Pantera: Figure ve RWA'nın geleceği

Yazar: Mike Cagney, Figure kurucu ortağı ve CEO'su; Ryan Barney, Pantera Capital ortağı; Çeviri: Jinse Caijing

Not: Bu yazı, Figure'ın arkasındaki vizyonu ve IPO'nun anlamını vurgulamak amacıyla benim (Ryan) görüşlerimi ve kurucu Mike Cagney'nin mektubunun alıntılarını birleştirmektedir.

Figure 11 Eylül'deki IPO sadece Figure için bir dönüm noktası değil, aynı zamanda blockchain için de bir dönüm noktasıdır.

Yıllardır, blok zincirinin en güçlü kullanım durumlarının gerçek ekonomiyi etkileyenler olduğunu düşünüyoruz. Stabilcoin, çarpıcı bir örnektir. RWA'nın da başka bir örnek olduğunu düşünüyoruz. RWA.xyz'e bakarsanız bunu görebilirsiniz: Son üç yılda, bu pazar neredeyse beş kat büyüdü, zincir üzerindeki varlık büyüklüğü 28 milyar doları aştı ve tahmin rakamları şaşırtıcı - önümüzdeki on yıl içinde yüzlerce trilyon dolarlık varlığın tokenleştirileceği öngörülüyor.

2017 yılının sonunda, blockchain teknolojisi hakkında aydınlandım... Bu, herkesin gerçek mülkiyetini, yapısını ve tarihini güvene ihtiyaç duymadan anlayabileceği yerel bir dijital varlık yaratmasını sağlıyor. Varlıklar, karşı taraf veya likidite riski olmaksızın anlık ve iki taraflı olarak ticaret yapılabiliyor. Borç verenler, gerçek dijital varlıklarını hemen elde edebilir ve teminat üzerinde kontrol sahibi olabilirler. Blockchain, varlıkların kökenini, ticaretini ve finansmanını tamamen yeniden şekillendirdi.

Bu bağlamda, Figure öne çıkıyor. Mike Cagney ve ekibi soyut pilotlar veya teorik beyaz kitaplarla yetinmediler. İnşa ettiler. Doğrudan zincir üzerinde krediler verdiler, ilk blok zinciri menkul kıymetleştirmesini gerçekleştirdiler ve sektördeki ilk AAA dereceli menkul kıymeti elde ettiler. Kuruluşlarından bu yana, 170 milyar dolardan fazla kredi verdiler ve 500 milyar dolardan fazla kamu blok zinciri işlemini kolaylaştırdılar. Bu süreçte, blok zincirini bir moda terimi olarak kullanmak yerine, sermaye piyasalarını yıllardır rahatsız eden verimsizlik sorununu çözebileceğini kanıtlayarak Amerika'nın en büyük banka dışı HELOC kredi kurumu haline geldiler. Bunun için aslında kendi 1. katman blok zincirlerini Provenance'ı inşa ettiler.

2018 yılında, ana akım blok zincirleri, iş kanıtı (PoW) temelinde oluşturuldu. İş kanıtının finansal hizmetler alanındaki uygulamaları, maliyet, hız ve en önemlisi öngörülebilirlik gibi gerçek zorluklarla karşı karşıya. Hisse kanıtı (PoS), bu sorunları çözerek gelişim ivmesi kazanmaya başladı... June ve ekibi, finansal hizmetler için özel olarak tasarlanmış, kamuya açık, hisse kanıtı (PoS) merkeziyetsiz blok zinciri Provenance'ı inşa edip piyasaya sürdü.

Sonuçlar dijitalde kendini göstermeye başladı. Figure, 2024 yılında 3.39 milyar dolar ayarlanmış net gelir elde etti ve gelir artış oranı %60'tan fazla; 2025 yılı ilk yarısında, geliri 1.91 milyar dolara, karı ise 29 milyon dolara ulaştı. Bu yüksek büyüme ve gerçek karlılık kombinasyonu finansal teknoloji alanında hala nadir, hele ki blok zinciri alanında. Ayrıca, bu motor yalnızca daha da güçlü hale gelecek: Bu yıl ikinci çeyrekte, Figure'ın işleme aldığı kredi tutarı 2 milyar doları aştı ve bunun neredeyse yarısı, üçüncü tarafların bu platform aracılığıyla blok zinciri sermaye pazarlarına doğrudan erişim sağlayabildiği iş ortaklık platformu Figure Connect'ten geldi.

Blok zincirinin potansiyeli mevcut pazarı devirmekle sınırlı değildir. Tarihsel olarak likiditesi düşük varlıkların (örneğin, krediler) ve performans geçmişinin zincir üzerinde kaydedilmesi yoluyla, blok zinciri daha önce hiç olmadığı kadar likidite sağlayabilir. Bu likidite, gerçek dijital mükemmellik ve varlık kontrolü sağlama yeteneği ile birleştiğinde, eşi benzeri görülmemiş finansman fırsatlarını açacaktır.

Biz modelimizi hızla B2B2C'ye genişlettik - şimdi teknolojimizi kullanarak zincir üzerinde kredi veren 168'den fazla üçüncü tarafımız var - bunların yarısı ilk 20 perakende ipotek dükkanları arasında.

En etkileyici olan, bunların hepsini yönlendiren vizyondur. Mike her zaman büyük resmi görebiliyor - bu durumda, birden fazla yönü aynı anda kavrayabiliyor. ABD SEC tarafından onaylanan gelir odaklı stabilcoin YLDS, böyle bir örnektir: Düzenlenmiş bir blok zinciri yerel ürünüdür ve gelir talebini trilyonlarca dolarlık küresel likidite ile birleştirir. Sermaye piyasalarının programlanabilir bir yolda yeniden inşa edildikten sonra ne olacağına dair bir işarettir.

2022 ve 2023'te, 1 trilyon dolarlık banka mevduatının dışarı akışı neredeyse finansal sistemi yok etti. Hazine'nin nakit akışının ölçeği ve kapsamı uygun olduğunda, bu boşluğu doldurmak için bazı önlemler alınması gerekecektir. Biz bunun DeFi olduğuna inanıyoruz ve RWA alanında lider konumdayız.

Web2 alanındaki "yedi dev" hakkında sık sık konuşuyoruz. Mike ve biz, Web3 alanının benzer bir dalganın başlangıcında olduğuna inanıyoruz - ve Figure bunlardan biri olacak. Sebep çok basit: Blockchain'in sadece birkaç adımı basitleştirmekle kalmayıp, aynı zamanda sermaye piyasalarının temellerini yeniden şekillendirebileceğini kanıtlıyorlar.

Bugün Web 2.0 alanında yedi dev olduğu gibi, Web 3.0 alanında da blockchain teknolojisini temsil eden bir grup şirketin ortaya çıkacağına inanıyorum. IPO'muz, bu tür şirketlerin liderleri olma hedefimize daha da yaklaşmamızı sağlıyor. En katı düzenleyici ortamlardan birinde blockchain teknolojisi temelinde karlı ve hızlı büyüyen bir şirket kurabilmemiz, önümüzdeki birkaç yıl içinde düzenlemelerdeki değişikliklerin ve halka açık piyasaların blockchain'e olan kabulünün sektörü nasıl şekillendireceği ve fırsatları nasıl artıracağı konusunda son derece güven içindeyiz.

– Mike Cagney, Kurucu'nun Konuşması

Bu, kredi, menkul kıymetler ve nihayetinde finansın kendisinin geleceğidir.

Bu IPO bir dönüm noktasıdır, ancak aynı zamanda küresel piyasalardaki daha büyük bir değişimin başlangıcıdır.