Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất là điều chắc chắn, ba mối lo ngại tác động đến xu hướng thị trường

Cục Dự trữ Liên bang (FED) sắp tổ chức cuộc họp chính sách mà nhà bình luận tài chính nổi tiếng Nick Timiraos gọi là một trong những cuộc họp "đặc biệt" nhất trong lịch sử. Mặc dù thị trường gần như đồng thuận dự đoán FED sẽ công bố cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau chín tháng, nhưng ba mối quan ngại chính xoay quanh cuộc họp này mới thực sự là những yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến thị trường tài chính và định giá tài sản.

Giảm lãi suất đã trở thành điều chắc chắn: Thị trường lao động yếu kém là động lực chính

Theo công cụ Fed Watch của CME, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống mức 4.25%−4.50% đạt tới 96%, gần như là một sự thật không thể chối cãi. Nguyên nhân chính khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) quyết định bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất là:

· Thị trường lao động Mỹ tiếp tục yếu kém: Trong ba tháng tính đến tháng 8, số lượng việc làm mới trung bình chỉ khoảng 29.000 việc, là mức tăng thấp nhất trong ba tháng kể từ năm 2010 (không phải trong thời gian dịch bệnh)

· Số người thất nghiệp đã vượt quá số lượng việc làm.

· Số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp đạt mức cao nhất trong gần bốn năm.

· Số người thất nghiệp dài hạn (thất nghiệp trên 26 tuần) đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đã rõ ràng chỉ ra trong bài phát biểu vào cuối tháng 8 rằng: "Rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng", điều này phản ánh mối lo ngại bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) về việc đạt được sứ mệnh "việc làm đầy đủ" đã vượt qua mối lo ngại về lạm phát.

Nỗi lo thứ nhất: "Biểu đồ điểm" về lộ trình lãi suất trong tương lai - năm nay sẽ còn giảm lãi suất bao nhiêu lần?

Do vì việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã được thị trường tiêu hóa cao, các nhà giao dịch sẽ không còn chú ý đến việc "có giảm lãi suất hay không", mà sẽ tập trung vào dự đoán chính sách của FED cho thời gian còn lại của năm 2025.

Hướng dẫn tương lai mà thị trường mong đợi

Trong thông báo vào thứ Tư, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ công bố dự đoán kinh tế mới nhất, trong đó điểm đáng chú ý nhất là "đồ thị chấm" (Dot Plot) - nó phản ánh kỳ vọng của các thành viên FOMC về mức lãi suất trong tương lai.

· Dự đoán tiếp tục hạ lãi suất: Các nhà giao dịch đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ bắt đầu một chu kỳ hạ lãi suất, xác suất hạ lãi suất trong tháng 10 và tháng 12 vượt quá 70%

· Tín hiệu phân kỳ tiềm năng: Các nhà kinh tế học của Goldman Sachs dự đoán rằng "biểu đồ chấm" sẽ cho thấy hai lần thay vì ba lần cắt giảm lãi suất, nhưng "sự phân kỳ sẽ rất nhỏ"

Sự chia rẽ trong bỏ phiếu giữa bên diều hâu và bên bồ câu

Cấu trúc bỏ phiếu của cuộc họp lần này đầy sự không chắc chắn, có sự chia rẽ rõ rệt trong ủy ban:

· Yêu cầu giảm lãi suất "mạnh mẽ": Thành viên mới được bổ nhiệm Stephen Milan rất có khả năng sẽ bỏ phiếu phản đối, ủng hộ việc giảm lãi suất nhiều hơn.

· Tiếng nói phản đối cắt giảm lãi suất: Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeffrey Schmid, và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, Alberto Musalem, có thể sẽ phản đối việc cắt giảm lãi suất.

Nỗi lo thứ hai: "Định hướng" của Powell – Làm thế nào để cân bằng giữa lạm phát và việc làm?

Sau khi công bố quyết định lãi suất, cách diễn đạt của Powell tại buổi họp báo thường quan trọng hơn cả tuyên bố của FOMC.

Lạm phát là "tạm thời" hay "bền vững"?

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) cho rằng, việc tăng lạm phát do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra có thể chỉ là tạm thời:

· Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Daly, cho biết "sự tăng giá liên quan đến thuế quan sẽ là một lần duy nhất"

· Các quan chức dự kiến rằng tác động của thuế quan sẽ được truyền dẫn hoàn tất trong hai đến ba quý tới.

· Trong bối cảnh thị trường lao động yếu và nền kinh tế không ổn định, khả năng tăng giá của các doanh nghiệp giảm.

Bài phát biểu của Powell phải đạt được sự cân bằng giữa hai nhiệm vụ là việc làm đầy đủ và ổn định giá cả, truyền đạt một tông điệu "thực dụng và hòa bình hơn".

Nỗi lo thứ ba: Can thiệp chính trị chưa từng có – Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (FED) bị thách thức

Điều đặc biệt của cuộc họp lần này có một nửa xuất phát từ những biến động chính trị xung quanh quyền lực cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang (FED).

Thăng chức nhanh chóng của thành viên mới

Cố vấn kinh tế hàng đầu của Trump, Stephen Moore, đã được Thượng viện xác nhận vào thứ Hai và tuyên thệ nhậm chức vào sáng thứ Ba, kịp thời có được quyền bỏ phiếu trong cuộc họp FOMC lần này. Quy trình thường mất vài tháng này đã được thúc đẩy nhanh chóng, được coi là sự thể hiện của áp lực chính trị ảnh hưởng đến hoạt động của FED.

Cuộc khủng hoảng sa thải của Cook

Trump đã cố gắng sa thải thành viên Hội đồng Fed Lisa Cook vào cuối tháng 8, tạo ra một tiền lệ lịch sử. Mặc dù tòa phúc thẩm đã tạm thời ngăn chặn lệnh sa thải, Cook vẫn có thể bỏ phiếu tại cuộc họp này, nhưng vị trí của cô vẫn chưa được quyết định.

Những biến động này làm nổi bật những thách thức lớn mà tính độc lập chính trị của Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải đối mặt, khiến bất kỳ quyết định chính sách nào cũng sẽ mang theo bóng dáng chính trị.

Tóm tắt: Thị trường đang chờ tín hiệu, không phải quyết định

Giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã trở thành đồng thuận của thị trường. Nhưng ý nghĩa thực sự của cuộc họp này là nó sẽ định hình chính sách tiền tệ cho bốn tháng cuối cùng của năm 2025 như thế nào. Như một chiến lược gia của BNY đã nói, mục tiêu của "sứ mệnh kép" của Fed đang ở trong trạng thái "căng thẳng", và sự gia tăng tính chính trị hóa làm cho tình hình trở nên phức tạp hơn.