Почему профессор Уоллер из маленького городка стал самым горячим кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС)?

Автор: Этан, Odaily 星球日报

12 сентября, в 9:00 по пекинскому времени, рынок федеральных фондовых ставок в США выпустил очень четкий сигнал: вероятность того, что ФРС снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов на заседании в этом месяце, достигла 93,9%. После пяти последовательных заседаний без изменений рынок наконец-то столкнулся с изменением направления денежно-кредитной политики. В то же время, другая ставка, касающаяся будущих двух лет банка, также незаметно продвигается: кто заменит Пауэлла на посту следующего председателя ФРС?

На децентрализованной платформе прогнозирования Polymarket на текущую дату действующий член Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер занимает первое место с вероятностью 30%, опережая двух других конкурентов из "Кевин-группы" — Хассета (16%) и Уоша (15%). Однако рынок также сохраняет более драматическую возможность: вероятность того, что "Трамп не объявит о преемнике до конца года", остается на первом месте и составляет 41%.

Эта серия данных указывает на то, что рынок одновременно ставит на два направления: одно — это уже согласованный путь снижения процентных ставок, другое — это все еще неопределенная борьба за монетарные рычаги. А между этими двумя направлениями имя Уоллера постоянно появляется в различных торговых перспективах и политических играх.

!

Почему рынок начал "верить в Уоллера"?

История «нетипичного члена Федеральной резервной системы»: как профессор из маленького городка вышел на передний план?

Происхождение и биография Уоллера кажутся неуместными в системе ФРС. Он не из Айви Лиги и не занимал высокие должности в Goldman Sachs или Morgan Stanley; он родился в небольшом городке в Небраске с населением менее 8000 человек, начав с Университета Бемиджи, где получил степень бакалавра экономики. В 1985 году он получил докторскую степень по экономике в Университете штата Вашингтон и начал долгую академическую карьеру, преподавал и занимался исследованиями в Университете Индианы, Университете Кентукки и Университете Нотр-Дам в течение целых 24 лет.

После этого он провел 24 года в академической среде, исследуя теорию денег, в основном сосредоточив внимание на независимости центрального банка, системе сроков полномочий и механизмах координации рынка. В 2009 году он покинул университет и стал руководителем исследований в Федеральном резервном банке Сент-Луиса, где работал до 2019 года, когда его выдвинул Трамп в Совет управляющих Федеральной резервной системы. Этот процесс назначения был полон споров, а процесс подтверждения оказался непростым, но в конце концов 3 декабря 2020 года Сенат с минимальным перевесом 48:47 утвердил его назначение. В 61 год он вошел в высший орган принятия решений Федеральной резервной системы, Waller старше большинства управляющих, но это, наоборот, стало преимуществом: у него нет лишних обязательств, он не должен ничего Уолл-стриту, и, работая в Федеральном резервном банке Сент-Луиса, он знает, что Федеральная резервная система не является монолитом; разные мнения не только допускаются, но иногда даже приветствуются.

Этот путь позволяет ему иметь профессиональное суждение и в то же время сохранять свободу выражения, не будучи отнесенным к какому-либо определенному течению. С точки зрения Трампа, такие люди, возможно, проще "взять и использовать"; а в глазах рынка такие кандидаты означают "меньше неопределенности".

Но в игре по смене власти, переплетенной бюрократизмом и политической волей, Уоллер не является тем кандидатом, который естественным образом вызывает интерес рынка. Его профессиональная траектория относительно академична и техническа, он не известен публичной риторикой и не часто появляется на финансовом телевидении.

Но именно такой человек постепенно стал «кандидатом консенсуса», который часто упоминается в различных рыночных инструментах и политических комментариях. Причина в том, что в нем присутствует тройная совместимость:

Во-первых, стиль денежно-кредитной политики гибкий, но не спекулятивный.

Уоллер не является典型ным "ястребом" по инфляции и не сторонником смягчения политики. Он утверждает, что политика должна меняться в зависимости от экономических условий: в 2019 году он поддерживал снижение ставок в преддверии рецессии; в 2022 году выступал за быстрое повышение ставок для сдерживания инфляции; а в 2025 году, на фоне замедления экономики и снижения инфляции, он стал одним из первых членов ФРС, которые проголосовали за снижение ставок. Этот "неидеологический" стиль политики на фоне нынешнего高度政治化的 состава ФРС становится особенно дефицитным.

Во-вторых, политические отношения ясны, а имидж технологий крайне чистый.

Уоллер был назначен Трампом в 2020 году членом Совета управляющих Федеральной резервной системы и является одним из немногих чиновников в республиканской системе, которые могут реализовать "технологическую нейтральность" и "политическую совместимость" в денежно-кредитной политике. Он не рассматривался как "доверенное лицо Трампа" и не был отвергнут партийной элитой, что позволило ему занять уникальную промежуточную позицию и получить более широкое политическое пространство для маневра в условиях жесткой партийной конкуренции.

В отличие от Хассета, который имеет четкую позицию и ярко выраженную партийную принадлежность, и от Уоша, который тесно связан с Уолл-стрит, Уоллер проявляет более чистые черты технического бюрократа. Его легче воспринимать как «достоверного профессионала», и на фоне сильно поляризованной американской политики этот образ, свободный от идеологии и основанный на профессиональных качествах, делает его надежным и легко принимаемым кандидатом.

Третье — это отношение к криптографическим технологиям, которое имеет "терпимость" в рамках системы.

Уоллер не является так называемым «криптофанатом», но он один из тех, кто на данный момент наибольшее количество раз высказывался по таким темам, как стейблкоины, AI-платежи и токенизация в рамках федеральной системы. Он не поддерживает инновации под руководством правительства и выступает против CBDC, но поддерживает частные стейблкоины как инструменты повышения эффективности платежей и предлагает, что «правительство должно строить основы, как при строительстве скоростных дорог, а остальное доверить рынку».

В отличие от других двух кандидатов, он, возможно, является единственным высокопоставленным чиновником ФРС, который явно подает сигнал о «государственно-частном сотрудничестве» между традиционными финансами и цифровыми активами.

Обоняние и чувство ритма: он умеет выбирать момент для разговора и знает, когда замолчать.

В июле этого года Федеральная резервная система провела летнее заседание FOMC, и, несмотря на то, что рынок в целом ожидал, что "процентные ставки останутся неизменными", на заседании произошла редкая ситуация: Уоллер и Мишель Боуман, два члена совета, проголосовали против, утверждая, что следует немедленно снизить ставку на 25 базисных пунктов.

Такое "право вето меньшинства" внутри Федеральной резервной системы встречается нечасто. Последний раз подобная ситуация возникала в 1993 году.

А уже за две недели до голосования Уоллер на семинаре по центральным банкам в Нью-Йорке заранее озвучил свою позицию. Его публичные выступления четко поддерживают "умеренное снижение процентной ставки, основанное на текущих экономических данных". На поверхности это выглядит как техническая "предварительная коммуникация"; но в ритме это является сигналом политической позиции. В то время Трамп испытывал к Пауэллу "любовь и ненависть", ранее в Truth Social он неоднократно критиковал Пауэлла, требуя "незамедлительного снижения процентной ставки". При этом голосование и выступление Уоллера не полностью совпадали с позицией президента, но и не предоставляли Пауэллу прикрытие. Он идеально встал между "корректировкой политики" и "технической независимостью".

В условиях высокополитизированной среды Федеральной резервной системы такой член совета, который умеет находить баланс и знает, когда делать заявления, кажется более лидерским.

!

Трамп раскритиковал Пауэлла за "плохое и некомпетентное" управление строительством здания ФРС.

Если верхние уровни будут достигнуты, как отреагирует рынок криптовалют?

Крипторынок всегда воспринимал вопрос "Кто возглавит Федеральную резервную систему" не просто как внешние сплетни, а как тройное отображение ожиданий политики, рыночных настроений и регуляторных путей. Если на этот раз Уоллер действительно займет пост председателя, то нам нужно серьезно подумать о том, как три типа ролей будут переоценивать будущее.

Во-первых, для эмитентов стейблкоинов и соответствующих направлений это является крупным открытием "окна диалога с регуляторами"

Уоллер несколько раз в своих выступлениях четко выступал против цифровых валют центрального банка (CBDC), заявив, что они "не могут решить рыночные неэффективности существующей платежной системы", и вместо этого подчеркивал преимущества частных стабильных монет (таких как USDC, DAI, PayPal USD и др.) в повышении эффективности платежей и трансакциях через границу. Он отметил, что регулирование должно исходить из "законодательства Конгресса, а не от расширения полномочий учреждений", призвав "не клеймить эти новые технологии".

Это означает, что если он станет председателем, такие проекты, как Circle, MakerDAO, Ethena, могут ожидать период "определенности институционального пути", больше не находясь в серой зоне между SEC и CFTC. Более того, концепция Уоллера "рыночное доминирование, государственное содействие" может побудить такие учреждения, как Министерство финансов и FDIC, совместно разработать регуляторную рамку для стейблкоинов, способствуя реализации политики "лицензирования, нормализации резервов, стандартизации раскрытия информации."

Во-вторых, для активов главной цепи, таких как BTC и ETH, это "позитивные эмоции + смягчение регулирования" является среднесрочным защитным механизмом

Хотя Уоллер не делал публичных заявлений в поддержку биткойна или эфириума, в 2024 году он заявил: "ФРС не должна принимать сторону на рынке". Эта фраза, хотя и короткая, означает, что Федеральная резервная система не будет активно "подавлять не долларовые системы", пока они не затрагивают суверенитет платежей и системные риски.

Это создаст окно "относительно мягкого регулирования" для BTC и ETH. Даже если SEC все еще может ставить под сомнение их статус ценных бумаг, если Федеральная резервная система не будет активно продвигать CBDC, не заблокирует криптоплатежи и не будет вмешиваться в деятельность на блокчейне, тогда спекулятивные настроения на рынке и аппетит к риску естественным образом улучшатся.

Проще говоря, в "эпоху Уоллера" биткойн, возможно, не получит "официальной поддержки", но будет иметь естественные преимущества от "ослабления регуляторного давления".

Третье, для разработчиков и коренных новаторов DeFi это редкое окно для диалога с «центральным банком»

Waller упоминал "AI-платежи", "умные контракты" и "технологии распределенного реестра" в этом году на нескольких мероприятиях и заявил: "Мы не обязательно будем использовать эти технологии, но мы должны их понять." Это заявление резко контрастирует с позицией многих регуляторов, которые избегают или принижают технологии криптовалют.

Это открыло для разработчиков крайне важное пространство: они не обязаны быть принятыми, но по крайней мере больше не отторгаются.

С Libra до USDC, от EigenLayer до Visa Crypto, поколения разработчиков и центральных банков продолжают сталкиваться с "параллельной вселенной" неловкости в общении. Если Уоллер займет пост, Федеральная резервная система может стать первым центральным банком, "готовым к диалогу с коренным населением DeFi".

Иными словами, крипторазработчики, возможно, встретят момент начала "права на переговоры по политике" и "финансового дискурса."

Заключение: прогнозирование будущего ценового определения сделок, выбор председателя определяет направление цен.

По поводу вопроса "Является ли Уоллер новым президентом" в настоящее время нет окончательного решения. Однако рынок уже начал торговать "как будет определяться цена на будущее, если он станет президентом". Кроме того, прогнозный рынок по-прежнему продолжает расти, несмотря на то что ставка в 31% на него значительно превышает ставки конкурентов.

В такой ситуации можно с уверенностью сказать, что ожидания снижения процентных ставок начинают сбываться; криптоиндустрия ищет возможности для политических прорывов; а долларовые активы находятся в треугольной игре "увеличение эмиссии госдолга США - высокие ставки - восстановление аппетита к риску". Уоллер, как политически приемлемый, предсказуемый в политике и воображаемый на рынке "наследник", становится естественным объектом для ставок.

Но, возможно, есть еще одна тема, заслуживающая внимания: если он в конечном итоге не станет председателем Федеральной резервной системы, как рынок будет переоценивать эти ожидания? А если он действительно займет эту должность — тогда «соревнование за следующую долларовую систему» может только начаться.