«Шифрувальний момент» Джексон-Холу: як саміт передбачає новий фінансовий порядок США

Автор: Люк, Mars Finance

Коли серпневий вітерець обдуває величні вершини гірського хребта Тетон в штаті Вайомінг, погляди фінансового світу традиційно зосереджуються на одній справі: щорічній конференції центральних банків у Джексон-Хоул. Тут голова Федеральної резервної системи та керівники центральних банків інших країн закрито обговорюють майбутнє грошової політики. Проте влітку 2025 року сценарій старого порядку тихо переписується. За три дні до прибуття центральних банкірів, інша, більш гучна і руйнівна подія — Вайомінгський блокчейн-саміт (Wyoming Blockchain Symposium) — вже «зайняла» це маленьке містечко.

Ця подія, організована криптовалютною біржею Kraken та інвестиційною платформою SALT Антоніо Скарамуччі, більше не є закритим заходом для шанувальників криптовалют. Список учасників сам по собі є шокуючою заголовкою: двоє потенційних кандидатів на посаду голови ФРС після Пауела, новопризначений голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), а також син президента Трампа Ерік Трамп.

Це не просто конференція, а скоріше ретельно спланована «коронація». Вона знаменує собою фундаментальну зміну статусу криптоіндустрії в США — з маргінального явища на Уолл-Стріт вона різко стала ключовим гравцем, тісно пов'язаним з коридорами влади Вашингтона. Ця конференція відкриває нам нову фінансову модель США, яку малюють чіткі регуляції, дружнє регулювання та величезний капітал.

Регулювання «великої вибуху»: новий кодекс, створений спеціально для криптовалют

Протягом тривалого часу криптоіндустрія США важко просувалася в умовах регуляторної невизначеності, постійно стикаючись з «регулюванням через примус» (regulation by enforcement), що висить над нею, як меч Дамокла. А саміт у Вайомінгу 2025 року відбудеться на фоні безпрецедентної регуляторної ясності. Усе це стало можливим завдяки законодавству, яке в галузі називають «Закон про геніїв» (GENIUS Act), що стало знаковим.

Цей законопроект, спільно ініційований сенаторами-республіканцями Синтією Луміс (Cynthia Lummis) та Тімом Скоттом (Tim Scott), і вже підписаний президентом Трампом, надає першу всеосяжну та чітку федеральну регуляторну рамку для ринку стабільних монет США. Згідно з аналізом провідної юридичної фірми Latham & Watkins, основа цього законопроекту полягає в тому, що він чітко визначає «платіжні стабільні монети», вимагаючи від емітентів тримати резерви у високоякісних грошах або грошових еквівалентах у співвідношенні 1:1, і надає основні регуляторні повноваження банківським регуляторам, а не SEC. Ключовим моментом є те, що ці відповідні стабільні монети виводяться з категорії «цінних паперів».

«Це чітка доріжка, а не перешкодна траса», — прокоментував один із керівників емітента стейблкоїнів, що брав участь у заході.

Якщо «Закон про геніїв» вирішив проблему ідентичності стейблкоїнів, то новий голова SEC Пол Аткінс на саміті оголосив про «Криптопроєкт» (Project Crypto), що приносить надію для більш широкої екосистеми токенів. Аткінс, якого вважають дуже прихильним до криптоіндустрії регулятором, кардинально змінив жорсткий курс свого попередника.

«Нашою метою є сприяння інноваціям, а не їх придушення», — чітко заявив Аткінс у своїй промові. Він вважає, що «дуже мала кількість» токенів повинні розглядатися як цінні папери і пообіцяв забезпечити ринок «чіткими правилами» (bright-line rules). Однією з основних опор його «крипто-проекту» є можливість створення «супер-додатків» (super-apps), які дозволяють одночасну торгівлю токенами, що класифікуються як цінні папери, та токенами, що не є цінними паперами, тим самим руйнуючи бар'єри існуючої ринкової структури. Це знаменує собою перехід ролі SEC від «поліцейського» до «будівельника ринку».

Ці дві політики — один закон про стабільні монети та набір регуляторної філософії щодо ринку токенів — разом становлять повноцінну, підтримуючу зростання регуляторну структуру, яка прокладає шлях для великого притоку капіталу в крипторинок цього літа.

Благословення Федеральної резервної системи: від обережного скептика до активного інноватора

У регуляторному світі, якщо SEC є агресивним форвардом, то Федеральна резервна система (The Fed) більше схожа на обачного захисника, який відомий своєю обережною позицією щодо фінансових інновацій. Однак виступи двох членів Федерального резерву, які були присутні на саміті — Мішель Боуен (Michelle Bowman) та Крістофер Уоллер (Christopher Waller), випустили абсолютно різні сигнали.

Бауман у своїй промові відверто заявила, що США «перебувають на початку, що виглядає як величезна трансформація», і закликала регуляторів приймати «підтримуючий інновації», а не «надмірно обережний» підхід. Вона повідомила, що Федеральна резервна система вже припинила попередню «програму регулювання нових діяльностей» для банків, які займаються криптовалютами, щоб надати банкам більше впевненості у дослідженні цифрових активів.

Воллер, який розглядається як популярний кандидат на заміну нинішньому голові Джерому Пауеллу, проявив себе більш агресивно. У своїй промові про інновації в платіжних технологіях він безпосередньо послався на свої попередні думки: «Децентралізованим фінансам (DeFi) нічого боятися». На його думку, «Закон про генії» є «важливим кроком для ринку стейблкоїнів», що допоможе йому «повністю реалізувати потенціал». Що ще важливіше, він підтвердив, що Федеральна резервна система активно досліджує токенізацію, смарт-контракти та інші технології, і вважає, що «додатковий контакт з інноваторами галузі принесе значні переваги Федеральній резервній системі».

Почувствувати таку позитивну риторику з вуст чиновників Федеральної резервної системи має значення, яке не менше за політичний землетрус. Це свідчить про те, що центральний банк США більше не розглядає криптовалюти лише як ризик, який потрібно контролювати, а починає сприймати їх як технологічну революцію, яку потрібно зрозуміти і навіть взяти в участь.

Політика - Промисловий альянс: нова влада, викувана в біткоїн-майнінгових фермах

Якщо чітке регулювання є ґрунтом, то потужна політична підтримка — це сонце. Цей саміт яскраво продемонстрував тісний альянс між криптоіндустрією та нинішнім урядом Трампа. Найбільш очевидним проявом цього альянсу є глибока участь сина президента Еріка Трампа.

Ерік Трамп не лише як запрошений гість прийшов на сцену. Він є співзасновником і головним стратегом американської компанії Bitcoin (American Bitcoin). Ця компанія прагне стати провідною видобувною компанією в США через злиття з гігантом видобутку Hut 8, її стратегічний核心 полягає у використанні низьковартісної енергії для ефективного видобутку та зберіганні більшості продукції як довгострокових активів компанії.

«Я є крайнім прихильником біткоїна (bitcoin maxi),» Ерік відверто заявив під час обговорення на саміті. Він знову підтвердив своє передбачення про те, що біткоїн до кінця року зросте до 175 000 доларів і зрештою перевищить 1 000 000 доларів. Це не лише вираження особистої віри, а й безпосередня ставка родини Трампа на криптомайнінг, який є капіталом і енергетично інтенсивною галуззю.

Ця глибока прив'язка членів першої родини до інтересів галузі, у поєднанні з підтримкою законодавства на рівні Сенату, утворює ідеальний політичний замкнений цикл. Саме сенатор Руміс, який є ініціатором "Закону про геніїв", представляє штат Вайомінг, який є одним з найбільш дружніх до криптоіндустрії штатів США.

Цей політичний вплив підкріплений реальними фінансовими витратами. Згідно з відкритими даними, політичні пожертвування та витрати на лобіювання в криптоіндустрії в період виборів 2024 року досягли вражаючих приблизно 119 мільйонів доларів, що робить її другою найбільшою корпоративною політичною витратою після традиційної енергетичної галузі. А в першій половині 2025 року витрати на лобіювання в цій галузі вже перевищили 18,4 мільйона доларів, що стало новим історичним рекордом. Ці величезні кошти забезпечують те, що вимоги галузі можуть чітко відображатися у залах влади Вашингтона.

Святкування на ринку: «Літо стабільних монет» та зростання криптогазифікації

Визначеність регулювання та політична відкритість спільно запалили вогонь на ринку, породивши «літо стейблкоїнів», про яке говорять аналітики Goldman Sachs.

Під впливом "Закону про геніїв" ринок стейблкоїнів розширюється з небаченою швидкістю. Станом на липень 2025 року його загальна капіталізація перевищила 250 мільярдів доларів. Згідно з доповіддю Goldman Sachs, лише капіталізація USDC має потенціал зрости на додаткові 77 мільярдів доларів до 2027 року.

Водночас нова корпоративна стратегія набирає популярності на Nasdaq — «Криптовалютні трезори компаній» (Crypto Treasury Companies). Ці публічні компанії залучають кошти шляхом випуску акцій або облігацій, їхньою основною метою є придбання та тривале зберігання біткоїнів та інших криптоактивів як основних резервів компанії.

Згідно зі статистикою, станом на середину 2025 року, у світі налічується щонайменше 126 публічних компаній, які мають на своїх балансах близько 820 тисяч біткоїнів. Лише в цьому році ці компанії збільшили свої запаси на понад 157 тисяч біткоїнів, вартість яких перевищує 16 мільярдів доларів. Лідери цієї тенденції, такі як MicroStrategy та новачок American Bitcoin, доводять Уолл-стріт, що біткоїн може бути кращим засобом зберігання вартості в довгостроковій перспективі, ніж готівка.

Ця шалена ринкова емоція підштовхує загальну ринкову капіталізацію глобального крипторинку вперше досягти позначки в 4 трильйони доларів.

Прийняття традиційних фінансів: «Логіка блокчейну настільки переконлива»

У цій криптофеї візит традиційних фінансових (TradFi) гігантів також є незамінним. Генеральний директор Franklin Templeton Дженні Джонсон провела дискусію на тему «Прийняття блокчейну», її думка відображає фундаментальну зміну ставлення Уолл-стріт.

«Коли ви побачите переваги цієї технології, її логіка є настільки переконливою», — заявила Джонсон, «цей перехід буде дуже швидким». Вона підкреслила, що справжня можливість полягає в інвестуванні в ті блокчейн-інфраструктури, які будують майбутню фінансову систему, а не лише в торгівлю токенами.

Це різко контрастує з кількома роками тому, коли більшість традиційних фінансових установ або зневажали криптовалюти, або були готові пропонувати лише такі поверхневі агентські продукти, як ETF на біткоїн. Сьогодні, від BlackRock до Fidelity, а також Franklin Templeton, ці гіганти, які керують трильйонами доларів активів, інтегрують цифрові активи в свої основні бізнеси з небаченою глибиною і широтою.

Висновок: народження нового порядку та нерозгадані загадки

Конференція з блокчейну у Вайомінгу 2025 року, врешті-решт, буде зафіксована в історії як переломний момент. Це вже не дискусія про те, чи можуть криптовалюти вижити, а декларація про те, як побудувати новий фінансовий світ, в якому вони беруть активну участь. Тут регулятори, політики, підприємці та інвестори досягли рідкісного консенсусу: криптоінновації є ключем до збереження глобальної фінансової лідерської позиції США.

Проте, під цим繁荣景象, новий порядок також приніс нові проблеми. Критики, особливо опозиційні голоси в Конгресі, зазначають, що положення "Законопроекту про генії" щодо захисту споживачів, вимог до аудиту та запобігання монополії великих технологічних компаній все ще є слабкими. Вони стурбовані, що надто м'яке середовище може закласти основи для наступних фінансових потрясінь і надати нові лазівки для незаконної фінансової діяльності.

Коли учасники покидали свіже повітря Джексон-Холла і поверталися до своїх торгових залів і офісів, вони забирали з собою не лише кілька днів протоколів зустрічей, а й потужну визначеність. Історія американської криптоіндустрії відкрила нову главу. Тепер питання вже не «якщо», а «як» — як цей новий, потужний крипто-політичний альянс формуватиме глобальний фінансовий ландшафт на десятиліття вперед, і як світ адаптуватиметься до цієї нової епохи, що керується кодом і консенсусом.