Apa yang terjadi ketika Guotai Junan dan 4 lembaga China lainnya "keluar" dari aplikasi stablecoin Hong Kong?

Di tengah pesatnya perkembangan pasar Aset Kripto global, Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia awalnya diharapkan dapat memimpin gelombang inovasi di bidang stablecoin dan RWA (aset dunia nyata). Namun, sebuah pendinginan pasar yang tiba-tiba sedang terjadi. Menurut informasi yang dapat dipercaya, setidaknya empat Institusi Keuangan dengan latar belakang China, termasuk Citic Securities International, baru-baru ini telah menarik diri dari pengajuan lisensi stablecoin di Hong Kong atau menunda upaya terkait di jalur RWA, menandai munculnya para penarik awal di bidang inovasi keuangan yang sangat diperhatikan ini.

Institusi Keuangan Tiongkok Mundur Secara Kolektif: Penyesuaian Strategis di Bawah Panduan Regulasi

Menurut Morgan, seorang eksekutif yang dekat dengan institusi keuangan Hong Kong, beberapa bank milik China telah menerima arahan yang jelas dari regulator dalam jalur stablecoin, yang mengharuskan mereka untuk mengambil strategi yang lebih hati-hati. Arahan ini datang cukup tiba-tiba, mengakibatkan beberapa institusi yang sebelumnya aktif merencanakan harus menunda rencana masuk mereka.

Otoritas Moneter Hong Kong sebelumnya telah menetapkan dua tenggat waktu kunci bagi peserta pasar: menyatakan niat untuk mendaftar sebelum 31 Agustus, dan mengajukan permohonan resmi sebelum 30 September. Ini berarti bahwa lembaga yang gagal mengajukan permohonan sebelum batas waktu akan kehilangan jendela penerbitan lisensi stablecoin yang pertama.

Di bidang RWA, situasinya juga mengejutkan. Seorang praktisi yang dekat dengan sekuritas China, Lee, mengungkapkan bahwa beberapa institusi seperti Guotai Junan International telah menghentikan kegiatan terkait RWA di Hong Kong, sementara satu sekuritas China yang sudah terdaftar di pasar A juga telah menerima pemberitahuan serupa, diminta untuk menghentikan upayanya di RWA di Hong Kong.

Regulasi Mendingin: Perubahan Sikap Dalam Semalam

Sebelum dan sesudah peraturan stablecoin Hong Kong resmi diterapkan, pasar telah mulai menunjukkan tanda-tanda pendinginan yang jelas. Menurut sumber di industri, otoritas pengatur daratan telah menyampaikan tiga poin pedoman inti kepada institusi keuangan:

Larangan beroperasi di dalam negeri: Institusi keuangan dari Tiongkok yang terlibat dalam bisnis kripto di Hong Kong tidak boleh menjalankan bisnis terkait di dalam negeri, dan harus berhati-hati dalam berpartisipasi di bidang aset kripto.

Mencegah aliran dana keluar: Melarang dengan ketat masuknya dana daratan ke pasar Aset Kripto Hong Kong

Memperkuat tanggung jawab kepatuhan: Perusahaan induk di balik institusi keuangan China harus bertanggung jawab atas kepatuhan bisnis yang relevan.

Perubahan sikap ini hampir terjadi dalam semalam. Pada awal Agustus, beberapa Institusi Keuangan dan perusahaan internet masih aktif mengumumkan pengajuan lisensi stablecoin dan berambisi untuk memasuki jalur RWA. Namun kemudian, semua institusi yang terlibat dengan stablecoin di Hong Kong tiba-tiba membatalkan wawancara dengan media dan semua diskusi publik mengenai stablecoin.

Pada 1 Agustus 2025, Hong Kong secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin", yang menetapkan kerangka hukum yang sepenuhnya mengatur stablecoin di dunia. Beberapa hari sebelum peraturan tersebut diterapkan secara resmi, sebuah pedoman telah diam-diam disebarkan ke berbagai institusi keuangan, meminta lembaga untuk menjaga kerendahan hati dalam bisnis dan pernyataan terkait stablecoin, dan tidak melakukan promosi berlebihan atau menciptakan sorotan opini publik.

Perbandingan Global: Pasar Kripto AS dan Eropa Mengalami Pemanasan Penuh, Hong Kong Melangkah Dengan Hati-Hati

Berlawanan dengan sikap hati-hati Hong Kong, pasar kripto di pusat keuangan utama global lainnya sedang mengalami fase pemanasan yang menyeluruh:

Pada 25 September, sembilan bank utama di Eropa mengumumkan kerja sama untuk meluncurkan koin stabil euro yang diatur oleh Regulasi Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA), dengan jelas menyatakan bahwa ini akan memberikan alternatif Eropa yang nyata untuk pasar koin stabil yang dipimpin AS, dan membantu meningkatkan kemandirian strategis Eropa di bidang pembayaran. Koin stabil ini diperkirakan akan diluncurkan pada paruh kedua tahun 2026.

Pasar Amerika Serikat bahkan berkembang pesat, dari bursa, ETF, stablecoin, RWA hingga DAT (Perusahaan Aset Digital), titik panas pasar kripto di Amerika tidak pernah padam. Misalnya, sekuritas internet terbesar di Amerika, Robinhood, sedang mencoba meluncurkan RWA saham, dengan men-tokenisasi ekuitas swasta dari perusahaan terkenal seperti SpaceX, OpenAI, sehingga investor ritel biasa juga dapat membeli token yang setara dengan ekuitas perusahaan yang belum terdaftar.

Status dan Prospek Stablecoin Hong Kong dan RWA

Meskipun menghadapi tantangan keluarnya institusi dari Tiongkok, pasar stablecoin dan RWA di Hong Kong tetap berkembang secara teratur. Menurut pernyataan terbaru dari Kepala Keuangan Hong Kong, Xu Zhengyu, aplikasi lisensi untuk stablecoin yang sesuai dengan regulasi sedang berjalan sesuai kerangka yang ditetapkan, dan lisensi pertama diperkirakan akan dikeluarkan sesuai jadwal yang telah ditentukan pada awal 2026.

Pasar RWA di Hong Kong telah melakukan uji coba di pasar primer selama lebih dari dua tahun, dan saat ini ada tiga puluh hingga empat puluh proyek yang sedang berjalan, dengan sebagian besar skala proyek berada di kisaran sepuluh hingga dua puluh juta HKD. Morgan menyatakan: "Secara teori, pasar sekunder RWA di Hong Kong dapat dilakukan, bahkan mungkin sudah ada lembaga yang mengajukan."

Sandbox penerbit stablecoin di Hong Kong resmi diluncurkan pada 12 Maret 2024, dan hingga kini telah berjalan sekitar 1,5 tahun. Setelah berlakunya peraturan lisensi stablecoin di Hong Kong, Otoritas Moneter telah menerima 77 niat pengajuan lisensi stablecoin pada bulan Agustus. Para pelaku industri memperkirakan, batch pertama lisensi stablecoin akan diterbitkan pada akhir tahun atau awal tahun depan.

Ritme Pemberian Lisensi: Mungkin Akan Mengulangi Mode VATP

Pola penerbitan lisensi stablecoin di Hong Kong mungkin akan mengulangi pola penerbitan lisensi bursa kripto (VATP) sebelumnya. Melihat kembali sejarah, hanya ada satu atau dua institusi yang mendapatkan lisensi VATP pada batch pertama, sementara pada batch kedua ada tujuh atau delapan institusi yang mendapatkan lisensi.

Seorang sumber yang mengetahui mengungkapkan: Pada akhir tahun, beberapa bursa Aset Kripto seperti Futu dan Victory Securities akan resmi beroperasi di Hong Kong. Sementara itu, perusahaan yang mendapatkan lisensi VASP pertama kali sudah lebih dari dua tahun yang lalu.

Pemain Keluar dan Pemain Masuk: Risiko dan Peluang Berjalan Bersamaan

Di bidang Aset Kripto, ada banyak jalur sub-segmentasi yang dapat diikuti, yang juga membuat banyak Institusi Keuangan dan perusahaan internet terus-menerus masuk ke dalamnya:

Lisensi VASP: Menarik institusi pialang seperti Futu Securities, Tiger Brokers, dan Victory Securities

Bitcoin dan Ethereum Spot ETF: Menarik perhatian institusi keuangan seperti Huaxia Fund, Bosera Fund dan lainnya.

stablecoin: menarik perhatian Institusi Keuangan seperti Bank of China International dan Standard Chartered Bank

DAT: menarik perhatian perusahaan yang terdaftar di bursa saham Hong Kong seperti Yunfeng Financial, untuk memasukkan aset enkripsi ke dalam neraca.

Perlu dicatat bahwa "saham konsep mata uang kripto Jack Ma" Yunfeng Financial pada 2 September telah membeli total 10.000 ETH di pasar terbuka, dan menyatakan bahwa ke depan, selain Ethereum, mereka juga berencana untuk mengeksplorasi memasukkan aset digital utama yang beragam seperti BTC, SOL, ke dalam aset cadangan strategis perusahaan. Selama sebulan terakhir, saham Yunfeng Financial telah meningkat hingga 65,09%.

Posisi Regulasi Hong Kong: Tiga Aspek Keseimbangan

Direktur Jenderal Otoritas Moneter Hong Kong, Xu Zhengyu, menekankan dalam wawancara terbaru bahwa posisi regulasi Hong Kong sangat jelas, yaitu untuk mencapai keseimbangan dalam tiga aspek: inovasi, integrasi dengan ekonomi riil, dan pengendalian risiko. Yang pertama akan dilaksanakan adalah stablecoin HKD.

Mengenai kemungkinan penerbitan stablecoin yuan di Hong Kong, Xu Zhengyu menyatakan bahwa dari perspektif Hong Kong, kerangka hukum memungkinkan penggunaan berbagai mata uang fiat sebagai acuan dasar untuk stablecoin. Namun, mata uang memiliki kehendak kedaulatan, serta pertimbangan strategis. Mengaitkan dengan yuan harus mempertimbangkan kebijakan nilai tukar dan moneter negara, serta harus menilai risiko dan manfaat secara menyeluruh.

Selain itu, Otoritas Pajak Hong Kong telah secara jelas menyatakan bahwa perdagangan atau transfer saham atau unit ETF yang tertokenisasi di platform perdagangan aset digital berlisensi di Hong Kong atau platform lainnya akan dibebaskan dari pajak cap, kebijakan ini akan lebih lanjut mendorong perkembangan pasar.

Kesimpulan: Penurunan sementara tidak berarti stagnasi jangka panjang

Pendinginan pasar Aset Kripto Hong Kong hanya terjadi dalam semalam, demikian juga, pemanasan lokal pasar Aset Kripto Hong Kong, yang tiba-tiba, mungkin juga akan datang dalam sekejap. Sama seperti internet mengubah industri keuangan, hampir semua pialang di masa depan mungkin akan menjadi pialang Aset Kripto, dan semua bank juga mungkin akan terlibat dalam bisnis enkripsi.

Aset Kripto dan integrasi keuangan tradisional di masa depan mungkin akan tanpa batas. Dan para pelopor, meskipun menanggung risiko terbesar, juga memiliki kesempatan untuk meraih keuntungan terbesar. Keluar sementara tidak berarti kalah selamanya, penyesuaian pasar mungkin justru untuk perkembangan jangka panjang yang lebih sehat dan berkelanjutan.