Tendência de fusões de cofres de Bitcoin? Aquisição da Strive da Semler é suspeita de usar MNAV para enganar investidores

A Strive Asset Management anunciou a aquisição da Semler Scientific através de transações totalmente em ações, tornando-se o primeiro caso na história de "fusões de tesourarias de Bitcoin", também acendendo inesperadamente a controvérsia sobre o indicador de relatórios financeiros de encriptação mNAV.

(Strive está adquirindo a Semler Scientific com uma prima de até 210%, é uma boa oportunidade de arbitragem?)

A primeira aquisição de uma empresa de ativos Bitcoin é apresentada.

A Strive Asset Management (ASST) anunciou recentemente que irá realizar a aquisição da Semler Scientific (SMLR) por meio de uma transação totalmente em ações, tornando-se o primeiro caso de fusão na história entre duas empresas que possuem Bitcoin como ativo. Após a fusão, as duas empresas controlarão conjuntamente mais de 10.900 Bitcoins (BTC), aumentando ainda mais o valor líquido por ação (NAV) da empresa resultante da fusão, que é um indicador chave utilizado por muitos investidores para medir o chamado "rendimento das ações de encriptação".

O indicador mNAV é questionado: há suspeitas de engano.

No entanto, esta transação que parece positiva também fez a indústria reavaliar o chamado indicador "mNAV" (market NAV). De acordo com o mais recente relatório de Greg Cipolaro, diretor de pesquisa global da NYDIG (New York Digital Investment Group), o mNAV é, na verdade, um indicador financeiro que não deveria mais ser utilizado.

O que se chama de mNAV refere-se ao valor de mercado de uma empresa dividido pela quantidade total de ativos encriptados que possui. No entanto, a NYDIG afirma que este algoritmo aparentemente simples ignora o valor das próprias atividades de negócios da empresa e a existência de outros ativos, o que leva a uma avaliação global enganosa.

"A menor é uma desinformação, a mais grave é desonestidade." O relatório aponta isso de forma clara.

Ignorar o risco de ativos e passivos operacionais

A NYDIG apontou ainda que a maioria das empresas que possuem Bitcoin como ativo, na verdade, ainda têm operações principais e outros ativos, os quais não são considerados no mNAV, o que naturalmente leva a uma subavaliação ou erro na avaliação do valor da empresa.

Além disso, o relatório critica que, no cálculo comum do mNAV, frequentemente se usa o chamado "número de ações em circulação hipotético" para a dedução, o que pode incluir títulos conversíveis que ainda não foram trocados.

"Os investidores que detêm obrigações convertíveis são mais propensos a exigir pagamentos em dinheiro, em vez de ações, o que representa, na verdade, um passivo mais arriscado e sob pressão para as empresas", afirmou a NYDIG. Uma vez que as obrigações convertíveis combinam dívida e opções de compra, isso encoraja as empresas a aumentar a volatilidade do seu preço das ações para melhorar o valor de conversão, o que pode ter um impacto potencial na estabilidade do mercado como um todo.

O valor de mercado das empresas de cofres de Bitcoin caiu, a onda de aquisições está chegando?

Atualmente, as empresas de tesouraria de Bitcoin listadas em todo o mundo possuem mais de 1 milhão de BTC, mas muitas dessas empresas têm um valor de mercado inferior ao seu valor de mNAV calculado. Esse fenômeno de "desconto no preço das ações" pode, na verdade, se tornar um catalisador para a próxima onda de aquisições.

Devido à subavaliação do mNAV, empresas com preços de ativos baixos tornaram-se mais atraentes para aquisições, o que também torna a fusão entre a Strive e a Semler apenas o começo.

Esta aquisição não é apenas uma fusão de ativos, mas também um desafio ao modelo de avaliação de encriptação. À medida que os ativos digitais se tornam cada vez mais mainstream, os indicadores financeiros tradicionais podem já não ser suficientes, e investidores e analistas podem precisar desenvolver uma nova geração de métodos de avaliação financeira mais abrangentes para refletir corretamente o verdadeiro valor dessas empresas híbridas.

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