Andrew Kang Menyebut Kasus Bull Ethereum Tom Lee 'Idiotic': Kritik Utama dan Implikasi Harga ETH

Andrew Kang, salah satu pendiri Mechanism Capital, telah memicu perdebatan dengan menyebut argumen bullish Ethereum dari Tom Lee dari Fundstrat sebagai "campuran kasar dari kesalahpahaman," menawarkan bantahan poin demi poin dalam analisis tanggal 26 September 2025. Pandangan optimis Lee tentang peran ETH dalam stablecoin, RWAs, dan adopsi institusional dibongkar, menyoroti potensi kelemahan dalam narasi Ethereum di tengah persaingan dari rantai seperti Solana. Saat ETH diperdagangkan sekitar $4,200 pasca penurunan September, pandangan bearish Kang—yang mencerminkan prediksi sebelumnya sebesar $1,000—dapat memengaruhi sentimen, dengan analis mempertanyakan apakah ETH tetap range-bound atau turun lebih rendah di Q4 2025.

Tinjauan Kritik Ethereum oleh Andrew Kang

Komentar Kang menganalisis sikap pro-ETH Lee, menyebutnya kurang ketat secara finansial dan didasarkan pada analogi yang cacat. Diterbitkan pada 26 September 2025, artikel ini mengulas kembali ramalan Kang pada April 2025 mengenai ETH yang jatuh di bawah $1.000, yang mendapat ejekan setelah harga rebound. Meskipun mengakui kekuatan ETH, Kang berpendapat bahwa narasi pertumbuhannya sudah jenuh, dengan fundamental yang tidak berubah sejak 2020. Kritikan ini datang saat Ethereum menghadapi persaingan biaya dari L2 dan pesaing, yang berpotensi membatasi kenaikan. Menurut saya, analisis Kang menyoroti risiko penilaian ETH di pasar crypto yang sedang matang.

• Tanggal publikasi: 26 September 2025, melalui platform analisis kripto.
• Prediksi masa lalu: Panggilan ETH $1.000 Kang pada April 2025 terbukti salah, yang mengarah pada ejekan.
• Tema inti: Argumen Lee dianggap sebagai "campuran kasar dari kesalahpahaman."
• Konteks pasar: ETH di $4,200 di tengah merah yang lebih luas di bulan September.
• Dampak yang lebih luas: Menyoroti kejenuhan naratif dan tekanan persaingan.

Stablecoin dan Adopsi RWA: Pertumbuhan Tanpa Keuntungan ETH

Kang membantah klaim Lee bahwa lonjakan stablecoin dan RWA akan meningkatkan ETH dengan mencatat bahwa pertumbuhan 100-1.000x sejak 2020 belum secara proporsional meningkatkan biaya karena peningkatan efisiensi dan migrasi ke rantai seperti Solana. Aset frekuensi tinggi seperti USDT menghasilkan lebih banyak pendapatan dibandingkan RWAs dengan perputaran rendah, seperti obligasi ter-token senilai $100M. Peningkatan Ethereum mengurangi kebutuhan gas, sementara L2 dan pesaing menangkap volume, mengencerkan penangkapan ETH. Poin ini menantang prediksi harga ETH yang bullish yang terkait dengan aktivitas di on-chain.

• Ketidakcocokan pertumbuhan: Stablecoin/RWA naik 100-1.000x, tetapi biaya ETH stagnan.
• Contoh aset: perdagangan USDT yang sering dibandingkan dengan obligasi dengan perputaran rendah.
• Kompetisi: Solana, Arbitrum, Tempo menyedot aktivitas.
• Dampak peningkatan: Efisiensi menurunkan biaya per transaksi.
• Tren migrasi: Tether berkembang ke Plasma dan Stable chains.

ETH sebagai 'Minyak Digital': Tidak Ada Sinyal Bullish

Sambil setuju bahwa ETH mirip dengan komoditas seperti minyak, Kang tidak melihat adanya implikasi positif, karena harga minyak berfluktuasi dalam rentang tanpa pertumbuhan jangka panjang. Analogi Lee gagal memperhitungkan dinamika penetapan harga ETH yang mirip komoditas, yang tidak menjamin reli yang berkelanjutan. Kritik ini mengabaikan status komoditas sebagai katalis untuk adopsi ETH atau lonjakan valuasi. Dalam konteks makro, ini terhubung dengan debat yang lebih luas tentang peran ETH di luar spekulasi.

• Kekurangan analogi: Sejarah minyak yang terikat kisaran mencerminkan potensi ETH.
• Tidak ada ikatan pertumbuhan: Label komoditas tidak menunjukkan tren bullish.
• Paralel sejarah: Harga minyak stabil selama beberapa dekade.
• Implikasi ETH: Membatasi pompa yang didorong narasi.
• Tautan makro: Terikat pada siklus likuiditas, bukan nilai inheren.

Adopsi Institusional dan Mitos Penilaian

Kang membantah ide Lee tentang institusi yang membeli ETH untuk staking atau keamanan, mencatat tidak adanya bukti perilaku semacam itu—membandingkannya dengan bank yang tidak menimbun minyak. Klaim valuasi yang menyamakan ETH dengan semua infrastruktur keuangan disebut sebagai salah paham tentang penangkapan nilai. Institusi memperlakukan ETH sebagai aset berisiko, bukan modal operasional, menurut Kang. Ini menantang jalur ETH menuju dominasi keuangan arus utama.

• Bukti adopsi: Tidak ada untuk staking ETH institusional.
• Analogi: Bank tidak membeli minyak atau saham kustodian.
• Kesalahan penilaian: ETH tidak setara dengan perusahaan infrastruktur.
• Pandangan aset berisiko: ETH dianggap spekulatif, bukan esensial.
• Keraguan masa depan: Membatasi narasi aliran institusional.

Analisis Teknikal dan Outlook ETH/BTC

Sebagai pendukung TA, Kang menganggap grafik Lee tidak meyakinkan, memprediksi ETH dalam rentang $1.000-$4.800 dengan bias bearish. Tren ETH/BTC menunjukkan kelemahan akibat narasi yang sudah habis dan fundamental yang tidak berubah. Kang memperingatkan kemungkinan kegagalan seperti Luna jika sentimen berubah, menekankan peran likuiditas makro dalam penilaian.

• Prediksi rentang: $1,000-$4,800 dalam jangka panjang.
• Sinyal bearish: tren turun ETH/BTC.
• Kelelahan naratif: Fundamental statis sejak 2020.
• Perbandingan risiko: Kemungkinan kolaps ETH seperti Luna.
• Faktor likuiditas: Makro menggerakkan harga jangka pendek.

Penggulingan Kang terhadap kasus bull ETH Lee menyoroti kerentanan, berpotensi membatasi kenaikan Q4 di tengah persaingan. Dengan ETH di level support kunci, para trader harus memperhatikan $3.500 yang menurun di platform yang patuh yang menekankan transparansi.