Sau khi giảm pullback hơn 40%, cơ hội cho alts đã đến?

Tiêu đề gốc: Các Altcoin vẫn còn bị nấu chín?

Tác giả gốc: hyphin

Nguồn gốc văn bản:

Biên dịch: Daisy, Mars Finance

Nói một cách khách quan, tiền điện tử đang trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ chưa từng thấy trong một thế hệ. Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, những mục tiêu và cột mốc từng được coi là không thể đạt được đã được thực hiện.

Khi các mức kháng cự dần chuyển thành mức hỗ trợ, giá trị toàn cầu tiếp tục dao động đi lên, tăng khoảng 32 nghìn tỷ đô la từ đáy thị trường gấu, nhanh chóng vượt qua mức cao lịch sử với một xu thế chưa từng có. Trong khi đó, các đồng tiền thay thế đang thử thách lần thứ ba khu vực kháng cự tâm lý quan trọng - trước đó, hai lần thử nghiệm vào năm 2021 và 2024 đều thất bại, dẫn đến sự sụt giảm trên 40%. Nếu có thể vượt qua lĩnh vực chưa biết này, sự chú ý của thị trường có thể chuyển từ Bitcoin và gây ra biến động mạnh; trong khi nếu lại thất bại mà không có hỗ trợ tiếp theo, sẽ là một đòn giáng mạnh vào lòng tin thị trường đã dần được tích lũy.

Sự tăng trưởng không đối xứng giữa thị trường toàn cầu và thị trường altcoin cho thấy, phần lớn sự tăng giá mà chúng ta chứng kiến chỉ được thúc đẩy bởi Bitcoin.

Hiệu suất lợi nhuận trong quý đầu tiên của chu kỳ này khá ảm đạm, nhưng tháng 10 năm 2023 đã diễn ra một bước ngoặt: Thị trường bắt đầu tin rằng ETF tiền điện tử không chỉ là kỳ vọng lạc quan tích cực. Với sự dẫn dắt của Bitcoin, động lực tăng giá nhanh chóng tích tụ, sự đồng thuận của thị trường cho rằng các loại tiền khác sẽ theo chân. Một chất xúc tác quan trọng khác là các cơ quan Mỹ ủng hộ tiền điện tử đã ngụ ý sẽ đưa ra những cải cách quản lý mang tính bước ngoặt, nhằm biến Hoa Kỳ trở thành ngọn hải đăng của sự tiến bộ trong ngành, và có thể thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược. Điều này đã gây ra cơn sốt trên thị trường, Bitcoin vượt qua mốc sáu con số đã được mong đợi từ lâu, khiến các đồng coin khác được chú ý trở lại.

Mặc dù đến tháng 4 năm sau, tình hình căng thẳng thuế quan do địa chính trị leo thang khiến phần lớn đợt tăng giá của các loại tiền điện tử bị xóa bỏ, nhưng "vị vua" trong chu kỳ này (Bitcoin) vẫn vững như bàn thạch. Sau một thời gian giảm chậm, toàn bộ thị trường chắc chắn sẽ phục hồi, việc phát hành stablecoin và các lĩnh vực như Ethereum đã cho thấy dấu hiệu phục hồi.

Không còn nghi ngờ gì nữa, Bitcoin là tâm điểm của đợt bull run này - khi tài sản kỹ thuật số từng được coi chỉ dành cho hoạt động bất hợp pháp đang cố gắng đứng vững trong giới tài chính mainstream, các tài sản thay thế cũng bị kéo lên theo.

Các đồng tiền ảo (đặc biệt là Ethereum) có vẻ như tiếp tục cho thấy hiệu suất yếu hơn so với những năm trước, điều này vẫn khiến mọi người ngạc nhiên, vì thường thì sự điều chỉnh lớn về vị thế thống trị của Bitcoin, báo hiệu dòng tiền chuyển sang tài sản rủi ro cao, vẫn chưa xảy ra.

Thiếu yếu tố kích thích cộng với sự phân mảnh thanh khoản (sự gia tăng các sàn giao dịch và sản phẩm mới làm trầm trọng thêm hiện tượng này) đã tạo ra một môi trường mà việc đạt được lợi nhuận vượt trội ngày càng khó khăn, niềm tin sai lầm dẫn đến sự tràn lan của "hội chứng thành viên cộng đồng". Sau khi loại bỏ stablecoin, token gốc được đóng gói (không có lợi nhuận) và token cầu nối liên chuỗi, tỷ lệ hoàn vốn 365 ngày của 250 đồng tiền hàng đầu theo vốn hóa thị trường rõ ràng xác nhận hiện tượng này:

Tăng trung bình khoảng 368,55% trong khi trung vị chỉ là 25,9%, hai phần ba các đồng tiền trong tập dữ liệu không thể vượt qua Bitcoin, Ethereum hoặc Solana. Dĩ nhiên, những người đặt cược sai vẫn có thể có lợi nhuận, nhưng phải chấp nhận rủi ro và biến động cao hơn.

Các tài sản ngoại lệ thực sự vượt qua tiêu chuẩn bao gồm các sản phẩm phái sinh token gốc (như các giao thức staking/re-staking), một số đồng meme và các token phổ biến có nền tảng và câu chuyện mạnh mẽ (như Hyperliquid, Mantle, Ethena).

Thị trường đã kết thúc chưa?

Nếu lấy sự bùng nổ lãng mạn của năm 2021 làm tham chiếu, đáng lẽ ra phải sớm hơn xuất hiện động lực thách thức xu hướng giảm dốc. Mặc dù cho đến tháng 7 năm nay, diễn biến giá cả khiến người ta thất vọng, nhưng đã hình thành những điểm thấp cao hơn, thoạt nhìn hy vọng đảo chiều xuất hiện.

Trước đây, mặc dù có hai đợt tăng giá đáng kể của các đồng tiền ảo, nhưng đều chỉ là nhất thời và không để lại dấu vết trên biểu đồ. Tuy nhiên, đợt biến động hiện tại (+37.17%) là lớn nhất và kéo dài nhất trong vòng hai năm rưỡi qua. Để có cái nhìn chi tiết hơn, có thể tham khảo các công cụ hữu ích theo dõi mối quan hệ lợi nhuận giữa Bitcoin và các đồng tiền ảo.

Xét thấy "sự thông thái muộn màng" là chuyên môn của chúng tôi, trong khi ngân sách hiện tại không đủ để mua một quả cầu pha lê kỳ diệu để nhìn thấy tương lai, những dự đoán táo bạo về xu hướng tương lai của các đồng tiền ảo có lẽ nên được để lại cho những người quản lý nhóm trả phí và những nhà giao dịch thua lỗ trên Twitter tiền điện tử. Chúng tôi không bán giấc mơ cũng không phát tán sự hoảng loạn, cố gắng giữ phân tích trung lập dựa trên dữ liệu hiện có, để độc giả tự mình đưa ra phán đoán.

Biểu đồ so sánh tổng giá trị thị trường của các đồng coin thay thế với Bitcoin từ một góc độ hơi khác đã xác nhận quan điểm trước đó: các chỉ số cao trong giai đoạn biểu hiện tương đối nhạt nhòa cho thấy, mặc dù có mối liên hệ với sự tăng giá và có lợi cho các đồng coin thay thế, nhưng bất kỳ sự gia tăng giá trị thị trường đáng kể nào đều bị ánh sáng của Bitcoin che lấp - điều này là bình thường trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá. Đến giai đoạn sau, đặc biệt khi Bitcoin có dấu hiệu ngừng tăng, sự chuyển hướng trở nên rõ ràng hơn, mối liên hệ bắt đầu tan vỡ. Hiện tượng biên độ biến động lần lượt mở rộng trong biểu đồ so sánh trước đó chính là minh chứng cho quy luật này.

Biểu đồ về cấu trúc chiếm lĩnh hợp đồng mở toàn cầu cho thấy các khu vực quan trọng có quy luật rõ ràng. Trước khi một xu hướng lớn bắt đầu, tỷ lệ hợp đồng mở của Bitcoin sẽ thu hẹp, trong khi các đồng tiền thay thế lại chiếm ưu thế. Điều thú vị là hiện tượng này thường xuất hiện gần các đỉnh cục bộ - vào thời điểm đó, Bitcoin vừa mới hoặc sắp thiết lập mức cao mới, và thường đi kèm với một làn sóng bán tháo. Tình hình hiện tại cũng không ngoại lệ về mặt thời gian: kể từ khi Bitcoin tăng lên mức cao kỷ lục 123,682 USD cách đây một tháng, tỷ lệ hợp đồng mở của các đồng tiền thay thế đã dần gần đạt khoảng 64%.

So với giai đoạn tăng giá của các đồng tiền ảo trước đây, có một vài điểm khác biệt nổi bật: vị thế thống trị của Bitcoin đang dần giảm, sức ảnh hưởng của Ethereum đang tăng lên, và sự thể hiện bất thường của các đồng tiền ảo không phải ETH. Điều này truyền tải hai tín hiệu mâu thuẫn: hoặc là thị trường sắp kết thúc, hoặc như các văn bản cổ đại đã tiên đoán, một đợt tăng giá thực sự do Ethereum dẫn dắt đang hình thành. Dù con đường cuối cùng ra sao, sự gia tăng biến động của thị trường dường như là điều khó tránh khỏi, cần thận trọng khi sử dụng đòn bẩy.

Kết luận

Về phán quyết liệu các đồng tiền ảo có đã đi đến hồi kết hay không, câu trả lời chắc chắn là một "không" vang dội - vì những thành tựu và tiến bộ tích cực đã xuất hiện ngày càng nhiều. Mặc dù rất khó để thoát khỏi nhận thức sai lệch đã ăn sâu trong giai đoạn dễ dàng kiếm lời trước đây (khi mà chỉ cần chọn đồng tiền một cách mù quáng hoặc chỉ làm khảo sát bề mặt đã có thể thành công), nhưng mỗi chu kỳ sẽ xuất hiện những động thái và thách thức mới, những dự đoán dựa trên thông tin cũ thường thất bại. Cuối cùng, việc đầu tư vào tài sản đầu cơ không được quản lý có bản chất rủi ro cực kỳ cao, cần hết sức thận trọng để tránh tổn thất. Khi mạng xã hội tràn ngập những bài viết của mọi người ăn mừng lợi nhuận khổng lồ, hứa hẹn lợi tức cao và cổ súy đức tin, khó tránh khỏi việc tạo ra sự cám dỗ muốn đặt cược toàn bộ tài sản để nghỉ hưu sớm. Nhưng hãy nhớ: những lời dối trá của họ không thể tin tưởng.