Chính phủ ngừng hoạt động, CPI phi nông nghiệp đều bị hoãn! Không có dữ liệu quan trọng, Cục Dự trữ Liên bang (FED) còn dám hạ lãi suất không?

Tác giả: White55, Mars Finance

Nếu các nghị sĩ Mỹ không đạt được thỏa thuận ngân sách trước thời hạn kết thúc tài chính năm nay (ngày 30 tháng 9), chính phủ liên bang sẽ đối mặt với việc ngừng hoạt động một phần, dẫn đến nhiều hoạt động hành chính không cần thiết bị tạm ngừng, và một số lượng lớn công chức sẽ bị buộc phải nghỉ không lương hoặc bị sa thải tạm thời.

Một trong những phản ứng dây chuyền của sự đình trệ lần này là kế hoạch công bố dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ bị buộc phải tạm dừng. Theo kế hoạch khẩn cấp vừa được công bố, Cục Thống kê Lao động (Bureau of Labor Statistics, BLS) - cơ quan chủ chốt công bố các chỉ số kinh tế “tiêu chuẩn vàng” - sẽ ngừng toàn bộ công tác thu thập và xử lý dữ liệu. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 dự kiến công bố vào ngày 3 tháng 10 có thể bị hoãn lại, các dữ liệu quan trọng khác như chỉ số giá tiêu dùng (CPI), doanh số bán lẻ và xây dựng nhà ở mới cũng đang đối mặt với rủi ro bị trì hoãn. Trong bối cảnh chính sách của chính phủ Trump hiện tại có độ không chắc chắn cao, các chỉ số việc làm, lạm phát và chi tiêu đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá xu hướng kinh tế. Nếu những dữ liệu này không được công bố đúng hạn, Cục Dự trữ Liên bang, các nhà đầu tư trên thị trường và các nhà quyết định doanh nghiệp sẽ mất đi những căn cứ tham khảo quan trọng, điều này có thể ảnh hưởng đến việc điều chỉnh chính sách tiếp theo của họ. Ví dụ, việc Cục Dự trữ Liên bang có tiếp tục giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 10 hay không sẽ phải đối mặt với một môi trường đánh giá phức tạp hơn do thiếu dữ liệu. Chuyên gia kinh tế trưởng của Ernst & Young, Gregory Daco, đã chỉ ra: “Các nhà quyết định không muốn bay mù trong một môi trường mù mịt.”

Một, tác động cụ thể của cơ chế công bố dữ liệu kinh tế bị ảnh hưởng.

Cục Thống kê Lao động, với vai trò là cơ quan trung tâm trong hệ thống dữ liệu kinh tế của Mỹ, các báo cáo việc làm và CPI mà họ công bố thường được coi là các chỉ số uy tín để đo lường mức độ sức khỏe kinh tế.

Một khi chính phủ ngừng hoạt động, cơ quan này sẽ tạm ngừng tất cả hoạt động kinh doanh theo kế hoạch, bao gồm thu thập dữ liệu, phân tích thống kê và lập báo cáo. Mặc dù Bộ Lao động ước tính rằng toàn bộ quy trình ngừng hoạt động chỉ mất nửa ngày để hoàn thành, nhưng các hoạt động liên quan đến sao lưu hệ thống và lưu trữ dữ liệu của Cục Thống kê Lao động có thể mất tới ba ngày. Sự chậm trễ này sẽ trực tiếp làm gián đoạn nhiều lịch trình kinh tế dự kiến sẽ được công bố vào đầu tháng 10. Trong thời gian ngừng hoạt động của chính phủ năm 2013, Cục Thống kê Lao động đã buộc phải hoãn công bố báo cáo việc làm và dữ liệu CPI tháng 9 năm đó. Trong khi đó, sự ngừng hoạt động từ năm 2018-2019 do dự trữ tài chính trước đó không ảnh hưởng đến việc phát hành dữ liệu, nhưng tình hình lần này nghiêm trọng hơn. Đầu tiên là báo cáo việc làm phi nông nghiệp dự kiến sẽ công bố vào ngày 3 tháng 10, tiếp theo là dữ liệu CPI vào ngày 10 tháng 10, cũng như thống kê doanh số bán lẻ và khởi công nhà ở do Cục Điều tra Dân số phụ trách. Sự thiếu hụt dữ liệu này sẽ khiến thị trường khó khăn trong việc đánh giá động lực tiêu dùng, áp lực lạm phát và động thái thực tế của ngành bất động sản.

Hai, vai trò hỗ trợ và hạn chế của nguồn dữ liệu bên thứ ba

Mặc dù dữ liệu của chính phủ đã tạm dừng công bố, một số chỉ số kinh tế do các tổ chức bên thứ ba cung cấp vẫn có thể tham khảo, chẳng hạn như báo cáo việc làm của khu vực tư nhân từ Viện ADP, dữ liệu doanh số nhà đã qua sử dụng của Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia Mỹ, v.v. Tuy nhiên, những dữ liệu này thường có phạm vi hạn chế và phương pháp luận khác với thống kê chính thức, do đó tính xác thực và toàn diện của chúng khó có thể thay thế báo cáo của chính phủ. Chuyên gia kinh tế trưởng về thị trường vốn Mỹ của Santander, Stephen Stanley, nhấn mạnh rằng, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang có thể thu thập thông tin cục bộ qua các cuộc khảo sát với các liên hệ doanh nghiệp, nhưng việc thiếu dữ liệu tổng hợp vĩ mô sẽ làm tăng đáng kể độ khó trong việc ra quyết định. Cần lưu ý rằng dữ liệu từ bên thứ ba thường tập trung vào các ngành cụ thể hoặc khu vực, không thể tạo ra một bức tranh chính xác về nền kinh tế quốc gia. Ví dụ, báo cáo việc làm của ADP chỉ bao gồm khu vực tư nhân, trong khi dữ liệu phi nông nghiệp được chính phủ công bố còn bao gồm cả nhân viên chính phủ và phân bổ trong các ngành quan trọng, điều này có ý nghĩa hướng dẫn hơn cho việc xây dựng chính sách.

Ba, tác động của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đối với kỳ vọng của thị trường

Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện lần giảm lãi suất đầu tiên trong năm tại cuộc họp tháng 9, quyết định này chủ yếu dựa trên tín hiệu thị trường lao động hạ nhiệt và lạm phát có xu hướng giảm.

Nếu không thể có được dữ liệu việc làm và CPI mới nhất trước cuộc họp chính sách tháng 10, một số quan chức có thể có xu hướng trì hoãn hành động tiếp theo để tránh rủi ro đánh giá sai. Stanley chỉ ra rằng: "Mặc dù có các nguồn dữ liệu thay thế, nhưng việc thiếu các chỉ số vĩ mô đáng tin cậy trong thời gian dài sẽ làm tăng đáng kể sự phức tạp trong việc xây dựng chính sách." Hơn nữa, đầu tư doanh nghiệp và niềm tin của người tiêu dùng cũng có thể trở nên thận trọng do sự thiếu hụt dữ liệu, càng làm giảm động lực tăng trưởng kinh tế. Neil Bradley, Giám đốc Chính sách của Phòng Thương mại Hoa Kỳ, cho rằng việc chính phủ ngừng hoạt động dù không đủ để trực tiếp dẫn đến suy thoái kinh tế, nhưng sẽ làm tăng sự không chắc chắn trong môi trường kinh doanh. Khi đối mặt với các vấn đề như điều chỉnh chuỗi cung ứng và lập kế hoạch đầu tư, doanh nghiệp thường dựa vào dữ liệu vĩ mô được công bố định kỳ làm tham khảo, sự thiếu hụt này sẽ kéo dài chu kỳ quyết định, thậm chí gây ra biến động thị trường.

Bốn, bài học lịch sử và gợi ý về chiến lược ứng phó

Từ kinh nghiệm lịch sử, ảnh hưởng của việc chính phủ ngừng hoạt động đến việc công bố dữ liệu kinh tế không phải là lần đầu tiên, nhưng mỗi lần đưa ra những thách thức khác nhau. Trong sự kiện ngừng hoạt động năm 2013, sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu đã dẫn đến đánh giá kinh tế của quý đó bị sai lệch nghiêm trọng, và Cục Dự trữ Liên bang đã phải dựa vào các chỉ số chậm và dữ liệu khảo sát để bổ sung thông tin còn thiếu. Nếu lần này việc ngừng hoạt động kéo dài, các tổ chức phân tích kinh tế có thể cần phải tăng cường theo dõi dữ liệu cao tần (như đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, hồ sơ chi tiêu thẻ tín dụng) để xây dựng khung đánh giá tạm thời. Để giảm thiểu tác động của các rủi ro tương tự trong tương lai, đề xuất tối ưu hóa kế hoạch khẩn cấp cho cơ chế công bố dữ liệu, chẳng hạn như sao lưu trước các tập dữ liệu quan trọng, thiết lập quy trình hợp tác giữa các cơ quan, hoặc khám phá các mô hình công bố đơn giản cho một số chỉ số trong thời gian ngừng hoạt động. Ngoài ra, việc tăng cường sự bổ sung giữa dữ liệu bên thứ ba và thống kê chính thức cũng giúp nâng cao tính linh hoạt của hệ thống giám sát kinh tế.