en un artículo escrito por Wall Street Insight y fue compilado, compilado y contribuido por Foresight News. (Sinopsis: Ball advierte sobre un mercado sobrevalorado "Las acciones de EE. UU. se invirtieron", tubo de sondeo de la Fed: mantenga la puerta abierta para recortes de tasas de interés (aspectos destacados del discurso)) (Suplemento de antecedentes: análisis de rendimiento a 10 años: Bitcoin. GOLD. Acciones de EE. UU. ¿Quién es el rey de los ingresos y quién es el más anti-riesgo? El último análisis de Nomura señala que, si bien el mercado alcista estadounidense impulsado por la IA sigue siendo sólido y los inversores aún pueden participar, el mercado ha acumulado importantes riesgos a la baja, y abandonar una estrategia de aversión al riesgo ahora sería peligroso. Según el estratega Charlie McElligott, el mercado actual se encuentra en medio de un "frenesí inducido por la IA", formando un círculo virtuoso que empuja los índices bursátiles a máximos históricos. Este repunte sostenido está obligando a los inversores previamente escépticos a comprar más alto, lo que alimenta aún más el repunte. Sin embargo, McElligott advirtió que si bien las estrategias de refugio seguro pueden ser un lastre para el rendimiento a corto plazo, los inversores "no deben abandonar el refugio seguro en este momento". Señaló que el mercado se enfrenta a una importante "convexidad a la baja" bajo la posición larga neta extrema, la gamma negativa y el riesgo potencial de compresión de la volatilidad, y una vez que haya un catalizador, la caída se amplificará exponencialmente por la gamma negativa, el alto apalancamiento y las posiciones largas abarrotadas que se liquidan a la fuerza, formando una curva "descendente acelerada" que cae cada vez más rápido. La dinámica del mercado también confirma esta paradoja. Por un lado, el sesgo del mercado de opciones ha caído bruscamente y la demanda de opciones alcistas ha aumentado significativamente en relación con la protección de las opciones bajistas, lo que muestra un fuerte sentimiento alcista. Pero, por otro lado, los indicadores técnicos muestran que los flujos de dinero sistémicos están listos para la "venta asimétrica", lo que aumenta la vulnerabilidad de las correcciones del mercado. Detrás del frenesí de la IA, múltiples alcistas respaldan la continuación del mercado alcista Nomura cree que el actual mercado alcista de las acciones estadounidenses está respaldado por múltiples factores. En primer lugar, el enfoque de la política de la Fed ha pasado de luchar contra la inflación a centrarse en el mercado laboral, y su giro moderado ha proporcionado al mercado expectativas acomodaticias. En segundo lugar, el estímulo fiscal y el gran gasto deficitario en Estados Unidos y en todo el mundo continúan. Al mismo tiempo, los grupos de consumidores de altos ingresos en los Estados Unidos son ricos en riqueza y se han convertido en la principal fuerza absoluta de consumo. Las condiciones financieras acomodaticias —como un dólar más débil, valores de cartera elevados, rendimientos sustanciales de los activos en efectivo, diferenciales de crédito corporativo muy estrechos y una volatilidad extremadamente comprimida en todos los activos— también brindaron un fuerte apoyo a los mercados. Además, los beneficios empresariales han mostrado una notable resistencia, gracias al buen comportamiento del consumidor estadounidense y al saludable nivel del PIB nominal en torno al 5%. Entre ellos, el efecto "halo de IA" representado por las grandes acciones tecnológicas se ha convertido en el tema central que impulsa el apetito por el riesgo del mercado. Los fuertes flujos de efectivo de estas empresas no solo respaldaron un auge en el gasto de capital, sino que también financiaron recompras de acciones de una escala sin precedentes, convirtiéndose en la fuente última de demanda y oferta de volatilidad en el mercado de valores. Señales de advertencia: los patrones de inversión circulares causan preocupación Si bien el mercado alcista está bien fundado, McElligott también señala algunos fenómenos preocupantes en el mercado. Mencionó que los recientes anuncios de colaboraciones entre gigantes tecnológicos revelan un modelo circular cada vez más peligroso de "ingresos/gastos de capital en IA". En este modelo, los gigantes invierten miles de millones de dólares entre sí para recapitalizarse. Este fenómeno recuerda un poco a la "financiación de proveedores" que surgió a finales de la burbuja de las puntocom. Sin embargo, McElligott también señala las diferencias clave: en primer lugar, el ciclo de capital actual está impulsado en gran medida por el efectivo y no por la deuda; En segundo lugar, a diferencia de las empresas de Red 1.0, que carecían de un modelo de negocio claro en ese momento, los centros de datos de hoy en día están generando ingresos reales de usuarios reales. No obstante, la aparición de este patrón debería hacer que el mercado se sienta un poco inquieto por el continuo repunte actual. Indicador de sentimiento del mercado: los inversores persiguen ganancias y aumentan el apalancamiento Ignorando estos riesgos potenciales, el mercado vuelve a perseguir opciones alcistas en los índices bursátiles estadounidenses, presentando una situación de "Spot Up, Vol Up". Los datos muestran que los inversores están aumentando las acciones con alta beta, alta volatilidad y concentración corta, y aumentando el apalancamiento a medida que los índices bursátiles alcanzan máximos históricos. El comportamiento del mercado de opciones es particularmente llamativo. El sesgo de las opciones del índice SPX está "cayendo en picado por el precipicio", la demanda de opciones alcistas ha aumentado bruscamente en relación con los instrumentos de refugio seguro bajistas, y el sesgo de compra se ha disparado al nivel más pronunciado desde principios de año, lo que indica que los inversores están compitiendo para comprar protección al alza porque "el mercado de valores sigue subiendo". La opción bajista (es decir, la protección a la baja) se abandona gradualmente debido al consumo de costos a medida que el mercado continúa subiendo. Por qué es importante una estrategia de refugio seguro En el centro de la advertencia de Nomura está que la estructura técnica del mercado se ha vuelto extremadamente frágil. En la actualidad, la oferta de varias estrategias de venta de volatilidad permite a los creadores de mercado acumular la mayor exposición gamma larga este año cerca de la opción de paridad (At The Money), lo que suprime la volatilidad del mercado a corto plazo y forma un aumento "lento y aplastante". El peligro, sin embargo, es que los flujos sistémicos ya están "listos para la venta asimétrica bajo la presión de la volatilidad". Opciones y apalancamiento La combinación de reequilibrio y demanda de refugio seguro en el mercado de ETF muestra que la relación entre la presión de venta potencial y la demanda de compra es cercana a 2:1, lo que constituye un enorme "riesgo de liquidez de desapalancamiento". En resumen, la conclusión de McElligott es clara: los inversores pueden seguir participando en este mercado alcista impulsado por la IA, pero dada la posición extrema del mercado y la posible "convexidad" a la baja, mantener la aversión al riesgo es una herramienta de gestión de riesgos indispensable en esta etapa. Artículos relacionados 10 años de análisis de rendimiento: Bitcoin. GOLD. Acciones de EE. UU. ¿Quién es el rey de los ingresos y quién es el más anti-riesgo? Revisión del ciclo de recortes de tipos de interés de la Fed: ¿cuál es el siguiente paso para Bitcoin, las acciones estadounidenses y el oro? 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